1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 富春股份富春股份（300299） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 02 月月 06 日日 投资投资评级评级 行业行业 传媒/互联网传媒 6 个月评级个月评级 增持（首次评级） 当前当前价格价格 4.02 元 目标目标价格价格 4.8 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 7。

2、 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 02 月 20 日 惠程科技（惠程科技（002168.SZ） 传媒传媒/互联网传媒互联网传媒 强化强化手游手游自研自研与与流量经营，流量经营，开启游戏开启游戏创业创业 5G 新时代新时代 惠程科技首次覆盖惠程科技首次覆盖 首次覆盖报告首次覆盖报告 胡皓（分析师）胡皓（分析师） 马笑（联系人）马笑（联系人） 证书编号：S0280。

3、影片撤档，手游爆发影片撤档，手游爆发疫情对传媒行业疫情对传媒行业 影响分析影响分析 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 郝艳辉郝艳辉 资格证书编号：资格证书编号：S0850516070004 毛云聪毛云聪 资格证书编号：资格证书编号：S0850518080001 孙小雯孙小雯 资格证书编号：资格证书编号：S0850517080001 陈星光陈星光 资格证书编。

4、影片撤档，手游爆发影片撤档，手游爆发疫情疫情 对传媒行业影响分析对传媒行业影响分析 郝艳辉郝艳辉 资格证书编号：资格证书编号：S0850516070004 毛云聪毛云聪 资格证书编号：资格证书编号：S0850518080001 孙小雯孙小雯 资格证书编号：资格证书编号：S0850517080001 陈星光陈星光 资格证书编号：资格证书编号：S0850519070002 2020年年6月月。

5、影片撤档，手游爆发影片撤档，手游爆发疫情对传媒行业疫情对传媒行业 影响分析影响分析 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 郝艳辉郝艳辉 资格证书编号：资格证书编号：S0850516070004 毛云聪毛云聪 资格证书编号：资格证书编号：S0850518080001 孙小雯孙小雯 资格证书编号：资格证书编号：S0850517080001 陈星光陈星光 资格证书编。

6、 款手游投放的12w+条广告数据，预估手游广告投放金额占整体 App 推广广告投放总金额的 42.6%。
手游买量渠道洞察：巨量引擎/腾讯广告依然为手游广告主较为看重的渠道，均有超过 30%的手游投放广告时会选择这两个渠道。
广告投放风云榜盘点：预估广告投放总金额 Top20 盘点，传奇类手游占据排行榜榜首，日系卡牌动漫游戏第六天魔王投放也较为抢眼。
1 月份各主流广告平台高曝光量广告盘点。

7、 - 1 - 本报告的主要看点本报告的主要看点： 1. 重点分析游戏新渠道 B 站：B 站成为年轻用户 的社区，将为游戏产业带 来新的增量。
2. 拆解二次元审美：虚拟角 色之爱，基于卡牌的“情 感满足” 。
3. 预测二次元手游未来的 “创新锚”:以“情感满 足”为核，丰富休闲竞技 玩法。
杨晓峰杨晓峰 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S113052004。

8、 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 传媒行业 游戏行业驱动力系列之一：手游出海 中国手游公司能否实现好莱坞化？ 核心观点核心观点 2020 年年中国本土中国本土收入增速或拉升至收入增速或拉升至 40%+：2020Q1， 手游行业因为疫情延 长用户在线时长的关系同比增长恢复至 47%。
2020H2 因为DNF及各大 公司顶流产品上线的关系，中国本土手游。

9、11 月份手游买量市场分析 6 款 三 国 类 手 游 上 榜 广 告 投 放 总 金 额 （ 估 算 ） 手 游 排 行 榜Top20， 三 国 志 战 略 版 强 势 领 先 ，位 居 榜 首 。
二 次 元 卡 牌 回 合 制 手 游 启 源 女 神 及 首 款 红 色 手 游 亮 剑 强 势 投 放 。
11 月 份 整 体 手 游 买 量 市 场 呈 现 何 种 趋 势 ？ 哪 些 广 。

10、 数据来源：七麦数据 取数截止时间：2019 年 6 月 30 日 关于报关于报告告 2019 年上半年手游市场依旧竞争激烈，玩法不断创新，现象级手游层出不穷。
为了帮 助研发商和投资者了解、掌握中国手游市场 2019 年上半年发展趋势，七麦数据依托大 数据优势，推出 2019 中国手游行业白皮书：手游巨变，逆境新“升”，对中国区 2019 上半年 App Store 手游市场进行分析总结。
在如此。

11、热度最高的，是有着“国民公路”之称的 318 国道。
对于出国自驾，中国驾照在越来越多的国家得到认可。
2017年2月 17日，中法两国达成中法驾照互认协议，中国游客持中国驾驶证和翻译件可在法国直接驾车。
2018 年 2 月 1 日，芬兰交通运输部宣布中国驾照可以在芬兰当地使用，同样，中国游客持中国驾驶证和翻译件可直接驾车。
公路文化与旅游深度结合，大众向往自驾游体验近年，公路文化通过影视剧作品和综艺在大众中快速渗透，被不断推广。
2014 年上映的电影后会无期，让大众将目光投向“公路旅行”，为之跃跃欲试，想约上三五好友来一次自驾公路之旅。
2017 年，热播综艺花儿与少年 3上映，陈柏霖的“流放之旅”更像是一部公路文艺片，一人一狗一车的自驾旅行吸引不少观众。
2019 年春节期间，赛车主题贺岁片飞驰人生的上映让大众被新疆巴音布鲁克草原的美征服，从这里自驾 5 小时就能到达如仙境般的吐尔根杏花沟。
2019 年 2月 25 日，第 91 届奥斯卡颁奖典礼在洛杉矶落下了帷幕，绿皮书荣获最佳影片。
这部美国南方的公路喜剧片在国内上映后，很多影迷表示想体验同款自驾路线。
便利、自由和风景独特，是选择自驾的主要原因关于“自驾”的热门问答中，排在第三位的是“什么原因让你决定自驾旅行？”。
浏览自驾游人群的回答，提及率最高的理由分别是交通便利、可以灵活。

12、2019 年 10 月份手游买量市场分析 10 月份整体手游买量市场呈现何种趋势？哪些广告主重金投放？头部广告主有哪些投放策 略及创意点？ App Growing 以 2019 年 10 月 1 日-10 月 31 日所追踪的移动广告投放情 报为依据，发布2019 年 10 月份手游买量市场分析 。
说明：本报告以投放广告数作为衡 量广告投放力度的依据，广告投放数不完全等于其实际广告消耗，仅供参考。

13、游戏市场收入同比增长仍达到了10.5%。
第三方数据机构艾瑞分析认为，制定更加严格的行业规范，将对游戏市场的持续发展起到更好的监管及促进作用，相信待政策调整完成、 厂商适应之后，游戏市场仍会在很长一段时间内保持可观的增长力度。
历经版号监管风波，手游行业风波重重但潜力依旧版号重启，游戏产业寒冰逐渐消散，游戏产业发展潜力依旧，但竞争俨然加剧。
具体到手游买量，2019年上半年整体呈现怎样的趋势，整体的广告投放策略如何？头部的买量主是哪些？App Growing 将通过本报告2019年上半年手游行业买量市场分析白皮书一一解析，呈现手游买量的相关趋势，为手游相关从业者提供参考与建议。

14、情报为依据，发布2019年9月份手游买量市场分析 。
说明：本报告以投放广告数作为衡量广告投放力度的依据，广告投放数不完全等于其实际广告消耗，仅供参考。
本报告提及的广告投放金额来自于 App Growing 基于各平台的cpm成本及广告投放时间等相关综合因素估算而得。
01手游买量市场概览1-1 在App下载广告中，手游广告投放总金额（估算）占比35.12%9月份，App Growing共监测到近3000多款手游投放广告，相比8月份投放手游的数量有所减少，且手游广告投放金额（估算）占整体App推广广告投放总金额的35.12%，同比8月份（41.38%）有所下滑，整体来看9月份相较于暑期档（7、8月份）投放力度有轻微下降。
1-2 头部手游投放金额占比略有上升在整体广告投放中，对各手游投放金额进行估算，榜首手游弓箭传说强势推广，投放金额占整体广告投放金额的4.03%，相较于8月份榜首的3.2%有所上升。
从手游投放金额（估算）TOP200的占比情况可以看出，头部手游投放力度依然强势。
02手游买量渠道洞察以各流量平台广告的游戏数量及游戏广告数等因素分析，梳理出以下游戏广告主较为青睐的流量平台，与8月份平台保持一致。
（排名不分先后） 03手游买量排行榜TOP20基于App Growing算法估算不同手游的广告投放金额，梳理出9月份广告投放金额（估算）手游买量排行榜TOP20如下。
射。

15、化和规模化，传统假日不再是唯一的关注高峰，人们出境旅游也会考虑本地化特色和最佳出游时机。
出境旅游从“尝鲜游”向“深度游”发展，国民旅游自主意识增强。
出境旅游需要考虑的问题和要素繁多且复杂，因此人们通常会做更多的功课和准备。
从国民阅读热词可以窥见:人们对费用相关内容的敏感度下降，对深度理解目的地的文化、攻略、语言等要素的重视程度居高不下。
精致又精明，是新一代境外旅行爱好者的典型特征。
从阅读偏好变化，可以把握人们旅游场景下的需求迁移。
出境游用户相对更高端，是前端消费的主力，希望保证旅途中最佳的悦己体验，但同时他们精明又理智，注重旅途攻略和消费性价比。

16、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传播与文化指数 3164 沪深 300指数 4636 上证指数 3274 深证成指 13023 中小板综指 12233 相关报告相关报告 1.原神 9.28 公测，期待我和我的家乡上映 -传媒行业周报 ，2020.9.20 2.-三七新游霸榜免费榜，关注最长国庆 档 ，202。

17、致整体用户对于PC场景的游戏关注度降低海外：海外模拟器发展早于国产,在发达市场的先发优势明显产品：移动游戏制作以移动场景为核心，对模拟器产品要求高场景：部分移动游戏产品倾向于碎片化用户场景,与PC形成一定冲突未来：移动终端技术和5G网络将进一步促进移动游戏升级,对模拟器形成压力仍处于增长阶段,模拟器市场渗透率仍有较大提升空间模拟器市场虽然已经拥有接近十年的发展历程，但国内和海外市场真正面向游戏玩家市场发力的历史不长，且目前众多产品仍处于产品和服务升级阶段，无论是开发者方面、玩家方面还是市场方面，均有较大的发展空间。
基于对国内游戏品类、海外各区域市场发展情况的综合分析，易观分析认为，模拟器市场在整体上仍有较大的提升空间，未来将会渗透到更多的人群，并且在各个区域市场取得更加出色的市场成绩表现。
助力国产文化产品全球传播,模拟器出海将进一步深入国产模拟器出海的发展跟国内模拟器游戏市场的发展同期起步，以腾讯、夜神等为代表的优秀企业已经在海外诸多市场取得了成功。
随着国产游戏出海的持续发展，国产模拟器也将在产品发展的同时不断拓展海外市场，从而成为国产文化产品全球传播的重要组成部分之一，并且助力更多的开发者走向全球。
具体而言，欧美市场有望成为国产模拟器的下一个主要增长市场。
云化将为产品内容进一步赋能,文娱平台是模拟器的未来形态模拟器已经从工具产品发展成了以移动游戏发行和运营为主的内容服务平台。
从游。

18、1 游戏行业 手游行业典型商业模式 及案例研究高垄断格局下， 中下型手游企业如何突围？ 概览标签 ： 付费率、用户画像、出海、投放量、王 者荣耀、阴阳师、明日方舟 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系 头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。
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19、会上表示。
品牌进入游戏市场中国如今是世界上最大的游戏市场中国互联网络信息中心的数据显示，截至2020年底，全国游戏玩家已达5.18亿。
2020年，中国游戏业的收入为430亿美元，其中约四分之三来自手机游戏。
根据智威汤逊的数据，大多数手机游戏玩家是女性(56%)，47%的人在30岁以下。
这些人口统计数据与中国消费的一些主要驱动力相重叠，使得游戏行业成为各品牌工作的关键领域。
随着时尚和美容品牌开发与游戏内容相关的真实产品，游戏合作也可以创造线下零售机会。
例如，路易威登推出了一个服装系列，该系列基于腾讯游戏传奇联盟，以配合其在游戏中为玩家设计的一系列皮肤。
MAC还与王者荣耀合作推出了一系列唇膏，这些唇膏在2019年初发布后的24小时内就销售一空，而随后在2020年推出的唇膏和眼影也销售一空。
据Sensor Tower统计，2020年，共有37款中国手机游戏在海外市场的收入超过1亿美元，盈利能力最强的前30款中国游戏累计收入达到92.4亿美元，同比增长47%。
Genshin Impact在2020年10月创造了中国游戏在全球市场的月收入新纪录，达到1.6亿美元，日本超过美国成为中国游戏的最大市场。
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数据来源：智威汤逊&精奢：2021年中国引领全球商业市场潮流的经验教训。

20、2016年 中国二次元手游报告 2 2 二次元手游发展概况 二次元手游产品分析 二次元手游渠道分析 二次元手游运营分析 1 2 3 4 二次元手游市场规模及未来趋势 5 3 3 二次元手游热度不断提升 目前处于发展期，厂商经验待积累 萌芽期 2013年及以前 起步期 2014年 发展期 2015-2016年 成熟期 2017年及以后 产品数量极少，并 未引发过多关注 开始出现现象级产品 。

21、2017年8月国内手游新品洞察报告 摘要 市场情况 游戏类型 游戏题材 本月综述 2017年8月，国内新游数量1621款，较上月下跌约7%； 网游和单机比例约为6:4；2D和3D游戏比例约为6:4 ；Android和iOS游戏比例接近5:5； 8月新上线的单机游戏中以休闲益智类数量居多； 8月新上线的网络游戏中，角色扮演类、休闲类和策略类合计占比约为71%，仍为市场主体； 轻度和重度游戏比例约为6。

22、2017年8月国内手游新品洞察报告 摘要 市场情况 游戏类型 游戏题材 本月综述 2017年8月，国内新游数量1621款，较上月下跌约7%； 网游和单机比例约为6:4；2D和3D游戏比例约为6:4 ；Android和iOS游戏比例接近5:5； 8月新上线的单机游戏中以休闲益智类数量居多； 8月新上线的网络游戏中，角色扮演类、休闲类和策略类合计占比约为71%，仍为市场主体； 轻度和重度游戏比例约为6。

23、据GameAge调查，2018年日本手游玩家的平均年龄在32.5岁，二次元题材手游用户平均年龄偏高。
怪物弹珠玩家平均年龄41.7 岁;最终幻想：记录者玩家平均年龄41.6岁;龙珠Z玩家平均年龄40.7岁;偶像大师玩家平均年龄36.6岁;影。

24、遇到的困难：集群上的尖峰负载，在ETL期间查询速度变慢，扩展或者收缩会很困难， 储存与计算不分离,即使是大型的列式存储也有局限性。
目标：限制Vertica中的数据量，将计算与存储分开，将ETL处理与查询分，保持数据的单一事实来源，利用云的灵。

25、二次元手游的黄金年代：二次元手游的黄金年代：新世代，新游戏，新消费新世代，新游戏，新消费证券研究报告证券研究报告二次元游戏专题报告二次元游戏专题报告20210310证券分析师：张衡证券分析师：张衡 02160875160 证券投资咨询执业资。