1、 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 02月 23日 九洲药业九洲药业（603456.SH） 携手诺华，携手诺华，小分子小分子 CDMO 龙头龙头腾飞在即腾飞在即CXO 系列（系列（五五） 与诺华的深度合作与诺华的深度合作+瑞博品牌的成功打造，瑞博品牌的成功打造，CDMO板块业绩弹性巨大板块业绩弹性巨大。
1.三个重磅产品三个重磅产品给公司给公司带来的带来的 API 收入和利润。

2、场。
网约车市场经过几轮兼并后，形成了滴滴占超九成份额，易道、首汽、神州、美团、曹操在局部区域各自略有份额的市场格局。
2018年5月和8月发生的安全事件，受到舆论巨大关注，网约车市场也因此受到了更加严格的法规监管。
就在最近，上汽正式宣布进入网约车市场，广汽、T3等汽车主机厂背景的市场参与者也蓄势待发2；互联网造车新势力，蔚来、拜腾、理想智造One也各种形式表达了对出行市场的虎视眈眈未来五年，面对法规的强监管与各种背景的新参与者，网约车市场会不会有新创新的产品或模式？竞争格局会如何演化？网约车市场的现状与竞争属性网约车市场经过5-6年迅速发展，几轮资本助力下的收购合并，形成了滴滴占 超九成份额，易道、首汽、神州、美团、曹操在局部区域各自略有份额的市场格局。
滴滴几乎垄断了全国市场，并成为了网约车的代名词。
市场上一直有“网约车市场自然垄断”的声音，认为这来自双边市场网络效应，即用户越多，服务提供者越多，网络密度越高，如此又正向激励更多用户，如此正向循环。
但是，网约车的自然垄断其实非常困难：首先，网络效应有很强的局限性，其作用仅限于一个城市内部，新进入者完全可以选择单点城市切入市场，获取市场份额。
其次，商业模式BC两端的开放性决定了单一市场主体很难同时垄断用户和出行服务提供者：用户侧：移动端的用户界面负责导流用户。
用户界面下单场景实则非常丰富，大致。

3、p集成化经营铸就高壁垒，五金大白马呼之欲出。
我们认为集成化经营是行业未来的趋势，而作为行业内极少数集成化经营的先行者，公司已铸就了较高的竞争壁垒，随着人均创收提升费用率进一步下降，我们认为公司收入规模净利率同时提升的趋势仍将延续，五金行业大。

4、p全球特种纸行业集中度低，市场竞争激烈。
特种纸行业特种纸应用细分领域众多而单一领域需求相对有限，全球市场上参与者众多，市场竞争激烈，中国报告网数据显示，截至 2017 年，全球范围内尚无一家特种纸企业总体市场份额超过 市场上的竞争玩家大。

5、发行人一次性输注类医疗器械产品的生产并非原材料的简单组装拼接，而是在保证产品质量稳定性及生产效率的前提下，依据自行研发的产品设计方案，将自主设计并制造的零部件及相关外购零配件进行有序装配，形成功能完整质量稳定可靠的医疗器械产品。
因此，如何。

6、公司是特种纸专业化生产企业，规模优势明显。
五洲特纸成立于2008 年，主要从事特种纸的研发生产和销售，经过十余年的产业深耕，发展成为国内较大的食品包装纸生产企业之一国内重要的格拉辛纸和描图纸生产企业。
公司目前拥有一支经验丰富的生产和研发团。

7、轴承业务推进结构优化，空调管路业务有望恢复增长轴承行业空间巨大，国内发展迅速但仍以中低端市场为主 轴承为一种重要的当代机械基础零部件，种类繁多应用广泛。
轴承的主要功能是支承旋转轴或其它运动体，可降低运动过程中的摩擦系数，同时保证其回转精度，。

8、航空军工汽车需求迫切，催生国产化大趋势制造业转型升级，对高端机床的需求持续扩大。
高端数控机床主要应用于航空航天核电子船舶兵器能源汽车模具刀具等重点领域，特别是航空航天等军工领域，国产化需求强烈存量市场规模巨大市场增长可期。
以航空领域为例，高。

9、 品牌壁垒：在海外市场，由于一些品牌伴随产业成长比如 SKF 和舍弗勒对整个轴承产业发展的助力，因此特定下游的客户在采购时会对一些市场占有率较高的品牌具有较高的认可度;品牌知名度和市占率情况是这类产品的主要壁垒之一。
进入壁垒：轴承套圈是轴。

10、 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可20091210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 五洲特纸605007深度研究报告 强推维持 卡位食品包装纸优质赛道，成长曲线凸显 目标价：34.7元 当前价：23.51元 特种纸领域。

11、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 六六问问六六答，答，当前位置我们坚定看好的原因当前位置我们坚定看好的原因 主要观点：主要观点： TableSummary 我们于我们于 12 月月 14 日发布深度报告五洲特纸：日发布深度报告。

12、专家对返校活动的规划激活和信息开发提出了建议，以帮助营销人员今年进行更具战略性的思考。
专家了解消费者想要什么以及为什么尽管回归了面对面学习，学生和家长在2022年仍将严重依赖数字渠道来获得返校灵感和购物。