1、 家用电器家用电器 行业研究 主要主要观点：观点： 丽人丽妆创立于丽人丽妆创立于 2007 年，是国内领先的电商代运营企业年，是国内领先的电商代运营企业。
公司主营 电商零售和品牌营销运营服务。
其创始人、实际控制人为第一大股 东，阿里网络为二股东，近年来业绩增速较高。
从行业来看，从行业来看，化妆品化妆品电商电商代运营行业天花板尚远。
代运营行业天花板尚远。
2019 年美妆与个 护行业规模已达。

2、2020年年4月月9日日 从一站式管家到品牌伯乐从一站式管家到品牌伯乐 电商代运营企业深度报告电商代运营企业深度报告 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）优于大市，维持） S0850516070002 S0850511040005 S0850519100002 S0850519080003 梁梁希希纺织服装首席分析师纺织服装首席分析师 汪立亭汪立亭批零首席分析师批零首席分析师 盛盛开开分。

3、 请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 电商代运营深度报告电商代运营深度报告：乘电商东风享渠道乘电商东风享渠道+ 品牌双重红利，头部梯队核心赋能凸显品牌双重红利，头部梯队核心赋能凸显 电商电商代运营服务商代运营服务商指为品牌电商提供线上店铺全部或部分 电子商务外包运营服务的第三方服务群体，包括咨询服务、店铺咨询服务、店铺 建立及运营、商品管理、消费者。

4、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。
有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的。

5、品牌商不仅对代运营服务需求增加且愿意支付的佣金比例也最高，而当前美妆电商火热的背后也离不开优质服务商的推波助澜。
行业发展推动：供给爆发需求裂变，美妆品牌运营服务迎最好时代从供给角度，国内外美妆品牌电商重视程度不断提升，但企业运营电商过程中由于平台规则的复杂多变以及人才、技术相对缺乏，且传统品牌兼顾线下体系具有难度，因此选择代运营服务将有效降低成本高效布局。
从需求角度，下游销售平台多元化带来掌握国内美妆市场的增量客群的契机，同时流量来源越发分散下，服务商通过大数据分析，并高效利用内容营销以社会化传播带动高质流量，在帮助品牌商打造爆品提升品牌力的同时也将提升自身产业链地位及盈利能力。
行业格局变化：多维布局铸就壁垒，资本化助力更上一层楼整体来看，品牌电商服务商行业龙头集中度不断提升，CR4 市占率达 32.1%，在美妆领域优质服务商通过在资金、技术、人才、新营销模式等领域建立核心竞争力，目前已将大部分优质美妆品牌电商运营资源抢占；而对于品牌方收回运营权的担忧，一方面美妆领域电商运营难度相对更高，且行业需求变化较快，企业切换成本较高；另一方面，未来部分优质服务商通过自身运营实力的提升，在行业横向以及产业纵向均具备一定切入能力，从而能够更好的规避品牌流失风险。
整体来看，目前优质企业资本化进程不断加速，登陆资本市场后服务商将具备更为强劲的资金实力进行业务扩张，。

6、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 32 行业研究|可选消费|零售业 证券研究报告 零售业行业研究报告零售业行业研究报告 2020 年 09 月 22 日 行业资本化行业资本化加速加速，线上渠道红利凸显，线上渠道红利凸显 电商代运营行业深度报告电商代运营行业深度报告 报告要点：报告要点： 电商代运营行业：电商代运营行业：需求旺盛需求旺盛，集中度，集中度持续持续提升提升 2019。

7、新浪全国营销中心 数据来源：2017年（上）中国电子商务市场数据监测报告 据中国电子商务研究中心(100EC.CN)监测数据显 示，2017上半年中国电子商务交易额13.35万 亿元，同比增长27.1%。
其中，B2B市场交 易额9.8万亿元，网络零售市场交易额3.1万 亿元，生活服务电商交易额0.45万亿元。
电商市场规模仍呈增长趋势 2017年上半年，网络零售交易额达到3.1万亿元， 与20。

8、敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告 行业行业深度报告深度报告 可选消费可选消费 零售零售 推荐推荐维持维持 平台与流量平台与流量变化衍生新需求变化衍生新需求，代运营代运营持续持续高高增增长长 2021年年02月月01日日 电商。

9、3.1 优质品牌资源不断积累，品牌方和代运营商相互成就pp代运营公司与客户存在双向选择，通常来说大客户对于品牌方具有更高价值。
大客户对于代运营公司带来的收入高于小公司，且业务的盈利性更好。
同时，质地较好的客户做出较好成果的可能性更大，小客。

10、2018年，电子竞技首次进入到亚运会表演项目中，代表各个国家和地区亮相国际性体育大赛。
2022年，电子竞技将成为亚运会的正式项目并被记入奖牌榜，给予所有产业从业者以及电竞爱好者莫大的鼓舞。
在经历2018年中国电竞代表队在亚运会上取得好成绩。

11、西式饮食文化随国际盛会在日本消费群体中渗透。
奶酪在日本兴起于 20 世纪 70 年代。
当时日本国内经济腾飞，6070 年代举办的奥运会世博会将西式饮食文化带入到日本。
19801990 期间，汉堡王SUBWAY 等西式连锁快餐因适应上班族快。

12、通过梳理乐高的发展脉络，我们认为有以下几点启示： 1 把握核心业务并以此构建护城河，是乐高能够实现持续增长的根基。
乐高的核心 业务在于能够高效率高标准强创新地构建积木玩具系统，即拼搭玩具生产 商。
作为具备先发优势的行业龙头，公司在行业高速发。

13、电力投资运营毛利 98 亿元占比 16，电力运营资产高成长性被低估。
 从细分业务看，公司电力投资与运营业务近三年复合增速约为 14， 2020 年毛利为 98 亿元增速 20，在总毛利中占比 1三峡能源吉 电股份节能风电太阳能等风电太阳。

14、韩国九十年代中叶后：全球化时代竞争力强化，韩国电子产业强势崛起全球化时代下，充分利用亚洲劳动力资源优势，积极推动海外扩张以融入全球体系，韩国电子产业强势崛起。
进入 20 世纪 90 年代后，由于高工资和高利率，韩国产业竞争力开始减弱，增长率。

15、国企改制、酒店行业需求增长缓慢，仅保留住宿基础功能的经济型酒店跃然出世。
1991年我国星级酒店评定工作全国推广，共评定星级酒店 852 座/占全行业 40%，星级酒店成为酒店行业的主体，但随着 1993 年起国有企业.。

16、我国基础设施公募 REITs 时代正式来临，为成熟基础实施项目提供较好退出渠道。
20 年4 月 30 日，中国证监会和发改委两部门联合发布关于推进基础设施领域不动产信托基金REITs试点相关工作的通知，标志着境内基础设施领域公募 REITs。

17、5G 产业互联网项目硬件基础设施部分与 C 端重合度较高，主要包括宏基站小基站服务器交换机路由器光模块等，其中 MEC定制网元是增量部分，将带来边缘数据中心基础设施边缘服务器AI 网关等增量市场机会。
而软件的部分也同样不可忽视，中国电信在边。

18、1商业价值：电竞商业化收入来源渐趋多样化商业赞助：精细化合作，提高赛事商业化价值空间n 电竞品牌商业合作方面，品牌不断拓展合作方式，在赛事流量曝光之外开始探寻行业内商业价值的深层转化途径，开展精细化合作。
如OPPO推出英雄联盟 S10 非官。

19、极性低等因素，使得市场转而选择并大力发展充电模式，并实现充电桩建设和运营规模化发展。
但企业端并没有停止发展换电模式，一直在探索中进步。
而现阶段，在新能源汽车补贴逐步退坡的“后补贴时代”，市场又亟需降低整车成本、增加对传统燃油车的竞争优势、减轻消费者的购买压力，于是换电模式所支持的裸车售卖、电池租赁等商业模式被视为新能源汽车行业发展的重要路径之一，重新成为市场关注热点。

20、消费者对电商的期待升级：定制趣味及互动性随着网购经验的增长，大部分网购者认为自己更理性了在他们看来，冲动购买的比例不超过30仅有近13的消费者认为，自己会买没用的东西，或买太多但实际上，冲动消费是电商增长的主要动因并且，为包邮凑单和拼单的情。

21、中国电建集团上海电力建设有限责任公司上海电建是世界 500 强中国电力建设集团有限公司成员企业，创建于 1953 年，是从事大型电站工程和输配电工程建设的大型电力工程企业，具有国家电力工程施工总承包壹级资质。
上海电建集土木建筑设备安装机组调。

22、电商产业链从上游到下游涵盖了研发生产商品牌商品牌电商服务商电商平台与消费者等。
品牌厂商作为行业上游端，具有品牌推广市场开拓渠道建设店铺运营商品销售等多方面的商业需求;品牌电商服务商作为行业中游部分，起到承上启下的连接作用及支持作用。
电商平台。

23、20192019 中国电商兴农发展报告中国电商兴农发展报告Report on the Development ofRural ECommerce in China 2019Based on the RuralRevitalization商务。

24、报告概述 根据行业发展秳度和丌同阶段人力资源结构，截止2018年底，中国电竞相关行业仍业者中，电竞生态从业者7.1万人。
行业仌然处二发展初期，劳劢力需求觃模预期巨大，只有26的岗位处二人力饱和状态，近15万劳劢力缺口仌未补趍。
但是在赞劣商和。

25、优鲜营业利润对比（季度） . 23 图 38：叮咚买菜与每日优鲜净利润对比（年度） . 24 图 39：叮咚买菜与每日优鲜净利润对比（季度） . 24 图 40：叮咚买菜与每日优鲜 2020年现金流对比（百万） . 24 图 41：叮咚买菜与每日优鲜 21Q1-21Q3现金储备对比 . 24 。

26、 http: 125 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Tablemain 深度报告 商贸零售商贸零售 报告日期：2022 年 3 月 30 日 代运营代运营生意模式稳健，生意模式稳健，低估值静待低估值静待分化成长分化成长 电商代运营行业报。

27、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 水风水风光光储全面储全面发展，绿电运营迎来重估发展，绿电运营迎来重估 中国电建601669.SH投资价值分析报告2022.5.29 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 孙明新孙明新 。

28、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 水风水风光光储全面储全面发展，绿电运营迎来重估发展，绿电运营迎来重估 中国电建601669.SH投资价值分析报告2022.6.2 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 孙明新孙明新 首。

29、2019年上半年中国电商行业发展启示录用数据说话目录目录 宏观环境分析 行业发展现状 2019年上半年大事件点评 2019年上半年总结中国经济增速持续放缓6.76.76.76.86.96.96.86.86.86.76.56.46.46.22。

30、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告首次覆盖报告 2022 年 08 月 05 日 中国电建中国电建601669.SH新型电力系统核心龙头,绿电运营抽水蓄能潜力大新型电力系统核心龙头,绿电运营抽水蓄能潜力大 全球。

31、王志轩中电联专家委员会副主任委员原专职副理事长国家气候变化专家委员会委员华北电力大学新型能源系统与碳中和研究院院长2022年9月2日太原中国煤电在能源转型中的使命中国煤电在能源转型中的使命 煤是高碳能源,中国能源消费以煤为主,中国电力以煤电。

32、浦银国际研究浦银国际研究 首次覆盖 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制,请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露商业关系披露及免责声明.中国中国互联网行业互联网行业 中国电商行业:从五大维度看竞争环境变化中国电商行业:从五大维度看竞争环。

33、 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担.建筑装饰行业 推荐维持中国电建601669深度报告 风险评级:中风险 新型电力系统建设龙头,抽水蓄能绿电运营业务如日方升 2022 年 11 。

34、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告20222022年年1212月月2929日日买入买入中国电建中国电建601669.SH601669.SH新能源与抽蓄景气共振新能源与抽蓄景气共振 绿电运营加速发展绿电运营加。

35、市场有风险,投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告,建筑装饰,个股报告2023年3月9日股票股票投资评级投资评级买入买入,首次覆盖首次覆盖个股表现个股表现资料来源,聚源,中邮证券研究所公司基本情况公司基本情况最新收盘价,元。

36、1,从从Shopify拥抱拥抱ChatGPT看电商代运营领域的新变革看电商代运营领域的新变革AI,系列报告一系列报告一证券研究报告证券研究报告,行业深度行业深度报告报告消费品消费品,商业商业丁浙川丁浙川S02S1090。

37、2023年深度行业分析研究报告目录一,发展历程,海外户外健身需求引领,国内方兴未艾1,1电踏车产品介绍自行车的升级,侧重健身,户外1,2全球电踏车行业发展历程分为技术积累期,市场扩张期1,3欧日美电踏车市场渗透率有望持续提升1,4中国电踏车。

38、2023年深度行业分析研究报告目录一,历史复盘,周期波动明显,补贴助力行业快速发展,41,复盘历史,我国风电行业周期性明显,42,补贴政策调整和消纳矛盾是造成行业周期的核心因素,5二,周期性扰动因素逐步消退,风电行业步入发展新阶段,71,双。

39、1 日实施。
相关标准和管理办法的推出，意味着电子烟监管力度上升到了新高度，国家对电子烟的态度逐渐清晰。
22 年 11 月 1 日，国内电子烟消费税开征，行业不确定性大幅减弱，迎来良序发展。
。

40、播崛起。
2019 年淘宝直播间用户达 4 亿，年交易额破亿主播有 117 位，直播间商品超过 4000 万个，参与商家同比增加 268%，整年成交额突破 2000 亿元。
第四阶段：2020 年薇娅和李佳琦分别带货 310.9 亿和 218.6 亿，疫情期间直播电商快速发展，不同直播电商模式逐渐分化。
第五阶段：直播电商作为一种重要业态，相关部门高度重视，出台一系列扶持政策和监管规范政策。
2021 年头部主播流量转移到腰部主播和企业自播，同时直播电商市场交易规模达 23615.1 亿元，从 2017 年开始仅用了 4 年时间就完成万亿增长。
2022 年 6 月东方甄选直播间走红，6 月 18 日单日观看人次高达 6167 万，截至 2022 年 12 月 30 日粉丝高达 2896 万，单日观看人次多在千万量级，近 180 天累计带货25 亿-50 亿元。
2022 年 4 月，国务院办公厅关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见指出，要有序引导网络直播等规范发展。
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41、深化消防执法改革的意见，其中提到在消防执法中要完善“互联网+监管”，运用物联网和大数据技术，实时化、智能化评估消防安全风险，实现精准监管。
2022年 4 月国家安全委发布“十四五”国家消防工作规划，指出要借力国家新型基础设施建设发展战略，积极融入“智慧城市”“智慧应急”，深化“智慧消防”建设，补齐基础设施、网络、数据、安全、标准等短板，加快消防信息化向数字化智能化方向融合发展。
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42、以及增强站内复购需求的增强，包括抖音和快手在内的短视频平台将“商城”作为独立页面开启灰度测试，以求通过搜索与货架电商进一步触达客户、提升复购率。