美国创业投资协会(NVCA)对创业投资的定义是创业投资是指专业投资人员(职业金融家)为以高科技为基础的新创公司提供融资的活动，通常为股权融资。创业投资以获取财务回报为行动目标，在新创公司存续期间通常会用他们长期积累的知识、经验、资源帮助企业，最终以IPO、并购、转让、清算、回购等方式退出实现投资回报

经济合作与发展组织(OECD)认为创业投资立足于高新技术与专业知识，向拥有新思想、新技术并且具有一定发展潜力的初创企业提供权益资本，促使企业顺利创立、开展创新。欧洲投资银行(EIT)认为创业投资通过提供一定的股权资本以支持那些具有新思想和新技术且专门成立的中小公司。

《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》(国发〔2016〕53号)和国家发改委2005年联合九部委发布的《创业投资企业管理暂行办法》中对有关创业投资的定义是创业投资主要是指，向处在企业建设期和重新建设中的，为进行股权公开转让的创业企业进行投资，以希望在其进行投资的创业企业进入成熟发展阶段时能够通过对自己持有的股份进行转让的方式获得资金回报增加的权益投资

创业投资有以下几个投资的原则：服务实体经济，坚持专业化运作，以诚信为本，坚持社会责任。

(1)坚持服务实体经济。创业投资致力于引导投资企业和社会资本以价值投资的方式实现资本增值，追求长期价值而非短期利益，防止资本高泡沫化。要深化放管服改革，深入简政放权，在创业投资的过程中，能够有效改善经济投资结构，提高社会资本运作效率。创业投资的发展是以服务实体经济为基础的。既要发挥大企业的关键带头作用，又不能忽略刺激小创新创业企业的创造力和资本活力。我国要优化服务改革，实行创新的管理监管办法，秉承价值投资理念，来进一步带动创新创业实体经济的高速发展。在投资过程中，要注重可持续性发展，保证实体经济的发展有一个积极的投资环境。

(2)坚持专业化投资。创业投资是以市场化为导向，鼓励创新创业企业坚持打造自己的特色优势。并在该优势的基础上，以专业化的理念和策略来夯实所投企业的价值基础。充分调动民间资本和社会投资的活跃度，发挥自身优势，开发不同的创新模式来形成一个多元化的创投市场。在项目投资后，要完善内部体制创新激励机制，加强投后管理，并提供相应的增值项目，持续提高创业投资市场的专业化水准。唯有专业化投资，方能为创业投资市场开发出一条更加可持续发展的道路。

(3)以诚信为本。诚信是一国兴旺之基础，我国创投市场应本着诚信的原则着力促进创业企业复苏和发展，加强信用体系建设，建立健全相应的激励惩戒机制。对于守信企业要实行一定的鼓励政策，对于企业失信行为要加强惩治力度。鞭策创业投资企业和相应管理企业诚信廉洁守法，对投资者要认真履行诚信义务，为创业投资的发展创造一个能够相互信任的大环境。

(4)坚持社会责任。在运营维护好创投市场和谐发展的前提下，秉承着市场化、法治化原则，围绕支持大众创业万众创新的思路来大力推动我国产业转型升级。应当时刻意识到自己承担着维护国家安全、推动创新型国家建设的使命。在运作过程中应当遵循国家政策，避免恶性竞争，积极响应大众创业万众创新的号召，为创业投资市场营造一个绿色、健康的发展环境^[1]。

创业投资的参与者包括投资者、创业投资企业以及被投资企业，从三者的关系结构图就可以发现，创业投资企业实质上是投资者与被投资企业的联结者，是创业投资的核心主体，参与创业投资的筹资、投资以及退出环节，并主动参与被投资企业的经营管理，也可以看出创业投资企业会影响投资者的投资力度、被投资企业的研发创新活动资金的充裕程度，以及会对创业投资的发展质量产生影响。

创业投资机构按照其类型可以划分为：政府创业投资(GVC)、公司创业投资(CVC)、银行创业投资(BVC)以及独立创业投资(IVC)。

(1)公司创业投资(CVC)：基于战略目的的、具有明确的非股权投资类主营业务的非金融企业，通过自由基金、关联基金或第三方中介机构直接或间接地对组织外部的初创型公司进行少数权益投资。其中投资主体主营业务是否为金融是区别CVC和其他类型创业投资的重要标志。

(2)独立创业投资(IVC)主要基于财务目的，多由专业团队进行运作，具有丰富的投资经验、完备的专业知识以及强大的关系网络，能够提供更高质量的战略支持和增值服务。

(3)政府创业投资(GVC)依托政府资源，往往以经济增长、促进就业、扶持产业等为导向，注重社会效益，不但可以为被投资企业直接提供政策和资质方面的便利，而且政府的筛选也能向市场传递企业具备增长潜力的积极信号，吸引更多的投资者进入，填补私人资本造成的缺口，提升市场活力。但政府创业投资也可能由于政治利益而扭曲投资策略，或者因为不重视财务回报而挫伤其他资本的积极性，带来挤出效应。

(1)大部分创业投资企业将高新技术企业作为投资目标。创业投资家进行创业投资活动的目的在于获得资本的高额增值回报。由于大部分传统产业发展时间较长，各项工艺和生产技术已经相对稳定，大部分已经接近天花板，市场上产品的技术差异化程度较低，与创业投资家的投资目标匹配度较低。而相比之下，高新技术企业往往以其拥有的技术创新寻求市场产品的差异化，其产品拥有高附加值，更具备增值潜力，因此创业投资家纷纷将目光投向高新技术企业。从创业投资实践来看，美国高新技术领域的投资创业资本占70%以上。

(2)投入高、风险高和收益高是创业投资的三大特点。在金融领域，风险和收益总是并驾齐驱的，高收益必然意味着高风险。由于被投资企业规模小、无抵押担保、未经消费者“用脚投票”等原因，企业能否实现增值具有较高的不确定性，但只要成功将会带来可观的回报。在创业投资行业中，投资项目的成功率大致遵循“226”法则，只有20%的项目可以取得数倍的回报率，20%的项目投资没有任何回报，剩下项目取得的收益还不及市场平均回报率。

(3)创业投资的投资战线长、具有战略性。首先，创业投资的周期长度大于传统投资，由于大部分被投资企业处于刚刚起步阶段，创业投资需要陪伴被投资企业慢慢发展壮大。其次，创业投资是具有战略性的，它不同于只充当资金提供者的传统投资方式，还会为企业提供多样化的企业运作相关的增值服务，利用自有经验帮助企业发展壮大。此外，创业投资企业通过这种方式介入企业运作管理和监督，也有利降低创业资本风险。

(4)创业资本通常采用分阶段的投入方式。一方面，创业资本采取循环利用方式，减少同一项目的资金占用量，当资本获得增值后迅速投入其他项目，加速资本周转循环，实现资本的快速扩张。另一方面，创业投资协议中往往设有对赌协议，当期企业的运作情况决定下期资金的投入，这样既便于创业投资企业随时终止投资，降低投资风险，又能激励创业企业实现约定的目标^[2]。

(1)投资属性：创投全部投实业，传统金融一部分投实业、一部分是非实业。

(2)投资的对象：创投是投中小企业，中小企业在中国经济的主体，占了50%的GDP、60%的税收、80%的城镇就业，所以中小企业发达，中国经济就发达。传统金融业是以支持大中企业为主，小企业风险大，跟传统金融业的商业模式不吻合。

(3)投资的前沿性：创投主要投创新型企业，而传统金融主要是传统产业。传统产业规模大，而创新产业规模小、不确定性程度高。

(4)投资的阶段性：创投主要是在企业的初创期和成长期投资的，我们做过一个统计，创业投资大概70%-80%的资金是集中在初创和成长期的，而传统金融主要聚焦在企业的成熟期。

(5)投资的主要标准：不同的商业逻辑造成了这种区别，创投主要考虑企业的成长性，以成长性作为判断，在高度不确定的情况下寻求投资收益，而传统金融是在较高确定性的情况下来寻求投资收益，追求的是稳定性。

(6)投资规模：因为传统金融体量大，偏好大中规模的投资；创新金融体量小，专注中小规模投资。从以上比较得出一个结论，创投在经济体系中有独特的、重要的地位。创投是传统金融不能替代的，它是中国新型经济发展的最重要推动力。

创业投资的运行过程可分为四个阶段，分别是募资、投资、管理、退出。

(1)在募资阶段，创业投资机构向投资者筹集资金，并与投资者签订契约，成立创业投资基金。

(2)在投资阶段，创投机构把创业资本投向目标企业，在投资前一般会对项目的市场价值、成功可能性与所需资金状况进行评估，在审核通过后，创投机构以资金入股参与到企业的运营治理当中。

(3)之后便是管理阶段，因为除了资金之外，创业投资与其他投资方式的最大不同便是管理这一步的增值服务，创投机构往往会在财务、经营管理、市场开拓方面给创新企业建议与支持。

(4)在最后的退出阶段，是投资者最重视的一个环节，创业投资机构开展创业投资活动的初衷便是为了成功退出而获取高额的回报，因此，一个成熟可靠的退出机制必不可少。创业资本能否成功退出，对于创业投资机构能否顺利地循环利用创业资本有着极其重要的意义^[3]。

参考资料：

[1]石路宁.政府引导基金对创投市场的引导效应研究

[2]梁媛.创业投资与产业结构升级互动关系及溢出效应

[3]郭颖聪.创业投资对创业板上市公司高管薪酬业绩敏感性影响的实证研究

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创业投资研究报告

IT桔子：2021-2022年度中国新经济创业投资分析盘点报告（77页）.pdf

IT桔子：2020-2021中国新经济创业与投资分析报告（125页）.pdf

中国证券投资基金协会-中国创业投资基金行业发展报告(2017)-2019.6-58页（58页）.pdf

IT桔子：人工智能产业分析与创业投资盘点（47页）.pdf

IT桔子：2022年Q1中国新经济创业投资数据分析报告（51页）.pdf

烯牛数据：2021年中国创投市场数据报告（36页）.pdf

鲸准研究院：2018中国新经济创投白皮书(213页).pdf

证券投资基金业协会：2020全球创投风投行业年度白皮书(187页).pdf

IT桔子：2021-2022年中国人工智能创投数据报告（55页）.pdf