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1、“AI+教育”产业链深度报告多个专用模型发布，多个专用模型发布，AIGC在国内教育领域落地有在国内教育领域落地有望加快望加快分析师|李艳丽 S0800518050001西部证券研发中心2023年6月29日证券研究报告机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止请仔细阅读尾部的免责声明政策助力政策助力AI+教育发展教育发展，多个教育专用模型发布多个教育专用模型发布。2022年4月教育部等八部门联合印发的新时代基础教育强师计划提出深入实施人工智能助推教师队伍建设；2023年5月中共中央、国务院发布的数字中国建设整体布局规划提出了大力实施国家教育数字化战略行动,完善国家智慧教育平台。我们认

2、为，未来AI与教学场景的结合为重要支持方向之一，学习场景智能化有望提升，因材施教与优质教育均衡化将加速普及。AI与教育领域契合度高，教育专用大模型的出台加速技术落地。目前包括Chat-GPT、文心一言等国内外大模型所具备的自然语言处理、逻辑推演、多模态生成等能力与教育领域天然适配。2023年5月以来，有道的“子曰”大模型、学而思“MathGPT”模型、科大讯飞星火认知大模型、淘云科技阿尔法蛋儿童认知大模型等相继发布/测试。各教育头部公司相继出台了教育专用的大模型，并与自身业务相结合，有望加速AI在教育领域应用落地。AI赋能教育领域赋能教育领域。1）生成式AI可充当虚拟教师或者练习伙伴的角色，进

3、行“千人千面”个性化学习方案推荐，实现真正的因材施教，进而提高学生的学习效率；2）降低教育公司运营成本，解决教学中重复工作，为教研端生成教学素材、搜索分析教学内容、生成活动方案、设计美化课件等；3）有助于解决偏远/薄弱地区教育资源不足的问题，在线教育与智能教育一起，实现教育资源共享，促进教育公平。教育与教育与AI适配性强适配性强，叠加高付费意愿性叠加高付费意愿性，生成式生成式AI在教育领域应用推广较快在教育领域应用推广较快，尤其是海外地区尤其是海外地区。多邻国（DUOL.O）、可汗学院（非营利性）、Embibe等均利用AI工具制定个性化学习策略，辅助学生学习，变现模式跑通。多语言学习平台多邻国

4、以会员订阅付费为主要变现模式，据多邻国公告，2022年订阅付费收入占比达74%，截至2022年底，多邻国付费订阅者达420万人。多邻国于23年3月14日面向iOS客户端中的英语、法语、西班牙语语言学习用户推出Duolingo Max服务，由GPT-4驱动，增加了两大AI辅助学习功能“解释我的答案”和“角色扮演”，学习者会可获得由人工智能驱动的反馈，了解他们回答的准确性和复杂性，以及未来对话的提示。投资建议：投资建议：国家政策助力AI在教育领域深度融合，随着国内多个教育专用AI模型相继出台，我们预计AIGC在国内教育领域落地有望加快，可提高学生学习效率&教师工作效率、降低企业相关运营成本，实现教

5、育个性化发展，促进教育公平。我们建议关注三类公司，1）AI技能培训类，人工智能热潮将推动更多人关注并参与该领域培训学习，相关标的包括传智教育（003032.SZ）、盛通股份（002599.SZ）等；2）AIGC与自身业务结合紧密的教育机构，使用AI进行学生互动教学，进而提升教学效果，相关标的包括粉笔（2469.HK）、中公教育（002607.SZ）、新东方-S（9901.HK）、好未来（TAL.N）、有道（DAO.N）等；3）教育信息化相关，标的包括科大讯飞（002230.SZ）、世纪天鸿（300654.SZ）等。风险提示：模型研发进展不及预期；国内应用落地进展不及预期；行业政策风险。2核心结

6、论：核心结论：CYeXqUpXNAkUlYtPtObRdN8OpNnNtRnOjMrRqOeRsRmM6MnNwPvPqNmNxNmNpOCONTENTS目目录录CONTENTS目目 录录生成式AI赋能教育领域海外落地较快，变现模式跑通010203政策支持，多个教育专用模型发布政策支持，多个教育专用模型发布投资建议04风险提示05请仔细阅读尾部的免责声明2022年4月教育部等八部门联合印发的新时代基础教育强师计划提出深入实施人工智能助推教师队伍建设试点行动；2023年5月中共中央、国务院发布的数字中国建设整体布局规划提出了大力实施国家教育数字化战略行动,完善国家智慧教育平台。我们认为，未来AI

7、与教学场景的结合为重要支持方向之一，学习场景智能化有望提升，因材施教与优质教育均衡化将加速普及。资料来源：国务院，教育部，科技部，西部证券研发中心政策推动政策推动AI+教育快速发展教育快速发展4发布时间文件名称发布单位相关内容2023.05.29关于加强新时代中小学科学教育工作的意见教育部等十八部门联合印发探索利用人工智能、虚拟现实等技术手段改进和强化实验教学，弥补优质教育教学资源不足的状况2023.02.27数字中国建设整体布局规划中共中央、国务院指出要大力实施国家教育数字化战略行动，完善国家智慧教育平台2022.08.29关于加强高校有组织科研 推动高水平自立自强的若干意见教育部提出深入实

8、施高等学校人工智能创新行动2022.08.12关于加快场景创新以人工智能高水平应用促进经济高质量发展的指导意见科技部等六部联合印发推动在线课堂、虚拟课堂、虚拟仿真实训、虚拟教研室等场景落地2022.08.15科技部关于支持建设新一代人工智能示范应用场景的通知科技部智能教育被纳入首批示范应用场景，用于助力国家教育数字化战略的实施2022.04.14新时代基础教育强师计划教育部等八部门联合印发大力推进国家教育数字化战略行动，深入实施人工智能助推教师队伍建设试点行动表：近年教育领域和表：近年教育领域和AI相关的主要政策相继出台相关的主要政策相继出台请仔细阅读尾部的免责声明AI与教育领域契合度高与教育

9、领域契合度高，教育专用大模型的出台有望加速技术落地教育专用大模型的出台有望加速技术落地。目前包括Chat-GPT、文心一言、通义千问等国内外大模型所具备的自然语言处理、逻辑推演、多模态生成等能力与教育领域天然适配。2023年5月5日网易有道的“子曰”大模型现已在AI口语老师和中文作文批改功能中应用，研发工作已取得阶段性进展；好未来也宣布了数学专用大模型的研发计划。随后，科大讯飞基于星火认知大模型推出AI学习机T20，淘云科技也开发出应用于阿尔法蛋儿童GPT机器人的阿尔法蛋儿童认知大模型。6月初，据36氪报道，作业帮也正在内测基于国内市场的教育大模型，包含多学科解题、中英文作文批改、多语言对话方

10、向等教育场景。各教育头部公司相继出台了教育专用的大模型，并与自身业务相结合，有望加速AI在教育领域应用落地。资料来源：各公司官网，36氪，西部证券研发中心多个教育专用模型发布多个教育专用模型发布5表：多个教育专用模型发布表：多个教育专用模型发布宣布时间厂商大模型名称落地场景主要内容2023/5/5网易有道子曰AI口语老师、中英文作文批改应用于AI口语老师和中文作文批改，提供多种练习场景、扮演对话角色、解决学生口语”开口难“的问题2023/5/5好未来MathGPT产品级应用年内推出宣布正在进行自研数学大模型的研发，拟解决数学领域的难题和讲题算法，2023年内推出基于该大模型的产品级应用2023

11、/5/6科大讯飞星火认知大模型科大讯飞AI学习机、星火语伴APP深耕于精准教学、自主学习、智慧考试、高效管理、创新教育这五大教育行业，基于该模型推出AI学习机T202023/5/6淘云科技阿尔法蛋儿童认知大模型阿尔法蛋儿童GPT机器人应用于阿尔法蛋儿童GPT机器人，为儿童练习表达、塑造情商、启迪创造、帮助学习等方面带来交互体验内测作业帮教育GPT（具体名称未确定）工具类APP、智能硬件、图书现已内测解题能力、知识问答、作文批改等产品级应用请仔细阅读尾部的免责声明学而思学而思“MathGPT”有望弥补通用语言模型在数学领域的不足有望弥补通用语言模型在数学领域的不足。据每日新闻报道，学而思在人工智

12、能领域研究多年，2017年便成立了AI lab人工智能实验室，在各类学术会议比赛上多次斩获冠亚军。学而思自研“MathGPT”模型基于原K12教培经验积累，以数学领域的解题和讲题算法为核心，年内有望推出产品级应用，该项目由CTO负责。GPT-4、文心一言等更善于语言处理，而MathGPT专注数学领域，通过解决现有通用语言模型的三个问题来弥补其不足，从而能实现解题过程个性化，适配于不同年龄段的学生：提高题目解答的准确性，现有GPT容易出错；提高题目解答的稳定性、清晰度，现有GPT解题步骤冗余；提高题目解答的个性化，现有GPT解释机械且较无趣。资料来源：学而思官网，西部证券研发中心6教育专用大模型

13、相继出台教育专用大模型相继出台-学而思学而思“MathGPT”模型模型序号比赛主办方介绍赛题成绩1ECCV 2022计算机视觉顶会开放世界视频物体检测与分割冠军2CVPR 2022计算机视觉顶会基于文本的视频实例分割冠军3CVPR 2022计算机视觉顶会暗光条件下的半监督动作识SU冠军4CVPR 2022计算机视觉顶会图像去湍流扰动冠军5EDM 2022教育数据挖掘顶会学生未来成绩预测冠军6EDM 2022教育数据挖掘顶会知识追踪亚军7CCL 2022中国计算语言学会中文语法错误检测冠军8ICDAR 2021OCR领域顶会文档分析亚军9ICCV 2021计算机视觉顶会场景图关系预测冠军10IC

14、CV 2021计算机视觉顶会分割跟踪亚军表：学而思表：学而思AI lab在各类学术会议比赛的获奖情况在各类学术会议比赛的获奖情况请仔细阅读尾部的免责声明有道有道“子曰子曰”模型可定制个性化陪练模型可定制个性化陪练。2023年5月5日，网易有道官方发布了基于自研“子曰”模型开发的AI口语老师的剧透视频，视频中AI口语老师可以提供多样化的练习场景、进行角色扮演、引导用户对话讨论等功能及其他辅助功能。在对话过程中，AI口语老师具备语言能力、情感能力以及推理能力。资料来源：网易有道视频号，西部证券研发中心7图：有道图：有道AI口语老师进行角色扮演口语老师进行角色扮演图：有道图：有道AI口语老师提供多元

15、场景口语老师提供多元场景教育专用大模型相继出台教育专用大模型相继出台-有道有道“子曰子曰”模型模型图：有道图：有道AI口语老师引导用户对话口语老师引导用户对话CONTENTS目目录录CONTENTS目目 录录生成式生成式AIAI赋能教育领域赋能教育领域海外落地较快，变现模式跑通010203政策支持，多个教育专用模型发布投资建议04风险提示05请仔细阅读尾部的免责声明生成式生成式AI赋能教育领域：赋能教育领域：一、生成式AI可充当虚拟教师或者练习伙伴的角色，进行“千人千面”个性化学习方案推荐，实现真正的因材施教，进而提高学生的学习效率；二、降低教育公司运营成本，解决教学中重复工作，为教研端生成教

16、学素材，搜索分析教学内容、生成活动方案、设计美化课件等；三、有助于解决偏远/薄弱地区教育资源不足的问题，在线教育与智能教育一起，实现教育资源共享，促进教育公平。资料来源：罗兰贝格，西部证券研发中心生成式生成式AI赋能教育领域赋能教育领域9未来AI将在教学环节满足核心需求因材施教、个性化学习方案推荐等追求个性化学习，创新教学的方案人工智能等新技术实现教育公平利用技术解决教学中的重复工作提升教育效率提升教育效率重视科技式教育的改革，打造个性化学习的方案，实现千人千面实现教育公平实现教育公平解决优质资源欠缺、师资的欠缺，实现教育资源的共享，已达到教育公平的目的请仔细阅读尾部的免责声明生成式生成式AI

17、使教育能提供个性化学习体验使教育能提供个性化学习体验。教育是个性化比较强的行业，不同基础和学习能力的学生对知识获取的需求是有区别的。传统教育行业的老师要在大班中给不同需求的同学讲授同样的内容，主要通过课堂观察、作业、试卷方式评估学生的学习态度和质量，相较而言难以做到个性化学习。生成式AI与教育相结合，老师通过智能辅助教学和在线指导，为学生定制个性化学习计划，能够提升学生的学习效率。利用智能化评价工具等多维测评，智能批改，使评价更为客观有效。真实根据学生个人的学习习惯，智能分析学生的知识掌握程度和成绩水平，并生成符合学生水平的个性化考题，使学生精准掌握遗漏的知识点。资料来源：罗兰贝格，西部证券研

18、发中心生成式生成式AI赋能教育领域赋能教育领域（续续）10图：智慧教育的个性化路径图：智慧教育的个性化路径辅助教学价值创造因材施教主要特征 大规模教育领域基础应用的单点数据收集全域数据的收集和分析，实现系统化的教学评价与分析 自适应因材施教 在零散的单一应用场景找到切入点 开始参与承担教学流程中核心环节 人工智能技术步入认知层面，实现人性化交互与自主行为开展 作为教学辅助类应用，不涉及教学核心流程 覆盖场景广泛、系统化 实现高效、个性化、人性化的交互教学 旨在提升效率、优化体验，实现针对特定流程的减负增效 通过帮助学生提升学业表现及教师能力价值等方式实现价值创造代表应用 智能批改 学习过程评价

19、 自适应学习 智能测评 全流程学情分析与管理 自适应互动课 拍照搜题请仔细阅读尾部的免责声明生成式生成式AI可降低教育公司运营成本可降低教育公司运营成本。对于教育公司，人员成本结构中占比比较大的为销售和师资团队，以中公教育和粉笔为例，2022年中公人员结构中销售/师资分别占比31%/40%，粉笔师资占比近50%。生成式AI通过解决教学/推广中重复工作，为销售端生成创意性营销内容，对学生针对性设计课程选择方案；为教研端生成教学素材、搜索分析教学内容、设计美化课件等，增加学生覆盖度，进而提高人效。资料来源：中公教育2022年年报，粉笔2022年年报，西部证券研发中心生成式生成式AI赋能教育领域赋能

20、教育领域（续续）11图：图：2022年教育公司人员结构年教育公司人员结构0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%中公粉笔其他销售研发师资请仔细阅读尾部的免责声明AI推动教育公平化推动教育公平化。生成式AI结合在线教育，可以通过提高教师教学效率、丰富教学内容等方式，使得优质教学资源规模化生成，解决贫困边远地区教师不足、优质教育资源匮乏的问题。资料来源：可汗学院官网，西部证券研发中心生成式生成式AIAI赋能教育领域赋能教育领域（续续）12图：可汗学院为贫困地区孩子提供免费线上课程图：可汗学院为贫困地区孩子提供免费线上课程CONTENTS目目录录CONTENTS目目 录录生

21、成式AI赋能教育领域海外落地较快，变现模式跑通海外落地较快，变现模式跑通010203政策支持，多个教育专用模型发布投资建议04风险提示05请仔细阅读尾部的免责声明多邻国运用多邻国运用AI技术辅助学生学习技术辅助学生学习。多邻国是一个移动多语言学习平台，目前多邻国的付费订阅模式已升级三次，从Plus-Super-Max。2023年3月14日多邻国面向ios客户端中的英语、法语、西班牙语语言学习用户推出Duolingo Max服务，由GPT-4支撑运行，增加了两大AI辅助学习功能。ExplainExplain MyMy AnswerAnswer帮助学生更好地理解问题和答案解析帮助学生更好地理解问题

22、和答案解析。语言学习者可以通过与AI进行对话的方法来逐步获取所探讨问题的答案，搭建起解决问题的思路，而非直接获取答案。RoleplayRoleplay使口语学习更加高效使口语学习更加高效。语言学习者可以和虚拟人教师进行对话，将学习者置入真实的外语环境中，提高了口语学习者的学习体验。多邻国变现模式主要为付费订阅和广告多邻国变现模式主要为付费订阅和广告。如Duolingo Max订阅每月收费30美元或每年168美元。除了上述两个AI辅助学习功能，还包括其他订阅服务，如可离线下载语言学习课程、定制练习内容、免广告等功能的Super Duolingo 付费订阅服务。资料来源：多邻国官网，西部证券研发中

23、心应用场景应用场景-多邻国的多邻国的DuolingoDuolingo MaxMax服务辅助学生学习服务辅助学生学习14图：多邻国订阅模式持续升级图：多邻国订阅模式持续升级Duolingo Plus 9.99美元/月Super Duolingo 9.99美元/月Duolingo Max 30美元/月保留了保留了Duolingo Plus的所有功能基础上新增：的所有功能基础上新增：外观更新，包装更时尚，色彩更丰富；功能增多，有学习进度条、Unlimited Hearts、Streak Repair等新功能。由由GPT-4支撑运行，新增两大支撑运行，新增两大AI辅助学习功辅助学习功能能:Explai

24、n my answer；Roleplay。2017年2022年2023年可享受两项特权服务：可享受两项特权服务：免除广告 课程离线下载请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：多邻国财报，西部证券研发中心应用场景应用场景-多邻国的多邻国的DuolingoDuolingo MaxMax服务辅助学生学习服务辅助学生学习（续续）1542%44%46%48%50%52%54%56%05000002000002500003000003500004000002020年2021年2022年收入（千美元）YoY（右轴）图：多邻国收入图：多邻国收入&增速增速订阅74%广告12%多邻国英语测试9%其

25、他5%图：图：2022年多邻国收入结构年多邻国收入结构00702021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4月活跃人数（百万）日活跃人数（百万）图：多邻国图：多邻国MAU&DAU0%10%20%30%40%50%60%70%80%00.511.522.533.544.52021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4付费订阅数（百万）YoY（右轴）图：多邻国付费订阅人数增长较快图：多邻国付费订阅人数增长较快请仔细阅读尾部的免责声明印度公司印度公司Embibe通过

26、人工智能模型为学生制定个性化的学习策略通过人工智能模型为学生制定个性化的学习策略。Embibe主要为学生提供备考服务，涵盖NEET、JEE Main、JEE Advance、AIIMS等考试，其核心产品是人工智能的线上教育平台，通过数据分析，根据每个学生的学习目标、学习基础和学习能力，为每一位学生提供个性化的学习指导，提高学习效率。Embibe应用AI为学生定制模考，通过数据分析使学生的模考等同于真实考试，并基于学生的学习状况创造不同的模考。Embibe虚拟人教师根据学生平时学习的大数据，自动生成学生对于问题个性化的答案和建议。Embibe通过私人报告通过私人报告、AI指导等付费项目变现指导等

27、付费项目变现。平台内很多功能（课程、练习、模考等）都是免费的，但是部分AI项目和私人定制服务是付费内容。资料来源：Embibe官网，西部证券研发中心应用场景应用场景-EmbibeEmbibe制定个性化学习策略制定个性化学习策略16图：图：Embibe利用利用AI为学生制定模考为学生制定模考图：图：Embibe为学生提供个性化学习指导为学生提供个性化学习指导图：图：Embibe的虚拟人教师的虚拟人教师请仔细阅读尾部的免责声明可汗学院为师生提供个性化学习资源可汗学院为师生提供个性化学习资源。可汗学院为非营利性在线教育平台，利用视频进行免费授课，提供数学、科学、编程等课程。2023年3月14日可汗学

28、院基于GPT-4推出Khanmigo聊天机器人，主要面向学生和教师这两类用户，运用数据库和虚拟人技术，提供个性化的学习资源，锻炼学生的批判性能力和发散思维。提高了老师对学生的关注度提高了老师对学生的关注度。其可以运用大量的教学数据库帮助老师撰写教案，减少老师做信息整理和框架梳理的时间，使老师可以更加注重学生本身的学习状况。培养学生的发散思维和分析问题的能力培养学生的发散思维和分析问题的能力。学生不是直接获取答案，而是与虚拟人老师对话来逐步探讨出问题的结果，旨在引导学生，辅助学生探索学习，培养学习思维模式。作为非营利性的公司，可汗学院的资金来源主要来自于融资和捐款/赞助，如微软和谷歌都曾给予数百

29、万美金的赞助。资料来源：可汗学院官网，bilibiliTED演讲 AI+教育：为学生和老师提供令人惊叹的人工智能超级导师，西部证券研发中心应用场景应用场景-可汗学院可汗学院KhanmigoKhanmigo辅导教学辅导教学17图：图：Khanmigo帮助教师撰写教案帮助教师撰写教案图：图：Khanmigo引导学生学习引导学生学习CONTENTS目目录录CONTENTS目目 录录生成式AI赋能教育领域海外落地较快，变现模式跑通010203政策支持，多个教育专用模型发布投资建议投资建议04风险提示05请仔细阅读尾部的免责声明国家政策助力AI在教育领域深度融合，随着国内多个教育专用AI模型相继出台，我

30、们预计AIGC在国内教育领域落地有望加快，可提高学生学习效率&教师工作效率、降低企业相关运营成本，实现教育个性化发展，促进教育公平。我们建议关注三类公司，1）AI技能培训类，人工智能热潮将推动更多人关注并参与该领域培训学习，相关标的包括传智教育（003032.SZ）、盛通股份（002599.SZ）等；2）AIGC与自身业务结合紧密的教育机构，使用AI进行学生互动教学，进而提升教学效果，相关标的包括粉笔（2469.HK）、中公教育（002607.SZ）、新东方-S（9901.HK）、好未来（TAL.N）、有道（DAO.N）等；3）教育信息化相关，标的包括科大讯飞（002230.SZ）、世纪天鸿（

31、300654.SZ）等。资料来源：各公司官网，西部证券研发中心投资建议投资建议19表：表：AI+教育国内上市公司梳理教育国内上市公司梳理分类标的教育+AI应用AI技能培训传智教育AI课程的培训与教授中国东方教育华信智原DT人才培训基地：培养技能型IT人才盛通股份开展关于人工智能的课程AI交互式教学中公教育人工智能与教育研究院、生成式大模型文心一言的首批合作伙伴粉笔智能批改系统：通过自然语言处理和文本识别的方式，自动生成学员的评估报告新东方智能学习系统：根据学生的学习情况进行遗忘曲线，答题和迭代测试的分析，为学生制定个性化学习方案好未来口语表达能力测评、练习拍照搜题批改：利用OCR识别的行业领先

32、技术，识别题目并匹配相对应的答案，相关知识点的总结和视频；教学质量评估解决方案；试卷拆录解决方案；教学异常行为监测有道有道翻译AIBox：改写文章、句子以及对于文献的翻译更加智能达内教育双师模式2.0：助教由ChatGPT担任，辅助学生学习，提高学习效率高途集团高途考研AICan：专注于考研学生的学习规划和问题解决教育信息化相关科大讯飞AI学习机、个性化学习手册、新高考题库、智能助教、智能评卷等应用世纪天鸿笔神：批改作文；小泓助教：帮助老师整理教学资料、编写教案、激发创作灵感鸿合科技鸿合智慧教室：通过互联智能软件和硬件以及鸿合云平台构成，提高教学质量以及教学成果请仔细阅读尾部的免责声明IT培训

33、龙头培训龙头，收入稳步增长收入稳步增长。传智教育深耕IT培训赛道17年，据2022年年报披露，已累计向社会输送各类优秀数字化人才30余万人。公司主要收入来源于数字化人才短期培训业务（人工智能、Python+大数据、JavaEE等课程），线下教学中心覆盖北京、上海、广州、深圳等地，2022年公司营收8.03亿元，同比增长21%，其中短训收入合计7.70亿元，同比增长24%。我们预计随着数字化、人工智能浪潮，基于传智高口碑、强教研优势以及线下网点扩张，公司参培人次与收入有望持续提升。自研多款数字化辅助系统自研多款数字化辅助系统，提升教学效率提升教学效率。传智搭建了包括“TLIAS学习中心系统”、“

34、Java练测平台”、“传智教育APP”、“好师父”小程序等多款教学和管理工具，其中TLIAS AI教辅系统归纳出学前、学中、学后、保障、就业等几大重点模块，并在模块中制定教学目标、能力分析、测试纠错、在线题库、面试讲解等，贯穿教、学、练、评、测等环节，帮助学生针对性查漏补缺。资料来源：传智教育年报，西部证券研发中心传智教育：深耕传智教育：深耕IT培训教育培训教育，收入稳步增长收入稳步增长20图：传智教育图：传智教育IT短训收入短训收入&增速增速0%5%10%15%20%25%005006007008009002020年2021年2022年线上/下短训收入（百万元）YoY（

35、右轴）图：传智教育图：传智教育TLIAS AI教辅系统教辅系统请仔细阅读尾部的免责声明少儿编程市场空间广阔少儿编程市场空间广阔，公司疫后有望恢复增长公司疫后有望恢复增长。据盛通股份年报，2022年我国少儿编程市场规模约324亿元，同比增长18%，预计2025年市场规模将达515亿元，22-25年CAGR+17%，保持较快增长。公司旗下乐博乐博拥有完整的科技教育课程体系，年龄段从3-18岁，涵盖AI编程、人工智能、元宇宙等诸多领域。受疫情影响，线下培训无法常态化开展，2022年盛通股份科技教育业务收入约3.63亿元，同比下滑14%，我们预计在政策支持、AI浪潮下国民认知度加强，疫后参培人次有望恢

36、复增长。资料来源：盛通股份年报，多鲸资本，西部证券研发中心21图：图：我国少儿编程市场规模增长较快我国少儿编程市场规模增长较快盛通股份：布局少儿编程盛通股份：布局少儿编程，疫后有望恢复增长疫后有望恢复增长0%5%10%15%20%25%30%35%40%00500600200212023E2025E我国少儿编程市场规模（亿元）YoY（右轴）-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%05003003504004502019年2020年2021年2022年科技教育服务收入（百

37、万元）YoY（右轴）图：图：盛通科技教育服务业务受疫情影响较大盛通科技教育服务业务受疫情影响较大请仔细阅读尾部的免责声明在线公考龙头在线公考龙头，22年受疫情扰动较大年受疫情扰动较大。职业考试培训需求强，据弗若斯特沙利文预计到2026年职业考试培训市场规模将达1102亿元，21-26年CAGR+9.8%，行业竞争格局相对分散，2021年中公市占率约10%，粉笔4%，华图2%。2022年招录类考试和资格类考试时间受疫情影响较大，多地中小学教资笔面试延期、23年国考笔试时间推迟等，对培训公司招生、课程设置与收入确认节奏产生较大影响，同时公司战略性调整线下覆盖规模，22年末线下运营中心数同比减少45

38、.5%至198个，导致公司营业收入和增速下降。我们预计随着疫后职业考试举办节奏恢复常态化，在竞争加剧的背景下，考生参培意愿与时间有望回暖，公司业绩有望修复。开发智能批改系统等开发智能批改系统等，提高工作效率提高工作效率。粉笔开发了智能组卷系统和智能批改系统等，其中智能批改系统所应用的技术与ChatGPT同属于Transformer深度神经网络模型，对文章进行多轮拆解筛选与语义分析，并可以自动生成评估报告并反馈给学员，得分正确率及召回率均在80%以上，减少了人工批改的工作量，缩短了批改时间，提高了批改效率和质量。资料来源：粉笔招股书，独角兽早知道公众号，西部证券研发中心粉笔：在线公考龙头粉笔：在

39、线公考龙头，AI赋能提高人效赋能提高人效22图：粉笔智能批改系统生成的评分及分析报告图：粉笔智能批改系统生成的评分及分析报告图：图：粉笔营业收入粉笔营业收入&增速增速-40%-20%0%20%40%60%80%100%0500025003000350040002019年2020年2021年2022年粉笔（百万元）YoY（右轴）CONTENTS目目录录CONTENTS目目 录录生成式AI赋能教育领域海外落地较快，变现模式跑通010203政策支持，多个教育专用模型发布投资建议04风险提示风险提示05请仔细阅读尾部的免责声明模型研发进展不及预期：模型研发进展不及预期：ChatG

40、PT作为一种人工智能技术，其发展需要大量的研发投入和技术支持。如果ChatGPT或教育领域专用模型相关技术进展缓慢，相关产品应用也无法落地，将会影响其商业价值和投资回报。国内应用落地进展不及预期：国内应用落地进展不及预期：若国内应用及商业化落地节奏不及预期，将对人工智能的发展进展带来负面影响。行业政策风险：行业政策风险：人工智能技术的发展也面临着法律和监管的挑战。如果ChatGPT等大模型的应用涉及到法律和监管问题，将会受到相关部门的审查和限制，从而影响其商业前景。风险提示风险提示24感谢聆听感谢聆听THANKS分析师分析师|李艳丽李艳丽 邮箱地址：联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层

41、北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话：免责声明免责声明26本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传

42、送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告

43、所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的

44、准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、

45、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：982242D。