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1、2022年3月26日高性价比融合菜品牌，优化供应链再出发休闲中式餐饮公司研究绿茶集团作者马莉联系人王长龙、汤秀洁、杜山邮箱 证书编号S02 添加标题95%摘要21、公司简介：休闲中式餐厅连锁品牌，疫情中业绩表现亮眼绿茶集团系中国知名的休闲中式餐厅运营商，以灵活多变的融合菜式、亲民价格和中国风独树一帜的用餐体验为主要特点。公司于2008年在杭州开设第一家绿茶餐厅，截至2021年12月31日全国共有236间餐厅。2020年公司在休闲中式餐饮的市占率为0.5%（排名第四，与小菜园、太二份额相近）。2018-2021年公司营收CAGR为20.5%，净利润CAGR为36.9%。20

2、21年公司营收约22.9亿元（+46%），净利润1.1亿元（+306%），收入和利润增速较快，且疫情中业绩逆势回暖。2、 公司亮点：中式融合菜+中国风环境，灵活菜单&定价适配多元市场（1）专注中式融合菜，菜品创新能力突出。绿茶以杭帮菜为基调，灵活设计符合新入驻地文化的菜单，每年更新约20%的菜品，2018年、2019年及2020年分別推出94个、120个及147个新菜品。（2）中国风用餐环境打造品牌形象。（3）高性价比（人均50-80元）、灵活菜单&定价掘金下沉市场。（4）标准化供应链，降本增效同时保障菜品高质量。截止2021年12月31日绿茶已与162家第三方食品加工公司合作，目前大部分招牌

3、菜均涉及第三方食品加工公司制备的半加工食品。为了以具有竞争力的价格采购新鲜食，2021年1月公司在杭州建立了直接采购中心，实施集中采购制度。3、未来成长：战略性扩展餐厅网络，优化供应链降本增效（1）战略性扩展餐厅网络以促进可持续增长。根据绿茶集团招股书， 2021年公司新开设59间新餐厅，并计划于2022年至2024年每年开设75-100间新餐厅。（2）继续提供创新菜品带动销售及客流量。（3）优化供应链提升运营效率。公司将增加与大型食品加工公司的合作，设立自营中央食品加工设施和优化新鲜食材供应链。绿茶计划在浙江省建立自营中央食品加工设施，预计于2022年Q1开始施工及于2023年Q1完工，设计

4、总建筑面积约24,500平方米。4、风险提示：食品安全问题、开店增速不及预期、疫情反复、食材短缺或价格大幅波动、中央食品加工设施建设进度不达预期等。3ZnUjUdUqUuZoPoMnO8O8Q8OmOqQmOtRlOrRtQlOpNuMbRmMxOwMtPtNuOmQsP目录C O N T E N T S公司简介：休闲中式餐厅连锁品牌，疫情中业绩表现亮眼010203行业概览：国内连锁餐厅市场集中度提升潜力大公司亮点：中式融合菜+中国风环境，灵活菜单&定价适配多元市场304未来成长：战略性扩展餐厅网络，优化供应链降本增效05风险提示公司简介：休闲中式餐厅连锁品牌，疫情中业绩表现亮眼01Parto

5、ne4添加标题源于杭州西湖，以高性价比融合菜、中国风用餐环境为特点015中国知名的休闲中式餐厅运营商，以灵活多变的融合菜式、亲民价格和中国风独树一帜的用餐体验为主要特点。2008年，第一家绿茶餐厅在杭州西子湖畔开设。2020年，绿茶已成为中国第四大休闲中式餐厅运营商，也是国内最大的重点提供融合菜的休闲中式餐饮品牌。餐厅网络覆盖全国多线城市，预计门店加速扩张。截至2021年12月31日，绿茶餐厅的全国餐厅网络包括236间餐厅，覆盖中国18个省份、4个直辖市和3个自治区，覆盖所有一线城市、12个新一线城市、26个二线城市和26个三线及以下城市。2021年绿茶新开设59间新餐厅，并计划于2022年至

6、2024年每年开设75-100间新餐厅。图：绿茶集团发展历程资料来源：招股说明书，浙商证券研究所图：绿茶餐厅区域分布情况（截至2021年12月31日）疫情中业绩表现亮眼，收入主要来源于华东、华北和广东省016疫情中业绩表现亮眼。2018-2021年公司营收CAGR为20.5%，净利润CAGR为36.9%。2021年公司营收约22.9亿元（+46%），净利润1.1亿元（+306%），收入和利润增速较快，且疫情中业绩逆势回暖。目前收入主要来源于华东、广东省、华北三大经济发达地区，21年业绩反弹快。2021Q1-Q3华东、广东省、华北收入分别 为 4.53 亿 元 /4.79 亿 元 /4.59 亿

7、 元 ， 占 比 分 别 为27%/28%/27%。且各地区收入在21年恢复速度较快，收入同比增速分别为46.9%/56.7%/70.5%。资料来源：招股说明书，浙商证券研究所单位：百万元单位：百万元200212021Q1-Q3营业总收入营业总收入1311.541736.731569.482292.821693.95YOY32.42%-9.63%46.09%58.25%归母净利润归母净利润44.40106.07(55.26)113.8694.85YOY138.89%-152.10%306.03%408.54%扣非归母净利润扣非归母净利润46.9896.23-92.9496

8、.1881.19YOY104.84%-196.59%203.48%232.92%期间费用率期间费用率9.75%9.62%12.68%9.92%8.05%其中：管理费用105.54134.45159.47190.21109.53管理费用率8.05%7.74%10.16%8.30%6.47%其中：财务费用22.3532.5439.5837.2026.90财务费用率1.70%1.87%2.52%1.62%1.59%归母净利率归母净利率3.39%6.11%-3.52%4.97%5.60%存货存货20.4029.6729.4647.1656.99较上年同期增减9.27-0.2117.70应收账款应收账款

9、103.09151.39169.24204.52184.32较上年同期增减48.3017.8535.28应付账款及应付票据应付账款及应付票据212.00295.23287.03340.18351.99较上年同期增减83.23-8.2053.15经营性现金流净额经营性现金流净额209.04386.31272.47334.81较上年同期增减177.27-113.84147.08筹资性现金流净额筹资性现金流净额-62.22-83.34-147.78-106.72较上年同期增减-21.12-64.44-21.51资本开支资本开支153.43291.3796.64172.92较上年同期增减137.94-

10、194.73132.13ROE18.95%31.15%-16.89%25.21%21.95%YOY（ ）12.20%-48.05%42.10%21.95%资产负债率资产负债率77.88%76.69%77.70%73.28%73.65%YOY（ ）-1.19%1.01%73.65%表：公司历史核心财务指标27%28%27%18%华东广东省华北其他地区4.534.794.593.0346.90%56.70%70.50%62%0%20%40%60%80%0123456华东广东省华北其他地区收入（亿元）收入同比增速图：公司2021Q1-3各地区收入及增速、占比情况21Q1-3日均接客数、翻台率等指标反

11、弹明显，但未恢复至疫情前水平017资料来源：招股说明书，浙商证券研究所2021Q1-3，公司的门店日均销售额、日均接待人数、翻台率较去年同期均有所回升，但尚未达到2019年疫情前水平。表：公司核心业绩指标截至12月31日止年度截至9月30日止九个月2018年2019年2020年2020年2021年每家门店日均销售额（千元）华东32.931.123.321.627.1广东省51.340.026.024.331.3华北35.633.321.418.329.9其他地区28.226.321.019.427.4整体35.732.423.020.928.9接待人数（千人）华东7,1948,5347,350

12、5,0747,688广东省5,4757,1147,3845,0438,058华北7,3028,8446,3854,1297,334其他地区3,9635,2114,4793,0785,059整体23,93429,70325,59817,32328,139每家餐厅日均接待人数华东786630446416511广东省1,7611华北807661410353581其他地区608521385354502整体809650441401552人均消费（元）华东53.758.460.360.859.0广东省53.957.360.060.659.4华北56.460.164.665.162.5

13、其他地区55.057.260.360.759.8整体54.858.461.361.860.2翻台率（次/日）华东3.083.072.572.423.01广东省4.663.983.092.943.69华北3.553.552.432.143.45其他地区2.912.822.372.243.11整体3.483.342.622.433.32截至12月31日止年度截至9月30日止九个月2018年2019年2020年2020年2021年餐厅数目分地区华东3047545162广东省1936464152华北3344454550其他地区2536353544总计2208餐厅数目分面积小型餐厅

14、2361706880大型餐厅848总计2208表：公司各地区门店分布添加标题创始人通过家族信托持股，管理层经验丰富01绿茶创始人通过家族信托架构实现对集团控股，累计持股65.8%。创始人王勤松和路长梅对公司控制力较强，董事长与首席执行官均由王勤松担任，保证集团内部战略一致、决策有效。2020年很行管理层平均薪资约为139万，平均年龄为42岁。在运营管理、财务、投资等不同方面从业时间较长，有丰富任职经验，能够从多方面共同支持公司业务发展。资料来源：招股说明书，浙商证券研究所姓名年龄（岁）职位薪资（万元）职责王勤松49首席执行官、董事长兼执行董事20.5

15、监督集团整体管理级业务运营，制定战略和运营计划，作出重大业务决策于丽影34执行董事兼副总裁371.9管理供应链、建筑工程、公共关系及餐厅网络的拓展王佳伟37执行董事、财务总监兼董事会秘书169.8监督集团发展、日常管理和财务及资本管理路长梅40非执行董事121.0为本集团管理和运营提出战略意见和建议张立37首席财务官-监督集团财务、战略投资及投资者关系邰芳46副总裁-负责集团业务运营及管理平均年龄42平均年薪139.42表：核心管理层信息（截至2021年12月31日）图：公司架构添加标题上市募集资金主要用于开设餐厅和中央食品加工设施01绿茶集团上市筹集资金主要用于开设新餐厅、拨付在浙江省设立中

16、央食品加工设施所需的资本开支、升级信息技术系统和相关基础设施等。序号资金用途具体投资项目1开设新餐厅2022年-2024年开设约225间餐厅，每间餐厅的投资成本中95%将用于资本开支，5%用于开业前开支，包括员工薪金及培训开支、市场推广开支及其他杂项开支。2拨付在浙江省设立中央食品加工设施所需的资本开支预计将于2022年第一季度施工，2023年第一季度竣工，2023年4月开业。该设施旨在生产半加工食品和已清洗及加工食材。开拓新的零售产品类别，预计于2025年后开始出售零售产品。3未来三年内用于升级信息技术系统和相关基础设施数据管理系统升级、改善餐厅运营管理系统、办公管理系统升级、供应量管理系统

17、升级、客户关系管理系统升级等4营运资金及其他一般企业用途资料来源：招股说明书，浙商证券研究所表：上市募集资金主要用途、计划开设新餐厅数量202220232024一线及新一线城市20208小型餐厅13135大型餐厅773二线、三线及以下城市558042小型餐厅795大型餐厅487137总计7510050行业概览：国内休闲中式餐厅集中度低，对比海外连锁潜力大02Partone10添加标题餐饮行业有所恢复，连锁餐厅具发展潜力0211中国已成为世界上第二大餐饮市场，呈现明显复苏迹象。中国餐饮市场的总收入自2016年的3.58万亿元增长至2020年3.95万亿元，复合年增长率为2.5%。2020年初餐饮

18、市场受到COVID-19爆发的影响，大量餐厅关闭，但目前餐饮行业出现明显的复苏迹象，预计2020年至2025年餐饮市场收入将按14.1%的复合年增长率增长，2025年达到7.64万亿元。目前中国餐饮市场连锁餐厅占比较小，展现出极大的市场潜力。中国餐饮市场根据经营模式可分为连锁餐厅和非连锁餐厅，市场高度分散，且由非连锁餐厅主导。2020年中国连锁餐厅数目仅占15.9%，餐饮百强公司占餐饮市场总收入约10%。与美日市场的54.3%、49.7%的餐厅数目和30%的市场份额相比，中国连锁餐厅在餐厅数目和市场份额方面具备较大的发展潜力。资料来源：招股说明书，浙商证券研究所图：2016A-2025E中国餐

19、饮市场收入及同比增长3577.93964.44271.64672.13952.74667.85324.46036.868127644.310.8%7.7%9.4%-15.4%18.1%14.1%13.4%12.8%12.2%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%020004000600080002001920202021E2022E2023E2024E2025E市场规模(十亿元)同比增长图：2016A-2025E中国不同经营模式餐厅收入（单位：十亿元）2886.93194.13440.33777.73171.93748.14268.74830.25427

20、.56082.7691770.3831.3894.4780.8919.71055.71206.61384.51561.60040005000600070002001920202021E2022E2023E2024E2025E非连锁餐厅连锁餐厅添加标题休闲中式餐厅收入占比逐步上升0212中式餐厅构成中国餐饮市场的最大分部，2020年市场份额约为55.6%。中式餐厅市场的总收入由2016年的2.04万亿元增至2020年的2.20万亿元，复合年增长率为1.8%。预计2020年至2025年中式餐饮市场将按13.9%的复合年增长率保持稳定增长，于2025年达到

21、4.21万亿元，维持中国最受欢迎菜品类别的主导地位。休闲中式餐厅细分赛道凭借舒适的用餐环境、可负担的价格及方便快捷的用餐体验而受到消费者的青睐。2016年休闲中式餐厅市场收入为3千亿元，2020年增长至3.5千亿元，复合年增长率为4.0%。中式餐厅中，休闲中式餐厅收入占比从2016年的14.7%升高至2020年的16.0%，并预计2025年进一步增长至17.7%。资料来源：招股说明书，浙商证券研究所图：2016A-2025E中国不同类别餐饮市场收入（单位：十亿元）图：2016A-2025E休闲中式餐厅市场规模（单位：十亿元）2050223339375

22、94234876365306955230436742749456865000400050002001920202021E2022E2023E2024E2025E中式餐厅快餐店西方及亚洲菜餐厅其他餐饮场所300.4337.3368.2407.5351.3422.7491.1567.2651.474412.3%9.2%10.7%-13.8%20.3%16.2%15.5%14.8%14.2%-20%-15%-10%-5%0%5

23、%10%15%20%25%005006007008002001920202021E2022E2023E2024E2025E市场规模（十亿元）同比增长添加标题竞争格局：休闲中式餐厅市场分散，绿茶市占率排名第四0213中国中式餐厅市场极度分散，2020年三大参与者的总市场份额约为1.7%。2020年休闲中式餐厅约占中式餐厅市场的16%及中国餐饮市场的8.9%。休闲中式餐厅市场也高度分散，绿茶市占率为0.5%，排名第四。2020年，五大品牌约占休闲中式餐厅市场总收入的3.8%，绿茶品牌餐厅市场份额为0.5%，排名第四。2020年底，合计拥有180间餐厅，在

24、中国休闲中式餐厅品牌中按餐厅数目计亦排名第四。绿茶是五大休闲中式餐厅运营商中专注于提供融合菜的最大参与者。未来受益于外出就餐需求日益增长、连锁餐厅增长潜力增大、商业活动快速发展、社交媒体使用、国潮兴起以及技术进步等驱动因素，休闲中式餐厅市场会不断扩大，但同样因为进入门槛低等因素致使该行业集中度不高。资料来源：招股说明书，窄门餐眼，浙商证券研究所表：2020年五大休闲中式餐厅品牌品牌品牌概述主要覆盖范围覆盖城市餐厅数量总收入（十亿元）市场份额西贝1998年创立的非上市餐厅品牌，总部位于北京，专注于中式西北菜北上广深等一线城市593725.51.6%小菜园2013年创立的非上市餐厅品牌，总部位于安

25、徽铜陵，专注于安徽菜安徽、上海、江苏、浙江412832.50.7%太二2015年创立的上市餐厅品牌，总部位于广东广州，专注于中式酸菜鱼北上广深等一线城市772332.00.6%绿茶2008年创立的上市餐厅品牌，总部位于杭州，专注于中式融合菜华东、华北、广东省651801.60.5%外婆家1998年创立的非上市餐厅品牌，总部位于浙江杭州，专注于浙江菜浙江、江苏、上海261031.40.4%公司亮点：中式融合菜+中国风环境，灵活菜单&定价适配多元市场03Partone14添加标题专注中式融合菜式，菜品创新能力出色0315绿茶餐厅独有的中式融合概念提供创新优势，使菜品能够满足不同地区及年龄段顾客的喜

26、好与口味。绿茶餐厅来自杭州，菜品以杭帮菜为基调，同时从中国其他地方以至世界各地的菜式中汲取灵感，保留了最大的自由度。在进驻新地区时，可通过灵活设计迎合当地文化的菜单，获得地理拓展方面的竞争优势。绿茶餐厅具有出色的菜品创新能力，助力业务增长。绿茶餐厅在菜单创新方面投放大量资源，菜单设计团队由董事长王勤松直接领导，团队成员平均拥有超过14年的餐饮行业经验，同时聘请外部顾问为研发菜品提供意见。通过对市场数据进行分析，了解不同地区的目标客户及饮食偏好，研发更受欢迎的菜单。通常每年更新约20%的菜品，2018年、2019年及2020年分別推出94个、120个及147个新菜品。资料来源：招股说明书，浙商证

27、券研究所图：绿茶餐厅部分菜品添加标题独特的中国风用餐环境，打造标志性品牌形象0316绿茶餐厅独特的中国风用餐环境，帮助树立标志性品牌，带来强劲的客流量。绿茶餐厅的装饰中融入了中国传统艺术的经典元素和自然景观，例如龙井船宴、水墨江南等五种设计模板。设计模板能够让全国餐厅保持统一的品牌形象，模板的灵活性也能够使设计和装修流程标准化，从而提高快速扩张的能力。独特的用餐环境和标志性的品牌形象能够帮助绿茶餐厅在涉足国潮文化、强大品牌形象、有利的租赁条款等方面获得竞争优势，获得更好的地理位置，吸引更多重视愉悦用餐体验的顾客。资料来源：招股说明书，浙商证券研究所图：绿茶餐厅店面环境展示高性价&灵活比定价，用

28、户群体广泛0317绿茶餐厅以高性价比的定价在休闲中式餐厅市场取得竞争优势。绿茶餐厅根据不同地域情况，战略性设定菜单及定价，人均消费额约为50-80元。目前同类餐厅品牌大多以一线、新一线等经济较发达地区为主要市场，绿茶餐厅的灵活定价策略提升了品牌向二线及低线城市拓展的能力，在向低线城市拓展时有更突出的竞争优势。休闲中式融合餐厅市场以二线、三线或以下城市为目标，该类城市占中国餐饮市场约75%市场份额，与一线城市相比呈现较高增速。绿茶餐厅目标用户群体广泛，适用场景多样化。由于兼顾传统与创新，绿茶能够创作迎合广泛客群的食品，用户群体覆盖各年龄段，菜品老少皆宜。绿茶餐厅为顾客提供舒适的用餐体验，适合顾客

29、平日享用便餐、亲朋好友聚餐、客户共进商务餐等多种不同场景。56.460.164.665.162.55557.260.360.759.854.858.461.361.860.2505560657020020Q32021Q3（元/人）华东广东省华北其他地区整体资料来源：招股说明书，窄门餐眼，浙商证券研究所图：绿茶餐厅人均消费情况图：同类餐厅人均消费情况（截止2022.03）75.8892.3199.5477.7673.42020406080100120绿茶餐厅太二西贝小菜园外婆家（元/人）34.5%37.6%48.7%13.0%29.7%30.1%24.6%28.9%24.2

30、%49.5%20.5%24.0%17.5%23.1%16.8%14.9%13.9%4.9%39.7%4.0%绿茶餐厅太二西贝小菜园外婆家一线新一线二线其他图：同类餐厅城市分布（截止2022.03）标准化供应链，降本增效同时保障菜品高质量0318集中食品制备模式是公司成功至关重要的一环。绿茶餐厅目前已建立高度标准化及可拓展的业务模式，有利于实现高性价比定价及快速的餐厅网络扩张。供应商：截至2021Q3，公司已有303家认可供应商，包括半加工食品和食材。公司与主要供应商已有平均约三年的业务往来，近年来公司致力于供应商基础多元化，减少对最大供应商的依赖。第三方食品加工公司：截止2021年12月31日

31、，绿茶餐厅与162家第三方食品加工公司合作，将菜品的大部分制作过程分配给第三方加工食品公司的高度自动化设施，上菜前只需在餐厅对半加工食品进行相对较少的标准化制备工序。目前，大部分招牌菜均涉及第三方食品加工公司制备的半加工食品。直接采购中心：为了提高以具有竞争力的价格采购新鲜食材的能力，2021年1月公司在杭州建立了直接采购中心，实施集中采购制度，由供应链管理部门管理及监督，并负责筛选和管理供应商及采购半加工食品及新鲜食材。灵活的供应链安排能够使公司在全国餐厅网络提供相对一致的食品、保障食品安全、专注于研发创新菜品及食品加工程序、以相对较低的成本加快餐厅网络的拓展，获得竞争优势。41.2%53.

32、4%31.5%23.6%31.9%45.8%18.0%10.3%0%10%20%30%40%50%60%20021Q3来自五大供应商的购买总额占比来自最大供应商的购买额占比资料来源：招股说明书，浙商证券研究所图：绿茶餐厅供应商采购占比表：绿茶餐厅前五大供应商（2021Q1-Q3）商品种类商品种类采购额（百万）采购额（百万）占比占比供应商1供应商1食材及半加工食品食材及半加工食品80.5610.3%供应商2供应商2半加工食品及调味料半加工食品及调味料27.593.5%供应商3供应商3半加工食品半加工食品26.313.4%供应商4供应商4食材及半加工食品食材及半加工食品25.

33、003.2%供应商5供应商5半加工食品半加工食品24.763.2%未来成长：战略性扩展餐厅网络，优化供应链降本增效04Partone19战略性扩展餐厅网络以促进可持续增长0420绿茶餐厅通常位于购物商场内，客流量较大，未来计划在主要交通枢纽开设餐厅。2020年中国百货公司及购物商场的数目为9918间，预计2025年增至16595间。未来亦计划在主要交通枢纽（机场、火车站）开设餐厅，中国约有230个机场和2000个铁路枢纽，提供巨大的增长机会绿茶餐厅的扩展战略包括以下举措：在现有地域市场扩大市场份额、向新地域市场拓展、按当地情况定制餐厅规模。2021年公司新开设59间新餐厅，并计划于2022年至

34、2024年每年开设75-100间新餐厅。资料来源：招股说明书，浙商证券研究所在现有地域市场扩大市场份额 未来计划通过在现有地域市场内的选定新地点拓展，扩大市场份额，包括一线和二线城市以及低线城市。向新地域市场拓展 深入了解当地顾客喜好和口味，利用中式融合概念调整菜品，快速渗透市场。 有可能选择性在海外开设新餐厅，但目前并非重要一环。按当地情况定制餐厅规模按当地市场情况开设不同面积的餐厅： 在一线城市开设面积较小的餐厅适应快节奏生活，提高翻台率，降低营运成本 在低线城市开设面积较大的餐厅，为人数较多的顾客群服务继续提供创新及物有所值的美食带动销售及客流量0421资料来源：招股说明书，浙商证券研究

35、所投放大量资源进行菜单创新，继续每年更新至少20%菜品根据当地口味在不同区域市场推出特色菜品，同时在全国继续提供招牌菜创新菜单、创造价值根据顾客行为不断对菜单作出微调，突出受欢迎的菜品投放大量资源进行菜单创新，继续每年更新至少20%菜品根据当地口味在不同区域市场推出特色菜品，同时在全国继续提供招牌菜根据顾客行为不断对菜单作出微调，突出受欢迎的菜品为特定类型顾客和特定场合设计菜品研发菜品迎合正常用餐时间之外的顾客需求提高菜品多样化设计正常用餐时间以外的外卖菜品定期更新设计模板，加入新的设计元素，并将设计应用到新餐厅探索有效方法翻新现有餐厅，通常在餐厅运营五年后进行翻新保持用餐环境独特且舒适定期更

36、换部分装饰或家具以提升顾客用餐体验通过优化供应链提升运营效率0422资料来源：招股说明书，浙商证券研究所绿茶餐厅未来将实施以下策略继续优化供应链：增加与大型食品加工公司的合作增加向大型食品加工公司的采购，实现高度自动化的生产程序、成熟的供应链、严格的食品安全标准和规模经济效益设立自营中央食品加工设施计划在浙江省建立自营中央食品加工设施，预计于2022年Q1开始施工及于2023年Q1完工，设计总建筑面积约24,500平方米设施中将安装最先进的食品加工设备选择性制备半加工食品，更灵活地开展菜品的标准化工作并增强研发能力产能提高，有助于开拓新零售产品类别优化新鲜食材供应链增加向当地来源直接采购，节省

37、成本并降低食品腐坏的风险2021年1月已建立直接采购中心，将以具竞争力的价格在华东当地进行采购继续物色及聘用新的供应商持续投资技术及数字营销，提升用餐体验0423资料来源：招股说明书，浙商证券研究所数字化运营，升级技术基础设施优化顾客关系管理系统，分析销售业绩及自餐厅收集的其他数据，进一步改善食品及服务。2020年12月推出微信小程序，提升了会员管理，并附有外卖及新零售功能。计划开始将人力资源系统、办公自动化系统及财务系统互相连接，提高行政职能的效率。数字营销，提高品牌知名度投入更多资源提高绿茶餐厅在社交媒体上的知名度，计划通过KOL在受欢迎的社交媒体平台推广，例如发布KOL的用餐体验短视频，

38、并在社交媒体发布。风险提示05Partone24风险提示0525资料来源：招股说明书，浙商证券研究所食品安全问题餐饮行业竞争加剧开店增速不及预期疫情反复抑制大众外出就餐需求食材短缺或价格大幅波动员工成本上涨中央食品加工设施建设进度不达预期点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题添加标题95%行业评级与免责声明26行业的投资评级以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好 ：行业指数相对于沪深300指数表现10%以上；2、中性 ：

39、行业指数相对于沪深300指数表现10%10%以上；3、看淡 ：行业指数相对于沪深300指数表现10%以下。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论行业评级与免责声明27法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“

40、本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不

41、同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。联系方式28浙商证券研究所上海总部地址：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码：200127 上海总部电话：(8621) 80108518 上海总部传真：(8621) 80106010浙商证券研究所：https:/