1、 公司公司报告报告 | 公司深度研究公司深度研究 1 溢多利溢多利（300381） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 06 月月 17 日日 投资投资评级评级 行业行业 医药生物/生物制品 6 个月评级个月评级 买入（维持评级） 当前当前价格价格 15.73 元 目标目标价格价格 22 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 455.77 流通A股股本(百万股) 446.。

2、农林牧渔农林牧渔/动物保健动物保健 1 / 27 普莱柯普莱柯（603566.SH） 2020 年 04 月 15 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/4/14 当前股价(元) 17.93 一年最高最低(元) 25.30/11.33 总市值(亿元) 57.64 流通市值(亿元) 57.64 总股本(亿股) 3.21 流通股本(亿股) 3.21 近 3 个月换。

3、主动脉介入市场梳理： 国产替代进行中，研发创新趋势保持不变 分析师：分析师：孙媛媛（S01） 徐佳熹（S03） 报告发布日期：报告发布日期：20202020年年7 7月月7 7日日 医疗器械医疗器械 证券研究报告 2 KEY POINTSKEY POINTS投资要点投资要点 主动脉介入未来国内市场的情况几何？ 从疾病的角度看，中国主动脉夹层患病率为3.8。

4、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业动态动态报告报告医药健康医药健康行业行业 2020 年年 06 月月 28 日日 从从 ASCO2020 国内药企研发全梳理看中国创新国内药企研发全梳理看中国创新 发展方向发展方向 医药健康医药健康行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 最新观点最新观点 1） 国内创新数质齐升，重磅品种临床数据值得重点关注国内。

5、已成为生命科学公司当前面临的一大挑战。
针对定价压力，研发上的优化不失为一种应对手段。
研发领域已经发生了根本性的变化，并有望在2030年呈现完全不同的局面。
毕马威战略专家预计，在研发生态系统中，研发将不再由传统的利益相关者把控，相反，技术公司、临床研究组织（CRO）、学者和/或各方参与者间合作的影响力将有所上升。
研发过程也将在很大程度上由内部主导型流程转为外化流程。
虚拟的价值链协者（VVCO）为毕马威在Pharma Outlook 2030报告中提出的新兴制药行业原型，将很快开始提供核心研发服务。
与此同时，CRO将成为研发价值链中的独立利益相关者。
到2030年，我们预计将出现3种主要的研发公司原型：技术公司、技术型CRO和以项目为中心的参与者。
融资模式的变化也将驱动未来研发领域的去中心化。
我们预计到2030年，研发融资将可通过多个医疗保健行业利益相关者间的成本和资源共享实现，从而降低研发成本。
CRO和行业参与者间的股权式合作关系将缓解研发财务负担，并提升创新和成本效益。
此外，针对药物研发的众筹融资将加速药物研发进程，并在各利益相关者甚至更为广泛的公众间分散财务风险。
为了推动创新，培养可持续的研发能力，以及在市场中立于不败之地，公司当前需要进行根本性的变革，并适应新的市场动态。

6、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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聚聚焦肿瘤和眼科的创新药研发平台，焦肿瘤和眼科的创新药研发平台，莱美蓄势莱美蓄势 待发待发 抗肿瘤领域：抗肿瘤领域：依托核心品种“卡纳琳” ，搭建甲状腺健康管理平台依托核心品种“卡纳琳” ，搭建甲状腺健康管理平台 卡纳琳（纳米炭混悬注射液）为诊断用药，淋巴细胞示踪，目。

7、造类薪酬一般在15000-10000之间；研发类薪酬一般在20000-90000之间；服务外包类一般5000-1800广州地区地区制造类薪酬一般在15000-10000之间；研发类薪酬一般在20000-90000之间；服务外包类一般5000-1800深圳地区地区制造类薪酬一般在15000-10000之间；研发类薪酬一般在12000-96000之间；服务外包类一般5000-1800南京地区地区制造类薪酬一般在之间；研发类薪酬一般在10000-50000之间；服务外包类一般4000-1700苏州地区地区制造类薪酬一般在12000-70000之间；研发类薪酬一般在20000-60000之间；服务外包类一般4000-1400综合上面的数据，上海的制造及研发薪资总体来说相对较高；北京和广州相对持平；南京最低。
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数据来源任仕达：2021年市场展望与薪酬报告（44页）点击下载PDF原文。

8、15%。
价值股与成长股之间的回报率差跌至600个基点，创下70年来最大单日相对回报率。
+3% 的相对回报率是罕见的，而且都发生在2000年以后的新经济时代、金融危机，以及更早的流行病时期。
尽管4月份有异常值，但我们预计成长型股票和价值型股票之间的估值差距将接近中性，因疫苗新闻和治疗方法推动了市场盈利并刺激了投资心理。
我们认为，鉴于疫苗接种几率的增加，投资组合应该考虑一些价值倾向。
目前的分析师估计，2019年的投资回报将在2021年下半年的某个时候开始。
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数据来源：Carillon Tower Advisers：2021年投资合作伙伴展望。
点击下载PDF报告。

9、潜力的认可也体现在中国医药创新企业的上市数量和市值的增长上。
2020年有超过20家生物科技公司上市，资本市场对于生物科技公司普遍看好。
3. 从投资拉动到市场回报支撑转化，以确保医药创新产业的可持续性，需要长远眼光。
创新药物在不考虑风险的情况下投资耗费巨大，在新药上市后因种种罂粟不能得到合理的经济回报，对于投资者和企业研发者的积极性会带来严重打击。
创新点的体现：1. 本土与跨国药企研发上市新药，聚焦中国病患未满足的临床需求在过去几年中，共200种创新药品上市，主要是针对于治疗费用较大以及增长人群最快速的疾病领域，针对中国患者未满足的疾病。
2. 本土药企构建自主研发体系，本土新药走向国际实现突破国内多家大型药企在海内外建立多个研发中心，建立完整自主创新体系。
并且中国药企在国际中开展了多个临床试验。
3. 跨国药企升级中国研发中心为创新中心，展开广泛本土合作跨国药企中国研发中心与国际各研究机构，个领域专家展开紧密合作，同时积极开展多元化创新合作模式。
文本由木子璨璨 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载数据来源：中国医药创新促进会：医药行业构建中国医药创新生态系统：系列报告第一篇。

10、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 电魂网络电魂网络（603258603258.SH.SH） 公司研究/深度报告 经典经典 IPIP 端转手成功，研发加创新驱动打开新一轮成长空间端转手成功，研发加创新驱动打开新一轮成长空间 主要观点：主要观点： 公司以端游起家，公司以端游起家，20192019 年。

11、万雇员的生活。
什么是创新飞轮？创新飞轮建立在一个基本前提之上：对客户了解得越多，就越有机会创新，为客户创造价值。
具体来说，与最终用户(客户或员工)的每一次交互都会产生信息和数据(定性和定量)，这些信息和数据提供了在何处以及如何创造新价值的见解。
这反过来又推动了下一轮的创新，这将导致与最终用户更深入的接触，并带来卓越的业务成果。
实际上，这一过程创造了一个自我强化的价值创造良性循环。
一旦你让它旋转，它就会产生自己的动量，像飞轮一样，产生巨大的甚至是转化的能量。
创新飞轮的四个步骤1.创新提供新的产品、功能和体验，以创造价值、相关性和信任;反过来，推动更深入、更丰富的最终用户参与和业务成果。
2. 运行实验快速测试市场上的新创新概念，以收集数据和反馈，优先考虑最具影响力的创新。
3. 积累知识持续捕获来自产品、服务、使用和所有其他相关活动的定量和定性数据流，以形成对客户和其他最终用户的上下文理解4.产生见解通过对不断扩大的数据集的持续分析，结合以人为本的研究，发现高价值的机会。
数字时代的创新飞轮最近一轮数字攻击浪潮正在推倒传统高科技产业，展示了创新飞轮在新领域和新环境中的威力(如图)。
例如，特斯拉以催化市场向电动汽车转变而闻名。
但其最具颠覆性的举措并不是动力总成，而是给汽车业带来了一种软件思维，将每一辆车和每一位驾驶员都视为飞轮创新的中心。

12、主要的得益于各企业研发团队规模的快速扩大。
本轮调研中，如图所示，有96%的企业研发人员占总人数之比达到50%以上，而首轮调研中，仅有63%的企业拥有占比超过50%的研发人员构成。
并且调研发现有高达 94% 的企业希望能通过高校定向培养的方式补充人才。
目前高校中，仅成都信息工程大学开设了区块链专业，远远跟不上产业发展的需求。
二、区块链企业非人力研发投入分布情况分析图2 区块链企业非人力研发投入分布情况各企业的非人力研发投入也在迅速增加，为研发能力的提升打造了相对坚实的基础设施。
较首轮调研，非研发人力投入出现整体上移，千万级投入企业的占比净值增加了6%以上。
三、区块链企业非人力研发投入分布情况图3 区块链企业非人力研发投入分布情况图中可以看出已有56%的企业申请或取得了20项以上专利的使用权，整体分布明显提升。
有代码开源及相关动作的企业总量仅有2%的净增长，但整个产业的专利水平却有了显著提升，并成为整个产业创新能力提升的助推器。
某区块链企业为例，该企业已拥有发明专利29项，软件著作权19项。
期待各个企业的区块链研发与创新能力能够不断增长。
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数据来源：清华大学：中国区块链产业生态地图报告(51页)。

13、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 医药生物 2020 年 11 月 04 日 爱博医疗 (688050) 研发为本创新驱动，打造全产品线眼科耗材龙头 报告原因：首次覆盖 增持（首次评级） 投资要点： 白内障高发，国内手术率偏低。
公司是国内眼科医疗器械领域的创新型领军企业，当前主 要产品包括人工晶状体和角膜塑形镜。
我国白内障高。

14、视转化为更大的预算拨款。
超过60%的企业计划增加创新投资，其中三分之一的企业计划大幅增加创新投资。
这一发现适用于遭受重创的行业(58%的公司在旅行和旅游等行业和交通规划增加创新支出,18%显著)和行业面临逆境。
近一半的公司(49%)被我们称为“2020年最具创新力公司报告”中的承诺创新者;也就是说，他们将创新列为首席执行官的三大战略重点之一，并为实现这一雄心壮志提供了相应的创新投资。
只有20%的公司准备扩大创新规模：注意准备不足：波士顿咨询集团的创新影响框架帮助企业衡量其创新项目在持续高效率和有效性水平上运作的准备情况。
该框架允许公司根据与流程和能力相关的十个基本因素来评估他们的相对实力。
目前只有约20%的公司做好了准备。
公司在2020年在这两个方面都取得了进展，这表明即使在短时间内和困难的环境下也有可能取得进展。
尽管如此，不同行业之间仍存在明显的差距。
更深入的研究表明，即使是那些坚定的创新者(那些在他们的优先事项上投入大量资金的人)在准备方面也存在令人担忧的差距，这表明许多公司可能无法实现他们的雄心壮志。
即使是坚定的创新者也很难做好准备：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：波士顿公司：克服创新准备的差距。

15、在开发的药物比去年同期多845种。
图1 按2001-21年计算的研发管道总规模进入矩阵：2021年的管道今年处于发展初期的药物数量增加到577种，增至10,223种，增幅相对较小，为6.0%(去年为13.2%)。
显然，这是大多数“流失”发生的地方;5,544种新药中的大多数将处于临床前阶段，而死亡之星4,744种中的很大一部分也将处于临床前阶段。
图2 管道按开发阶段，2021年和2020年第一位联系人：顶级公司诺华连续第五年成为银河系的守护者，它仍然是最杰出的。
它公布了其总体渠道规模的适度增加，并再次创造了最多的毒品。
它还参与了向市场成功交付另外三个NAS的活动。
其中两个是成功的许可策略的结果：2009年与Incyte达成交易的卡马替尼(Tabrecta)在日本投放市场，用于非小细胞肺癌。
百济神州的tislelizumab已在北美和某些欧洲国家获得使用权，这家中国公司已在其本国领土上推出了尿路上皮癌和霍奇金淋巴瘤。
它也是osilodrostat的创始者，于2019年转让给Recordati，后者随后继续成功地将其推向美国和欧洲市场，以治疗库欣氏病。
图3 2020年和2021年总部国家/地区的研发公司分布翘曲因素二：顶级疗法在2020年，抗感染药的数量实际上在下降。
但是抗感染研究仍被领先的治疗领域-抗癌药相形见。
尽管全世界的目光转移到其他地方，但到2021年，药房肿瘤学专营权仍增至6。

16、 个性化和一致的体验的交付通常会因制作它们的组织内部的挑战而变得复杂。
随着企业通过并购而增长，企业通常需要解决不同的传统客户旅程。
3. 消费者希望品牌所提供的体验与上次提供的最有价值的体验相提并论。
AEP的重要性协调来自不同来源的客户信息可能是极具挑战性的，但对于提供一致的体验至关重要。
AEP统一和标准化来自任何系统的客户数据，通过分析器，广告，商务和市场营销云中的应用程序与来往客户的连接器来为客户提供集中视图。
AEP使营销人员受益合并来自多个来源的客户数据，根据个人资料个性化体验。
此外，使用即用型(OOTB)或自定义模型简化数据分析，运行机器学习模型以获得更快的洞察力。
增强以客户为中心的企业营销任务正在不断发展，首席营销官们变得比以往任何时候都更需要成为“准备”的代理商，可以为企业开发快速响应能力。
随着支持客户体验的系统和数据源数量的增加，营销的成功越来越取决于企业的广泛转型。
AEP便捷性作为一个统一来自各种云播放器的不同数据源的平台，AEP可以制定下一代数据现代化策略，并以对组织有效且可扩展的步伐使它们得以采用。
建立用例以区分哪些AEP功能对于业务必不可少，这与建立支持它们所需的离散数据源并驾齐驱。
客户体验转型新平台在不到六个月的时间内就上线了。
该组织能够运行AEP，Target，Campaign和Magento支持的平台。
新获得的功能帮助该品牌在2020年黑色星期五创。

17、08)和Comin和Hobijn(2004，2010)等人进行，描述了技术在不同时间和国家之间的漫长传播过程。
技术的传播可以通过各种机制进行，知识通过这种机制传播到整个空间。
二、市场规模如果市场很大，企业可能更愿意进行研发创新，从而使他们能够恢复其R&I投资支出迅速。
市场可以是国内或国际市场，具体取决于是否存在贸易壁垒和非贸易壁垒。
Acemoglu和Linn(2004)发现了制药业认为潜在的市场规模对非仿制药的进入产生了重大影响药物和新分子实体。
三、人力资本创新需要一种能够培养足够多的科学家和科学家的教育体系，能够移动知识前沿的应用研究人员。
新技术的采用还需要大量的高素质工人能够轻松地理解和操作前沿技术。
还必须付出巨大的努力才能使前沿技术变得人性化。
四、研发政策政府支持研究的根本理由是经典的市场失灵论点：由于知识的不适当，公共利益，无形的特性及其风险性质，市场没有为私人投资提供足够的激励措施。
此外，需要进行公共研究来满足公共利益的特殊需求，即市场不会自行提供的“公共物品”。
五、公共采购政府不是通过降低创新成本来刺激供应方的创新，而是向政府提供创新需求的另一种方法。
通过创新的公共采购，创新者可以更快地收回投资成本，同时增加创新的传播。
公共采购也可以用来定义创新的功能要求。
欧盟对企业R&I的公众支持大大增加，从2007年的GDP的。

18、数 据 驱 动成 就 未 来 金 声 玉 振 国产数据库在金融行业的应用创新和挑战应对 盖国强云和恩墨 数 据 驱 动成 就 未 来 Who am I o 盖国强云和恩墨信息技术有限公司 创始人 o国内第一个Oracle ACE及ACE总监。

19、OKR：敏捷协同释放研发极致效能 王晓萱 Miranda Wang 组织战略运营与管理咨询顾问国内外唯组织级OKR教练 OKR最碑书籍企业OKR实战册：从认知到落地作者 OKR：敏捷协同释放研发极致效能 王晓萱Miranda Wang 本件。

20、p肿瘤领域热度最高，未来 35 年有望迎来上市爆发期nbsp;pp由于双抗相比单抗在成本副作用和疗效等方面具备一定优势，因此被视为第二代抗体疗法，近年发展迅速，成为了癌症炎症病毒感染及自身免疫病等许多疾病治疗的开发热点。
此外，双抗还具有能够。

21、p鼻咽癌：三线治疗国内获批上市，获FDA 突破性疗法认定pp鼻咽癌三线用药适应症获批上市，成为国内首个鼻咽癌三线用药的 PD1 药物。
鼻咽癌是多发生于鼻咽腔顶部和侧壁，是我国高发恶性肿瘤之一，发病率为耳鼻咽喉恶性肿瘤之首;据统计，我国鼻咽癌。

22、p高端实验室分析仪器技术壁垒极高，中国与国外仍具有显著差距。
实验分析仪器的制造水平是衡量一个国家高端制造能力的重要指标之一，我们认为中国与发达国家在科研领域上核心差距即实验分析仪器和实验室能力的差距。
实验分析仪器集成多个现代科学与专业技术领。

23、p 中国科学研究起步较晚，但近年来科研经费投入增长显著pp 根据国家统计局2019年全国科技经费投入统计公报数据，2019年全国共投入研究与试验发展 Ramp;D经费22144亿元，比上年增加2466亿元，同比增长12.53，2010201。

24、自研新冠灭活疫苗快速推进，已纳入 NMPA 紧急使用。
公司自研的新冠灭活疫苗于 2020 年 9 月收到国家药监局出具的药物临床试验批件，进入临床期试验;2021 年 2 月 2 日 II期临床试验顺利揭盲，目前处于取得临床总结报告中，即。

25、 AI制药行业发展核心催化剂：开源数据算法迭代pp数据：文献数据结构化开放助力发展，临床数据稀缺定位竞争格局ppAI 的发展是建立在对海量数据的学习和理解的基础之上，AI 要在新药研发领域发挥巨大作用，首先需要解决相关数据来源问题。
AI 。

26、国内三家格局稳固。
BTK 抑制剂是一类可与 BTK 共价结合的小分子化合物，有治疗各种淋巴癌主要是NHL或自身免疫疾病的潜力。
 目前全球共有5 款BTK 抑制剂上市，我国共有3 款，分别是强生的伊布替尼ibrutinib，2017 年上市百济。

27、质量品种效率价格四轮驱动，助力国产品牌完成进口替代。
外资品牌长期占据重组蛋白试剂市场龙头地位，在部分国产品牌快速崛起的背景下，我们认为，进口替代的核心驱动因素包含以下几点：1试剂质量达到国际领先水平;2品种丰富度满足下游应用要求;3供应效率。

28、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 新新 股股 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 生物制药生物制药 审慎增持审慎增持 首次首次 市场数据市场数据 市场数据日。

29、 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 1 医药生物医药生物 报告原因报告原因：年度年度策略策略 医药行业医药行业 2022 年年度度投资策略投资策略 维持评级维持评级 国国产产创新药研发创新。