1、 证券研究报告证券研究报告 上市上市公司深度公司深度 白色家电白色家电 日立并表铸造日立并表铸造央空龙头，央空龙头， 分享千亿行业分享千亿行业成长成长红利红利 摘要：摘要：随着海信日立并表完成，海信家电成为 A 股央空最纯标的。
我们认为， 央空赛道竞争格局优于传统白电， 2C 零售端较少受到传统空 调激烈竞争影响，2B 工程端则高度对标厨电工程渠道，高端品牌定位2019 年销售额仅有 小幅上。

2、 1 研究创造价值 空天地一体化布局空天地一体化布局，电子对抗龙头电子对抗龙头扬帆起航扬帆起航 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 航天发展(000547) 公司研究 国防军工行业国防军工行业 公司深度报告 2020.03.07/强烈推荐(调升) 首席军工分析师：首席军工分析师： 孟祥杰 执业证书编号： S09 E- 历史表现：历史表现： -1。

3、内首个多品牌高端时尚龙头。
公司股权集中，高管持股平台和股权激励实现利益深入绑定。
行业特征：M 型消费社会利好高端消费，多品牌矩阵是必行路径M 型消费社会下，消费能力的分化和消费习惯的趋同有望利好高端消费。
从高端女装规模来看，女性购买力的提升是推动高端女装行业的驱动因素；从消费习惯的角度来看，个性化消费的崛起叠加购物中心的渠道变革，使得个性化品牌迎来放量。
从竞争格局来看，单个高端品牌的发展空间较小，市场集中度较低，同时，消费升级的大趋势下，单一品牌难以满足消费者的需求。
因此，打造多品牌矩阵是中高端女装集团是提升市占率的必行路径。
业务亮点：主品牌仍有成长空间，多品牌优势强化首先公司主品牌的店效仍有提升空间，通过一系列的年轻化转型和渠道的优化有效地扩大了人群基数，并通过精准的营销策略和导购零售能力的提升拉动了购买转化率，且在精细化会员管理制度下有效提升了连带率。
此外，公司以外延收购为方式的多品牌战略明确，形成了以企划为基石，各个品牌保持独立，集团内形成了资源共享的可持续正循环，竞争优势得到强化。
投资建议：短期业绩确定性高，长期享平台龙头溢价，给予“买入” 短期收购品牌有望通过展店加速成长，业绩确定性高，有望迎来估值切换；长期随着多品牌运营能力得到进一步验证，有望享受多品牌平台带来的溢价。
预计公司 18-20 年的 EPS 分别为 1.12/1.34。

4、讲师信息 投研投研投行投行投资投资创服创服 中国小语种教育中国小语种教育趋势趋势报告报告 多鲸资本 教育研究院发布 2019年8月 小语种教育概况0101 小语种教育市场现状0202 小语种国家留学产业链0303 小语种教育市场新机会0404 SummarySummary 小语种教育公司介绍0505 1 小语种教育概况 Part one 小语种定义0101 小语种学习人群画像0202 日语学习人群。

5、发展和医疗领域的特征，主要可分为如下三个方面：健康医疗数据与资产管理、支付与理赔和供应链管理。
区块链作为一种使能技术，能够优化和解决目前医疗领域存在的诸如信息安全、数据孤岛、信任体系不健全和监管溯源复杂等难题。
技术层面上，区块链技术本身的性能效率、智能合约的可靠性、系统安全性、跨链融合存在的瓶颈都需要进一步研究。
产业层面上，需要建立上链信息规范、质量评估审核机制、完善个人信息保护法律法规。
政府层面上，可尝试探索建立基于区块链的国家基础信息服务平台、利用智能合约提高异地医保结算效率、试点基于区块链的监管优化现有的药品追溯体系。
 企业层面上，建议从已有数据业务基础出发，选择更成熟的 2B 场景，但要明确健康医疗数据的未来核心依然是连接 C 端，在实现价值重新分配的同时创造出更多的价值。

6、发展和医疗领域的特征，主要可分为如下三个方面：健康医疗数据与资产管理、支付与理赔和供应链管理。
区块链作为一种使能技术，能够优化和解决目前医疗领域存在的诸如信息安全、数据孤岛、信任体系不健全和监管溯源复杂等难题。
技术层面上，区块链技术本身的性能效率、智能合约的可靠性、系统安全性、跨链融合存在的瓶颈都需要进一步研究。
产业层面上，需要建立上链信息规范、质量评估审核机制、完善个人信息保护法律法规。
政府层面上，可尝试探索建立基于区块链的国家基础信息服务平台、利用智能合约提高异地医保结算效率、试点基于区块链的监管优化现有的药品追溯体系。
企业层面上，建议从已有数据业务基础出发，选择更成熟的 2B 场景，但要明确健康医疗数据的未来核心依然是连接 C 端，在实现价值重新分配的同时创造出更多的价值。
总结和建议(一)区块链技术在医疗应用中的局限性1. 中心化存储中心本身的安全问题并不能通过区块链解决目前的区块链性能不可能支持中心化存储数据的全部上链，原始医疗数据仍然被存储在云平台或本地化服务器中，这些原始数据存储的安全问题并不在区块链的保护范畴。
2. 目前的区块链性能较低，限制了部分高性能要求的场景应用区块链网络性能较低，难以满足对性能要求较高的场景应用需求。
以比特币为例，现有的比特币交易速度为每秒 7 笔，而当其涉。

7、 1 钢铁侠的下一站：空天互联网！钢铁侠的下一站：空天互联网！ 空天互联网： 互联网的星辰大海。
空天互联网： 互联网的星辰大海。
空天互联网是第三代互联网基础设施革命， 依托于低轨卫星星座项目， 具备广阔的市场空间。
空天互联网关乎国家战略， 在导弹预警、军事通信等领域具备不可取代的战略作用，在民用领域也是实 现全球无死角覆盖、万物链接、连接一切的重要基础设施，可视为我国新一 代信息基础设施。

8、主要有涉及两大语系：欧洲语系和亚非语系。
小语种学习人群画像95后女性为小语种学习的主力人群大学生和职场人群是小语种学员主流人群，且以女性为主根据沪江网校平台用户抽样调查，从年龄来看，95后学习小语种人群占比由2015年的19%上升至2017年的35%，成为小语种学习的主力人群；从英语成绩来看，大学四级425分及以上的人群占比77%；从学历来看，本科为小语种学习的主要人群，且女性学员占比为男性的两倍左右。
在线学习是成为小语种新生人群主要方式在线学习成为新生代小语种学习者的主要学习方式。
在学习小语种的人群中，学员的学习高峰在上午10点，下午15点及21点；从语种来看，日语、韩语、俄语、法语及西班牙语成为最受欢迎的小语种类别，而在学习工具方面，95后更倾向于移动端碎片化学习，且大部分人喜欢录播课、直播课、社群和小程序等授课形式。
日语学习人群画像90及95后女性为日语学习的主力人群日语学习人群偏年轻化，且具有一定的经济实力。
根据早道日语付费学员抽样调查：从年龄来看，近两成小语种学员为90后，其次为95后人群，正处于具有一定经济实力的阶段；从性别来看，女性占学习群体多数，占比达到63.7%；从职业来看，普通上班族及在校学生分别占比45.4%及42.4%，就业和兴趣爱好是主要需求。
兴趣爱好和就业是学习。

9、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：评级：增持增持（首次覆盖首次覆盖） 市场价格市场价格：1 10.320.32 分析师：苏晨分析师：苏晨 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050003 电话： Email： 分析师：分析师：陈传红陈传红 执业证书编号：执业证书编号：S0740519120001 电话： Email： 基本状况基本状况。

10、从瑞幸事件看 财务欺诈、做空方略与审计思维 陈汉文陈汉文 对外经济贸易大学对外经济贸易大学 目录目录 第一部分 瑞幸事件回顾 第二部分 做空的产业链 第三部分 做空的攻击手法：针对财务欺诈 第四部分 做空与审计思维 第五部分 对审计职业的启示 第一部分 瑞幸事件回顾 公司简介 瑞幸咖啡（Nasdaq：LK） 公司总部位于厦门。
2017年6月注册成立 快速扩张，2018年1月在 北京和上海开启营业。

11、根源是教育产业化进程加速。
政策基本延续了18年下半年的态势，前者继续保持强监管、重规范;后者继续有序鼓励，机会在于在线化加速导致市场下沉的增量市场扩张。
短期类政策必然导致机构的规范成本和运营销售成本增加。
3、教学模式分三类混合教学成趋势授课模式的差异决定了机构扩张模式的差异。
授课模式直接影响机构的师资结构和客单价水平，也在无形中将K12消费群体进行了分层。
教育行业是并非高频交易的行业，客单价较高且家长选择成本很高，效果回溯周期比较长。
处于不同阶段和家庭的教育需求，必然需要多样化的授课模式。
4、教培行业用流量流量玩法做教培传统教培机构在教研与教学方面有积淀，新兴在线教培机构在流量运营方面有心得。
在线教育的运营是通过内容、社群和活动等方式，将产品与用户连接起来，其本身离不开教学规律。
增量市场流量靠机构通过差异化方式放到流量池，存量市场流量则拼的是机构在运营端的精细化程度。
5、资产证券化频繁行业估值已高企教育行业的产业化和资产证券化步伐加快，海外市场教育IPO逐渐常态化。
行业集中度逐渐提升，大机构的扩张导致的并购整合明显增多。
但不同市场对于K12教培机构的估值差异明显，且整体处于高估局面。

12、中，提供更极致的性能体验。
未来 6G 移动通信系统的特点将是智联万物。
6G 网络将突破地形地表的限制，扩展到太空、空中、陆地、海洋等自然空间，真正实现全球全域的“泛在连接”。
并通过多种接入方式的协同传输、对多个系统资源的统一管理，提高整体资源的利用效率。
6G 将为人类和万物提供情景感知的智能服务。
6G 的服务对象将从人类、机器、物体扩展至虚拟世界，实现实际物理世界与虚拟世界的连接与协作，利用 AI技术感知用户需求，提升用户体验，形成认知增强与决策演进的智能网络，满足人类精神与物质的全方位需求。
6G 网络的极致性能体验，一方面迫切需要新的无线关键技术，采用新型编码技术、超大规模天线、太赫兹和可见光通信技术，从信道编码机制、天线阵列设计、天线架构与系统集成、频谱资源与光学领域等多个角度进行探索、创新与优化，不断提高无线空口的性能指标。
另一方面，6G 需要构建跨地域、跨空域、跨海域的空天地一体化网络，实现真正意义上的全球无缝覆盖。
未来的空天地一体化网络关注的是融合，典型的一体化网络由三部分组成：由各种轨道卫星构成的天基网络，由飞行器构成的空基网络，以及传统的地基网络，其中地基网络又包括蜂窝无线网络、卫星地面站和移动卫星终端以及地面的数据与处理中心等。
网络的整体愿景结构如图 1 所示，并具有如下特点： 不同轨道的卫星系统统一规划多网络深度融合，采用统。

13、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（人民币） ： 68.93 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 已上市流通 A股(百万股) 21.26 总市值(百万元) 6681.90 年内股价最高最低(元) 90.60 /43.22 沪深 300 指数 4676.86 深证成指 13145.36 郭荆璞郭荆璞 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S11。

14、 1/32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 深 度 报 告 杭氧股份杭氧股份 (002430) 报告日期：2020 年 12 月 21 日 空分设备龙头厚积薄发，空分设备龙头厚积薄发，向向工业气体龙头工业气体龙头升级升级 杭氧股份深度报告 行 业 公 司 研 究 专 用 设 备 行 业 投资要点投资要点 中国中国工业气体市场近工业气体市场近 1500 亿，亿，全球龙头。

15、陶最 Scalable大中华区首席代表 ZuiTaoScalableD 背景介绍： 2016年1月加入Scalable，任软件工程师一职 2018年10月外派回国，任大中华区首席代表至今 MultiDisplay Features Quad。

16、多尺度Jetson AI端到端解决方案 北京米文动力科技有限公司 联合创始人 CTO 苏俊 MIIVII INNOVATING THE EDGE 1 MIIVII INNOVATING THE EDGE 公司介绍 专注于智能边缘计算产品 的。

17、p追求品质和消费节俭并存pp买买买的剁手消费模式不再是主流，消费观念回归理性，从自我需求出发，适合即好。
pp追求品质与消费节俭并存：追求高品质，注重体验和效率，在自己喜欢值得花费的商品上舍得消费;而在基本生活品方面则理性节俭pp理财就是理生。

18、在新能源车销量强劲增长的带动下，2021 年全球动力锂电需求将快速放量，预计全年需求可达 238.36GWh，同比增长 69，叠加储能及消费需求后，2021 年全球锂电需求预计可达 409.39GWh，同比增长 47.到 2025 年。

19、空气悬架可提高经济效益，政策打开危化品半挂车市场空间商用车使用空气悬架具备较好的经济性。
空气悬架使用空气弹簧替代钢板弹簧，减少金属零部件的使用。
据中国商用汽车网，钢板弹簧悬架质量约占商用车总质量的510，空气悬架较钢板悬架自重减轻20050。

20、以碧生源BIOE以及姿美堂为代表的减肥塑形产品分别主打草本茶饮澳洲天 然进口女性健康等不同痛点，占据不同赛道进行差异化营销。
多燕瘦以郑多燕个人IP为核心，除了打造郑多燕的品牌形象外，也从包装的可视 化产品的独特概念和条装果冻适口性方面找到了。

21、家居护理产品构筑公司品牌护城河，2020 年家居护理产品占总收入 92020 年家居护 理产品实现收入 15.6 亿，同增 20.0；毛利率 44.4，提升 0.9pct。
家居护理产品下分杀虫 驱蚊家居清洁空气护理三大品类，2020 年。

22、目前我国电网建设由跨区域互联阶段逐步跨越至智能电网阶段，智能电网旨在充分满足用户对电力的需求和优化资源配置，需确保电力供应的安全性可靠性和经济性，对电力设备和输配电网的智能监测需求不断提升。
2009 年，国家电网首次提出坚强智能电网的发展规。

23、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021.11.30 空悬国产替代将至，新能源浪潮下需求潜力大空悬国产替代将至，新能源浪潮下需求潜力大 汽车汽车空气悬架空气悬架专题报告专题报告 本报告导读：本报告导读： 空。

24、2021双11爆款案例食饮赛道 开创品类的airmeter空刻意面如何加速出征 新式袋泡茶品牌CHALI茶里的突围之术 微播易营销智库 2021年11月 开创品类的airmeter空刻意面 如何加速出征 2019年9月，空刻意面上线天猫，创。