1、 请务必阅读正文之后的免责条款 三三年跨入年跨入十吨十吨量级的量级的成长型金矿公司成长型金矿公司 赤峰黄金（600988）投资价值分析报告2020.2.11 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 敖翀敖翀 首席周期产业 分析师 S01 李超李超 首席有色钢铁 分析师 S01 联系人：商力联系人：商力 受益于海外受益于海外 S。

2、 请请务务必阅读正必阅读正文之后的信息披露和重要声明文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 公公 司司 点点 评评 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 有色金属有色金属 审慎增持审慎增持 ( ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-06-12 收盘价（元） 3.97 总股本（百万股） 25377.26 流通股本 （百万股） 1922。

3、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 银泰黄金（000975）深度研究报告 强推强推（上调上调） 三大金矿产能逐步释放， 黄金新贵三大金矿产能逐步释放， 黄金新贵有望有望迎来业迎来业 绩爆发期绩爆发期 目标价：目标价：21.06 元元 当前价：当前价：16.2 元元 受影响矿山受影响矿山逐步复产，在产金矿逐步达产。
逐步。

4、2020年年4月月8日日 山东黄金（山东黄金（600547.SH）深度跟踪报告）深度跟踪报告 “内生”“注入”“并购”三驾齐驱“内生”“注入”“并购”三驾齐驱 ，成就世界级金矿企业，成就世界级金矿企业 中信证券研究部中信证券研究部 有色金属团队有色金属团队 1 1 核心观点核心观点 2020年预期开启又一轮集团资产注入年预期开启又一轮集团资产注入，资源储量增长至资源储量增长至1588吨吨。
20。

5、 请务必阅读正文之后的免责条款 海外再下一城海外再下一城，世界级金矿，世界级金矿企业企业版图已现版图已现 山东黄金（600547）深度跟踪报告2020.6.19 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 李超李超 首席有色钢铁 分析师 S01 商力商力 有色分析师 S02 敖翀敖翀 首席周期产业 分析师 S01 。

6、 1 低价收购海外金矿，国际化进程低价收购海外金矿，国际化进程再上新台阶再上新台阶 拟拟以以 2 2.3 .3 亿加元亿加元收购收购特麦克资源特麦克资源公司公司，将获将获霍普湾金矿霍普湾金矿 1 10000%股权股权。
公司近日 公告称，拟通过协议收购和认购增发股份的方式，获得加拿大上市公司特麦克 资源 100%股权，本次交易总投资约 2.3 亿加元，约合人民币 11.53 亿元，约合 1.。

7、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的信信息披露息披露和重要和重要声明声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 有色金属有色金属 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 20E 21E 评级 紫金矿业 0.17 0.27 审慎增持 注：以上数据为 EPS 预测值 相关报告相关报告 【。

8、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 量价 量价压力测试下业绩压力测试下业绩依旧依旧稳健，稳健， 经营性现金流有效补充现金经营性现金流有效补充现金需求需求 紫金矿业（601899）2020 年中报深度分析2020.8.24 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 李超李超 首席有色钢铁 分析师 S01 商力商力 有色分析师 S。

9、 请务必阅读请务必阅读正文之后的信息披正文之后的信息披露和重要声明露和重要声明 公公 司司 研研 究究 公公 司司 点点 评评 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 有色金属有色金属 审慎增持审慎增持 ( ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-09-14 收盘价（元） 7.14 总股本（百万股） 25377.26 流通股本 （百万股） 2537。

10、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 价格回暖 价格回暖显显盈利弹性盈利弹性，爆发式增长更，爆发式增长更盼盼明年明年 紫金矿业（601899）2020 年三季报深度分析2020.10.20 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 李超李超 首席有色钢铁 分析师 S01 商力商力 有色分析师 S02 敖翀敖翀 首席周期产业 分。

11、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/有色金属有色金属/其他有色金属其他有色金属 证券研究报告 紫金矿业紫金矿业（601899）公司深度报告公司深度报告 2020 年 12 月 11 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 股票数据股票数据 Table_StockInfo 12 月 10 日收盘价 （元）。

12、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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震撼发布五年规划和十年目标，震撼发布五年规划和十年目标，20302030 年剑指全球矿业年剑指全球矿业 集团集团。

13、p不断下降的矿石储量促使矿业公司在越来越偏远的地区寻找机会，并推动整个行业的创新。
由于矿业领袖面临着挑战和机遇的混合，能源仍然是项目成功和盈利的不可或缺的因素。
除其他因素外，能源供应限制能源价格波动以及新的环境管理框架和许可证要求，都在增加。

14、p经营性现金流较为充裕，且随着项目投产达产有望持续增加nbsp;pp2020 年公司实现经营活动现金净流入 84.58 亿元，其中 Q1Q4 分别为 23.26pp亿span stylewhitespace: pre;span元41.49 。

15、p2030 年剑指全球矿业前 35 名pp2020 年 1 月 30 日，公司发布公司五年23规划和 2030 年发展目标纲要，1. 2030 年剑指全球矿业前 35 名。
nbsp;pp纲要提出公司 20212030 年三大阶段的主要发展目。

16、p对紫金矿业的意义：Porgera 金矿的重要性下降，但仍具潜力pp股权变化前 Porgera 金矿对紫金矿业而言是较为重要的黄金资产pp2015 年紫金矿业子公司金山香港以现金出资 2.98 亿元收购了巴里克澳大利亚持有的目标公司 50股。

17、p 项目维度：重点项目即将步入收获期pp卡莫阿和 Timok 的建设均达到重要里程碑，静待 2021Q2Q3 的释放产量pp1卡莫阿铜矿一期项目建设顺利，将于 2021Q2 竣工：根据公司公告和艾芬豪公告， 2020 年 2 月，矿山运输通。

18、p Timok 上带矿：建设推进中，2021 年年中有望实现首期建成投产。
截至2021 年2 月，Timok 铜金矿井巷工程斜坡道和竖井已实现贯通，高品位矿石已陆续出产;12探矿竖井及相关中段工程按计划掘进;选厂破碎系统实现联动试机，磨浮主。

19、三费及财务结构维度：费率控制依旧优异，财务结构持续优化销售费用率处于历史低位，管理费用率保持环比下滑趋势。
1销售费用：紫金矿业2021Q2 销售费用为 1.03 亿元，销售费用率降至 0.17，处于历史低位，主要是本期运输费计入营业成本所致。

20、证券研究报告证券研究报告 2022022 2年年0303月月3 30 0日日紫金矿业紫金矿业601899601899. .SHSH景气周期叠加世界级项目逐步投产，景气周期叠加世界级项目逐步投产，积极布局新能源新材料产业积极布局新能源新材料产。