1、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 纺织服装 2020 年 07 月 08 日 水星家纺 (603365) 电商占比近半，发力直播和社交电商，上调至买入 报告原因：调整投资评级 买入（上调） 投资要点： 公司是国内家纺龙头企业，定位中高端市场，电商业务亮眼。
1）公司家纺市场占有率排 名前列，消费者客群广泛。
公司旗下拥有“水星”。

2、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金批发和零售贸易指数 2668 沪深 300 指数 4115 上证指数 3012 深证成指 11493 中小板综指 10766 相关报告相关报告 1.复工消费反弹潮：待到花开日，消费龙 抬头-复工消费反弹潮：待到. ，2020.3.3 2.快手电商平台不可忽视的力量-快手 电商平台不可忽视的力量 ，。

3、1 顺势而为，聚焦龙头 -纺服行业2020年度投资策略报告 证券研究报告证券研究报告 2020/1/7 纺织服装组 分析师：王雨丝 执业证书编号：S0740517060001 研究助理：曾令仪 核心观点核心观点 2 20202020年展望：行业分化，景气优先。
年展望：行业分化，景气优先。
短期看，受2019年暖冬气候及2020年春节提前的影响，品牌服饰终端销售或仍承压。
中长期看，消费者正在。

4、度。
而科创板的创新，则有机会通过资本创新实现半导体制造号业的加速发展。
截至2017年年底，国家大基金成立三年多，累计项目承诺投资额1188亿元，实际出资818亿元，分别占一期总规模的86和61，二期拟募集1500亿2000亿元人民币，都是用来支持国内芯片的发展。
同时资本市场也为助力芯片上市公司发展，大基金一期以IC制造为主，具体分布为：集成电路制造67%，设计17%，封测10%，装备材料类 6%，目前已上市集成电路设计公司超过20家，有70家半导体和元器件行业上市公司。
中国半导体行业近年来在国际市场上扮演的角色越来越重要， 2017 年国内半导体市场规模达到 16860 亿元，2010-2017 年复合增速为 10.32%，远高于全球半导体行业2.37%平均增速，成为全球半导体市场重要驱动引擎。
中国市场占据了全球芯片市场50%以上，但每年进口芯片需要花费3000亿美元，比排在第二名的原油进口金额高出公一倍之多。
形成这种不对称尴尬局面的根本原因是中国不信能自主生产和设计芯片，目前仅是芯片大国而非芯片强国。
在芯片生产领域，中国企业虽然能够生产芯片，但是生产芯片的工具和制造工艺均被国外几个公司垄断，能够掌握芯片生产技术的中国企业几乎为零。
行业概况芯片行业发展前景根据中国制造2025,到2020年我国芯片自给率将达到40%，2025年将达到50%，未来10年我国将是全球半导体。

5、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/纺织与服装 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2020 年 08 月 13 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大 优于大市市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -8.91% -3.09% 2.72% 8.54% 14.35% 20.16% 2019/72019/10。

6、市场规模和结构将会有所调整。
1. 政策走势：未来房产税、土地改革、租售并举及住宅全装修继续推动发展全年房地产政策持续收紧，但在坚持“房住不炒” 政策引导下，房产居住属性将会进一步凸显。
房产税、土地制度改革、租售并举以及住宅全部精装修政策持续推进完善，进一步推动未来房地产市场平稳发展。
未来新房工装市场将会持续扩大，而房产投资需求进一步挤压出去，那么毛坯房和二手房装修需求将会相应扩大。
2. 行业动力发展：房产成交将会向新一线与二线城市靠拢新房市场成交规模小幅度下降趋势，二手房市场成交规模也进一步收窄，其中北上广深二手房在整体房产成交中占比有所提升。
受人口人才等政策影响，重庆、成都、宁波、南京、西安等城市成交有所提升，十大房企拿地趋向于新一线以及重点二线城市。
预期2020 年，市场将会持续 2019 年的状态，成交规模将会趋于平稳。
从十大房企拿地策略来看，未来家居家装行业市场趋势将会进一步向新一线和重点二线城市靠拢。
3. 土地预测：土地供应结构与供应量将会维持以往水平300 城市土地各种类土地供应基本持平同期水平，拿地前十城市均为二线城市；按城市等级来看，一线城市土地供应住宅与工业供应均较大，二线、三四线城市呈现住宅、工业、商业、其他递减供应规律；按照区域来看，长三角和珠三角土地供应住宅与工业供应均较大，东北、中西部地区呈现住宅、工业、商业、其他递减供应规律，环渤。

7、电商驱动，直播助力，家纺行业蓄势待发 证券分析师：王立平A0230511040052 研究支持：戎姜斌 2020.8.25 家纺行业跟踪报告 2 本期投资提示：本期投资提示： 渠道历经变迁，电商逐步成为家纺行业主战场。
1）线上渗透率持续提升，家纺线上占比遥遥领先。
家 纺行业电商收入占比较高，19年底基本为25%-40%，远高于纺织服装其他子行业。
2020年家纺电商 收入占比有望进一步提升，预计。

8、商业保险1%;健康的混合比例是24%。
1.家庭护理组织实施或将要实施远程监控计划的主要原因是什么?总体而言，34.58%的受访者表示，正在实施远程监测，以改善患者结果、提高住院和急诊护理率，但大型组织中54.55%的受访者表示，这是他们的主要重点。
只有14.49%的受访者表示，这有助于应对人员配备方面的挑战，并能够有效地使用人员来服务更多的患者，而在大型组织中，22.73%的人指出了这一优势。
2.与大流行有关的本组织工作人员流失的主要原因：超过三分之一的受访者表示，在过去一年中，他们的员工流动率没有增加。
然而，在那些经历了人员流动增加的企业中，18.78%的受访者提到了由于人员配置的挑战而增加的工作需求，而在大型企业中，这一比例为27.27%。
总体而言，14.08%的人认为无法提供儿童保育服务，大型机构中这一比例为18.18%。
有可能接触新冠肺炎的人占到总人数的14.08%，只有不到10%的大型组织认为这是一个因素。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：AXXESS：2021年家庭护理行业趋势报告。

9、p2020 年公司组织架构划分后，对现有渠道管控进行进一步优化。
1加盟商政策调整，线上和线下明确运营划分，线下门店以罗莱为主，精耕细作，围绕消费者需求，在大店内加入家居产品，提升成交率和连带率。
2加盟商发货环节顺应市场对快速供应链的需求，改。

10、p2020 年底固体废物零进口，海外废纸浆建设值得关注，太阳纸业显著领先。
我国废纸进口政策近年来逐步收紧，全面禁止进口为期不远。
预计国内废纸的回收极限为 55006000万吨。
为缓解供需双边挤压困境，海外废纸浆建设值得关注。
海外扩张节奏：欧。

11、p家电市场展望：原材料价格影响或将凸显pp后续家电展望，自下而上寻找具备差异化增长潜力个股pp从目前时点往后看，家电内销景气度回升，但汇率及原材料涨价仍将带来更多压力，海外收入或受到海外企业产能恢复影响，仍需自下而上发掘个股机会，在竞争策略。

12、市场基本特征相近，但是市场集中度程度存在差异，我们认为主要系消费需求升级传导至两大细分市场次序有前后差异工艺材质差异感觉及技术壁垒差异所致：即消费者更易察觉家电类产品新功能新品类带来的优势与便利，家纺品牌整体设计及细分功能带来的产品差异化。

13、市场基本特征相近，但是市场集中度程度存在差异，我们认为主要系消费需求升级传导至两大细分市场次序有前后差异工艺材质差异感觉及技术壁垒差异所致：即消费者更易察觉家电类产品新功能新品类带来的优势与便利，家纺品牌整体设计及细分功能带来的产品差异化。

14、2.5.3. 质量管控优势：突出的质量管控水平打破行业 小差乱传统形象pp传统的金属置物架收纳用品行业存在小糙杂乱等特点，手工小规模作坊式生产企业众多，生产管理不成熟，产品质量良莠不齐。
公司自设立之初，即致力于突破行业的固有形象，力争成为。

15、5渠道铺设：专注海外独立站，广建站点全球扩张，网站移动端齐头并进。
公司将目标市场定于海外，在 2008 年建立之初，SHEIN 就建立了独立运营站点 SHEIN。
大多数电商选择以第三方平台为渠道，而 SHEIN 选择 D2C 电商赛道，2。

16、家纺行业现阶段发展重心在线上市场，疫情下优势凸显，迎来投资时点。
家纺行业稳健发展至今， 形成了较为稳定的竞争格局，龙头企业优势不断增强。
行业目前发展的重心是聚焦线上市场，继续 开拓线上空间，线下优化渠道，提升单店盈利，这在疫情下优势凸显，。

17、渗透加速产业东移，OLED 驱动芯片作为核心器件迎来国产替代机遇。
OLED 驱动芯片是 OLED 面板上的重要器件，其功能是控制每个像素点的亮度，可分为 PMOLED被动驱动式和 AMOLED主动驱动式，其中 AMOLED 精细化程度更高。

18、抖音已成为品牌日常销售和新品发布的重要渠道，部分品牌业绩亮眼。
由于淘系内获客成本提高竞争持续激烈，抖音电商闭环形成后引 流至第三方电商平台的成本持续上升，同时直播电商模式有利于品 牌方实现品销合一，因此抖音电商正逐渐成为各品牌的重要渠道，。

19、本轮美国地产销售上行周期始于 2019 年，是长期人口周期和中期货币宽松周期叠加 共同推动的结果。
1美国 80 年代中后期快速上行的人口在 2015 年后逐步进入集中置业 周期，带来了刚需的提升。
2019 年以来住房自有率的上升斜率更为陡峭。

20、电商直播是使用直播技术进行近距离商品展示即时互动的新型消费服务方 式。
这种消费方式的新主要体现在电商直播通过引入主播推荐和介绍的环 节改变了原有的商品展示形态和消费形态。
目前主要的直播电商平台主要有淘宝 京东等传统电商平台以及新兴的快手抖音。

21、随着人均可支配收入的稳步提升，消费需求升级长期市场趋势日益凸显，家纺产品消费品 属性及消费弹性客观来看有望进一步提升，成为行业产品结构优化的直接市场基础。
具体 来看，各头部家纺品牌产品更加注重中高端产品设计铺设，积极推动产品结构优化。
富安。

22、家纺产品目前正在由低频消费向中高频消费转变。
主要原因系： 1消费观念转变：以往由于消费者特别是 6070 年代消费者对于家纺产品的消费习 惯较为传统，消费频率较低。
但随着消费习惯和观念的转变，不再是一套床品用到破旧再 换的老思想，以及新一代。

23、近一年时间，阿里巴巴国际站上，床上用品行业相关产品的规模大，属于超大型市场，市场处于低速增长中，但平台上 的买家和产品尚处于供给不足的状态，整体市场发展潜力大。
床上套件24毯子28枕头22构成了床上用品的集中品类。
其中，床上套件市场大需求旺。

24、直播的优势从消费者角度看：主播带货和商家形成协议，拥有更大力度的折扣 或者更多的赠品，产品价格更优惠；相对电商平台原有静态或短视频展示的方式， 视频实时互动的直播展示和推介能更好突出产品特点，节约消费者决策时间。
从商家角度看：直播形态下主。

25、小白鞋简史 No. 2 ：Adidas Superstar 1969及NIKE Air Force 11983为专业篮球鞋低帮版本，后者同时为NIKE Air Jordan 1设计参考修改重要来源;这类小白鞋统称为篮球类小白鞋，鞋底偏硬且较。

26、公司是一家专业从事露营帐篷户外服饰及其他户外用品研发设计生产和销售的企业，公司的主要产品包括帐篷睡袋自充垫等户外装备，以及冲锋衣羽绒服登山鞋运动背包等户外服装鞋及配饰。
公司目前同时经营 OEMODM 业务与自主品牌业务。
自有品牌牧高笛：以国。

27、2从零售端渠道覆盖度看，龙头企业经销商与门店数量行业领先。
从近几年定制家具公司经销商及门店拓展情况来看，截至 2020 年年末，除欧派家居经销商数量 5124 家索菲亚经销商数量 3629 家和志邦家居2350 家，其他定制家具公司经销商数。

28、2021 年深度行业分析研究报告 3 43 证券研究报告 正文目录正文目录 1 跨越百年，历久弥新跨越百年，历久弥新 . 6 1.1 历经百年的化妆品民族企业历经百年的化妆品民族企业 . 6 1.2 新帅上任，公司发展走上新征程新帅上任，公。

29、2022 年深度行业分析研究报告 2 内容目录内容目录 投资概要投资概要 . 5 1. 海尔迎来全球化的黄金时期海尔迎来全球化的黄金时期 . 6 1.1. 海外市场为中国家电企业提供了第二成长曲线. 6 1.2. 海尔海外业务发展阶段：出口。

30、1证券研究报告行业评级：上次评级：行业报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明服装家纺服装家纺强于大市强于大市维持2022年01月27日评级专题专题 家家纺：向阳而生，厚积薄发纺：向阳而生，厚积薄发行业专题研究摘要2请务必阅读正文之后的。

31、2022年年3月月19日日Keep招股书概览招股书概览千亿健身蓝海，线上运动龙头千亿健身蓝海，线上运动龙头1公司概况公司概况2YjYmZdUoWrUoPtRnO9PcM8OoMmMsQsQlOnNpMkPsQtR6MqQyRMYmOsMvP。

32、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
纺织服装行业 行业研究 深度报告 本轮疫情对行业的短期直接影响分析：本轮疫情对行业的短期直接影响。

33、2019家装家饰行业电商分析报告主流电商平台消费规模达5521.5亿元，销售额同比增速达25.9，保持稳步增长状态覆盖平台：淘宝天猫京东苏宁国美考拉聚美优品取数时间：19年18月18年18月B2C是增长主驱动力，其中天猫平台占77.2市场份。

34、标题,黑体加粗标题,黑体加粗 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 纺服研究团队纺服研究团队 蔡欣蔡欣 2022年年7月月 纺服行业专题纺服行业专题 扩张的防晒服市场,进击的蕉下扩张的防晒服市场,进击的蕉下 核 心 观 点 防晒服饰行业。

35、 拨云见日,家纺龙头新赛道成长可期 TableCoverStock 孚日股份002083.SZ深度报告 TableReportTime2022 年 7 月 29 日 汲肖飞 纺服化妆品行业首席分析师 李媛媛 研究助理 S1500520080。

36、运动鞋服行业研究框架证券研究报告轻工纺服行业行业专题2022年8月15日分析师:陈佳妮登记编号:S02核心观点运动服饰行业天然集中,拥有服装零售行业中最好的竞争格局:从国内及海外经验来看,运动服饰行业市场集中度高;且在。

37、掘金运动赛道,鞋履制造龙头壁垒高筑证券研究报告轻工纺服行业行业深度2022年9月7日分析师:陈佳妮登记编号:S02核心观点运动鞋行业景气度高,市场集中度持续提升:运动鞋下游需求过去十年处于稳步增长态势,未来中长期看,S。

38、行业策略纺服商贸可选消费中报总结及未来展望郭彬郭彬 研究院研究院执业资格证书编号:执业资格证书编号:S1S120222022年年0909月月1212日日证券研究报告2核心观点核心观点纺织服装:品牌。

39、 请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 公司深度报告公司深度报告 2022年09月30日 家纺龙头线上线下齐发力,业绩坚韧未来可期家纺龙头线上线下齐发力,业绩坚韧未来可期 水星家纺水星家纺603365.SH深度报告深。

40、运动鞋制造商:成全品牌,成就自我证券研究报告纺服行业行业深度2022年11月8日分析师:陈佳妮登记编号:S021报告摘要 行业概述:运动鞋产业规模价值链与商业模式19年全球运动鞋销售额超1200亿美元,预计2225年C。

41、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的,不包括香港澳门台湾提供.在遵守适用的法律法规情况 下,本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供.同时请参阅最后一页的重要声明.证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态。

42、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可20091210 号 未经许可,禁止转载未经许可,禁止转载 行业研究行业研究 家居家居 2023 年年 02 月月 03 日日 轻工纺服行业调研。

43、纺织服饰纺织服饰服装家纺服装家纺请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明罗莱生活罗莱生活,年月日投资评级,投资评级,买入买入,首次首次,日期当前股价,元,一年最高最低,元,总市值,亿元,流通市值,亿元,总股本,亿股,流通股本,亿股,近个月换手。