1、 - 1 - 市场价格（人民币） ： 4.48 元 目标价格（人民币） ： 5.60 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 31.28 已上市流通 A股(亿股) 26.07 总市值(亿元) 140.14 年内股价最高最低(元) 4.48/3.94 沪深 300 指数 4102 深证成指 11702 丁士涛丁士涛 分析师分析师 SAC 执业编号：执。

2、 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 22 Table_MainInfo 研究报告 公用事业行业 2020-1-19 需求疲软火电需求疲软火电电量增速同比下滑，旱电量增速同比下滑，旱 情延续水电情延续水电电量继续负增长电量继续负增长 行业研究行业周报 评级 看好看好 维持维持 报告要点 需求疲软火电电量增速同比下滑，旱情延续水电电量继续负增长 国家统计局公布 20。

3、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年06月03日 公用事业 增持（维持） 电力 增持（维持） 王玮嘉王玮嘉 执业证书编号：S0570517050002 研究员 施静施静 执业证书编号：S0570520040003 研究员 shi_ 1川投能源川投能源(600674 SH,买入买入): 新增装机投新增装机投。

4、电力达到了创纪录的4305千瓦时，超过了去年报告中记录的4200千瓦时。
此前，总计156GW的项目投入运营，2019年全球水电总装机容量增加到1308GW。
2019年，有50个国家增加了水电容量。
个人装机容量增长最大的国家是巴西(4.92GW)、中国(4.17GW)和老挝(1.89GW)。
图1 新装机容量(MW)排名前10位的国家水电投资将提供可靠、负担得起和可持续的清洁能源系统。
然而，水电的真正价值并没有得到充分的认可。
这是参加2019年5月在巴黎举行的世界水电大会的代表们得出的结论。
这次两年一度的活动吸引了来自70多个国家的750名与会者，并为该部门提供了一系列优先行动重点，包括清洁能源系统、现代化、可持续发展和战略规划、气候变化和恢复能力等政策。
麻省理工学院能源与环境政策研究中心的研究表明，通过使用水电储层储存能源，可以更低成本地实现向低成本电力的过渡。
研究表明，美国东北部和魁北克省之间的双向电力流动可以帮助降低整体电力系统成本，减少对天然气的依赖，并降低脱碳电力系统中对碳捕获和封存的需求。
估计在新英格兰和魁北克之间增加400万千瓦的新输电线路将使这些地区的零碳电力系统的成本降低17%-28%。
全球各区域水电概况1.北美和中美洲中美洲的电力供应主要是水电，但这多年来一直在波动。
水电现在占该地区装机容量的40%和该地区发电的约50%。
在加勒比海，消费者支付了一些世界上最高的电费。

5、p深耕水电历久弥新，水电龙头行稳致远ppnbsp;脱胎于制度创新探索实践，崛起于业内优质核心资产nbsp;pp根正苗红，底蕴深厚。
长江电力以原葛洲坝水力发电厂为基础改制设立。
原葛洲坝水力发电厂成立于 1980 年 11 月 24 日，隶属于。

6、p各地碳中和政策趋严，部分省份取消火电电价补贴nbsp;brpp碳中和威力开始在内蒙显现，电价压力进一步促使电解铝产能向云南等水电资源丰富的地区转移。
2021 年 2 月，内蒙发改委和工信厅发布关于调整部分行业电价政策和电力市场交易政策的通。

7、p第一阶段：上市至 2018 年底，公司股价高位回落，PB 估值从 2.5 倍向下跌破 1.5 倍：云南省 2014 年2017 年较高的弃水电量引发市场对 2018 年弃水情况的惯性预 期，市场对云南省电力供需格局和电价走势尚存担忧，叠加。

8、p东部地区小水电装机量总量最小，单座规模较小pp东部地区主要为京津冀山东江苏浙江广东，小水电主要集中于浙江与广东。
东部地区中大型水电较多.中型水电站单座装机量7810万左右。
因此，东部地区小水电总量不大.单座规模较小。
中国东部地区小型水电站。

9、p新一轮装机增长开启，2030 年前装机规模增幅有望达 8随着两河口及杨房沟电站的建设进入尾声，雅砻江水电装机规模即将结束持续近五年的稳定期，开启新一轮增长。
2021年开始，两河口杨房沟机组预计逐步投产;2025 左右预计卡拉牙根一级以。

10、这份报告显示，尽管产能增长放缓，但水电发电量在2019年仍增长了2.5，并继续成为世界上最大的可再生能源来源，并带来多重非电力效益。
pp在Covid19危机期间，水电一直让家庭企业和医院的灯亮着。
它的灵活性最好地体现在2020年4月世界上。

11、 上游西藏段：暂定开发方案为一库八级，即：侧格约龙卡贡班达如美邦多古学曲孜卡，目前均处于规划阶段，规划总装机容量 638.3 万千瓦;pp 上游云南段：开发方案为一库七级，即：古水乌弄龙里底托巴黄登大华桥和苗尾，规划总装机容量 883 万。

12、根正苗红，底蕴深厚。
长江电力以原葛洲坝水力发电厂为基础改制设立。
原葛洲坝水力发电厂成立于 1980 年 11 月 24 日，隶属于电力工业部，由华中电管局代管。
1996 年 6 月 1 日，原葛洲坝水力发电厂划归中国长江三峡工程开发总公。

13、三峡提出的目标是新能源装机实现 7000 万至 8000万千瓦的水平，相当于在现有基础上翻 45 倍。
而中国电力建设集团股份有限公司新能源投资业务指导意见则显示，十四五期间公司计划新增控股投产风光电装机容量3000 万千瓦，而分给各子企业。

14、长江电力长江电力正在打破水电公司正在打破水电公司传统传统的成长方式，新的多维度成的成长方式，新的多维度成 长路径逐步开启，以水电为核心的综合性清洁能源平台呼之欲出。
长路径逐步开启，以水电为核心的综合性清洁能源平台呼之欲出。
成长性之一成长性。

15、输配电价及线损率：特高压直流建设投资额系输配电价重要决定因素，线损率主要看特高 压线路长度。
白鹤滩江苏特高压直流线路于 2020 年 12 月正式开工，仍在建设当中；白 鹤滩浙江特高压直流输电工程环境影响报告正在征求意见，还未开工。
白鹤滩江。

16、输配电价及线损率：特高压直流建设投资额系输配电价重要决定因素，线损率主要看特高 压线路长度。
白鹤滩江苏特高压直流线路于 2020 年 12 月正式开工，仍在建设当中；白 鹤滩浙江特高压直流输电工程环境影响报告正在征求意见，还未开工。
白鹤滩江。

17、我们对两杨电站投产后的业绩增量进行了测算，测算假设和结果如下。
测算假设：1上网电价：两河口：2015 年，四川省发改委发布关于四川电网统调水电站试行临时分类标杆上网电价的通知，文件规定，年调节和多年调节水电站的标杆电价为 0.39 元千瓦时。

18、我国基础设施公募 REITs 时代正式来临，为成熟基础实施项目提供较好退出渠道。
20 年4 月 30 日，中国证监会和发改委两部门联合发布关于推进基础设施领域不动产信托基金REITs试点相关工作的通知，标志着境内基础设施领域公募 REITs。

19、风电上网电价的标杆化始于 2009年，当年 7月 20日，国家发改委发布关于完善风力发电上网电价政策的通知发改价格20091906 号，按风能资源状况和工程建设条件，将全国分为四类风能资源区，相应标杆上网电价分别为 0.51 0.540.5。

20、省内庞大的常规水电装机为混合式抽水蓄能电站改造带来广阔前景。
截至 2020 年末贵州省水电装机容量 2280 万千瓦，乌江水系北盘江水系等大多完成梯级电站开发建设，可以通过加泵和扩机的方式进行抽水蓄能改造，成为混合式抽蓄电站。
与纯抽水蓄能电。

21、雅砻江中游拉动未来水电装机增长。
雅砻江是中国水能资源最富集的河流之一，在全国规划的十三大水电基地中排名第三，雅砻江流域水能蕴藏巨大，且阶梯补偿效应显著。
截至 2021 年 10 月末，雅砻江电站装机容量达1770 万 KW，占公司控股水电装。

22、为适应新型电力系统建设和新能源发展需求，2021 年 9 月 17 日国家能源局正式印发抽水蓄能中长期发展规划20212035 年，提出 2025 年抽水蓄能投产总规模 6200万千瓦以上，2030 年投产总规模 1.2 亿千瓦左右，203。

23、一、投资情况01（一） 农村水利水电投资情况01（二） 农村水利投资情况02（三） 农村水电投资情况06二、项目建设情况07（一） 农村饮水安全巩固提升07（二） 大中型灌区续建配套与节水改造09（三） 大型灌排泵站.。

24、 川财证券研究报告川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 120 2 2022022 一季度澜沧江流域来水恢复，提振公司业绩一季度澜沧江流域来水恢复，提振公司业绩 2021 年公司全年完成发电量 943.9。

25、2. 1常规水电运行管理 制造童大突破口商海撞地区水电工程实现自能建造； 发展特点 体化开发， 并为水电提供新的发展机遇。

26、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 雅砻江迎业绩弹性，股东治理改善扩估值雅砻江迎业绩弹性，股东治理改善扩估值 公用环保行业水电行业专题研究之一2022.7.4 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 李想李想 公用环保行业。

27、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读.1 证券研究报告 发电发电 关注关注水电水电业绩增长,业绩增长,重视重视抽蓄高规划抽蓄高规划 华泰研究华泰研究 发电发电 增持增持 维持维持研究员 王玮嘉王玮嘉 SAC No.S。

28、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 水电电价有望提升,新能源打开新成长空间水电电价有望提升,新能源打开新成长空间 华能水电华能水电600600025025.SH.SH推荐推荐 维持维持核心观点:核心观点:坐拥澜。

29、1中国水力发电工程学会翻译2021水电现状报告水电现状报告 行业趋势与思考1内容内容前言 41 Hosted byOrganised byHosting partnerWith support fromStrategic partnersS。

30、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读.1 证券研究报告 公用事业公用事业 天然气价格骤升,风光水电相对受益天然气价格骤升,风光水电相对受益 华泰研究华泰研究 公用事业公用事业 增持增持 维持维持研究员 王玮嘉王玮嘉 。

31、水电可持续性标准是全球认证计划,使用最新的行业领先的指南,为水电项目提供最低可持续性预期.水电开发商和运营商现在可以通过认证其项目符合该标准,从而在环境社会和治理方面的表现获得国际认可。

32、川财证券川财证券研究报告研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明120 掌握核心资产,雅砻江开发潜力足掌握核心资产,雅砻江开发潜力足公司拥有以雅砻江水力资源为核心的稀缺水电资产,2021 年两河口杨房沟水电站部分顺利。

33、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告20222022年年0909月月2020日日增持增持粤水电粤水电002060.SZ002060.SZ区域水利工程龙头区域水利工程龙头,发电业务引领价值重估发电业务引领价值重。

34、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 TableMain 证券研究报告公司首次覆盖 长江电力600900.SH2022 年 10 月 26 日 增持增持首次首次所属行业:公用事业电力 当前价格元:22.01 证券分析师证券分析师 彭广春。

35、数字与趋势20222022年全球水电行业分析年全球水电行业分析目录101 概述0320092020 年全球可再生能源发电0420082021 年全球水电和可再生能源产能0520002021 年全球可再生能源消费量0620182022年全球可。