阳光私募基金主要由信托公司发行，受相关监管机构管理，投资于市场并需要按时进行资金配置信息披露的基金，相比较其他的私募基金而言，阳光私募基金的公开透明度更高，能够及时进行信息的披露，从而最大程度的确保了利益相关者的切身利益。阳光私募基金不仅可以借助信托平台进行发行，还可以以券商资管通道、有限合伙等形式发行。当前私募基金大多是以信托资金的形式存在于市场。私募基金管理人作为投资顾问管理和运作信托资金；证券公司作为证券的托管人，保障证券的安全；银行是资金托管人，保证资金的安全。也就是说私募基金管理人只能做投资决策，并不能接触资金。

按照不同的分类方法，私募基金可以分为两类，按照发行的模式分，包括信托模式与有限合伙模式：另外一种是依据收益的分配模式分，包括结构化模式与非结构化两种。

(1)按照存在的发行模式分，信托机制的阳光私募基金，指的是相关信托机构发布，通过银行等三方企业监管，国家政府备案并依据需求定期向外发布业绩报告的金融投资产品，对于这种投资行为主要投放到二级的股票市场，根据我国相关法律的规定，私募基金是证券类的投资产品。对于有限合伙模式的阳光私募基金，其指的为通过签订合伙协议的模式通过投资人搭建的结构，将全部的募集资金汇聚到一块，构建得到特殊的利益共享关系体。其含有的资产全部递交给专门的团队开展集中的管理与操作，投资人员仅仅负责比例范围内具有的责任，而团队承担的是全部责任。

(2)按照收益提取的模式，对于结构化的阳光私募来说，也被经常地叫做上海模式，收益的分配模式为首先给投资者，其次按照约定的比例分配给基金的管理人员。对于结构化的产品，私募机构依赖于签订的协议得到基金资金具有的初始资金结构。对于非结构化的私募基金，也被叫做深圳模式，其含有的收益都是通过约定的费用以及相关收益构成的^[1]。

(1)非公开募集：阳光私募基金依据相关法律法规，利用非公开募集的形式向社会团体和个人进行资金的募集，在相关的法律法规也指出，无论是采取何种模式均不能传播和募集阳光私募基金。因此，阳光私募基金属于非公开的募集的手段。

(2)专门面对特定高净值投资者：阳光私募基金是面向特定的投资者，利用非常可观的净值，有着良好的风险识别和风险承受能力，在集中资金信托计划中是委托人。具体特征如下：首先，作为信托投资计划投资者，不管是自然人或者法人，还是依据相关法律法规而建立的各类组织，组阁进入私募基金圈的出资费用必须大于等于100万元人民币。

(3)依据阳光私募信托文件的说明规定认购门槛最低为100万元人民币，也有较高的500万元人民币，甚至还存在1000万元的认购门槛。通过以上分析可知，阳光私募基金在设置门槛以后，追求的是高收益净值。

(4)阳光私募基金运作机制灵活：公募基金投资类型和持仓的比重有着非常严格规定和限制，所有的交易必须在规定的范围内进行。相对而言私募基金较为灵活，投资的范围涵盖全部发行或者未发行的金融产品，对投资人的持仓比重没有限制，投资范围广泛。

(5)阳光私募基金追求绝对正收益：阳光私募基金被称为绝对收益基金，是阳光私募基金的管理与投资商有着相同的利益目标。通常阳光私募基金管理成本较低，管理成本仅占资产总额的1%.2%。总而言之，阳光私募基金的利润关键是依靠投资商，需要严格把控存在的各类风险^[2]。

我国阳光私募的主要有两种运行模式：

(1)私募结构化产品模式，也称之为上国投模式，属于结构化金融产品。这种模式将固定收益和衍生品的特点结合起来了，根据投资者的不同风险偏好，对产品收益进行层级分类，分为优先受益人和次级受益人两个层面，或简称为“优先级”和“劣后级”。“优先级”的资金大多来源于资金量大但风险承受能力较低的大型金融机构，如银行、保险企业等。“劣后级”的资金大多需要私募基金或基金经理人本身跟投，此外，向一些追求高收益、风险承受能力强的投资者募集。次级受益人向私募基金投入一定比例的资金，一般占整个私募基金资金量的三分之一，这些资金起到了一个安全垫的作用。优先受益人享受产品到期之前规定的固定收益，年预期收益一般为5%到10%，如果基金运行到期出现了投资亏损，则有次级受益人的资金来保证其本金和预期的固定收益；反之，如果基金运行良好，优先级也只能获得预先规定的收益，其余部分全部为次级所得。由于次级受益人提供资金保障，所以对于追求稳定收益的投资者来说，成为优先级受益人是一个不错的选择。结构化模式适合风险偏好型和风险规避型这两类投资者。基金合同中一般规定优先级与次级资金比例警戒线、强制补仓线和止损线等。

(2)非结构化模式，又被称为管理型模式，最早采用这种模式的是华润深圳国际信托。阳光私募基金的非结构化和结构化二者之间存在着很大的不同。非结构化阳光私募产品不存在优先与劣后之分，收益也不是事前规定好的固定收益。阳光私募基金或者基金经理本人通常不会将自有资金投入到非结构化阳光私募产品中，且基金业协会也没有做具体规定。投资的收益和风险都是投资者之间按照投资额的比例共同承担。截至2016年8月31日非结构化产品近一年最高收益为155.84%，最低收益为.79.5%，两者相差近235.35个百分点。因此投资者在选择非结构化阳光私募基金时往往对基金经理人和投资团队的学历、从业经历以及过去的业绩的要求比较高。非结构化阳光私募基金追求绝对的正收益，自负盈亏。但是，阳光私募在设计产品时，一般都会在合同中加入止损线，以此来降低基金运营风险。较结构化阳光私募，非结构化阳光私募更加符合未来的发展趋势，有着巨大的发展潜力^[3]。

(1)符合正规金融产品的规范监管

①阳光私募基金由正规信托等金融机构发行，必须满足机构内部的风控标准，监管该类金融产品的投资限制，使其投资运作更加规范；

②阳光私募的投资顾问往往在各方面都有较高的标准，例如：成立年限、历史经验、实控人背景等方面；许多私募基金经理都是来自公募基金行业的精英人才或者是民间低调的操盘大神；

③投资资金由第三方银行托管，管理人只能下指令，不能直接接触投资人的钱，有效避免管理人卷款携逃或者胡乱投资的现象；

④阳光私募基金必须定期公开披露产品净值，并且产于私募排名，做到透明化让投资者心中有数；

(2)投资运作灵活，策略多变

公募注重相对收益，因为公募基金管理的钱比较多，不易灵活操作，加之政策上的限制，所以公募很难准确逃顶和抄低，故而难以取得绝对收益，只能用相对收益来衡量表现；哪怕熊市里亏损少，也能做到排名靠前；

阳光私募基金可以做到策略灵活，根据市场波动灵活投资各类金融产品，例如：股指期货、商品期货、国债期货等，方便抓取更多市场机会；

(3)仓位灵活

所谓仓位就是指基金中某类资产所占的比例；

公募基金的投资往往受到仓位的限制，例如股票型公募基金最低也要求保持八成仓位，所以即使遇到市场行情低迷的时候，也不能抛到最低仓位之下；

阳光私募基金没有仓位限制，遇到熊市时可以及时降低仓位，甚至空仓来规避风险；

(4)高收益，收益为王

公募基金追求相对收益，而阳光私募追求绝对收益，过去五年的数据显示，阳光私募基金的收益远超大盘指数和公募基金；

私募注重绝对收益，最大回撤是产品乃至公司的生命线，因为这代表了买入基金后可能出现的最大亏损程度。阳光私募基金必须赚钱才有收益，不能亏损^[4]；

参考资料：

[1]吴来迪.中国阳光私募基金可持续发展研究

[2]陈保国.我国阳光私募基金业绩评价实证研究

[3]黄文杰.阳光私募基金与股市波动的关系研究

[4]阳光云知识库.私募基金的神秘高手——阳光私募基金