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1、1中泰电子王芳团队中泰电子王芳团队分析师:王芳分析师:王芳执业证书编号:执业证书编号:S0740521120002分析师:杨旭分析师:杨旭执业证书编号执业证书编号:S0740521120001证券研究报告证券研究报告2022年年10月月18日日存储板块追踪六:存储板块追踪六:DRAM现货价跌幅明显收窄现货价跌幅明显收窄利基利基NAND合约价止跌合约价止跌目目 录录2一、一、DRAM价格追踪:价格追踪:利基合约价跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄利基合约价跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄1.1 主流:合约价止跌,主流:合约价止跌,DDR4现货价跌幅有所收窄现货价跌幅有所收窄1.2 利基:利基:合约价环比跌
2、幅微扩,现货价跌幅明显收窄合约价环比跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄二、二、NAND价格追踪:利基合约价止跌,现货价下跌价格追踪:利基合约价止跌,现货价下跌三三、要闻、要闻&公告:公告:兆易创新重磅产品兆易创新重磅产品DDR3L已推出,持续布局利基市场已推出,持续布局利基市场四四、投资建议、投资建议&风险提示风险提示附录附录 跟踪逻辑跟踪逻辑:存储大市场强周期,价格反应景气度:存储大市场强周期,价格反应景气度变化变化RV8VvZbWeZhWnNqQtR8O8Q9PoMpPsQnPfQpOrRjMmOnN6MnMrRMYmMtQxNpNtN3来源:IC Insights,Statistia,中泰证券
3、研究所 DRAMDRAM细分市场:细分市场:DRAMDRAM不断迭代不断迭代,目前目前DDRDDR4 4是主流产品是主流产品 按照RAM和CPU的时钟频率是否同步,DRAM可分为同步DRAM(Synchronous DRAM,简称SDRAM)和异步DRAM。SDRAM目前已迭代了六代,分别是SDR(Single Data Rate SDRAM)、DDR1(Double Data Rate 1 SDRAM)、DDR2、DDR3、DDR4、DDR5。每次迭代,芯片性能显著提升。目前DRAM主流是DDR4,2021年占90%,DDR-DDR3合计占比10%图:图:DRAMDRAM细分产品市场规模占比
4、细分产品市场规模占比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20062008200022eDDR1/OtherDDR2DDR3DDR4/DDR4+DRAM:DDR4是目前主流,是目前主流,DDR5值得期待值得期待4来源:DRAMeXchange,中泰证券研究所 大陆目前发力利基大陆目前发力利基,重点关注重点关注 兆易创新2021年量产19nm 4Gb DDR4,今年9月兆易创新 17nm 2Gb/4Gb DDR3已量产,北京君正(ISSI)目前在大陆利基DRAM领域料号数量最为全面、营收体量最大,DRAM中出货量最大的是DD
5、R3,东芯股份在DDR3方面有所布局。利基DRAM:Specialty DRAM,按照Dramexchange现在的划分,包括DDR2、DDR3及部分DDR4颗粒 主流DRAM:Commodity DRAM,代表产品包括8Gb以上的DDR4、DDR5颗粒和DDR4、DDR5模组DDR2DDR2DDR3DDR3DDR4DDR4DDR5DDR5利基利基DRAMDRAMDDR2 512Mb 32M*16DDR2 1Gb 64M*16DDR3 1Gb 64M*16DDR3 2Gb 128M*16DDR3 4Gb 256M*16DDR4 4Gb 256M*16DDR4 8Gb 512M*16主流主流DR
6、AMDRAMDDR4 8Gb 1G*8DDR4 16Gb 2G*8DDR4 8GB U-DIMNDDR4 8GB SO-DIMMDDR4 16GB U-DIMMDDR4 16GB SO-DIMMDDR5 16Gb 2G*8DDR5 8GB U-DIMMDDR5 8GB SO-DIMMDDR5 16GB U-DIMMDDR5 16GB SO-DIMM图:目前图:目前DramexchangeDramexchange中的利基中的利基DRAMDRAM与主流与主流DRAMDRAMDRAM:大陆聚焦利基,重点关注:大陆聚焦利基,重点关注5来源:Dramexchange,中泰证券研究所 9 9月主流月主流D
7、RAMDRAM合约价止跌合约价止跌,利基利基DRAMDRAM合约价环比跌幅合约价环比跌幅6 6%-8 8%,跌幅较跌幅较8 8月小幅扩大月小幅扩大 1)主流DRAM:8月环比下跌0%-1%,跌幅较7月13%-20%明显收窄,9月环比止跌 2)利基DRAM:8月环比下跌4%-8%,跌幅较7月6%-12%明显收窄,9月跌幅6%-8%,跌幅较8月小幅扩大图:图:DRAMDRAM合约价(美金)合约价(美金)注:U-DIMM定位桌面电脑市场,SO-DIMM定位笔电市场,两种模组的价格相同,此处选取U-DIMM价格;价格数据截至2022年9月30日更新类型类型型号型号2022年9月2022年8月2022年
8、7月2022年6月价格月同比月环比月环比月环比月环比主流DRAMDDR4 8Gb 1Gx82.9-30%0%-1%-14%0%DDR4 16Gb 2Gx85.8-31%0%0%-16%0%DDR4 8GB U-DIMM24.8-29%0%-1%-13%0%DDR4 16GB U-DIMM48.6-30%0%0%-15%0%DDR5 16Gb 2Gx87.00%0%-20%0%DDR5 8GB U-DIMM32.20%-1%-19%0%DDR5 16GB U-DIMM63.20%0%-18%0%利基DRAMDDR4 4Gb 256Mx161.9-33%-7%-6%-8%-2%DDR4 8Gb 5
9、12Mx163.0-37%-6%-4%-6%-1%DDR3 4Gb 256Mx162.1-25%-8%-7%-10%-4%DDR3 2Gb 128Mx161.9-20%-8%-6%-8%-3%DDR3 1Gb 64Mx161.3-29%-8%-8%-8%-4%DDR2 1Gb 64Mx161.3-32%-8%-8%-12%-4%DDR2 512Mb 32Mx161.0-35%-7%-8%-11%-4%DRAM:利基合约价跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄:利基合约价跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄6来源:Dramexchange,中泰证券研究所 截至截至20222022年年9 9月月3030日日,利基利
10、基DRAMDRAM DDRDDR4 4 8 8GbGb产品现货价略有回升产品现货价略有回升,其他产品均继续下跌其他产品均继续下跌,但跌幅较但跌幅较8 8月明显收窄月明显收窄 1)主流DRAM:8月主流DRAM现货价跌幅11%-12%,跌幅较7月的5%-10%扩大,而9月跌幅4%-8%,较8月跌幅收窄 2)利基DRAM:8月利基DRAM现货价跌幅8%-13%,跌幅较7月的4%-9%扩大,9月利基DDR4 8Gb产品价格略有回升,增幅为0.4%,其他利基产品跌幅3-5%,较8月跌幅明显缩小图:图:DRAMDRAM现货价(美金)现货价(美金)注:价格数据截至2022年9月30日更新类型类型型号型号2
11、022-9-30变化幅度变化幅度价格9/26-9/309/1-9/308/1-8/317/1-7/29主流DRAMDDR4 16Gb 2Gx8 2666 Mbps5.0-2%-8%-12%-5%DDR4 8Gb 1Gx8 2666 Mbps2.5-1%-4%-11%-10%利基DRAMDDR4 8Gb 512Mx16 2666 Mbps2.4-1%0.4%-13%-9%DDR4 4Gb 256Mx16 2400/2666 Mbps1.49-2%-3%-8%-4%DDR3 4Gb 256Mx16 1600/1866Mbps1.6-2%-4%-9%-8%DDR3 2Gb 128Mx16 1600/
12、1866Mbps1.4-1%-5%-10%-8%DDR3 1Gb 64Mx16 1600/1866Mbps-DRAM:利基合约价跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄:利基合约价跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄7 DDRDDR4 4芯片:芯片:9 9月合约价环比止跌月合约价环比止跌,现货价跌幅现货价跌幅4 4%-8 8%,跌幅缩小跌幅缩小 1)合约价:今年9月,DDR4 8Gb(1Gx8)的价格为$2.85,同比-30%,环比无变化,价格自从去年9月的$4.1开始下跌,今年1月跌至$3.41,相较9月的价格跌幅达到17%,后连续三个月价格稳定,但5月出现下滑,6月止跌,7月继续下跌,跌至$2.88,8月小幅
13、下跌1%至$2.85,9月止跌;DDR4 16Gb(2Gx8)的价格从去年9月的$8.45开始下跌,截至8月,跌至$5.83,环比跌幅0.3%,9月止跌,价格维持在$5.83 2)现货价:截止9月30日,DDR4 8Gb(1Gx8)2666 Mbps的价格为$2.48,近一个月下跌4%,近一周降低1%;DDR416Gb(2Gx8)2666 Mbps的价格为$5.03,近一个月下跌8%,近一周降低3%,现货价跌幅缩小图:典型主流图:典型主流DDR4DDR4芯片的合约价(美金芯片的合约价(美金/颗)颗)图:典型主流图:典型主流DDR4DDR4芯片的现货价(美金芯片的现货价(美金/颗)颗)01234
14、5678910112016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/6DDR4 16Gb(2Gx8)2666 MbpsDDR4 8Gb(1Gx8)2666 MbpsDDR4 8Gb 1Gx8 2400 Mbps0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.002016/62016/92016/122017/3
15、2017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/3DDR4 8Gb 1Gx8DDR4 16Gb 2Gx8主流:合约价主流:合约价止跌止跌,DDR4现货价跌幅有所收窄现货价跌幅有所收窄8来源:Dramexchange,中泰证券研究所 DDRDDR4 4模组:模组:9 9月合约价止跌月合约价止跌,与与8 8月价格持平月价格持平 合约价:今年9月,DDR4 8Gb U-DIMM的合约价格为$24.80,
16、同比-29%,环比无变化,价格自从去年9月的$34.80开始下跌,今年1月跌至$29.30,相较9月价格跌幅达到16%,后连续三个月价格稳定,5月价格下滑,6月止跌,7月继续下跌,跌幅13%,8月环比下跌1%,跌幅明显缩小,9月止跌;DDR4 16Gb U-DIMM的合约价格为$48.60,与八月价格持平图:典型主流图:典型主流DDR4DDR4模组的合约价(美金模组的合约价(美金/个)个)注:U-DIMM定位桌面电脑市场,SO-DIMM定位笔电市场,两种模组的价格相同,此处选取U-DIMM价格;模组主要用于服务器,PC DRAM主要是在合约市场进行交易,现货市场占比小,没纳入主流:合约价主流:
17、合约价止跌止跌,DDR4现货价跌幅有所收窄现货价跌幅有所收窄0070802016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/3DDR4 8GB U-DIMMDDR4 16GB U-DIMM9 DDRDDR5 5芯片芯片&模组:模组:9 9月合约价止跌月合约价止跌,与与8 8月持平月持平 1)芯片合约价:今年9月,DDR5 16Gb
18、(2Gx8)的合约价为$6.96,环比无变化,今年1月价格为$10.24,2月价格下降7%至$9.56,后价格稳定,5月打破止跌态势环比下跌9%,6月止跌,7月继续下跌,环比-20%,8月跌幅缩小,环比-0.4%,9月止跌 2)模组合约价:今年9月,DDR5 16Gb U-DIMM合约价为$63.18,环比无变化;DDR5 8Gb U-DIMM合约价为$32.24,环比无变化图:典型主流图:典型主流DDR5DDR5模组的合约价(美金模组的合约价(美金/个)个)图:典型主流图:典型主流DDR5DDR5芯片的合约价(美金芯片的合约价(美金/颗)颗)注:U-DIMM定位桌面电脑市场,SO-DIMM定
19、位笔电市场,两种模组的价格相同,此处选取U-DIMM价格;模组主要用于服务器,服务器DRAM主要是在合约市场进行交易,现货市场占比小,没纳入来源:Dramexchange,中泰证券研究所0246810122021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/9DDR5 16Gb 2Gx8007080901002021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/9DDR5 8GB U-DIMMDDR5 16GB U-DIMM主流:合约价主流:
20、合约价止跌止跌,DDR4现货价跌幅有所收窄现货价跌幅有所收窄10利基:合约价环比跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄利基:合约价环比跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄来源:Dramexchange,中泰证券研究所 DDRDDR4 4芯片:芯片:9 9月利基月利基DDRDDR4 4合约价环比下跌合约价环比下跌6 6%-7 7%,跌幅微扩跌幅微扩,9 9月现货价跌幅明显收窄月现货价跌幅明显收窄 1)合约价:今年9月,DDR4 8Gb(512Mx16)的合约价为$3.0,同比-37%,环比-6%,8月环比-4%,7月环比-6%,9月跌幅有所扩大;DDR4 4Gb(256Mx16)的合约价为$1.9,同比-33%,
21、环比-7%,8月环比-6%,7月环比-8%2)现货价:截止9月30日,DDR4 8Gb(512Mx16)2666 Mbps的现货价为$2.44,9月增长0.4%,8月跌幅13%,近一周下跌1%;DDR4 4Gb(256Mx16)2400/2666 Mbps的现货价为$1.49,9月下跌3%,8月下跌8%,跌幅缩小,近一周下跌3%图:典型利基图:典型利基DDR4DDR4芯片的合约价(美金芯片的合约价(美金/颗)颗)图:典型利基图:典型利基DDR4DDR4芯片的现货价(美金芯片的现货价(美金/颗)颗)0/82017/112018/22018/52018/82018/11201
22、9/22019/52019/82019/112020/22020/52020/82020/112021/22021/52021/82021/112022/22022/52022/8DDR4 8Gb(512Mx16)2666 MbpsDDR4 4Gb(256Mx16)2400/2666 Mbps0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.002017/82017/112018/22018/52018/82018/112019/22019/52019/82019/112020/22020/52020/82020/112021/22021/52021/82021/11
23、2022/22022/5DDR4 8Gb 512Mx16DDR4 4Gb 256Mx1611来源:Dramexchange,中泰证券研究所 DDRDDR3 3芯片:芯片:9 9月合约价继续下跌月合约价继续下跌,环比跌幅环比跌幅8 8%,8 8月跌幅月跌幅6 6-8 8%,跌幅小幅扩大;现货价继续下跌跌幅小幅扩大;现货价继续下跌,但月跌幅收窄但月跌幅收窄 1)合约价:9月DDR3 4Gb(256Mx16)的合约价为$2.05,同比-25%,环比-8%,8月环比跌幅为7%,9月跌幅小幅扩大;DDR32Gb(128Mx16)的合约价为$1.88,同比-20%,环比-8%,8月环比跌幅为6%,9月跌幅
24、小幅扩大;DDR3 1Gb(64Mx16)的合约价为$1.34,同比-29%,环比-8%,8月环比跌幅为8%2)现货价:截止9月30日,DDR3 4Gb(256Mx16)1600/1866Mbps的现货价为$1.6,9月跌幅4%,8月跌幅9%,跌幅有所缩小,近一周下跌2%;DDR3 2Gb(128Mx16)1600/1866Mbps的现货价为$1.4,9月跌幅5%,8月跌幅10%,跌幅有所缩小,近一周下跌1%图:典型利基图:典型利基DDR3DDR3芯片的合约价(美金芯片的合约价(美金/颗)颗)图:典型利基图:典型利基DDR3DDR3芯片的现货价(美金芯片的现货价(美金/颗)颗)01234201
25、6/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/6DDR3 4Gb 256Mx16 1600/1866MbpsDDR3 2Gb 128Mx16 1600/1866MbpsDDR3 1Gb 64Mx16 1600/1866Mbps00.511.522.533.52016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/
26、122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/3DDR3 4Gb 256Mx16DDR3 2Gb 128Mx16DDR3 1Gb 64Mx16利基:合约价环比跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄利基:合约价环比跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄12 DDRDDR2 2芯片:芯片:9 9月合约价格环比下跌月合约价格环比下跌7 7%-8 8%合约价:今年9月DDR2 1Gb(64Mx16)的合约价为$1.25,同比-32%,环比-8%,8月环比跌
27、幅为-8%;DDR2 512Mb(32Mx16)的合约价为$1.0,同比-35%,环比-7%,8月环比跌幅为-8%来源:Dramexchange,中泰证券研究所图:典型利基图:典型利基DDR2DDR2芯片的合约价(美金芯片的合约价(美金/颗)颗)注:利基DDR2市场小,在现货市场占比小,故无现货价格0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.802.002016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/6
28、2020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/6DDR2 1Gb 64Mx16DDR2 512Mb 32Mx16利基:合约价环比跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄利基:合约价环比跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄13 DDRDDR3 3结构优化结构优化,DDRDDR3 3与与DDRDDR4 4价格出现倒挂价格出现倒挂,9 9月合约价差月合约价差0 0.1919美金美金,价差较价差较8 8月有所缩小月有所缩小 1)合约价:过去4Gb DDR4价格高于4Gb DDR3,2021年12月价格打平,自今年1月价格开始倒挂,5月价差扩大至0.4美金,6月价差为0.
29、35美金,7月价差为0.26美金,8月价差0.22美金,9月价差0.19美金,价差进一步缩小 2)现货价:2021年10月中旬,4Gb DDR3与4Gb DDR4价格基本打平,后开始出现倒挂,价差最大可达0.52,目前4Gb DDR3与4Gb DDR4的现货价价差进一步缩小,截至9月30日,4G DDR3价格$1.6,4G DDR4价格$1.49,4G DDR3价格较4G DDR4高0.11美金来源:Dramexchange,中泰证券研究所图:图:4G DDR4 VS 4G DDR3 4G DDR4 VS 4G DDR3 合约价对比(美金合约价对比(美金/颗)颗)利基:利基:DDR3、DDR4
30、仍仍倒挂,合约价差进一步缩小倒挂,合约价差进一步缩小图:图:4G DDR4 VS 4G DDR3 4G DDR4 VS 4G DDR3 现货价对比(美金现货价对比(美金/颗)颗)(0.6)(0.4)(0.2)0.00.20.40.60.81.00.00.51.01.52.02.53.03.54.04.52017/82017/112018/22018/52018/82018/112019/22019/52019/82019/112020/22020/52020/82020/112021/22021/52021/82021/112022/22022/5DDR4与DDR3差值DDR4 4Gb 256
31、Mx16DDR3 4Gb 256Mx16(1.5)(1.0)(0.5)0.00.51.01.50123452017/82018/82019/82020/82021/82022/8DDR4与DDR3差值DDR4 4Gb(256Mx16)2400/2666 MbpsDDR3 4Gb 256Mx16 1600/1866Mbps目目 录录14一、一、DRAM价格追踪:价格追踪:利基合约价跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄利基合约价跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄二、二、NAND价格追踪:利基合约价止跌,现货价下跌价格追踪:利基合约价止跌,现货价下跌1.1 主流:合约价继续下跌,现货价跌幅收窄主流:合约价继续下跌
32、,现货价跌幅收窄1.2 利基:利基:SLC合约价止跌,现货价继续下跌合约价止跌,现货价继续下跌三三、要闻、要闻&公告:公告:兆易创新重磅产品兆易创新重磅产品DDR3L已推出,持续布局利基市场已推出,持续布局利基市场四四、投资建议、投资建议&风险提示风险提示附录附录 跟踪逻辑跟踪逻辑:存储大市场强周期,价格反应景气度变化:存储大市场强周期,价格反应景气度变化15来源:International business strategies,联芸科技市场闪存市场研究中心,中泰证券研究所 NANDNAND细分市场:细分市场:3 3D D渗透率提高渗透率提高,TLCTLC、QLCQLC为主要颗粒类型为主要颗
33、粒类型 1)NAND分类:根据结构,NAND分为2D NAND、3D NAND,根据颗粒类型,NAND分为SLC/MLC/TLC/QLC,SLC每单元存储1 bit数据、MLC的存储2个bit、TLC的存储3个bit、QLC的存储4个bit 2)2D到3D大势所趋:2D在平面上对晶体管尺寸进行微缩,从而获得更高的存储密度,但晶体管尺寸微缩遇到物理极限,现已面临瓶颈,达到发展极限。为了在维持性能的情况下实现容量提升,3D NAND成为发展主流。2019年,3D NAND的渗透率为72.6%,已远超2D NAND,且未来仍将持续提高,预计2025年3D NAND将占闪存总市场的97.5%3)TLC
34、、QLC为市场主流:目前TLC、QLC是NAND的主流产品,合计占95%的份额,根据Gartner数据,2019年SLC NAND市场16.7亿+美金,占NAND市场的3%-4%左右图:图:NANDNAND细分产品市场规模占比细分产品市场规模占比NAND:2D到到3D大势所趋,大势所趋,TLC、QLC渐成主流渐成主流0%20%40%60%80%100%20002020212022E2023E2024E2025ESLCMLCTLCQLC007020020E2021E2022E2023E2024E2025E2D
35、收入(十亿美金)3D收入(十亿美金)图:图:NANDNAND细分产品市场规模细分产品市场规模16NAND:主流占大头,大陆发力:主流占大头,大陆发力SLC NAND来源:Dramexchange,兆易创新年报,中泰证券研究所 NANDNAND:主流占大头:主流占大头,利基产品是大陆设计公司现阶段的重点利基产品是大陆设计公司现阶段的重点,长存定位主流长存定位主流 1)NAND分成利基与主流:SLC NAND、MLC/TLC NAND 4GB是主流产品 2)SLC NAND是大陆设计公司发力点:根据Gartner数据统计,2019 年SLC NAND 全球市场16.7亿美元,在原有刚性需求的支撑和
36、下游不断出现的新兴应用领域,2021年市场预计达到 21.4亿美元,占NAND市场的3%-4%;台系厂商华邦、旺宏占据SLC NAND的主要份额,目前大陆如兆易创新、东芯股份、北京君正均发力SLC NAND,长江存储做主流NAND(3D NAND256Gb512Gb1.33Tb)类别类别NANDNAND产品产品利基利基NANDNANDSLC 16Gb 2Gx8SLC 8Gb 1Gx8SLC 4Gb 512Mx8SLC 2Gb 256Mx8SLC 1Gb 128Mx8主流主流NANDNANDMLC 256Gb 32Gx8MLC 128Gb 16Gx8MLC 64Gb 8Gx8MCL 32Gb 4
37、Gx83D TCL 1Tb3D TCL 512Gb3D TCL 256Gb 图:目前图:目前DramexchangeDramexchange记录价格的利基记录价格的利基NANDNAND与主流与主流NANDNAND17NAND:利基合约价止跌,:利基合约价止跌,现货价下跌现货价下跌来源:Dramexchange,中泰证券研究所 9 9月主流合约价继续下跌月主流合约价继续下跌,跌幅与跌幅与8 8月基本持平月基本持平,利基合约价环比止跌利基合约价环比止跌 1)主流NAND:MLC NAND 8月合约价跌幅2%,较7月跌幅2%-4%有所缩小,9月合约价环比跌幅2-3%,跌幅基本与8月持平 2)利基NA
38、ND:SLC NAND 8月合约价环比跌幅1-2%,较7月跌幅1%-2%有所缩小,9月合约价环比止跌图:图:NANDNAND合约价(美金)合约价(美金)类型类型型号型号2022年9月2022年8月2022年7月2022年6月价格月同比月环比月环比月环比月环比主流NANDMLC 128Gb(16Gx8)4.3-11%-3%-2%-4%-3%MLC 64Gb(8Gx8)3.1-10%-2%-2%-4%-3%MLC 32Gb(4Gx8)2.7-10%-2%-2%-2%-5%利基NANDSLC 32Gb(4Gx8)11.8-6%0%-2%-3%-6%SLC 16Gb(2Gx8)6.2-5%0%-1%-
39、3%-6%SLC 8Gb(1024Mx8)3.2-7%0%-1%-3%-7%SLC 4Gb(512Mx8)1.7-5%0%-2%-3%-6%SLC 2Gb(256Mx8)1.3-6%0%-2%-3%-6%SLC 1Gb(128Mx8)1-2%0%-1%-3%-4%18来源:Dramexchange,中泰证券研究所 截至截至20222022年年9 9月月3030日日,近一月现货价继续下降近一月现货价继续下降,其中主流其中主流NANDNAND跌幅有所收窄跌幅有所收窄,利基利基NANDNAND跌幅扩大跌幅扩大 1)主流NAND:8月现货价跌幅0%-9%,较7月有所收窄,9月现货价跌幅-2%-0%,跌
40、幅明显收窄 2)利基NAND:8月现货价跌幅1%-2%,较7月略有收窄,9月现货价跌幅1%-4%,跌幅有所扩大图:图:NANDNAND现货价(美金)现货价(美金)类型类型型号型号2022-9-30变化幅度变化幅度价格9/26-9/309/1-9/308/1-8/317/1-7/296/1-6/30主流主流NANDMLC 256Gb(32GBx8)13.15 0%-1%-7%-3%-10%MLC 128Gb(16GBx8)6.57 0%0%0%-8%-12%MLC 64Gb(8GBx8)3.97 0%-1%-1%0%0%MLC 32Gb(4GBx8)2.15 0%0%0%0%0%3D TLC 1
41、Tb13.00 0%-2%-9%-20%-5%3D TLC 512Gb5.03 0%0%-4%-3%-3%3D TLC 256Gb2.43 0%0%-3%-3%-4%利基利基NANDSLC 16Gb(2GBx8)11.10 0%-1%-2%-2%-2%SLC 8Gb(1GBx8)3.41 0%-2%-1%-4%-4%SLC 4Gb(512MBx8)1.74 0%-3%-1%-1%-5%SLC 2Gb(256MBx8)1.25 0%-3%-2%1%-7%SLC 1Gb(128MBx8)1.12 0%-4%-1%-2%0%NAND:利基合约价止跌,:利基合约价止跌,现货价下跌现货价下跌19 MLC
42、MLC NANDNAND:9 9月合约价继续下跌月合约价继续下跌,跌幅跌幅2 2%-3 3%,跌幅与跌幅与8 8月相近月相近,9 9月现货价跌幅月现货价跌幅0 0-2 2%,跌幅有所收窄跌幅有所收窄 1)合约价:今年9月,MLC 128Gb(16Gx8)的合约价为$4.3,同比-11%,环比-3%;MLC 64Gb(8Gx8)的合约价为$3.1,同比-10%,环比-2%;MLC 32Gb(4Gx8)的合约价为$2.69,同比-10%,环比-2%。这3款NAND从2021年7月起价格坚挺、价格无变化,今年6月打破平稳态势,7月、8月下跌,9月继续下跌 2)现货价:截止9月30日,MLC 256G
43、b(32GBx8)的现货价为$13.15,近一月下跌1%,近一周下跌0.2%;MLC 128Gb(16GBx8)的现货价为$6.57,近一月下降0.2%,近一周无变化;MLC 64Gb(8GBx8)的现货价为$3.95,近一月下跌1%,近一周无变化;MLC 32Gb(4GBx8)的现货价为$2.15,近一月价格无变化图:图:MLC NANDMLC NAND芯片的合约价(美金芯片的合约价(美金/颗)颗)图:图:MLC NANDMLC NAND芯片的现货价(美金芯片的现货价(美金/颗)颗)来源:Dramexchange,中泰证券研究所主流主流:合约价继续下跌,现货价跌幅收窄:合约价继续下跌,现货价
44、跌幅收窄02468016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/9MLC 256Gb(32GBx8)MLC 128Gb(16GBx8)MLC 64Gb(8GBx8)MLC 32Gb(4GBx8)0/62016/92016/122017/32017/62017/92017/12201
45、8/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/9MLC 128Gb(16Gx8)MLC 64Gb(8Gx8)MLC 32Gb(4Gx8)20 3 3D D TLCTLC NANDNAND:近一个月现货价略下跌:近一个月现货价略下跌,跌幅跌幅0 0%-2 2%,较较8 8月跌幅有所收窄月跌幅有所收窄 现货价:截止9月30日,3D TLC 1Tb的现货价为$12.68,近一个月下跌2%、近一周下跌0.2%;3D TLC
46、 512Gb的现货价为$5.01,近一月下跌0.2%,近一周价格无变化;3D TLC 256Gb的现货价为$2.43,近一月、近一周价格无变化图:图:3D TLC NAND3D TLC NAND芯片的现货价(美金芯片的现货价(美金/颗)颗)来源:Dramexchange,中泰证券研究所主流主流:合约价跌幅扩大,现货价跌幅收窄:合约价跌幅扩大,现货价跌幅收窄059/22019/42019/62019/82019/102019/122020/22020/42020/62020/82020/102020/122021/22021/42021/62021/82021/102021
47、/122022/22022/42022/62022/83D TLC 1Tb3D TLC 512Gb3D TLC 256Gb21利基利基:SLC合约价合约价止跌止跌,现货价继续下跌,现货价继续下跌 SLCSLC NANDNAND:9 9月合约价止跌月合约价止跌,绝大部分利基产品现货价仍下跌绝大部分利基产品现货价仍下跌,近一月跌幅近一月跌幅1 1-4 4%(1)合约价:今年9月,SLC 32Gb(4Gx8)的合约价为$11.83,同比-6%,与8月价格相同;SLC 16Gb(2Gx8)的合约价为$6.16,同比-5%,与8月价格相同;SLC 8Gb(1024Mx8)的合约价为$3.18,同比-7%
48、,与8月价格相同;SLC 4Gb(512Mx8)的合约价为$1.72,同比-5%,与8月价格相同;SLC 2Gb(256Mx8)的合约价为$1.25,同比-6%,环比-2%;SLC 1Gb(128Mx8)的合约价为$0.99,同比-2%,与8月价格相同(2)现货价:截止9月30日,SLC 16Gb(2GBx8)的现货价为$10.9,近一月下跌1%,近一周下跌0.3%;SLC 8Gb(1GBx8)的现货价为$3.33,近一月下跌2%,近一周下跌0.3%;SLC 4Gb(512MBx8)的现货价为$1.68,近一月下降3%,近一周下跌0.6%;SLC 2Gb(256MBx8)的现货价为$1.2,近
49、一月下跌3%,近一周价格无变化;SLC 1Gb(128MBx8)的现货价为$1.07,近一个月下跌4%,近一周价格无变化图:图:SLC NANDSLC NAND芯片的现货价(美金芯片的现货价(美金/颗)颗)来源:Dramexchange,中泰证券研究所图:图:SLC NANDSLC NAND芯片的合约价(美金芯片的合约价(美金/颗)颗)024681012142016/62016/92016/2017/32017/62017/92017/2018/32018/62018/92018/2019/32019/62019/92019/2020/32020/62020/92020/2021/32021/
50、62021/92021/2022/32022/62022/9SLC 16Gb(2GBx8)SLC 8Gb(1GBx8)SLC 4Gb(512MBx8)SLC 2Gb(256MBx8)SLC 1Gb(128MBx8)051015202016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/9SLC 32Gb(4Gx8)SLC 16Gb(
51、2Gx8)SLC 8Gb(1024Mx8)SLC 4Gb(512Mx8)SLC 2Gb(256Mx8)SLC 1Gb(128Mx8)目目 录录22一、一、DRAM价格追踪:价格追踪:利基合约价跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄利基合约价跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄二、二、NAND价格追踪:利基合约价止跌,现货价下跌价格追踪:利基合约价止跌,现货价下跌三三、要闻、要闻&公告:公告:兆易创新重磅产品兆易创新重磅产品DDR3L已推出,持续布局利基市场已推出,持续布局利基市场四四、投资建议、投资建议&风险提示风险提示附录附录 跟踪逻辑跟踪逻辑:存储大市场强周期,价格反应景气度变化:存储大市场强周期,价格反应
52、景气度变化23 兆易创新:重磅产品兆易创新:重磅产品DDRDDR3 3L L已推出已推出,持续布局利基市场持续布局利基市场 9月8日消息,兆易创新推出第二款自研DRAM产品DDR3L,GDPxxxLM系列采用长鑫17nm制程,读写速率为2133/1866 Mbps,容量为2Gb/4Gb,支持1.5V和1.35V两种电压,适用于机顶盒、电视、监控、网络通信、智慧家庭等应用,同时公司也将针对电力、工业、汽车等客户推出工业级颗粒。https:/ 三星三季度营业利润同比下滑三星三季度营业利润同比下滑3232%,为近三年来首次为近三年来首次 10月7日消息,三星发布2022Q3初步财报,由于全球经济放缓
53、,冲击消费类电子产品需求,导致存储芯片订单锐减,使得三星电子当季利润同比大幅下滑近32%,为近三年来首次出现下滑,凸显市场形势险峻。https:/ 铠侠:铠侠:NANDNAND FlashFlash需求持续下滑需求持续下滑,宣布宣布1010月减产月减产3030%9月30日消息,铠侠发布声明称,将调整日本四日市和北上NAND Flash晶圆厂的生产,从10月开始晶圆生产量将减少约30%,铠侠会继续根据需要审查和调整营运。不过,铠侠表示,虽目前调整产量,但公司对NAND Flash市场中长期成长前景充满信心,将继续引领新产品开发,并以可持续的长期成长为发展方向。https:/ 美光美光:净利下跌净
54、利下跌4545%,所有客户砍单所有客户砍单,20232023财年资本支出削减财年资本支出削减3030%,封装设备投资砍掉封装设备投资砍掉5050%9月30日消息,美光发布第四财季财报显示,该季营收同比下滑约20%,至66.4亿美元,为两年多来的首次下滑,净利润为14.9亿美元,同比下滑45%,未来公司2023财年的资本支出将削减30%,其中芯片封装设备方面投资将砍掉一半,美光CEO表示各行各业客户都在削减订单,行业正经历严峻的定价环境。https:/ 20222022年上半年存储公司整体业绩良好年上半年存储公司整体业绩良好 1)2022H1:除深科技、江波龙外,上半年大陆存储公司的营收实现增长
55、,但营收增幅出现分化,营收增幅在11%-166%;从盈利能力看,普冉股份、江波龙归母净利润同比下降,普冉股份同比-9%,江波龙同比-46%,其他公司归母净利润同比实现增长,增幅44%-311%2)22Q2:深科技、江波龙营收同比小幅下滑,下降幅度6%-9%,其他公司营收均实现同比正增长,增幅10%-114%,营收环比基本实现正增长(除北京君正外);从盈利能力看,普冉股份、江波龙归母净利润同比下滑18%、56%,主要是因消费电子占比高,受下游需求疲软的影响大,其他公司营收均实现同比正增长,增幅19%-490%图:大陆存储公司图:大陆存储公司2022H1&22Q22022H1&22Q2业绩业绩22
56、H122Q2营收同比环比归母净利润同比毛利率同比净利率同比营收同比环比归母净利润同比环比毛利率同比环比净利率同比环比兆易创新47.8 31%-2%15.3 94%49%9%32%10%25.5 25%14%8.4 74%23%49%6%0%33%9%2%北京君正28.0 20%-5%5.1 44%39%5%18%3%13.9 10%-2%2.8 19%21%41%5%3%20%2%4%普冉股份5.7 11%-4%1.0-9%33%1%18%-4%3.5 25%54%0.6-18%49%33%-4%-1%18%-9%-1%聚辰股份4.4 67%58%1.5 126%62%30%33%8%2.4
57、84%20%0.9 85%59%64%32%5%37%0%8%东芯股份7.1 57%5%2.1 169%46%12%34%16%3.7 39%7%1.0 132%-5%43%5%-7%32%14%-3%澜起科技19.3 166%5%6.8 121%43%-20%35%-7%10.3 142%14%3.7 116%22%42%-19%-1%37%-4%3%江波龙49.0-8%10%3.7-46%17%-4%8%-5%25.7-9%10%2.1-56%28%18%-8%1%8%-9%1%国科微16.7 75%22%0.2 311%16%4%1%2%11.6 114%128%0.4 490%294%
58、17%6%4%4%6%8%深科技75.5-5%-12%4.6 67%10%0%6%2%39.0-6%7%2.1 193%-12%11%0%3%5%3%-1%目目 录录25一、一、DRAM价格追踪:价格追踪:利基合约价跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄利基合约价跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄二、二、NAND价格追踪:利基合约价止跌,现货价下跌价格追踪:利基合约价止跌,现货价下跌三三、要闻、要闻&公告:公告:兆易创新重磅产品兆易创新重磅产品DDR3L已推出,持续布局利基市场已推出,持续布局利基市场四四、投资建议、投资建议&风险提示风险提示附录附录 跟踪逻辑跟踪逻辑:存储大市场强周期,价格反应景气度变化:存
59、储大市场强周期,价格反应景气度变化26投资建议投资建议 大陆存储大市场&低自给率,国产替代空间广阔,建议关注兆易创新(大陆存储龙头)、聚辰股份(大陆EEPROM龙头)、北京君正(大陆车载存储龙头)、澜起科技(内存接口芯片龙头)、东芯股份(大陆SLC NAND龙头)、普冉股份(从小容量到大容量,打开成长空间)等27风险提示风险提示 下游需求不及预期:存储公司下游应用领域广泛,客户众多,若疫情反复或其他影响致使经济不及预期,可能会给公司营收不及预期的风险 产能瓶颈的束缚:存储公司新建产能进展可能受疫情等因素影响,产能释放不及预期,进而影响公司业绩 大陆厂商技术进步不及预期:存储产品技术难度大,若技
60、术迭代发展不及预期会影响公司业绩 中美贸易摩擦加剧:目前大陆半导体产业链未实现完全去美国化,存储设计公司使用的软件工具、下游代工等有被制程的风险 研报使用的信息更新不及时:研报使用信息为公开信息和调研数据,可能因为信息更新不及时产生一定影响 第三方数据库数据信息可信性风险:存储价格使用了第三方数据库,存在第三方数据库信息与实际情况有偏差的风险目目 录录28一、一、DRAM价格追踪:价格追踪:利基合约价跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄利基合约价跌幅微扩,现货价跌幅明显收窄二、二、NAND价格追踪:利基合约价止跌,现货价下跌价格追踪:利基合约价止跌,现货价下跌三三、要闻、要闻&公告:公告:兆易创新重磅
61、产品兆易创新重磅产品DDR3L已推出,持续布局利基市场已推出,持续布局利基市场四四、投资建议、投资建议&风险提示风险提示附录附录 跟踪逻辑跟踪逻辑:存储大市场强周期,价格反应景气度变化:存储大市场强周期,价格反应景气度变化29存储存储:半导体:半导体top2细分产品,周期波动大是典型特征细分产品,周期波动大是典型特征来源:WSTS,中泰证券研究所图:全球半导体市场规模强周期属性(亿美金)图:全球半导体市场规模强周期属性(亿美金)全球半导体产业大市场全球半导体产业大市场、强周期性强周期性 1)市场规模:2021年全球市场规模达到5531亿美金,同比+26%,WSTS预计2022年将继续增长,市场
62、规模有望达6284亿美金,同比+14%,2023年市场规模达到6632亿美金,同比+6%2)周期性:从1980年开始,全球半导体产业历经8轮周期,从2019年开始处于第9轮周期,目前处于下行阶段,近几轮周期一般持续3-4年,本次周期疫情打乱节奏,周期时间有拉长的趋势-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%004000500060007000全球半导体市场规模(亿美金)yoy1980|19841985|19881989|19951996|20002001|20072008|20102011|20142015|20182019|Now注:全
63、文数据2022年5月16日更新30存储:半导体存储:半导体top2细分产品,周期波动大是典型特征细分产品,周期波动大是典型特征来源:WSTS,中泰证券研究所图:半导体各细分市场占比图:半导体各细分市场占比 存储占比大叠加周期波动大存储占比大叠加周期波动大,对行业整体周期波动影响最为明显对行业整体周期波动影响最为明显 规模占比:存储是半导体第二大细分市场。2021/2020/2019年全球存储市场规模为1534/1175/1064亿美金,占半导体规模的比例为28%/27%/26%,是全球第二大细分品类 周期波动:存储的周期性与全球半导体整体周期性走势一致,但波动性远大于其他细分品类-40%-20
64、%0%20%40%60%20042005200620072008200920000022e2023e分立、光电器件、传感器集成电路模拟芯片微型元件逻辑芯片存储器图:半导体各细分市场图:半导体各细分市场yoyyoy0%5%10%15%20%25%30%35%40%2002200320042005200620072008200920000022e2023e分立、光电器件、传感器模拟芯片微型元件逻辑芯片存储器31存储:半导体存
65、储:半导体top2细分产品,周期波动大是典型特征细分产品,周期波动大是典型特征来源:WSTS,中泰证券研究所 存储是半导体细分产品成长性最优赛道存储是半导体细分产品成长性最优赛道 成长性:2002-2021年、2011-2021年、2016-2021年存储CAGR分别为9.5%、9.7%、14.9%,均为半导体成长性最优细分产品,且近5年增速显著高于近十年和近二十年增速,成长性显著提升图:全球半导体细分市场图:全球半导体细分市场CAGRCAGR0%2%4%6%8%10%12%14%16%2002-21年CAGR2011-21年CAGR2016-21年CAGR存储器逻辑芯片微型元件模拟芯片32存
66、储:存储:DRAM和和NAND合计占比合计占比97%,重点跟踪,重点跟踪来源:WSTS,中泰证券研究所 20212021年年DRAMDRAM和和NANDNAND合计占比合计占比9797%,重点跟踪重点跟踪 从细分产品看:DRAM、NAND占据主要份额,2021年占比分别为61、36%,合计占比97%跟踪存储的景气度变化重点跟踪DRAM和NAND景气度变化0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022e2023eDRAMNANDNor等图:
67、全球存储细分市场占比图:全球存储细分市场占比33来源:WSTS,中泰证券研究所 DRAMDRAM周期波动幅度最大周期波动幅度最大,成长性最优成长性最优 周期波动:DRAMNANDNor及其他,DRAM周期波动性大于存储平均水平,是存储细分市场中周期性波动最大细分市场 成长性:从2009-21年、2011-21年、2016-21年存储器各细分品类CAGR看,DRAMNANDNor及其他,DRAM成长性大于存储平均水平,且近5年增速显著高于近十年增速,成长性显著提升图:全球存储细分市场规模增速图:全球存储细分市场规模增速图:全球存储细分市场图:全球存储细分市场CAGRCAGR-60%-40%-20
68、%0%20%40%60%80%2009200001920202021存储器DRAMNANDNOR及其他-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%2009-21年CAGR2011-21年CAGR2016-21年CAGR存储器DRAMNANDNOR及其他存储:存储:DRAM和和NAND合计占比合计占比97%,重点跟踪,重点跟踪来源:SIA,IC Insights,中泰证券研究所存储器光学存储磁性存储半导体存储DVD,CD,CD-ROM等RAM:随机存储器,断电数据会丢失ROM:只读存储器,断电数据不会丢失新
69、型RAM:断电数据不会丢失SRAM:静态随机存储器DRAM:动态随机存储器异步存储:FP DRAM,EDO DRAM同步存储:SDRAM等伪静态随机存储器:PSRAM显存平台:GDDR1-4笔记本平台:LPDDRPC平台:SDR,DDR1-4EEPROMPROMEPROM掩膜ROMFLASHNOR FLASH串行 NOR并行 NORNAND FLASH:eMMC,SSD,USB3.0嵌入式存储3D-XpointRRAM:阻变MRAM:磁阻FRAM:铁电PCM:相变磁带、软盘、机械硬盘等930亿美元591亿美元 560亿美元固态硬盘(SSD)移动存储eMMCUFSSATA接口NVMe接口SD/M
70、icro SD等存储卡闪存盘(“U盘”)31亿美元注:2021年数据存储:存储:DRAM和和NAND合计占比合计占比97%,重点跟踪,重点跟踪35驱动力:智能手机驱动力:智能手机+服务器服务器+PC是三大下游应用是三大下游应用来源:Dramexchange,SIA,中泰证券研究所 三大驱动力:智能手机三大驱动力:智能手机+服务器服务器+PC+PC DRAM:智能手机占比39%,是第一大市场,2021年服务器占比34%,是第二大市场,PC占比13%,萎缩明显 NAND:2020年手机占比37%、PC SSD占比28%,企业级SSD占比18%智能手机端,出货量增速有限,单机容量提升是主要推动力。服
71、务器端,受益人工智能、物联网和云计算等应用兴起,服务器出货量及单机容量提升推动增长图:图:DRAMDRAM下游应用构成(按需求量)下游应用构成(按需求量)图:图:NANDNAND下游应用构成(按需求量)下游应用构成(按需求量)40%37%35%34%28%28%29%27%17%18%20%22%0%20%40%60%80%100%201920202021e2022eHandsetsPC SSDGame ConsoleEnterprise SSDUFD+Memory CardOthers0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200520062007200820092
72、00001920202021ServerMobilePC其他36存储:海外大厂寡头垄断存储:海外大厂寡头垄断来源:Trendforce,CINNO Research,中泰证券研究所;韩系韩系、美系厂商主导美系厂商主导,DRAMDRAM格局最为集中格局最为集中 CR3:DRAM 94%、NAND 67%、Nor 64%,DRAM集中度最高,Nor集中度最低 DRAM:2021年三星、海力士、美光三巨头合计市占率高达94%NAND:六大厂商垄断,2021年六大厂商合计市占率高达93%Nor:主要被台系厂商垄断,2021年旺宏、华邦的
73、合计市占率达52%,占半壁江山,兆易创新市占率18%,全球第三。图:图:DRAMDRAM、NANDNAND、NorNor竞争格局对比(竞争格局对比(20212021年数据)年数据)43%28%23%3%DRAM三星海力士美光南亚科技力晶华邦其他34%19%13%11%6%14%NAND Flash三星铠侠海力士美光Solidigm西部数据其他26%26%11%18%7%Nor Flash旺宏华邦电赛普拉斯半导体兆易创新美光科技其他37来源:WSTS,IDC,中泰证券研究所 DRAMDRAM全球三大寡头全球三大寡头,大陆还看长鑫大陆还看长鑫 三足鼎立:DRAM竞争格局历经洗牌,现阶段韩国三星、韩
74、国海力士、美国美光三大寡头垄断市场,呈现“三足鼎立”之势 格局稳定:2021年三星、海力士、美光市占率依次为43%、28%、23%,合计占比超90%,自2013年美光收购尔必达后,三大厂商市场率合计始终位于90%以上图:图:DRAMDRAM竞争格局历经洗牌竞争格局历经洗牌0510152025DRAM厂商数量截至截至20182018年,三星、海力士、美光年,三星、海力士、美光三足鼎立,合计市占率三足鼎立,合计市占率94%94%存储:海外大厂寡头垄断存储:海外大厂寡头垄断38来源:IDC,Dramexchange,中泰证券研究所图:三星、海力士、美光全球图:三星、海力士、美光全球DRAMDRAM市
75、占率变化情况市占率变化情况图:图:DRAMDRAM行业集中度持续提升行业集中度持续提升0%20%40%60%2005 20062007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021三星海力士美光0%50%100%150%20052006200720082009200001920202021Top3厂商合集市占率其他厂商合计市占率存储:海外大厂寡头垄断存储:海外大厂寡头垄断39来源:ICE,Trendforce,中泰证券研究所;注:202
76、0年海力士收购英特尔的NAND和SSD业务,2021年12月Solidigm 宣布正式成立,成为海力士在美国的独立子公司,NANDNAND:全球六大:全球六大龙头竞争龙头竞争,格局格局稳定稳定 NAND市场集中度不断提高。1996年全球NAND大厂现已多半退出市场,新进厂商通过技术突破占领市场份额。如今全球NAND市场被6家海外厂商垄断,六家厂商合计市占率长期稳定在95%+,格局稳定,2021年三星、铠侠、西部数据、海力士、美光、Solidigm的市场份额分别是34%、19%、14%、13%、11%、6%,CR6达到93%图:图:19961996年全球年全球NANDNAND厂商多半已退出市场厂
77、商多半已退出市场图:全球图:全球NANDNAND目前由目前由6 6家厂商垄断家厂商垄断0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q4三星铠侠海力士美光Solidigm西部数据其他36%21%12%10%8%6%4%3%IntelADMAtmelOtherFujitsuSharpSSTSGD-
78、Thomson存储:海外大厂寡头垄断存储:海外大厂寡头垄断40大陆大陆DRAM:第二大市场:第二大市场&自给率极低,长鑫引领发展自给率极低,长鑫引领发展来源:Yole Research,Dramexchange,中泰证券研究所 DRAMDRAM:大陆市场最大但自给率极低:大陆市场最大但自给率极低,长鑫引领发展长鑫引领发展 第二大市场:根据2019年数据,中国是全球第二大DRAM市场,占据34%的市场,仅次于美国的39%自给率极低:长鑫量产前,本土自给率几乎为0 长鑫引领大陆DRAM发展:长鑫是大陆首家DRAM IDM厂商,2016年在合肥成立,规划三期,产能共36万片/月。2019年19nm8
79、Gb DDR4投产,2022年量产17nm;2021年中国大陆DRAM产能占全球4%,长鑫产能占全球DRAM3%,引领大陆发展图:中国是全球第二大图:中国是全球第二大DRAMDRAM市场(市场(20192019年)年)39%34%5%4%18%美国中国欧洲日本其他图:长鑫制程紧跟海外大厂步伐图:长鑫制程紧跟海外大厂步伐2000212022e三星海力士美光南亚华邦长鑫存储18nm21nm20nm1Ynm1Znm1Anm1Xnm1Ynm1Znm1Anm1Xnm1Ynm1Znm1nm20nm1Xnm38nm25nm20nm1Xnm/19nm17nm41大陆
80、大陆NAND:第一大市场:第一大市场&自给率极低,大陆还看长存自给率极低,大陆还看长存来源:Yole Research,Techinsights,中泰证券研究所 NANDNAND大陆需求全球第一但自给率极低大陆需求全球第一但自给率极低,长存引领发展长存引领发展 第一大市场:中国是全球第一大NAND市场,占据37%的市场份额,美国占NAND市场的31%,位列第二 自给率极低:长存量产前,本土自给率几乎为0 长存引领大陆NAND发展:大陆首家3D NAND IDM厂商,2016年成立,计划建立三个工厂,每个工厂规划产能为10万片/月,计划于2025年实现满产;2019年Q3基于Xtacking架构
81、的64层3D NAND量产,2021年128层TLC和业界首款128层QLC NAND量产;2021年中国大陆NAND产能占全球6%,长存NAND产能占全球6%,引领大陆发展图:中国是图:中国是NANDNAND第一大市场(第一大市场(20192019年)年)37%31%4%4%24%中国美国欧洲日本其他图:长存图:长存NANDNAND层数紧跟海外大厂步伐层数紧跟海外大厂步伐42存储价格:合约价与现货价,合约市场占比存储价格:合约价与现货价,合约市场占比90%来源:中泰证券研究所 全球全球DRAMDRAM或或FlashFlash市场价格分为合约价和现货价市场价格分为合约价和现货价,价格走势是跟踪
82、景气变化的关键指标价格走势是跟踪景气变化的关键指标 合约价:Contract Price,大客户,价格按照协议合约走,定期议价,不受期间价格波动影响,占比约90%现货价:Spot Price,反应当前市场供需情况,价格波动比合约价更剧烈,占比约10%PC厂(DELL,HP,ASUS)DRAM制造厂(三星、海力士、美光)模组厂(金士顿、创见、威刚)经销商渠道商晶圆代工厂(力晶、南亚)封测厂(南茂、力成)加上客户商标(三星或金士顿)送返给客户进行销售出售晶粒出售模组(合约价)出售模组(合约价)合约市场以外的买卖,现货价服务器厂(华为,浪潮,阿里)手机厂(苹果、三星、华为)43存储分类:主流和利基,
83、主流占主要份额存储分类:主流和利基,主流占主要份额来源:中泰证券研究所利基产品利基产品SLC NAND,MLC/TLC NAND 4GBPC/Mobile/Server(Faster than DDR3/LPDDR3)总投入总投入总收入总收入 韩系美系厂商主导主流产品韩系美系厂商主导主流产品,大陆大陆、台系厂商主要角逐利基产品台系厂商主要角逐利基产品 产品不断迭代,按照市场流行程度可分为主流产品和利基产品,利基产品一般是从主流规格中退役的产品 利基产品:利基存储产品包括SLC NAND、容量小于等于4GB的MLC/TLC NAND、利基DRAM、Nor、SRAM等产品,在这些细分市场中主要是中
84、国台湾的南亚、华邦、旺宏等厂商角逐,大陆长鑫、兆易等也是利基产品 主流产品:主流产品包括容量大于4GB的MLC/TLC NAND产品、PC DRAM、Mobile DRAM、Server DRAM,这些是主要市场,国际一流大厂三星、美光、海力士、东芝是代表厂商图:利基型产品图:利基型产品VSVS主流产品主流产品44大陆存储:聚焦利基大陆存储:聚焦利基市场,品类覆盖全市场,品类覆盖全来源:公司公告,中泰证券研究所 存储市场存储市场,大陆以利基产品为切入口大陆以利基产品为切入口 大陆厂商聚焦利基产品,如利基DRAM、SLC NAND、Nor Flash、EEPROM等产品,我们重点跟踪利基DRAM
85、和SLC NAND的价格 利基DRAM:大陆供应商如兆易创新(2021年推出4Gb DDR4)、北京君正、东芯股份 SLC NAND:大陆供应商如兆易创新、北京君正、东芯股份(注:长江存储做3D NAND,容量256Gb、512Gb、1.33Tb,产品不属于利基型)图:大陆存储公司产品分布商业模式商业模式Specialty DRAMSpecialty DRAMSpecialty NAND FlashSpecialty NAND FlashNor FlashNor FlashEEPROMEEPROMSRAMSRAM其他其他FablessFabless兆易创新北京君正(ISSI)东芯股份(Fide
86、lix)兆易创新北京君正(ISSI)东芯股份兆易创新北京君正(ISSI)东芯股份普冉股份恒烁半导体珠海博雅芯天下复旦微聚辰股份普冉股份北京君正(ISSI)国科微澜起科技联创电子江波龙电子威刚科技Foundry/IDMFoundry/IDM福建晋华紫光合肥长鑫中芯国际紫光中芯国际上海华力武汉新芯中芯国际华虹宏力中芯国际上海华力45来源:DRAMeXchange,中泰证券研究所 DRAMDRAM:主流占大头:主流占大头,利基是大陆现阶段重点利基是大陆现阶段重点 主流DRAM占比大:2021年DRAM市场945亿美金,利基90亿美金,利基占整个DRAM的10%左右 利基型DRAM:需求稳定,很多都是
87、客制化晶片,不属于大众规格产品,利基型DRAM的价格主要受供给影响,主要应用于液晶电视、数字机顶盒、播放机等消费型电子与网络通讯等领域 大陆发力利基DRAM:中国台湾厂商占据利基DRAM半壁江山,华邦、南亚合计市占率近60%,大陆厂商发力利基DRAM,兆易创新2021年量产19nm 4Gb DDR4,目前17nm 4Gb DDR3在研,北京君正(ISSI)的DRAM中出货量最大的是DDR3,东芯股份目前DRAM产品是DDR3图:图:20192019年利基型年利基型DRAMDRAM内存市场竞争格局(预测)内存市场竞争格局(预测)DRAM:主流占比大,大陆聚焦利基:主流占比大,大陆聚焦利基39%1
88、8%14%13%10%3%3%南亚科技华邦电子美光三星海力士中国大陆 IDM厂商其他中国台湾 fabless厂商46重要声明重要声明中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不
89、发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意,在法律允许的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“中泰证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。