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1、资本市场服务部,2022年6月22日中国内地及香港IPO市场2022年上半年回顾及前景展望2 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国2022年上半年全球宏观经济与地缘政治概况年上半年全球宏观经济与地缘政治概况3 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。俄乌冲突持续为全球供应链及经济带来重创,美国通胀加速飙升并加大加息步伐,欧元区因制裁俄罗斯令到物价上涨,欧美央行亦即将缩减购买资产,同时内地疫情状况和防控措施进一步令到环球资本市场投资情绪紧张、市况波动和资金紧缩俄乌冲突持续为全球供应链及经济带来重创,美国通胀加速飙升并加大加息步伐,欧元区因制裁俄罗斯令到物价上涨,欧美央行亦即将缩减购买资产,
2、同时内地疫情状况和防控措施进一步令到环球资本市场投资情绪紧张、市况波动和资金紧缩全球全球 持续多时的俄乌冲突影响全球的供应链、产业及经济,推高粮食、原物料、石油、半导体等的价格,令到全球通胀的问题加剧,影响广泛 4月,国际货币基金组织(IMF)已经将其对2022年和2023年全球经济增长的预期下调了近一个百分点。6月,因为俄乌冲突持续和大宗商品价格波动,该组织预计7月将进一步下调 6月,经合组织(OECD)将今年的全球增长预测下调至1.5个百分点,并将其对38个成员国的通胀预期提高一倍的水平 国际食物政策研究所(IFPRI)指出,已有20多个国家实施了粮食的出口限制令中美中美 两国元首将会于近
3、期再次展开对话 由于美国物价高升,美国正考虑撤销部分对华进口商品的惩罚关税,研究修订中国商品”301条款”关税 今年前5个月,美国为中国第三大贸易伙伴,中国对美贸易顺差1.02万亿元人民币,扩大19% 中国连续五个月减持美国国债,持有金额再创12年来的低位 人民币对美元走软,5月中上海疫情逐步好转,加之政策端持续发力稳住经济大盘,令人民币汇率有所回升 中美两国监管部门就跨境审计事宜进行磋商尚未达成共识,已有逾半数的中概股被美国SEC列入“预摘牌名单”或“确定摘牌名单,有消息指,外国公司问责法案 会将企业进入退市的期限由三年缩短为两年中国中国 上海自3月中下旬起开始进行新冠疫情防控的工作,4月开
4、始实施全局静态管理,影响当地的供应链;北京部分地区亦于之后进行相关的工作 5月份以来,全国疫情整体呈现下降态势,正常的生产生活秩序逐渐恢复,5月官方制造业采购经理人指数(PMI)及非制造业PMI、财新的中国服务业经营活动指数均较4月有所回升,但三者仍低于50的荣枯线 5月23日,国务院提出33项稳经济措施,包括加大两会设定的退税规模至2.64兆元人民币,并扩大至更多受困行业;将放宽汽车限购并减少乘用车600亿元人民币的购置税规模;启动新一轮水利、公路、铁路等建设,持续推动基础建设 中国人民银行于4月25日起进行全面降准,对部分法人金融机构执行5%存款准备金率,下调金融机构存款准备金率0.25%
5、,释放出长期资金达5,300亿元人民币,另外于5月将5年期以上LPR下调15个基点,以加强对小微企业和三农的支持 地方债今年6月的发行规模已超越5月的历史第二高记录。此前国务院加快今年已下达的3.45万亿元人民币的专项债券发行使用进度,以稳定经济 6月,国家发改委表示,期望今年后期,能够完成CPI的预期目标,并预计PPI涨幅有望进一步回落4 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。俄乌冲突持续为全球供应链及经济带来重创,美国通胀加速飙升并加大加息步伐,欧元区因制裁俄罗斯令到物价上涨,欧美央行亦即将缩减购买资产,同时内地疫情状况和防控措施进一步令到环球资本市场投资情绪紧张、市况波动和资金紧缩俄
6、乌冲突持续为全球供应链及经济带来重创,美国通胀加速飙升并加大加息步伐,欧元区因制裁俄罗斯令到物价上涨,欧美央行亦即将缩减购买资产,同时内地疫情状况和防控措施进一步令到环球资本市场投资情绪紧张、市况波动和资金紧缩(续续)美国美国 美国财长最近预言,国内经济未来数月将会放缓,并指美国目前通胀的水平高企到不可接受的程度,5月通胀数字更升至40年以来的新高,但仍可避免经济衰退 6月16日,美联储宣布加息0.75%,为过去28年来最大的加幅;此前于3月17日加息0.25%,并预计于7月会再次大幅加息以抑压通胀 美联储计划从6月起开始减持所持有的美国国债和抵押贷款支持证券,以每月475亿美元的速度缩表,今
7、年9月会逐步增加至950亿美元。估计到2022年年底,美联储将从资本市场撤走超过5,220亿美元,到2023年底将再抽走1.1万亿美元 6月,非农就业人口增加39万人,就业率增长,失业率保持低位 市场忧虑美国缩表和加息令到资金紧缩,或导致美国经济陷入衰退,投资者抛售股票和抢购债券,令到美国国债价格上升,殖利率回落欧洲和欧元区欧洲和欧元区 今年以来为了制裁俄罗斯令到石油和天然气成本的激增,欧盟已经宣布将在6到8个月内停止从俄罗斯进口石油产品,大幅打击欧洲的经济 欧洲央行决定自7月1日起终止其资产购买计划下的净资产购买,并计划在今年7月和9月,分别加息0.25%和0.5%,以维持欧元区2%通胀水平
8、 英国经济表现疲弱,4月通胀升至40年新高,商品出厂成本以两位数的速度攀升,截至4月,英国经济已有三个月里在萎缩的区间,为新冠封锁以来的最弱表现,6月底更迎来3天全国铁路工人罢工活动 6月,英国央行宣布加息0.25%至1.25%,为第五度加息,也是2009年全球金融危机以来最高的利率5 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国2022年上半年年上半年新股新股市场市场回顾回顾 全球全球6 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。上交所与深交所分别摘取环球融资额排行的冠亚军,内地新股市场表现延续上一季度的强劲势头,纽交所、纳斯达克及港交所则未出现在前五行列上交所与深交所分别摘取环球融资额排行的冠
9、亚军,内地新股市场表现延续上一季度的强劲势头,纽交所、纳斯达克及港交所则未出现在前五行列资料来源:中国证券监督管理委员会(中国证监会)、韩国证券交易所(韩交所)、迪拜金融交易所、印度国家证券交易所、彭博及德勤估计与分析,截至2022年6月30日,假设于2022年6月21日至30日之间有12只新股于内地上市,并按照已公布的发行价格计算其融资金额,新股融资额包含公司股东公开发售带来的融资金额(如适用),但并不包括截至2022年6月30日仍处于稳定价格期的新上市股份,行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。包括房地产投资信托基金所筹集的资金,但不包括投资信托公司、封闭式投资公司、封闭式基金和特殊目
10、的收购企业(SPAC)所筹集的资金。上上海证券交易所海证券交易所68只新股融资2,543亿港元02迪拜迪拜金金融交易所融交易所1只新股融资476亿港元040305深圳证券交易所深圳证券交易所81只新股融资1,209亿港元印度印度国国家证券交易所家证券交易所34只新股融资404亿港元韩韩国国证券交易所证券交易所28只新股融资899亿港元2022年上半年全球年上半年全球IPO融融资资额前五额前五大大交易所交易所01 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。7虽然今年不少新股的融资额创下各自交易所的历史记录,但全球前十大新股融资额仍较去年同期减少虽然今年不少新股的融资额创下各自交易所的历史记录,但
11、全球前十大新股融资额仍较去年同期减少25%资料来源:中国证监会、上交所、韩交所、迪拜金融交易所、印度国家证券交易所、阿布扎比证券交易所、沙特证券交易所、纳斯达克、港交所、纽交所、阿姆斯特丹交易所、德国证券交易所、彭博及德勤估计与分析,截至2022年6月30日,但并不包括截至2022年6月30日仍处于稳定价格期的新上市股份,行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。包括房地产投资信托基金所筹集的资金,但不包括投资信托公司、封闭式投资公司、封闭式基金和SPAC所筹集的资金。2021年上半年年上半年排名排名公司公司证券交易所证券交易所融融资资额额(亿港亿港元元)1LG Energy Solution
12、韩交所8432中国移动上交所6373Dubai Electricity & Water Authority迪拜金融交易所4764中国海油上交所3945Life Insurance Corp of India印度国家证券交易所2146Borouge PLC阿布扎比证券交易所1577晶科能源上交所(科创板)1238Nahdi Medical Co.沙特证券交易所1079TPG Inc纳斯达克8610Abu Dhabi Ports Co PJSC阿布扎比证券交易所85合计合计2,1652022年上半年年上半年排名排名公司公司证券交易所证券交易所融融资资额额(亿港亿港元元)1快手科技快手科技港交所港交
13、所4832Coupang纽交所3533滴滴纽交所3444InPostSA阿姆斯特丹交易所3045京东京东物物流流港交所港交所2836三峡能源三峡能源上上交所交所2767百度集团百度集团港交所港交所2398哔哩哔哩哔哩哔哩港交所港交所2329Vantage Towers 德国证券交易所19610Bumble纳斯达克192合计合计2,9028 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国2022年上半年年上半年新股新股市场市场回顾回顾 香港香港9 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。46只新股只新股融融资资2,130亿港亿港元元24只新股只新股融融资资178亿港亿港元元2021年上半年年上半年2
14、022年上半年年上半年 今年上半年,上市融资宗数急跌,加上仅有1只大型新股上市,令到融资总额大幅收缩 上半年3只中概股上市,当中两只以介绍形式上市,1只融资规模较小 没有任何新股于GEM上市48%新股数量92%融资总额受受到美到美联储联储大大幅度幅度加息及缩加息及缩表表、俄乌持续冲突,、俄乌持续冲突,以以及内地疫情状况与控制,及内地疫情状况与控制,今今年上半年上半年年香港新股香港新股市场市场跟随跟随环球环球新股新股市场市场的的走走势势,融融资资总总额额及及数量均数量均大大幅下幅下滑滑资料来源:港交所、德勤估计与分析,截至2022年6月30日,并假设2022年6月24日至30日期间有3只新股上市
15、,融资金额按已公布的发行价格范围的中间值计算,但并不包括截至2022年6月30日仍处于稳定价格期的新上市股份行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。*并不包括SPAC的上市宗数及其融资金额,有关的分析可见于本报告中的第56页。10 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。尽管尽管2022年上半年新经济新股数量与传统经济新股数量的比重已有增加,然而整体新股市场放缓和估值下降,加上缺乏超大型和大型的新经济新股上市,令到融资总额显著滑落年上半年新经济新股数量与传统经济新股数量的比重已有增加,然而整体新股市场放缓和估值下降,加上缺乏超大型和大型的新经济新股上市,令到融资总额显著滑落2021年上半年
16、年上半年2022年上半年年上半年TMT行业在新经济新股数量与融资额上均领先,但占比下滑期内有2只未有盈利/收入的生物科技及医药新股上市,去年同期为4只18只新股1,493亿港元12只新股79亿港元95%33%资料来源:港交所、德勤估计与分析,截至2022年6月30日,并假设2022年6月24日至30日期间有3只新股上市,融资金额按已公布的发行价格范围的中间值计算,但并不包括截至2022年6月30日仍处于稳定价格期的新上市股份行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。16%4%80%医疗及医药行业消费行业科技、传媒和电信行业制造行业25%17%50%8%50%6%44%25%12%63%2022
17、年上半年年上半年2021年上半年年上半年2022年上半年年上半年2021年上半年年上半年新新经济经济新股新股行行业业分分析(按数量析(按数量计计)新新经济经济新股新股行行业业分分析(按析(按融融资资额计额计)11 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。历年同期新股融资额低位15101213 2727303205935724250207105001,0001,5002,0002,5003,0000
18、07012年第一季12年第二季12年第三季12年第四季13年第一季13年第二季13年第三季13年第四季14年第一季14年第二季14年第三季14年第四季15年第一季15年第二季15年第三季15年第四季16年第一季16年第二季16年第三季16年第四季17年第一季17年第二季17年第三季17年第四季18年第一季18年第二季18年第三季18年第四季19年第一季19年第二季19年第三季19年第四季20年第一季20年第二季20年第三季20年第四季21年第一季21年第二季21年第三季21年第四季22年第一季22年第二季融资额融资额IPO数量数量主板新股GEM新股IPO融资额(亿港元)2
19、022年上半年年上半年香港新股香港新股市场概市场概览览今今年上半年年上半年新股新股数量数量为为2013年年以以来同来同期期低位低位,融融资资额则额则为为2012年年以以来来的的同同期期低位低位资料来源:港交所、德勤估计与分析,截至2022年6月30日,并假设2022年6月24日至30日期间有3只新股上市,融资金额按已公布的发行价格范围的中间值计算,但并不包括截至2022年6月30日仍处于稳定价格期的新上市股份行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。历年同期新股数量高位历年同期新股融资额高位历年同期新股数量低位12 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。97141160 20 139162
20、90312022年前年前5个月个月2021年前年前5个月申请被拒申请人自行撤回申请申请被发回个月申请被拒申请人自行撤回申请申请被发回30%78%13%100%2022年年前五前五个月个月香港香港上市上市申请申请状况概状况概览览除了申请处理除了申请处理期期限已过而没有于有效限已过而没有于有效期期内上市内上市的的个案数字个案数字大大幅幅增增加加近近8成外成外,其他其他上上市市申请申请状况状况类类别别均告均告下下跌跌33%资料来源:港交所、德勤分析,截至2022年5月31日。*包括根据主板上市规则第二十章及第二十一章提出上市申请的投资工具、从GEM转到主板的申请个案、以及根据主板上市规则第8.21C
21、条或第14.84条被视作新申请人的个案、及根据主板上市规则第14.06(6)条/GEM上市规则第19.06(6)条被视作反收购行动的非常重大收购事项*2022年前5个月数字包括自2022年1月1日至2022年5月31日接受之新上市申请、2021年前5个月数字包括自2021年1月1日至2021年5月31日接受之新上市申请。今年共计收到上市申请今年共计收到上市申请*处理中的上市申请个案处理中的上市申请个案*申请处理期限已过,已获原则上批准,但在申请有效期内没有上市申请处理期限已过,已获原则上批准,但在申请有效期内没有上市N.A.13 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。1. 金力永磁金力永磁
22、 H股(42亿港元)2. 汇通达汇通达 H股股(23亿港元)4. 创新奇智创新奇智(12亿港元)5. 云康集团云康集团(12亿港元)2022年上半年年上半年1. 快手科技快手科技 W(483亿港元)W3. 百度集团百度集团 S W(239亿港元)W4. 哔哩哔哩哔哩哔哩 S W(232亿港元)W2021年年上半年上半年3. 法拉帝法拉帝(20亿港元)资料来源:港交所、德勤估计与分析,截至2022年6月30日,但并不包括截至2022年6月30日仍处于稳定价格期的新上市股份行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。2. 京东物流京东物流(283亿港元)5. 携程携程 -S(98亿港元)2022年上
23、半年年上半年香港新股香港新股市场概市场概览览今今年上半年年上半年前五前五大大新股新股主要由主要由1只只大大型型及及2只只中中型型新股所新股所推推动,动,由由去去年同年同期的期的1,335亿港亿港元大元大幅幅减减少少约约92%至至109亿港亿港元元14 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。05,00010,00015,0002022年上半年年上半年2021年上半年年上半年冻冻资资额额最最大大IPO青岛青岛创创新新奇智奇智17亿港元快手科技快手科技 -W12,644 亿港元60%40%新经济企业非新经济企业60%40%1 2 7 334048超超大大规模规模大大规模规模中中等规模等规模小规模
24、小规模前十前十大大冻冻资资额新股融额新股融资资规模规模分分析析2022年上半年2021年上半年60%20%20%医疗及医药行业房地产行业科技、传媒和电信行业消费行业制造业40%20%20%20%2022年上半年年上半年香港前十香港前十大大冻冻资资额新股分额新股分析析今今年年前十前十大大冻冻资资额新股合额新股合共冻共冻结结约约60亿港亿港元,元,仍以仍以医疗医疗及及医药医药行行业业和和小规模小规模为为主主,较去较去年同年同期的期的49,387亿港亿港元大元大幅幅减减少少(亿港元)前十前十大大冻冻资资额新股额新股行行业业分分析析2021年上半年年上半年2022年上半年年上半年前十前十大大冻冻资资额
25、新股新额新股新经济经济占占比比分分析析2021年上半年年上半年2022年上半年年上半年资料来源:港交所、德勤估计与分析,截至2022年6月30日,并假设2022年6月24日至30日期间有3只新股上市,融资金额按已公布的发行价格范围的中间值计算,但并不包括截至2022年6月30日仍处于稳定价格期的新上市股份行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。15 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。88%8%4%中国內地香港及澳门海外4%8%13%4%8%17%46%5 倍以下5 倍至10 倍10 倍至20倍20 倍至30倍30 倍至40倍40倍以上介绍上市/业绩亏损今年上半年来自中国内地的新股数量
26、较去年同期的78%上调至88%,香港及澳门企业的新股数量下调7个百分点至8%。海外企业新股由去年同期的7%下降3个百分点至4%。大部分的新股融资总额(87%)来自中国内地企业 ,即大约154亿港元,去年同期比例为96%(2,048亿港元)。今年有一家意大利企业来港上市融资20亿港元,去年同期三家分别来自日本,新加坡及台湾的企业融资总额仅为9亿港元左右。按发行方地区划分的新股数量按发行方地区划分的新股数量接接近近一半一半的新股以的新股以介绍形式介绍形式上市上市或或上市时上市时业业绩绩录录得亏损得亏损13%的新股以10倍至20倍之间的市盈率上市,较去年同期的24%下降11个百分点。另有4%的新股以
27、20倍至30倍市盈率上市,比重较去年同期下跌13个百分点。以40倍以上的市盈率上市的新股比重为17%,与去年同期上调4个百分点。8%的新股以30倍至40倍之间的市盈率上市,较去年同期的2%上升6个百分点。以介绍形式及业绩亏损上市的由去年同期的31%急升至今年的46%。来来自自内地内地企企业业的新股的新股数量数量及及融融资资额额比比例例持续持续占占重重香港新股市盈率香港新股市盈率资料来源:港交所、德勤估计与分析,截至2022年6月30日,并假设2022年6月24日至30日期间有3只新股上市,融资金额按已公布的发行价格范围的中间值计算,但并不包括截至2022年6月30日仍处于稳定价格期的新上市股份
28、行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。2022年上半年年上半年香港新股香港新股市场概市场概览览内地内地企企业业在香港新股在香港新股上市上市的的数量数量与与融融资资总总额仍然额仍然占占重,重,但融但融资资总总额下额下降降9个个百分百分点点,接接近近一半一半新股新股以以介绍形式介绍形式上市上市或或上市时上市时业业绩绩录录得亏损得亏损,包括包括3只以不只以不同同股股权架构形式权架构形式上市上市的的中概中概股股16 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。2022年上半年香港新股市场概览年上半年香港新股市场概览今今年上半年,年上半年,3只只上市上市首日首日表现表现最最佳佳的新股表现的新股表现远远
29、远远落落后后于于去去年同年同期期上市上市日日表现表现最最佳佳的新股的新股,整体整体新股新股平平均均首日首日回回报率也报率也较去较去年同年同期期欠佳欠佳,未能未能令到投资令到投资者者获获利利-29%-25%-24%8%17%26%- 40%- 20%0%20%40%三三大大表现表现最最佳佳/最最差差的香港新股的香港新股 虽然今年新股最低的三家首日回报率略优于去年同期最低的三家 ,但上市首日表现前三的新股回报率从8%至26%不等,未及去年同期3位数字的回报率。 表现最差的新股中2只来自TMT行业,1只来自房地产行业。 GEM完全没有新股上市可供比较。 以整体新股首日平均回报率来分析,今年上半年新股
30、的平均上市首日回报率下落至-3.7% ,远低于去年同期的31.1%。力力高健高健康康生活生活云康云康集团集团德盈德盈控控股股青岛青岛创创新新奇智奇智金金茂茂物物业业知乎知乎 - W资料来源:港交所、德勤分析,截至2022年6月22日。17 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。2022年上半年香港新股融资规模分析年上半年香港新股融资规模分析今今年上半年年上半年仅仅录录得得1只只大大型型新股新股上市,上市,主主板板融融资资总总额额为为多多年年以以来同来同期期低位低位0%20%40%60%80%100%2017年上半年年上半年2018年上半年年上半年2019年上半年年上半年2020年上半年年上
31、半年2021年上半年年上半年2022年上半年年上半年香港香港主主板板IPO融融资资规模规模极大规模 (10亿美元或以上)大规模 (介于5亿至10亿美元之间)中等规模 (介于2亿至5亿美元之间)小规模 (2亿美元以下)平安健平安健康康医疗医疗科技科技2宗宗 IPO融融资资265亿港亿港元元1宗宗 IPO融融资资88亿港亿港元元主主板板总总融融资资额额:523亿港亿港元元主主板板总总融融资资额额:470亿港亿港元元申申万万宏宏源源-H股股翰森翰森制制药药2宗宗 IPO融融资资170亿港亿港元元主主板板总总融融资资额额:695亿港亿港元元国国泰君安泰君安证证券券 -H股股广州农村商广州农村商业业银银
32、行行-H股股网网易易-S京东集团京东集团-SW2宗宗 IPO融融资资543亿港亿港元元主主板板总总融融资资额额:877亿港亿港元元221262快手科技快手科技-W京东京东物物流流百度集团百度集团-S W哔哩哔哩哔哩哔哩-S W携程携程集团集团 S联易融科技联易融科技-W6宗宗 IPO融融资资1,426亿港亿港元元主主板板总总融融资资额额:2,129亿港亿港元元资料来源:港交所、德勤估计与分析,截至2022年6月30日,并假设2022年6月24日至30日期间有3只新股上市,融资金额按已公布的发行价格范围的中间值计算,但并不包括截至2022年6月30日仍处于稳定价格期的新上市股份行使超额配售权而可
33、能会带来的额外融资金额。期内并没有极期内并没有极大规模的新股大规模的新股上市上市-主主板板总总融融资资额额:178亿港亿港元元18 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。主主板平板平均均融融资资规模规模下下跌至跌至8.9亿港亿港元,元,较去较去年同年同期下期下滑滑一半,一半,由于由于仍仍有有1宗宗大大规模规模上市,上市,在在过过去去6年中,年中,平平均均融融资资规模规模超过超过2020年上半年年上半年的的最低位最低位8.98.38.18.06.418.08.90.05.010.015.020.002004006008002016年上半年年上半年2017年上半年年上半年2018年上半年年上半
34、年2019年上半年年上半年2020上半年上半年2021年上半年年上半年2022年上半年年上半年平平均均融融资资额额融融资资额额香港香港主主板板IPO(10亿亿美元美元或或以以上上的的超超大大规模规模发发行行除外除外)大规模(介于5亿至10亿美元之间)中等规模(介于2亿至5亿美元之间)小规模(2亿美元以下)平均(亿港元)(亿港元)2022年上半年香港新股融资规模分析年上半年香港新股融资规模分析51%31宗IPO257 亿港亿港元元47宗 IPO382亿港亿港元元66宗 IPO526 亿港亿港元元52宗 IPO334 亿港亿港元元39宗 IPO702亿港亿港元元资料来源:港交所、德勤估计与分析,截
35、至2022年6月30日,并假设2022年6月24日至30日期间有3只新股上市,融资金额按已公布的发行价格范围的中间值计算,但并不包括截至2022年6月30日仍处于稳定价格期的新上市股份行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。20宗 IPO178亿港亿港元元19 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。39%18%4%7%17%4%11%发售价范围上限高于发售价范围中间值处于发售价范围中间值低于发售价范围中间值发售价范围下限低于发售价范围固定发售价其他5%5%10%5%50%20%5%2021年年上半年上半年2022年上半年年上半年2022年上半年年上半年香港新股香港新股发发售售价价格格分分
36、析析五五成成的新股以下的新股以下限限定定价,价,比比去去年同年同期期增增加加33个个百分百分点点,仅仅1只新股以只新股以发发售售价价范围范围上上限限定定价,价,占占比比下下跌跌34个个百分百分点点资料来源:港交所、德勤估计与分析,截至2022年6月30日,并假设2022年6月24日至30日期间有3只新股上市,并以其公布的发行价范围中间值定价。20 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。01,0002,0003,0004,0005,0002021年上半年年上半年2022年上半年年上半年4,133x14x100%的IPO获得超额认购。在获得超额认购的项目当中,0%获得超额认购20倍以上。(20
37、21年上半年: 100%) (2021年上半年: 78%) 创新奇智创新奇智发发行行商商超超额额认认购购倍倍数数创创新新奇智奇智14x环环龙龙控控股股14x瑞瑞科科生生物物11x美因美因基基因因10 x友友和和集团集团8x2022年上半年年上半年前五前五大大超超额额认认购购IPO诺辉健诺辉健康康-B超超额额认认购购倍倍数数2022年上半年年上半年香港新股公香港新股公开开发发售认售认购购分分析析散户散户投资投资意欲疲弱意欲疲弱,超超额额认认购购倍倍数数只只得得个位至个位至双双位数位数,去去年同年同期前五期前五大大超超额额认认购购新股新股均均以以4位位数字数字的的倍倍数超数超前前资料来源:港交所、
38、德勤分析,截至2022年6月22日。表现表现最最佳佳IPO(以以超超额额认认购购倍倍数数计计)21 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。4%25%21%12%13%25%28%6%24%20%22%能源和资源行业医疗及医药行业制造行业房地产行业消费行业科技、传媒和电信行业2022年上半年香港新股数量行业分析年上半年香港新股数量行业分析医疗医疗及及医药医药和和TMT行行业业同时同时主主导导,制,制造造业业居次;医疗居次;医疗及及医药医药比比重重较去较去年同年同期下期下降降3%,制制造造行行业业占占比比则较去则较去年同年同期期大大幅幅增增加加15个个百分百分点点2021年上半年年上半年202
39、2年上半年年上半年资料来源:港交所、德勤估计与分析,截至2022年6月30日,并假设2022年6月24日至30日期间有3只新股上市。22 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。23%25%7%17%28%能源和资源行业金融服务行业医疗及医药行业制造行业房地产行业消费行业科技、传媒和电信行业其他行业16%1%4%22%57%快手快手、百度百度、哔哩哔哩哔哩哔哩带动带动TMT行行业业明明显显超超前前0033414944811,20704008001,200能源能源和资和资源源行行业业金金融融服服务务行行业业医疗医疗及及医药医药行行业业制制造造行行业业房房地产行地产行业业消费消费行行业业科技科技
40、、传传媒媒和和电信电信行行业业0040451329 - 10 20 30 40 50能源能源和资和资源源行行业业金金融融服服务务行行业业医疗医疗及及医药医药行行业业制制造造行行业业房房地产行地产行业业消费消费行行业业科技科技、传传媒媒和和电信电信行行业业5002022年上半年年上半年香港新股融香港新股融资资额额行行业业分分析析TMT行行业业稍微领先稍微领先制制造造行行业业,医疗医疗及及医药医药为为融融资资额额比比重重第第三三高高的的行行业业,TMT行行业业表现表现明明显显较去较去年同年同期期失色失色(亿港元)(亿港元)2022年上半年年上半年2021年上半年年上半年资料来源:港交所、德勤估计与
41、分析,截至2022年6月30日,并假设2022年6月24日至30日期间有3只新股上市,融资金额按已公布的发行价格范围的中间值计算,但并不包括截至2022年6月30日仍处于稳定价格期的新上市股份行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。金金力永磁力永磁、环环龙龙控控股股带带领领制制造造行行业业主主导导 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。232022年上半年年上半年新股新股市场市场回顾回顾 中国内地中国内地24 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。2021年上半年年上半年2022年上半年年上半年2022年上半年中国内地年上半年中国内地新股新股市场概市场概览览新股新股发发行行数量数量下
42、下降降,融融资资规模规模上升上升5420858604008001,2000306090上上海海主主板板深圳深圳主主板板(注注)创创业业板板科科创创板板北北交所交所IPO融融资资额额IPO数量数量2021年上半年IPO数量2022年上半年IPO数量2021年上半年IPO融资额2022年上半年IPO融资额2021年上半年年上半年2022年上半年年上半年2021年上半年年上半年 2022年上半年年上半年2021年上半年年上半年2022年上半年年上半年2021年上半年年上半年2022年上半年年上半年注:深圳主板包含合并前的中小板245只新股只新股2,093亿亿元元人人民币民币16
43、8只新股只新股3,109亿亿元元人人民币民币新股新股数量数量31%融融资资额额49% 创业板IPO数量领先 科创版融资额领先 北交所新增发行资料来源:中国证监会、上海证券交易所(上交所)、深圳证券交易所(深交所)、北京证券交易所(北交所),德勤估计与分析,截至2022年6月30日,德勤预计2022年6月21日至30日之间有12只新股上市,并按照已公布的发行价格计算其融资金额。2021年上半年年上半年2022年上半年年上半年25 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。2022年上半年中国内地新股市场概览年上半年中国内地新股市场概览前前5大大IPO共共计融计融资资规模规模为为1,070亿亿元元
44、人人民币民币,较去较去年同年同期期增增幅幅152%2022年上半年年上半年3. 天天能股能股份份(49亿元人民币)科创板5. 重重庆庆银银行行(38亿元人民币)上交所主板4. 华华利利集团集团(39亿元人民币)创业板1. 三峡能源三峡能源(227亿元人民币)上交所主板资料来源:中国证监会、上交所、深交所、北交所,德勤估计与分析,截至2022年6月30日,德勤预计2022年6月21日至30日之间有12只新股上市,并按照已公布的发行价格计算其融资金额。2021年上半年年上半年2. 和和辉辉光电光电 U(71亿元人民币)科创板1. 中国中国移移动动(520亿元人民币)上交所主板2. 中国中国海海油油
45、(323亿元人民币)上交所主板3. 晶晶科能源科能源(100亿元人民币)科创板4. 翱捷翱捷科技科技(69亿元人民币)科创板5. 纳纳芯微芯微(58亿元人民币)科创板26 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。IPO审核审核情况情况上市申请情况上市申请情况于2022年6月19日,申请上市的公司共达759家(包括科创板122只,创业板352只,北交所64只),其中77宗中止审查(包括科创板13只,创业板55只,北交所6只);于2022年6月19日,682宗活跃申请(包括科创板109宗,创业板297宗,北交所58宗)正在处理中。 其中71宗已通过发审会(包括科创板9宗,创业板28宗,北交所3宗
46、),126家已提交注册(包括科创板52宗,创业板73宗,北交所1宗)并轮候上市,40宗已注册生效但未发行(包括科创板14宗,创业板18宗,北交所8宗)。71宗宗已过发已过发审会审会126宗宗已已提提交交注册注册40家家已已注册注册生生效效但未但未发发行行2022年上半年中国内地年上半年中国内地新股新股市场概市场概览览IPO申请数量申请数量保保持同持同期期水水平平,新股新股发发行行数量数量下下降降6934552291010
47、7657242665363333372422 67 28 36 50 40 3627261171205001,0001,5002,0002,50004080120160200上海主板深圳主板(注)深圳创业板上海科创板北交所融资额注:深圳主板包含合并前的中小板2022年上半年新股发行数量较2021年上半年下降,融资额同比上升(亿元人民币)融融资资额额IPO数量数量资料来源:中国证监会、上交所、深交所、北交所,德勤估计与分析,截至2022年6月30日,德勤预计2022年6月21日至30日之间有12只新股上市,并
48、按照已公布的发行价格计算其融资金额。从2022年初至6月19日,248只新股上会(包括科创板68只,创业板91只,北交所31只),其中220只已审核通过(包括科创板65只,创业板82只,北交所25只),15只上会未通过(包括创业板7只),6只取消审核,7只暂缓表决(包括科创板1只,北交所6只),无延期审核;27 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。28%2%2%11%6%25%26%未有盈利10倍以下10倍至20倍20倍至30倍30倍至40倍40倍至50倍50倍至100倍100倍以上科科创创板板2022年上半年中国内地年上半年中国内地新股新股市场概市场概览览新股新股上市上市首日首日市市盈
49、率盈率及及平平均均回回报率报率资料来源:中国证监会、上交所、深交所,德勤分析,截至2022年6月17日。11%89%10倍以下10倍至20倍20倍至30倍30倍以上上上海海主主板板、深圳深圳主主板板*注:深圳主板包含合并前的中小板 2022年上半年各新股发行市盈率,最低为12.02倍,最高为23.88倍。 89%的IPO项目(24宗)市盈率在20至30倍之间,较2021年上半年(78%)增长11个百分点。 11%的IPO项目(3宗)市盈率在10至20倍之间,较2021年上半年(19%)下降8个百分点。 新股上市首日平均回报率为37%,由于A股主板规定新股首日涨幅不得44%,因此最高新股首日回报
50、率为44% ,最低回报率为0.52%。上上海海主主板板、深圳深圳主主板板*科科创创板板 2022年上半年仅有2宗IPO项目市盈率在10至30倍之间,较上年同期(57%)减少53个百分点。 68%的IPO项目(36宗)市盈率超过30倍, 较上年同期(41%)增加27个百分点。 28%的IPO项目(15宗)未有盈利较上年同期(2%)增加26个百分点。 新股上市首日平均回报率为8%。 新股回报率之间差异显著,最高和最低回报率分别为151% (中钢洛耐)和-36%(唯捷创芯)。28 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。新股新股上市上市首日首日市市盈率盈率及及平平均均回回报率报率资料来源:中国证监
51、会、上交所、深交所、北交所,德勤分析,截至2022年6月17日。 22%的IPO项目(15宗)市盈率在10至30倍之间,较上年同期(68%)减少46个百分点。 78%的IPO项目(54宗)市盈率超过30倍,较上年同期(31%)增加47个百分点。 新股上市首日平均回报率为31%。 新股上市首日平均回报率之间差异显著,最高和最低回报率分别为222%(纽泰格)和-25% (中一科技)。创创业业板板1%20%28%19%29%3%10倍以下10倍至20倍20倍至30倍30倍至40倍40倍至50倍50倍至100倍100倍以上创创业业板板42%47%11%10倍至20倍20倍至30倍30倍以上北北交所交所
52、 42%的IPO项目(8宗)市盈率在10至20倍之间。 47%的IPO项目(9宗)市盈率在20至30倍之间。 11%的IPO项目(2宗)市盈率超过30倍。 新股上市首日平均回报率为26%。 新股上市首日平均回报率之间有一定差异,最高和最低回报率分别为169% (威博液压)和-11% (鑫汇科)。北北交所交所2022年上半年中国内地年上半年中国内地新股新股市场概市场概览览29 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。0%20%40%60%80%100%2016年上半年年上半年2017年上半年年上半年2018年上半年年上半年2019年上半年年上半年2020年上半年年上半年2021年上半年年上半年
53、2022年上半年年上半年A股股IPO融融资资规模规模极大规模(50亿元人民币以上)大规模(介于10亿元至50亿元人民币之间)中等规模(介于5亿元至10亿元人民币之间)小规模(5亿元人民币以下)22极极大大规模规模、大、大规模规模发发行行数量数量及及融融资资额额同同比比上升上升总总融融资资额额:1,255亿亿元元人人民币民币2022年上半年中国内地年上半年中国内地新股新股市场市场融融资资规模规模分分析析1宗宗IPO融融资资307亿亿元元人人民币民币没有极大规模没有极大规模新股发行新股发行316资料来源:中国证监会、上交所、深交所、北交所,德勤估计与分析,截至2022年6月30日,德勤预计2022
54、年6月21日至30日之间有12只新股上市,并按照已公布的发行价格计算其融资金额。总总融融资资额额:1,381亿亿元元人人民币民币 京京沪沪高高铁铁12宗宗IPO融融资资326亿亿元元人人民币民币17总总融融资资额额:604亿亿元元人人民币民币 宝丰宝丰能源能源1宗宗IPO融融资资81亿亿元元人人民币民币总总融融资资额额:2,079亿亿元元人人民币民币 三峡能源三峡能源 和和辉辉光电光电- U2宗宗IPO融融资资298亿亿元元人人民币民币总总融融资资额额:288亿亿元元人人民币民币没有极大规模没有极大规模新股发行新股发行总总融融资资额额:931亿亿元元人人民币民币 工工业业富富联联 宁宁德德时时
55、代代总总融融资资额额:3,109亿亿元元人人民币民币 中国中国移移动动 中国中国海海油油 晶晶科能源科能源 翱捷翱捷科技科技 纳纳芯微芯微 三三一重一重能能 腾腾远远钴钴业业7宗宗IPO融融资资1,181亿亿元元人人民币民币30 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。4.75.19.98.39.37.412.00.03.06.09.012.007001,4002,1002016年上半年年上半年2017年上半年年上半年2018年上半年年上半年2019年上半年年上半年2020年上半年年上半年2021年上半年年上半年2022年上半年年上半年A股股巿巿场场IPO融融资资规模规模 (50亿亿人人民币
56、民币及及以以上上超超大大型型规模规模发发行行除外除外)大规模(介于10亿元至50亿元人民币之间)中等规模(介于5亿元至10亿元人民币之间)小规模(5亿元人民以下)平均平均融资规模(亿元人民币)243宗宗IPO1,781亿亿元元人人民币民币246宗宗IPO1,255亿亿元元人人民币民币61宗宗IPO605亿亿元元人人民币民币63宗宗IPO523亿亿元元人人民币民币116宗宗IPO1,074亿亿元元人人民币民币融资规模(亿元人民币)2022年上半年中国年上半年中国內內地地新股新股巿巿场场融融资资规模规模分分析析深圳深圳主主板板、创、创业业板板和和科科创创板板的的平平均均融融资资规模规模分别分别为为
57、9.2亿亿元元人人民币民币、12.2亿亿元元人人民币民币和和17.8亿亿元元人人民币民币,较较上年上年同同期期6.6亿亿元元人人民币民币、6.2亿亿元元人人民币民币和和7.3亿亿元元人人民币民币均有均有大大幅幅增增加加;上上海海主主板板的的平平均均融融资资规模规模为为6.8亿亿元元人人民民币币,较较上年同上年同期的期的9.7亿亿元元人人民币民币有有所下所下降降;北北交所交所平平均均融融资资规模规模1.49亿亿元元人人民币。民币。145宗宗IPO1,928亿亿元元人人民币民币资料来源:中国证监会、上交所、深交所、北交所,德勤估计与分析,截至2022年6月30日,德勤预计2022年6月21日至30
58、日之间有12只新股上市,并按照已公布的发行价格计算其融资金额。62%61宗宗IPO288亿亿元元人人民币民币31 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。02,0004,0006,0008,00010,0002022年上半年年上半年2021年上半年年上半年超超额额认认购购倍倍数数表现表现最最佳佳IPO(以以超超额额认认购购倍倍数数计计)9,709x100% IPO获得超额认购。在获得超额认购的项目当中,100%更获得超额认购100倍以上。(2021年上半年: 100%) (2021年上半年: 100%) 聚赛聚赛龙龙金金沃沃股股份份2022年上半年年上半年前五前五大大超超额额认认购购IPO发
59、发行行商商超超额额认认购购倍倍数数聚赛龙8,767x骏成科技8,212x三维天地8,177x祥明智能7,830 x华是科技7,663x2022年上半年中国内地年上半年中国内地新股新股认认购购分分析析新股新股认认购购热热情情未未见见减减退退8,767x资料来源:中国证监会、上交所、深交所、北交所,德勤分析,截至2022年6月17日。32 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。能源和资源行业金融服务行业医疗及医药行业制造行业房地产行业消费行业科技、传媒和电信行业其他6%2%10%53%15%12%2%3%1%12%43%9%30%2%2021年上半年年上半年2022年上半年年上半年2022年上
60、半年中国内地年上半年中国内地新股新股行行业业划划分分(按数量按数量计计)科技科技、传传媒媒和和电信电信行行业比业比例例上升上升明明显显,制,制造造业业和和消费消费行行业比业比例例下下降降明明显显资料来源:中国证监会、上交所、深交所、北交所,德勤估计与分析,截至2022年6月30日,德勤预计2022年6月21日至30日之间有12只新股上市,并按照已公布的发行价格计算其融资金额。33 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。16%1%9%24%2%47%1%能源和资源行业金融服务行业医疗及医药行业制造行业房地产行业消费行业科技、传媒和电信行业其他1%36393207790833227030010
61、0200300400500600700800900能源能源和资和资源源行行业业金金融融服服务务行行业业医疗医疗及及医药医药行行业业制制造造行行业业房房地产行地产行业业消费消费行行业业科技科技、传传媒媒和和电信电信行行业业其他其他2021年上半年年上半年51041,3762202004006008001,0001,2001,4001,600能源能源和资和资源源行行业业金金融融服服务务行行业业医疗医疗及及医药医药行行业业制制造造行行业业房房地产行地产行业业消费消费行行业业科技科技、传传媒媒和和电信电信行行业业其他其他2022年上半年年上半年17%5%10%38%16%13%1
62、%(亿元人民币)(亿元人民币)2022年上半年中国内地年上半年中国内地新股新股行行业业划划分分(按按融融资资额计额计)科技科技、传传媒媒和和电信电信行行业业的融的融资金资金额额遥遥领先遥遥领先,制,制造造行行业位业位居居第二第二科技科技、传传媒媒和和电信电信行行业业领先领先制制造造行行业业领先领先资料来源:中国证监会、上交所、深交所、北交所,德勤估计与分析,截至2022年6月30日,德勤预计2022年6月21日至30日之间有12只新股上市,并按照已公布的发行价格计算其融资金额。34 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。03073300306090暂缓表决已通过发审会
63、预先披露更新已反馈已受理现场检查中暂缓表决已通过发审会预先披露更新已反馈已受理现场检查中上上海海主主板板深圳深圳主主板板2022年上半年上年上半年上海海及及深圳深圳主主板等板等候候上市上市审核审核企企业业状状态态分分析析截截至至2022年年6月月19日日,上,上海海、深圳深圳主主板等板等候候上市上市的的正常审核正常审核状状态态企企业数量业数量为为218家家,较较2021年同年同期期等等候候上市上市的的176家家增增加加42家家,另另外有外有3家家企企业业中中止审核止审核2021年上半年年上半年新股新股审核审核状况状况2022年上半年年上半年新股新股审核审核状况状况资料来源:中国证监会,德勤分析
64、,截至2022年6月19日。06090暂缓表决已通过发审会预先披露更新已反馈暂缓表决已通过发审会预先披露更新已反馈上上海海主主板板深圳深圳主主板板已受理现场检查中已受理现场检查中35 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。15 74 32 62 9 11 1 1 52 43 13 5 - 40 80等等候候上上交所交所审核审核的科的科创创板板上市上市企企业数量业数量截截至至2022年年6月月19日日,科科创创板等板等候候上市上市的的正常审核正常审核状状态态企企业数量业数量为为109家家,另另外有外有13家家企企业业中中止审核止审核2022年上半年
65、中国内地年上半年中国内地科科创创板等板等候候上市上市审核审核企企业业状状态态分分析析已已受受理理资料来源:中国证监会、上海证券交易所,德勤分析,截至2022年6月19日。(家)已已问询问询通通过过中中止止暂暂缓缓审议审议提提交交注册注册36 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。3485073725550500等等候候深交所深交所审核审核的的创创业业板板上市上市企企业数量业数量截截至至2022年年6月月19日日,创,创业业板等板等候候上市上市的的正常审核正常审核状状态态企企业数量业数量为为297家家,另另外有外有55家家企企业业中中止审核止审核2
66、022年上半年中国内地创年上半年中国内地创业业板等板等候候上市上市审核审核企企业业状状态态分分析析已已受受理理资料来源:中国证监会、深圳证券交易所,德勤分析,截至2022年6月19日。(家)已已问询问询通通过过中中止止暂暂缓缓审议审议提提交交注册注册37 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。2022年上半年中国内地北交所等候上市审核企业状态分析年上半年中国内地北交所等候上市审核企业状态分析资料来源:中国证监会、北京证券交易所、德勤分析,截至2022年6月19日。截截至至2022年年6月月19日日,北北交所交所等等候候上市上市的的正常审核正常审核状状态态企企业数量业数量为为58家家,另另外
67、有外有6家家企企业业中中止审核止审核203040北交所新股审核状况2022年上半年2022年上半年2022年上半年已已受受理理(家)已已问询问询通通过过中中止止暂暂缓缓审议审议提提交交注册注册2022年上半年2022年上半年2022年上半年38 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。3月4日,为了细化落实中国证监会关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见,规范北京证券交易所上市公司向上海证券交易所科创板转板审核及上市安排等事宜,上海证券交易所对全国中小企业股份转让系统挂牌公司向上海证券交易所科创板转板上市办法(试行)进行了修订,并更名为北京证券交易所上市公司向上海证券
68、交易所科创板转板办法(试行):1、转板公司申请转板至科创板上市的,应应当当在在北北交所交所连连续上续上市一年市一年以以上上,转板公司在北交所上市前,已在全国中小企业股份转让系统原精选层挂牌的,原精选层挂牌时间与北交所上市时间合并计算。2、市值及财务指标应当符合科创板上市规则的相关规定。3、转板公司应当结合科创属性评价指引(试行)上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定等相关规定,对其是否符合科创板定位进行自我评估,提交专项说明。1月21日,最高人民法院对2003年2月1日实施的虚假陈述民事赔偿诉讼司法解释进行了修改和完善,形成最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干
69、规定(以下简称规定)。按照“立足审判实践,解决实际问题”的工作思路,规定在整合原司法解释相关内容的基础上,新增了15条重要内容,全文共计35条,分八个部分,重点围绕取消人民法院受理虚假陈述案件前置程序后,人民法院受理与审理案件中的法律适用问题,细化证券虚假陈述民事赔偿责任的构成要件,包括主观过错、虚假陈述行为、重大性、交易因果关系、损失因果关系和损失计算、诉讼时效等问题。此外,规定还明确了控股股东和实际控制人组织指使财务造假、上市公司并购重组中交易对手方财务造假、上市公司业务相关方帮助进行财务造假等情形下相关主体的民事赔偿责任,“追首恶”与“打帮凶”并举,剑指资本市场财务造假的顽瘴痼疾,依法提
70、高违法违规行为人的违法成本。2022年上半年中国内地资本市场年上半年中国内地资本市场回顾回顾最高人民法院发布关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定最高人民法院发布关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定上上海证券交易所海证券交易所发发布北布北京证券交易所京证券交易所上市上市公司公司向向上上海证券交易所科海证券交易所科创创板板转转板板办办法(法(试试行行)的的通通知知39 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。6月10日,为细化明确科创板第五套上市标准的适用情形,支持尚未形成一定收入规模的“硬科技”医疗器械企业在科创板发行上市,鼓励医疗器械企业开展关键核心技术产品研发创
71、新,上海证券交易所制定了上海证券交易所科创板发行上市审核规则适用指引第7号医疗器械企业适用第五套上市标准。指引在前期审核实践基础上,结合医疗器械领域科技创新发展情况、行业监管要求,对申请适用科创板第五套上市标准的医疗器械企业,从核心技术产品范围、阶段性成果、市场空间、技术优势、持续经营能力、信息披露等方面作出了细化规定。主要包括:一一是细化是细化核核心心技技术术产产品品范围范围。二。二是是明明确确取取得得阶段性阶段性成成果果的的具具体要体要求求。三三是是关注关注市场市场空间空间的的论论证证情况情况。四是四是要要求具备求具备明明显显的技的技术优术优势势。五五是是提提出出信信息息披露披露及及核查核
72、查要要求求。3月4日,为进一步明确北京证券交易所上市公司向创业板转板相关事宜,深圳证券交易所对深圳证券交易所关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司向创业板转板上市办法(试行)进行了修订,形成深圳证券交易所关于北京证券交易所上市公司向创业板转板办法(试行):1、明确上市年限连续计算。北交所上市公司申请转板,应应当当已已在在北北交所交所连连续上市一年续上市一年以以上上,原精选层挂牌时间与北交所上市时间合并计算。2、市值及财务指标符合上市规则规定的上市标准。3、转板公司应当符合注册办法等规定的创业板定位。深圳证券交易所发布深圳证券交易所关于北京证券交易所上市公司向创业板转板办法(试行)的通知深圳证券交
73、易所发布深圳证券交易所关于北京证券交易所上市公司向创业板转板办法(试行)的通知上上海证券交易所海证券交易所发发布布上上海证券交易所科海证券交易所科创创板板发发行上行上市市审核审核规规则则适用指引适用指引第第7号号医疗医疗器械器械企企业业适用适用第第五五套套上市上市标标准准2022年上半年中国内地资本市场年上半年中国内地资本市场回顾回顾40 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。4月29日,为了适应注册制改革和常态化退市的要求,顺畅退市公司进入退市板块挂牌转让,完善退市公司管理,落实关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见,上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所、全国中小企业股份转让
74、系统有限责任公司和中国证券登记结算有限责任公司联合制定了关于退市公司进入退市板块挂牌转让的实施办法:1、退市公司应确保公司股票及时进入退市板块挂牌转让,保障投资者的交易权利。2、退市公司应当聘请证券公司为其办理公司股票在交易所摘牌后进入退市板块挂牌转让的相关业务。主办券商原则上应在摘牌后四四十五十五个个交易交易日日内完成挂牌手续。3、交易所、中国证券登记结算有限责任公司、全国股转公司加强协同配合,强化程序衔接,推动退市公司平稳、有序进入退市板块。1月29日,上海证券交易所发布上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金(REITs)业务办法(试行)的通知。为规范公开募集基础设施证券投资基金上市审
75、核、发售认购、上市交易、收购及信息披露等业务活动,保护投资者合法权益,根据证券法证券投资基金法公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定等有关规定,上海证券交易所制定了上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金(REITs)业务办法(试行),经中国证监会批准,予以发布,并自发布之日起施行。同时,上海证券交易所制定上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金(REITs)规则适用指引第1号审核关注事项(试行)、上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金(REITs)规则适用指引第2号发售业务(试行)和上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金(REI
76、Ts)规则适用指引第3号新购入基础设施项目(试行),自发布之日起施行。此后,深交所也发布了有关REITs的相关规定。上海证券交易所发布上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金(上海证券交易所发布上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金(REITs)业务办法(试行)的通知)业务办法(试行)的通知上上海海、深圳深圳及及北北京证券交易所京证券交易所发发布关布关于于退退市市公司公司进进入入退退市市板板块挂牌转让块挂牌转让的的实实施施办办法法的的通通知知2022年上半年中国内地资本市场年上半年中国内地资本市场回顾回顾41 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国2022年上半年年上半年新股新股市场市
77、场回顾回顾 美国美国422021。欲了解更多信息,请联系德勤中国。2022年上半年赴美上市中国企业受到地缘政治和美国大幅度加息影响,数量与融资额较去年同期显著下滑年上半年赴美上市中国企业受到地缘政治和美国大幅度加息影响,数量与融资额较去年同期显著下滑资料来源:纽交所、纳斯达克、彭博,德勤估计与分析,截至2022年6月30日,且不包括截至2022年6月30日尚未行使超额配售选择权带来的额外融资额。v 超过超过半半数数的的中概中概股股已被已被美国美国SEC列列入“入“预预摘摘牌牌名名单”单”或或“确“确定定摘摘牌牌名名单”单”v 中美中美双方双方监监管管机机构构密切沟密切沟通,通,着着力推力推进进
78、审审计计监监管管合合作作v 紧张紧张的的地缘政治因地缘政治因素素、高高通胀通胀导导致致的的大大幅度幅度加息持续加息持续打打击击美国美国IPO市场市场2022年上半年年上半年2021年上半年年上半年q3只新股只新股q融融资资0.8亿亿美元美元q38只新股只新股q融融资资143.0亿亿美元美元新股新股数量数量下下降降92%新股融新股融资资额下额下降降99%432021。欲了解更多信息,请联系德勤中国。2022年上半年中国企业赴美上市市场概览年上半年中国企业赴美上市市场概览今今年年仅仅有有的的3只新股融只新股融资资额合计额合计0.8亿亿美元,美元,去去年同年同期融期融资资额前五额前五大大的新股合计融
79、的新股合计融资资100.11亿亿美元美元资料来源:纽交所、纳斯达克、彭博,德勤估计与分析,截至2022年6月30日,假设6月23日至6月30日未有新的中国企业于美国上市,且不包括截至2022年6月30日尚未行使超额配售选择权带来的额外融资额。2022年上半年年上半年2021年上半年年上半年1. 美美华华国国际际医疗医疗(0.39亿美元) 2. 中中阳阳金金融集团融集团(0.25亿美元) 3. 奥奥斯斯汀汀科技科技(0.16亿美元) 1. 滴滴滴滴(44.35亿美元) 2. 雾雾芯芯科技科技(16.08亿美元)3. 满帮满帮(15.68亿美元)5. BOSS直聘直聘(10.49亿美元)4. 图图
80、森森未未来来(13.51亿美元)442021。欲了解更多信息,请联系德勤中国。892%240%29%63%73%27%100%82%1%0%200%400%600%800%1000%科技科技、传传媒媒和和电信电信行行业业金金融融服服务务行行业业医疗医疗及及医药医药行行业业消费消费行行业业制制造造行行业业教育教育行行业业在在美国上市中概美国上市中概股新股的股新股的平平均均首日首日回回报率报率2022年上半年2021年上半年2022年上半年中国年上半年中国企企业业赴赴美上市市场概美上市市场概览览今今年年新股新股上市上市首日首日,TMT行行业业表现表现亮眼亮眼,金,金融融服服务务行行业业居次居次,两
81、两者者成成绩绩亦亦显著显著较去较去年同年同期表现出期表现出色色资料来源:纽交所、纳斯达克、彭博,德勤分析,截至2022年6月21日。*2022年美国市场仅有三只中概股上市。美华国际医疗美华国际医疗 上半年的三只新股均有较好的首日表现,整体首日回报率达266%,超越去年同期的62%29%240%892%-5%495%995%三三大大首日首日表现表现最最佳佳/最最差差的的美国上市中概美国上市中概股新股股新股*- 19%- 26%- 50%538%875%1100%-100%400%900%1400%2022年上半年年上半年联代科技联代科技2021年上半年年上半年美联国际教育每日优鲜水滴集团美联国际
82、教育每日优鲜水滴集团E家快服天睿祥家快服天睿祥奥斯汀科技中阳金融集团奥斯汀科技中阳金融集团452021。欲了解更多信息,请联系德勤中国。8%16%10%21%37%8%能源和资源行业金融服务行业医疗与医药行业制造行业房地产行业消费行业科技、传媒与电信行业教育行业34%33%33%2022年上半年中国企业赴美上市行业分析(按数量计)年上半年中国企业赴美上市行业分析(按数量计)今今年年的三只新股分别的三只新股分别来来自自医疗医疗及及医药医药行行业业、金、金融融行行业业以以及及TMT行行业业;去去年同年同期期超超半半数数的新股的新股来来自自TMT和和消费消费行行业业2021年上半年年上半年2022年
83、上半年年上半年资料来源:纽交所、纳斯达克、彭博,德勤估计与分析,截至2022年6月30日。462021。欲了解更多信息,请联系德勤中国。31%49%20%金融服务行业医疗与医药行业制造行业房地产行业消费行业科技、传媒和电信行业教育行业医疗医疗及及医药医药行行业业领先领先4.028.040.7043.1085.791.30020406080100能源能源和资和资源源行行业业金金融融服服务务行行业业医疗医疗及及医药医药行行业业制制造造行行业业房房地产行地产行业业消费消费行行业业科技科技、传传媒媒和和电信电信行行业业教育教育行行业业0.250.390.16 - 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5
84、金金融融服服务务行行业业医疗医疗及及医药医药行行业业制制造造行行业业房房地产行地产行业业消费消费行行业业科技科技、传传媒媒和和电信电信行行业业教育教育行行业业03%6%30%60%1%TMT行行业业的三只的三只超超大大型型新股新股推推动行动行业业融融资资额额领先领先2022年上半年中国年上半年中国企企业业赴赴美上市行美上市行业业分分析(按析(按融融资金资金额计额计)今今年年医疗医疗及及医药医药行行业业的融的融资资额额最最大,大,去去年年则则是是TMT行行业业的融的融资资额额领先领先2021年上半年年上半年(亿美元)2022年上半年年上半年资料来源:纽交所、纳斯达克、彭博,德勤估计与分析,截至2
85、022年6月30日,且不包括截至2022年6月30日尚未行使超额配售选择权带来的额外融资额。(亿美元)47 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国2022年年下下半年半年新股新股市场市场前前景展望景展望香港香港48 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。16年第一季16年第二季16年第三季16年第四季17年第一季17年第二季17年第三季17年第四季18年第一季18年第二季18年第三季18年第四季19年第一季19年第二季19年第三季19年第四季20年第一季20年第二季20年第三季20年第四季21年第一季21年第二季21年第三季21年第四季22年第一季22年第二季香港主板1010111113
86、916151211香港GEM585962743342727222242523191113上海主板73371512上海科创板000000000000007474799095744深圳A股42437332723202623242625293262500708090100市盈率市盈率(倍倍)除了除了GEM外外,其他其他
87、市场市场的的市市盈率盈率均均下下跌跌,上,上海科海科创创板板更更跌跌破破开板开板时时的的水水平;平;香港香港主主板板再再微微跌跌,数字数字与与20年年首首季季、19年年第二第二、三季三季等等相相同,并与上同,并与上海海主主板板的的数字数字再再拉近拉近资料来源:港交所、上交所、德勤分析,截至2022年6月21日。49 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。21%8%4%11%28%9%19%消费行业能源和资源行业金融服务业房地产行业科技、传媒和电信行业制造行业医疗及医药行业其他行业14%14%29%29%14%申请数量申请数量: 159申请数量申请数量: 7主板主板GEM主主板活板活跃跃申请
88、申请上市上市数量数量以以TMT行行业业为为主主流流,消费消费行行业业紧紧随随,GEM则以则以TMT行行业业和和房房地产行地产行业业为为主主导导2022年上半年年上半年香港香港活活跃跃上市上市申请个案申请个案行行业业分分析析资料来源:港交所、德勤分析,截至2022年6月22日。50 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。100%16%50%17%17%马来西亚新加坡越南哈萨克斯坦100%海海外外企企业申请业申请来来港港数字数字大减,大减,主主板板有有五五成申请成申请是是来来自新自新加加坡坡的公司的公司;GEM有有一一家家来来自自马马来来西西亚的亚的制制造造业业公司公司递递交交申请申请;以以申
89、请个案总数申请个案总数来来说说,大,大部部分分申请申请来来港港上市上市的海的海外外公司公司都都来来自自消费消费业业50%16%17%17%消费行业房地产行业制造行业科技、传媒和电信行业医疗及医药行业能源和资源行业主主板板GEM申请申请宗宗数数:6申请申请宗宗数数:1按海外市场划分按海外申请人行业划分2022年上半年活跃香港上市申请个案数量海外申请人分析年上半年活跃香港上市申请个案数量海外申请人分析资料来源:港交所、德勤分析,截至2022年6月22日。51 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。中港两地资本市场的监管机构继续推动各类型优化、完善市场机制、法规、互联互通的工作中港两地资本市场的
90、监管机构继续推动各类型优化、完善市场机制、法规、互联互通的工作 主板上市要求中的盈利规定调高,1月1 日生效 优化海外发行人上市制度于1月1日生效 首两家SPAC上市 IPO程序全面简化及数码化最快于年内第四季推行 研究容许未有盈利或收入的先进技术且具规模企业上市 首只碳期货ETF于香港上市,香港上市的商品ETF涵盖范围开拓至碳信用产品 港交所与广州碳排放权交易中心合作,探索碳金融的合作机遇 与推出“南向通”以人民币计价股票的相关修改法例工作已经展开 有待将符合条件的ETF,纳入互联互通 进一步优化债券通中的“南向通” 探讨优化跨境理财通措施 港交所将于明年在美国和欧洲增设两个国际办事处以接触
91、更多国际投资者 港交所将促进推出主要以A股指数为基础的投资产品,以加强香港作为超级联系人的角色 网络安全审查办法修订稿于年初正式发布 推出试行办法让于北交所连续上市一年的企业申请转往创业板/科创板上市 上交所、深交所、北交所、全国中小企业股份转让系统有限责任公司和中国证券登记结算联合制定了关于退市公司进入退市板块挂牌转让的实施办法 年内全面推行股票发行注册制 中美双方在两地审计监管问题上有正面发展 推出与境外证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法及相关业务配套指引香港资本市场内地资本市场与内地、环球资本市场相关的措施、发展动向52 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。由于俄乌冲突持续
92、及影响广大,加上美国计划继续加息及开始缩表,预料由于俄乌冲突持续及影响广大,加上美国计划继续加息及开始缩表,预料2022年香港新股市场表现将受制于环球新股市场的发展,新股数量及融资金额将会大减,但是相对全球新股市场的跌幅,香港市场的调整仍属理想年香港新股市场表现将受制于环球新股市场的发展,新股数量及融资金额将会大减,但是相对全球新股市场的跌幅,香港市场的调整仍属理想香港一直具备优势,吸引亚洲区内、中国的创新产业、新经济企业来港上市亚洲区高增长企业将会来港上市约70只新股融资1,600 -1,800亿港元更多中概股将会回流上市TMT、医疗及医药、可持续及ESG企业上市俄乌冲突内地疫情状况、经济恢
93、复速度美国再度加大加息的步伐及幅度优化优化海海外发外发行行人人上市制上市制度度:会吸引拥有不同股权架构、来自非创新产业、非大中华区的企业来港作双重主要上市及第二上市的条例持续地缘政治持续地缘政治问问题题:促使中资企业考虑更长远、稳健的融资方案、策略及交易平台渐趋渐趋成成熟熟的的市场市场生生态态系系统统:已成为亚洲区内最大及全球第二大生物科技公司的融资地,有相关的基金投资者,支持新经济企业发展加加强强可可持续及持续及绿绿色色金金融融:加强可持续金融产品发展,为发行人及投资者带来更多增长机会,继而支持内地的30、60 双碳减排目标532022年年下下半年半年新股新股市场市场前前景展望景展望中国内地
94、中国内地54 2021。欲了解更多信息,请联系德勤中国。40204060800180传统与高端制造科技、传媒和电信生命科学与医疗资源与能源效率消费行业金融行业其他传统与高端制造科技、传媒和电信生命科学与医疗资源与能源效率消费行业金融行业其他已已经经过过会会但但尚尚未未发发行行的的企企业数量业数量中国内地中国内地新股新股市场市场前前景展望景展望即将上市即将上市项目之项目之行行业业分分布布(按按企企业数量业数量计计)截截至至2022年年6月月19日日,已已经经过过会会但但尚尚未未发发行行的的企企业共业共计计有有237家家(包包含含119家家创创业业板板,
95、75家科家科创创板板,北北交所交所12家家),与,与2021年年末末的的192家家(包包含含107家家创创业业板板,70家科家科创创板板,4家家北北交所交所)相相比有比有所所增增加加(家)资料来源:中国证监会、上交所、深交所、北交所,德勤分析,截至2022年6月19日。55 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。预料预料2022年中国内地新股会保持常态化发行,融资额会继续攀升年中国内地新股会保持常态化发行,融资额会继续攀升随着注册制的改革进一步深入,北交所、科创板和创业板保持常态化稳定发行,2022年下半年A股IPO有望提速71宗宗已过发已过发审会审会(包括科创板9宗,创业板28宗,北交所
96、3宗)126宗宗已已提提交交注册注册(包括科创板52宗,创业板73宗,北交所1宗)40家家已已注册注册生生效效但未但未发发行行(包括科创板14宗,创业板18宗,北交所8宗)上上交所交所科创板目前有109宗宗还处在活跃状态深交所深交所创业板目前有297宗宗还处在活跃状态北北交所交所目前有58宗宗还处在活跃状态北北交所交所于2021年11月15日开市,目前正处于上升阶段,预计2022年度将会有50- 80只新股发行,融资额约达100- 150亿元人民币0科科创创板板或有140- 160家企业登陆,融资额或达2,300- 2,600亿元人民币;创创业业板板或有190- 210家
97、企业登陆,融资额或达1,900- 2,150亿元人民币上上海海及及深圳深圳主主板板估计有约80- 100只新股,融资额约达1,400- 1,700亿元人民币56 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国2022年上半年年上半年SPAC市场市场分分析析 美国及美国及香港香港 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。572022年第二季度美国市场年第二季度美国市场SPAC发行数量和融资金额在一季度的基础上进一步放缓发行数量和融资金额在一季度的基础上进一步放缓资料来源:SPACInsider,截至2022年6月19日,包括行使超额配售权带来的额外融资金额。1334465924
98、86300400500600700SPAC上市上市数量数量36 503 1,082 491 1,455 1,750 3,902 3,499 10,049 10,752 13,608 83,379 162,537 11,834 040,00080,000120,000160,000200,000SPAC募募集集资金资金(百万美元) 地缘政治因素、强烈的加息预期及市场波动等持续影响美国市场,此外,美国SEC于3月底公布针对SPAC的一系列监管新规导致市场进一步收缩,部分头部投行也纷纷撤离SPAC市场,这些因素均导致2022年上半年的SPAC数量及融资额大幅减少(上市数量)58
99、 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。今年上半年香港今年上半年香港SPAC市场发展较预期加快,在完成市场发展较预期加快,在完成2宗宗SPAC上市外,还有上市外,还有10家提交上市申请,但由于市况受到俄乌冲突、美国缩表和大幅加息影响而变得波动,市场资金紧缩,预料家提交上市申请,但由于市况受到俄乌冲突、美国缩表和大幅加息影响而变得波动,市场资金紧缩,预料2022年全年年全年SPAC上市数量不会超过上市数量不会超过10家家资料来源:港交所、德勤分析,截至2022年6月30日。2022年上半年2家SPAC融资20亿港元10家SPAC预计每家融资10亿港元已上市的SPAC申请SPAC上市 目标来自
100、两个至四个行业的继承公司 专注包括绿色能源、生命科学、先进科技、先进制造 、 智能汽车技术、电商等行业 亚洲区内,尤其是中国的公司 大多聚焦多个不同行业 从新经济、医疗及医药,以至消费业、制造行业,亦有暂未能说明目标的行业 目标收购来自亚洲、大中华区、中国内地、香港的公司影响影响SPAC上市上市宗宗数数的的主要主要因因素素:能否于年内公布首宗SPAC并购交易、能否于年内完成首宗SPAC并购交易、SPAC并购交易目标是否为备受市场瞩目的公司,或为符合市场预期的公司最终缩表和加息的安排、地缘政治因素的发展两只SPAC上市后的表现,及以后数只SPAC上市后的表现于美上市中概股的估值是否被主要股东视为
101、远低于预期,而需要退市并回流至香港以有更高确定性的估值上市59 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。2022年上半年香港活跃年上半年香港活跃SPAC上市申请个案分析上市申请个案分析40%30%10%10%10%申请人申请人的的目目标标收收购行购行业数量业数量1个行业2个行业3个行业4个行业5个业超过5个行业并没有说明目标行业29%25%21%9%8%4%4%申请人申请人的的目目标标收收购行购行业业科技、传媒和电信行业医疗及医药行业消费行业能源和资源行业制造行业金融服务业房地产行业其他行业并没有说明目标行业30%20%10%10%10%10%10%申请人申请人的的目目标标收收购购公司的公司
102、的业业务务重重点点/来来源源地地大中华区并没有说明中国亚洲并专注于大中华区亚洲并专注于中国亚洲并专注于中国内地和香港亚洲香港其他 在目前已递交上市申请的SPAC发起人之中,4成集中收购来自单一行业的公司,另有3成会关注来自两个行业的公司,也有1成尚未能够说明目标收购公司的行业。 TMT和医疗及医药行业成为大部分SPAC发起人都希望能够收购的行业,其次为消费行业。 3成的SPAC发起人表示,希望未来所收购的公司业务以大中华区为重;另有两成并没有说明未来继承公司的业务重点或来源地。资料来源:港交所、德勤分析,截至2022年6月21日。TMT、医疗医疗及及医药医药和和消费消费行行业业的公司的公司均均
103、是是香港香港SPAC发发起起人人的的收收购购目目标标,并,并以以大中大中华华区、中国为区、中国为业业务务重重点点为为首首60 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国德德勤勤中国上市中国上市服服务务资资历历61 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。德勤为以下企业的申报会计师德勤为以下企业的申报会计师2022年年完完成成的香港的香港上市上市项目项目华华新新水水泥泥股股份份有限有限公司公司一家综合型建筑材料企业, 从事商品熟料生产与销售制造行业友友和和集团集团控控股股有限有限公司公司一家电子商务企业,从事企业对消费者的零售销售渠道科技、传媒和电信行业62 2022。欲了解更多信息,请联系德勤
104、中国。德勤为以下企业的申报会计师德勤为以下企业的申报会计师2022年年完完成成的的A股股上市上市项目项目海海创创药药业业股股份份有限有限公司公司一家专注于肿瘤、代谢性疾病等重大治疗领域的创新药物研发企业普普源源精精电电科技股科技股份份有有限限公司公司一家专注于通用电子测量仪器研发、生产及销售的企业中国中国海海洋石洋石油油有限有限公司公司一家主要经营原油和天然气的勘探、开发、生产及销售业务的企业制造行业医疗及医药行业能源和资源行业63 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。德勤中国开创多个中港美上市项目先河德勤中国开创多个中港美上市项目先河率先参与以人民币计价房地产投资信托基金的上市项目(汇
105、贤产业信托)首个香港酒店业固定单一投资信托项目(朗庭酒店投资)首家国有不良资产管理公司(中国信达)首家内地最大殡葬服务供应商(福寿园)首家中国私立医院集团(凤凰医疗)64 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。德勤中国开创多个中港美上市项目先河德勤中国开创多个中港美上市项目先河首家中国金融科技公司在纽交所上市(宜人贷)首家在美国上市的中国快递企业(中通快递)首家中国核能电源公司(中广核)首家中美领先的辅助生殖服务供应商(锦欣生殖医疗)上市首日于香港市值最高的在线教育公司(新东方在线)65 2022。欲了解更多信息,请联系德勤中国。德勤中国开创多个中港美上市项目先河德勤中国开创多个中港美上市项目先河A股市场第一只中国存托凭证(CDR)、第二只表决权差异安排(WVR)和第三只红筹企业上市(九号公司)