1、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 胜宏科技（300476）深度研究报告 强推强推（维持维持） 智慧工厂领航，向百亿智慧工厂领航，向百亿 PCB 厂商迈进厂商迈进 目标价：目标价：26.40 元元 当前价：当前价：20.12 元元 我我国内资企业承接国内资企业承接 PCB 产业转移产能，公司智慧工厂助力抢占市场份额。
产。

2、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 天赐材料（002709）深度研究报告 强推强推（维持维持） 2020 年，开启年，开启成长新周期成长新周期 目标价：目标价：32 元元 当前价：当前价：23.03 元元 电解液行业率先经历行业周期电解液行业率先经历行业周期洗礼洗礼，竞争竞争格局逐步清晰，龙头企业格局逐步清晰，龙头。

3、假设小米集团旗下有小米互联网、小米手机、小米IOT与生活消费品、小米投资四家公司；并从小米集团净利润中剔除投资业务调整出非投资净利润，非投资净利润拆分到互联网、手机和IoT三个公司，三个公司分别与相应的对标公司进行对比分析，小米手机对标苹果等上市公司，小米互联网对标腾讯等上市公司，小米IoT与生活消费品特别分析，三家公司按照市盈率进行估值，小米投资按照资产价值测算，最后加总四个公司的估值得到了小米集团的总估值水平，与目前市值进行对比后判断小米集团是否被市场低估。
3、手机战略针对小米手机的高端机战略、线下布局以及出海战略，我们对其现状及问题点做了分析，并给出了未来的建议参考。
4、小米生态链竞争力模型构建了小米生态链的竞争力模型，通过模型可以解释为什么有些生态链产品成为爆款，但有些产品却不愠不火，同时可以通过竞争力模型预测小米生态链模式切入新的品类时具有多强的竞争优势。

4、中国保险科技行业研究报告 2020年 2 2020.2 iResearch Inc. 开篇摘要 发展背景 保险科技 落地应用 发展趋势 驱动：在中国保险行业高速发展的背后隐藏着多数险企经营惨淡的现状，另外长期的粗放式发展方式更是带来了诸 多行业痛点。
因此，科技驱动行业实现高质量发展是必由之路。
战略：传统保险公司积极投入保险科技建设，以平。

5、又会是怎样的发展趋势？金融科技出海发展现状以自营、参股控股和合作三种模式出海，历经从产品输出、复制中国模式到技术输出、注重本地化运营的出海进程出海模式：从当前金融科技出海发展情况来看，中国金融科技公司出海主要有自营、参股控股和合作三种模式。
出海进程：从金融科技出海领域来看，中国金融科技公司主要经历了从产品输出、复制中国模式到技术输出、注重本地化运营的出海进程。
金融科技出海聚焦领域支付产品：中国游客出境旅游发展和跨境支付需求迅速增加，推动支付出海中国游客出境旅游发展：近年来，在签证办理更为便捷和宽松的大背景下，选择境外旅游的中国游客数量日渐增加，旅游目的地也延伸到世界各个角落。
在境外消费时，移动支付作为一种安全、便捷的消费方式，愈加受到中国游客的青睐。
2018年，69%的中国出境游客在旅行目的地消费时，使用过移动支付的支付方式。
与上一年同期相比，移动支付的使用率有所提升且愈加接近信用卡和现金的使用率。
跨境支付需求迅速增加：根据中国支付清算协会相关统计数据，我国跨境支付业务从2017年开始实现了迅速增长，2017年人民币跨境支付系统业务量较上一年同期增长了234%。
我国跨境支付需求的迅速增加推动了第三方支付机构跨境支付业务的开展。
支付产品：电商、旅游、留学成为支付产品出海重点布局场景电商：随着电商国际化发展。

6、并将研究成果结成此份2019开放银行与金融科技发展研究报告 。
报告主要分为开放银行现状、开放银行与金融科技、开放银行的挑战与趋势三大部分：1.第一部分明确开放银行定义，从开放银行的发展背景出发，分析开放银行国内外实践情况；2.第二部分构建开放银行生态图谱，全面剖析金融科技如何赋能开放银行，并分析开放银行的三种形态；3.第三部分通过研究开放银行的现状，分析其面临的挑战及发展趋势。
本报告是国内第三方研究机构发布的第一份探讨开放银行与金融科技发展的研究报告，主要有以下特点：第一，明确开放银行定义，并总结目前全球范围内开放银行发展情况；第二，从国内视角出发，研究中国开放银行的特点及金融科技在其中的作用。

7、友，请添加小皮匠微信号www-3mbang-com，留言VIP会员用户名，审核通过后可免费加入知识星球。
知识星球加入请使用微信扫描以下二维码往期回顾：加入知识星球后，可立即免费获得该行业的报告合集打包下载链接新零售（79份）；区块链（87份）；金融科技（42份）；人工智能（29份）；宏观经济形势（21份）；直播答题（8份）；乡村振兴（9份）；财富报告（42份）；消费金融（44份）；旅游度假（17份）；薪酬报告（12份）；2018区块链（14份）；私募股权（9份）；电影产业（12份）；工业互联网（13份）；教育产业（19份）；跨境电商（14份）；写字楼市场（15份）；宠物经济（9份）；独角兽专题（15份）；中美贸易战（17份）；5G通信（13份）；短视频（17份）；餐饮行业（9份）；消费升级（15份）；共享经济（12份）；不良资产（8份）；家电行业（18份）；养老产业（8份）；芯片产业（10份）；医疗机械（9份）；共享单车（12份）；酒店行业（16份）；新能源汽车（12份）；REIT(地产信托)（11份）；母婴行业（11份）；机器人行业（19份）；新经济（15份）；俄罗斯世界杯（14份）；保险行业（34份）；早教幼教（10份）；创投行业（12份）；2018下半年宏观经济和各行业投资策略（37份）；创新药（8份）；新能源（14份）；运动健身（9份）；AI（22份）；政治局会议与基建相关。

8、惯：咖啡仍以满足生理需求为主，技术进步革新产品形态，速溶咖啡粉利于储存，便于流通，咖啡饮用习惯迅速养成；3.0 时代（1959-1985）产品力持续提升，口感、便利程度跨越式发展：咖啡产品力持续提升，罐装咖啡提升速溶咖啡口感，保留流通便利性，现磨咖啡采用烘焙方式大幅升级产品品质，咖啡在满足生理需求的基础上，开始出现对好喝的休闲需求；4.0 时代（1985-至今）精品咖啡叠加第三空间，消费体验与休闲需求成为主导：高品质现磨咖啡产品构筑发展根基，休闲需求跟随经济增长快速发展，第三空间理念兴起，标准化连锁现磨咖啡门店经营模式成为主导。
我们认为，咖啡行业迭代的主要因素是产品形态的变化，在适当经济与文化条件下催生需求端层级分化被供给端逐一满足。
技术进步带来包装、烘焙与萃取工艺的改善，供给端的创新重点在于寻求流通低成本，口感高质化。
高品质产品催生休闲需求，大幅提升咖啡增值空间，从农产品转变为休闲可选消费品，行业发展空间出现质变。
咖啡行业空间不能简单线性外推，供给端升级有望快速激发需求。
现制饮品的需求往往由供给催生，好的产品叠加广泛的终端触达，能快速激发潜在的产品需求，实现跨越式发展。
通过速溶咖啡近 40 年的发展，消费者已经具备饮用咖啡的习惯，优质现磨咖啡门店数量快速增长时，对现磨咖啡的需求有望快速被激发。
现磨咖啡市场测算方法。
为较准确匡算现。

9、可持续性较差；基建或成托底经济增长的唯一选择；（3）8 月末以来审批投资大幅回暖，9月累计同比转负为正至 33.50%，较 8 月提升近 34 个 pp。
基建投资变化一般与审批投资正相关且略滞后，预计 Q4 将随之改善。

10、技术壁更高、盈利空间更大，尤其是高速多层板。
通信板整体格局较为分散，未来集中度有望提升。
回顾 4G 产业周期，格局优化造就通信板龙头高速成长。
4G 建设前期，深南、沪电、生益电子收入和利润表现较为平稳，随着下游华为、中兴两大国产通信设备厂市占率提升，以及公司在海内外客户份额的上升，4G建设中后期业绩迎来爆发。
目前，深南、沪电、生益电子已经跻身通信板第一梯队。
5G 基建、云计算、高速化相继发力，持续增长动能充足。
据我们测算， 5G 有望带动约 750、280 亿的 PCB、高频高速 CCL 市场规模，建设高峰期分别能达到 182 亿、66 亿，是 4G 时期的 3、5 倍。
长期来看，数据量爆发拉动的云计算需求不可逆，数据中心资本开支有望恢复，拉动网络设备出货量增长，同时以交换机为代表的设备呈现高速化趋势，高速板的价值量和壁垒持续提升。

11、建线路 6200 多公里，成为世界城市轨道交通大国，其中拥有地铁运营线路的城市 35 个，开通运营185 条城市轨道交通线路，车站 3245 座，城市之多和线路之长都位居世界首位，预计到 2023 年城轨运营里程有望达到 16265 公里，2019-2023 年 CAGR为 19.9%。
伴随轨交运营线路里程的持续增长，我国运营维修保养后市场将步入黄金发展期。
运营维修保养覆盖轨交线路的全生命周期，包括运营和维保服务两大部分，其中运营为轨交线路提供运营服务，并伴有拓展“运营+N”产业的商业模式；维保服务保障轨道交通安全平稳运行，包括车辆系统维保、线路系统维保、供电系统维保、信号系统维保、站场系统维保。
根据行业经验，轨交运维支出一般占总投资的 2%3%，以中值 2.5%，按保守假设单公里投资额 5 亿元测算，2018 年我国城市轨道交通运营维保后市场规模约 720 亿元，到 2023 年将达到 2033 亿元。
市场化程度不高，运营公司市场化先行者及具备整线运维的全产业链系统装备提供商有望率先攫取市场份额。
我国目前轨道交通运营维保市场市场化程度不高，大铁由中国国家铁路集团有限公司（原铁路总公司）垄断。
城市轨道交通市场化改革趋势明显，以香港地铁、深圳地铁等为代表的行业先行者已经在国内北京、杭州、郑州等城市布局整线运营维保，并开始走出国门在英国、以色列等发达国家承担线路运营维。

12、国保险科技创业企业在一级市场的融资金额达39.8亿元，相比于支付、信贷等金融科技领域，保险科技的发展更加平缓却一直维持着资本热度，预计未来三到五年行业将迎来上市窗口期。
如果说保险科技在5年前整体还处在概念阶段，那么当前保险从业机构已经将各类科技实际投入到保险价值链的各项环节，并获得了切实的经济效益。
艾瑞测算，一家积极运用保险科技赋能的中型财产险公司能够在2025年收获6.6-8.9%的综合成本率优化，从而提升行业竞争力。
保险科技落地应用本报告第二章主要对云计算、大数据、人工智能、区块链四项核心技术在保险价值链中的落地应用进行梳理分析。
云计算：由于大数据、人工智能等技术都需要底层的算力支持，因此云计算是企业发展保险科技的第一步。
然而对数据安全的顾虑限制了当前保险公有云的发展，不过随着监管的完善和行业标准的建立，这一桎梏将逐渐被打破。
大数据：大数据技术的意义在于从海量数据中挖掘出有价值的信息，从而改变传统的定价、营销、核保方式。
人工智能：2019年保险机构人工智能投入达42.9亿，人工智能带来的价值是实现企业的降本增效。
其中，重人力的业务成为人工智能主要渗透场景，保守预计2022年人工智能可以为行业节省350亿左右的潜在人力成本。
区块链：区块链本质上是解决保险行业互信问题，在保护数据隐私的前提下打破信息壁垒。
目前区块链在保险行业整体处在试点落地阶段，20。

13、产量超过50亿只。
口罩产业产值情况根据直属于国家工业和信息化部的中国电子信息产业发展研究院（赛迪集团）发布数据，2015-2019年全国口罩产业产值不断增长，且增速均在10%以上。
2019年全国口罩产业实现产值102.35亿元，较2018年同期增长12.57%，其中可用于病毒防护的医用口罩产值占比最大，比例达到54%。
口罩产业产值情况-医用口罩产值情况根据直属于国家工业和信息化部的中国电子信息产业发展研究院（赛迪集团）发布数据，2015-2019年医用口罩产值逐年增长，增长速度与整体口罩产业产值增速情况相似。
2019年医用口罩产业实现产值54.91亿元，同比增长15.48%，增速略高于口罩产业整体增速。
2020年受新型冠状病毒疫情的影响，医用口罩需求量激增，医用口罩产值将快速提升，预计产值将超过75亿元，增速将超过38%。
与此同时，整个口罩产业将受益于医用口罩的增长，预计2020年口罩产业整体产值将超过130亿元。
口罩产业竞争格局情况分析-产业链上游根据直属于国家工业和信息化部的中国电子信息产业发展研究院（赛迪集团）发布数据，我国长三角地区是医用口罩产业链上游企业分布最集中的地区，企业总量占比达到43.8%。
其中，分布在江苏省的企业数量最多，达到13家；其次是山东省，企业数量为10家。
口罩产业竞争格局情况分析-产业链中游-医用口罩批文根据国家。

14、女占比差距-0.6，95后男女占比差距-0.75、85、95后女性是“她经济”的主力军女性消费主要集中在三个年龄段：中年女性、职场轻熟女和校园女生。
85、95后女性的触媒偏好更广泛85后女性个性触媒领域高达16个，95后女性高达14个。
万亿“她经济”浪潮席卷而来中国女性消费市场体量庞大，涵盖购物、娱乐、母婴、运动健康等全方位范畴。

15、蛙放置，她游戏市场日臻完善。
她游戏细分品类分析最多女性玩家类型：射击类游戏登顶从用户规模来看，射击、消除、沙盒三类游戏的女性用户月活量最多。
最具活力类型：沙盒类游戏女性用户增长最多从增加值来看，沙盒、消除、模拟经营三类游戏的女性用户相较去年用户增长最多。
最具潜力类型：挂机放置类游戏女性用户增速最快从增长率来看，挂机放置、模拟经营、横版动作的女性用户同比增速最快。
最具吸引力类型：益智答题类游戏沉浸时间最长益智答题、MMO、MOBA游戏更能让女性用户沉浸进去，花费更多时间。

16、 证券研究报告 计算机 掌握底层核心科技，多点布局，增长动力不断掌握底层核心科技，多点布局，增长动力不断 20202020 年年 0 08 8 月月 3131 日日 中科创达中科创达（3 30000496496.S.SZ Z）深度深度研究研究报告报告 公司具备证券投资咨询业务资格公司具备证券投资咨询业务资格 公。

17、模式分析：单品vs平台，重资产vs轻资产国内休闲食品公司分化成两类，一类为聚焦单一产品的单品类公司，另一类为多品类平台型企业，当前具有轻资产模式、研发能力强的综合平台成长亮眼。
休闲零食厂商地图：沪闽粤是大本营，品牌商分布较多品牌多发源于沪闽粤等地，长三角与珠三角是休闲零食品牌集中地。
渠道模式分析：超市卖场占比最高，全渠道是高端零食品牌趋势电商平台比例逐年提升，“线上零售+品牌连锁”将成为品牌建设布局重点。
盈利能力分析：加盟模式盈利能力高于直营模式加盟店模式是自建渠道下沉、全国化的主要路径，良品铺子盈利能力高于同行。
巨头开年上演资本市场“大戏”：跑马圈地正当时作为当前的风口领域，休闲零食行业在2020年仍然处于跑马圈地的阶段。

18、重大疾病的病种设计非常依赖于医学专业知识和医疗实践经验，为了使重疾险产品实现有针对性的保障作用，需要对病种进行准确的定义和划分；从投保范围看，需要我们对生命体的差异化风险特征能够准确识别、分类和计量。
总之，对重疾险产品承保标的进行不断的深入研究是该险种健康永续发展的根本基础，是一项基础性和具有长远意义的工作。

19、 电子制造 MiniLED 带动新一轮景气周期带动新一轮景气周期 2020 年年 10 月月 14 日日 洲明科技洲明科技（300232.SZ）深度研究报告深度研究报告 公司具备证券投资咨询业务资格公司具备证券投资咨询业务资格 公司公司数据与预测数据与预测 Wind 资讯 总市值（亿） 101.80 流通市值（亿） 71.81。

20、2020 中小银行金融科技发展 研究报告 ? ? 金融科技的发展是在不断适应经济社会转型以及应对内 外部挑战的进程中更迭演进的。
在这一意义上， 2019年无 疑是中国金融科技发展的一个关键历史节点。
一系列具有 里程碑意义的政策制度相继出台、 一系列新技术被广。

21、1 概览标签：移动游戏、云游戏、在线教育、影视、音 乐、VR 报告主要作者：马阿鑫 2020/09 在幻灯片母版插入 二级市场研报 2020年三七互娱企业深度研究报告 Secondary Market Research 2020 37 Interactive Entertainment In-depth Research Report 2020企業深度研究報告 37 Interactive Ent。

22、 三安光电深度报告 Mini/Micro LED和化合物半导体双双迎来规模放量 有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
2 目 录 1 LED 行业周期底部，三安积极布局新兴领域 . 6 2 深入布局 mi。

23、mNrOpPoQmNrNoPpNsPtMrM7N9R6MoMoOnPoOeRnMmNlOtQpPaQrQsOuOoNmNNZqQtR 2020 年 11 月 30 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 一、深耕手机功能性与结构性器件，深度布局消费电子 .。

24、 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 公司概况公司概况建筑卫生陶瓷行业龙头，迎来更大舞台建筑卫生陶瓷行业龙头，迎来更大舞台 . 5 1.1. 国内建筑卫生陶瓷行业领先企业，深市 IPO 上市 .。

25、qRoRpPqOnMsOmNsQmRrOtO6M8Q7NmOoOnPpPiNpOpOkPmPrRaQnMuMvPsQoRNZnNxP 3 / 53 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 内容目录内容目录 1. 环卫装备环卫装备+环卫服务协同并进，重组上市共促发展环卫服务协同并进，重组上市共促发展 .。

26、 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 12 月 01 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
2 正文目录正文目录 核心观点：精耕细作湖湘，转型迈入新程 . 3 湖南最大本土银行，资产规模快速放量 .。

27、智能微投是公司核心产品，硬件软件技术壁垒深厚。
我们对智能微投产品结构以及成像原理进行简单拆分发现，与商用设备相比，消费级投影的整机设计算法开发等方面均具备较高技术壁垒。
极米多年来在多维度进行技术研发，已具备整机结构核心零部件算法等软硬件自。

28、公司自主品牌第三方代理的模式有利于完善产品矩阵，为未来品牌替代提供重要基础。
赛默飞在 2006 年合并后，将内生增长和外延并购相结合，整合产品服务网络，逐步控制了产业链的需求端和供给端，获得了渠道和产品的双重利润优势。
泰坦科技也正是借鉴这。

29、注：AssetMark 业务收入基于其美国上市公司报表依历史汇率计算得出。
据 ASC985605，软件收pp入确认准则较 CAS 相对宽松，因此收入确认较国内准则较高。
所得结果仅供参考，但亦可发现2020 年以前其他业务收入占比不高。
pp。

30、VCU 由控制电路和算法软件组成，是动力系统的控制中枢，作用是监测车辆状态，实施整车动力控制决策。
MCU 同样由控制电路和算法软件组成，是新能源车电控系统的重要单元，作用是根据 VCU 发出的决策指令控制电机运行， 使其按照 VCU 的指令。

31、公司产品下游客户众多，应用领域广泛。
持续的高比例研发投入，积累了全面的技术平台，研制了一系列的重大科学仪器产品，并且广泛应用于环保食品安全污染监测医疗临床检测生命科学研究工业物联网安全应急等多个领域。
此外，公司还针对半导体生命科学等不同行业。

32、 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可20091210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 光峰科技688007深度研究报告 推荐首次 激光显示创造视界，ALPD独木成林 目标价：40元 当前价：33.89元 光峰深耕激光显示。

33、 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可20091210号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证券研究证券研究报告报告 美的集团000333深度研究报告 强推强推维持维持 坚定生长，科技帝国的大中台时代坚定生长，科技帝国的大。