1、 证券研究报告 | 宏观经济研究 2020 年 03 月 08 日 宏观专题宏观专题 疫情下疫情下积极财政的积极财政的空间和空间和发力发力点点 疫情冲击下，当前我国政策主基调明确为既要防疫也要稳增长，翻番仍是硬要求， 2.21 政治局会议和 2.23“17 万人”大会均提出“积极的财政政策要更加积极有为”。
本文旨在从财政收支框架出发，剖析今年财政安排的可能方式和规模。
一一、财政收支基本框架。

2、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 05 月 19 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -12.00% -7.36% -2.72% 1.93% 6.57% 11.21% 2019/52。

3、关于我们 中智人力资源管理咨询有限公司是国内领先的人力资 源整体解决方案提供商。
中智人力资本调研与数据服 务中心以数据为基石，凭借专业的方法论、多年的人 力资本咨询服务经验和大数据库优势，致力于帮助HR .。

4、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 1919 Table_Page 跟踪分析|电气设备 证券研究报告 新能源汽车新能源汽车 新一轮新能源汽车补贴新一轮新能源汽车补贴周期开启周期开启 核心观点核心观点： 2020 年开启新一轮新能源汽车补贴周期年开启新一轮新能源汽车补贴周期。
4 月 23 日四部委发布关 于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知。

5、新能源新能源汽车汽车 后后补贴补贴时代时代 整整车厂“三电”产业链车厂“三电”产业链 布局策略布局策略 2 思略特思略特 |新能源汽车后补贴时代，整车厂“三电”产业链布局策略 联系方式联系方式 北京北京 单小虎单小虎 普华永道思略特 管理咨询业务主管合伙人 +86 (10) 6533 2166 金军金军 普华永道中国 交易咨询业务合伙人 +86 (10) 6533 2977 作者作者介绍介绍 夷萍。

6、 1 2 2020020补贴政策大超预期补贴政策大超预期，HJTHJT 需求高增未需求高增未 来可期来可期 新能源新能源汽车汽车：工信部部长苗圩提出工信部部长苗圩提出 20202020 年补贴不退坡。
年补贴不退坡。
在 2020 年 1 月 11 日的 百人会全体大会上，全国政协副主席万钢在 PPT 中提出“建议在 2020 年底前， 稳定现有新能源汽车财政补贴政策，不再对补贴产品的技术指标。

7、胀目标区间的6% 上限。
4. 数据显示，与2005年同期1.5% 的增长率相比，2009年4月至9月，中央的税收收缩了21.6% 。
5. 本财年，中心的资本支出收缩了11.6% ，而收入性支出则增长了1.0% 。
6. 在21世纪30年代，中央财政赤字为年度预算目标的114.8% ，而相应的收入赤字为125.2% 。
7. 2020年9月的信贷增长仍然疲弱，为5.1%，是自2017年5月以来的最低水平，低于2020年8月的5.5%。
8. 外国直接投资净流入创历史新高，达到268亿美元。
到2020年11月6日，印度的外汇储备达到前所未有的5685亿美元。
9. 商品出口在2020年10月份下跌(-)5.1% ，而2020年9月份则上升6.0% 。
10.经合组织预测，2020年亚洲新兴地区经济将收缩(-)2.0% ，印度经济将收缩(-)10.2% 。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：安永（EY）：经济观察：监测印度的宏观财政表现PDF全文将分享到三个皮匠每日知识精选知识星球，三个皮匠感谢您的支持！加入三个皮匠报告网站年度VIP即送星球年会员需要批量下载和及时更新最新研究报告的朋友，可以加入我们的三个皮匠每日知识精选知识星球分享会，大量的中外文精品报告及各类专题资料将会优先分享到知识星球中，加入即可下载全部报告，还可根据您的需要定制各类报告。
知识星球加入请使。

8、休假交通补贴平均达750元/人新年福利/补贴。
鼓励的补贴形式有：实物年货礼包占比58%；为就地过年的员工家人提供福利慰问占比31%；提供住宿占比19%；报销节后返乡休假交通费占比19%；发放节后休假交通补贴占比12%；发放消费抵扣券等占比12%；发放技能培训补贴占比8%；其他占比12%；等等，来鼓励员工就地过年，更有些企业展开年上班工资加倍的福利补贴。
还有的企业对员工就地过年，以红包或春节礼包的形式慰员工家人的有75%，给员工的孩子进行托管的有25%，提供住宿的有13%。

9、年10月份新能源汽车销量增幅环比达到13.9%,同比销量增幅高达104.5%。
汽车营销由传统渠道向线上转移互联网的广泛使用，汽车销售慢慢投入互联网营销。
据数据显示202018年-2022年汽车投放互联网的营销已超过半数，占比55%。
视频化成为重要发方式，2020年汽车在视频平台的投放度达到了31%。
摘自原文哔哩哔哩汽车行业营销指南点击下载PDF原文。

10、因为GTR从242万亿卢比的预算水平急剧下调至21财年的修订预算水平190万卢比。
21财年4月至12月的直接税收收入与20财年同期的(-)5.8% 相比下降了11.2%。
公司所得税(CIT)收入在21财年4月至12月期间下降了15.4%，而20财年同期下降了13.6%。
2020财政年度前三季度的收缩主要归因于2019年的税率改革。
2021财政年度4月至12月期间，个人所得税收入收缩了(-)6.2% ，而上一年同期则增长了5.1%。
间接税(包括税收、商品税、工会税、服务税和关税)源于截至2020年11月的收缩，4月至12月期间增长了4.2% 。
相比之下，间接税在2010年4月至12月期间增长了0.1% 。
21财年4月至12月中央税收总收入的增长(年同期为%)： 该中心的非税收入在21财年前三个季度下降了47.8%，而同期的增长率为63.8% 。
根据工会预算第22财年，中心的非税收入已从38亿卢比下调至21亿卢比。
截至2021年2月22日，非投资收入为19,809.04亿卢比。
根据工会22年的预算，撤资收入已经从21年的21亿卢比大幅下调到32,000亿卢比。
21财年4月至12月财政及收入赤字占全年修订目标的百分比： 文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：安永（EY）：经济观察：印度的宏观财政表现报告。
点击下载PDF报告。

11、拿大)财政赤字达到GDP的16%，是2009年的1.6倍。
根据国际货币基金组织(IMF)的数据，2021年的预期赤字为7.5%。
七国集团的财政赤字不太可能很快消失：在这种情况下，货币政策的持续支持是一个必要条件。
鉴于债务累积的数额很大，将债务的还本付息维持在最低水平有助于使这笔额外的债务负担得起。
在很长一段时间内，政策利率很可能会保持在较低的水平，无论这一水平是每个主要地区的水平，定量宽松政策可能会维持下去，以防止整体金融状况出现毫无根据的紧缩，以及实际收益率出现无法承受的增长。
通货膨胀还没有结束：观察基于市场的通胀预期时，疫苗可用性的影响促进了长期通胀预期。
在美国，10年的盈亏平衡通胀率回升至2019年6月的水平，但仍低于美联储设定的2%的目标。
德国10年盈亏平衡指数自11月中旬以来也大幅上涨，但跌至远低于1%的水平。
伴随经济复苏而来的大宗商品价格上涨趋势可能有助于部分缩小通胀差距，但为了实现这一结果，未来几年最有可能出现的情况是货币政策的持续支持。
疫苗重新设定了通胀预期，但央行的目标仍未实现：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：Muzinich：2021年企业信贷展望报告。

12、开始实行新能源汽车补贴政策试点，试点范阈扩大至20个城市。
同年，在上海、深圳等5个城市启动私人购买新能源汽车补助试点，试点期为2010-2012年。
2013年-2015年继续推行两项政策，同时首次提出财政补助采取推坡机割。
2015年中提出2016-2020年，继续新能源汽车推广工作与消赀老购买新能源汽车的补贴，但补贴额度下降。
到了2016年政策开始重新在原有基础上完善补贴政耗，提升补贴车型门社，补黠上限退坡20%。
2018年银据成本变化等情况。
调整优化新能源衰用车补贴标准，合理降低新能源客，车和专用车补贴标准。
2019年政策更强调安全性，没有再推高能量密度上限;地方补贴明令取消;补粘上限退坡50%以上。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源【研报】电气设备行业正极材料深度报告:三元路线主导高镍化大势所趋-210329 (30页) .pdf。

13、1日。
而在2021年3月24日发布的国务院常务会议中内容主要说明今年1月1日起,将制造业企业研发费用加计扣除比例由75%提高至100%；两项直达货币政策工具延续实施至今年一季度的基础上，进一步延长实施期限到今年底，对小徵企业再帮扶一把，更好发挥他们在稳就业中的重要作用。
3月25日在全国主要银行信贷结构优化调整座谈会中主要内容是未来更进一步加大对科技创新、制造业的支持，提高制造业贷款比重，增加高新技术制造业信贷投放。
同时间点，生乔高会货币一季度例会主要内容是延绩普禽小微企业贷款延期还本忖息政策和信用贷款支持计划；推动实际贷款利率进一步降低；引导金融机构增加制造业中长期贷款。
3月31日在国常会中提出的主要内容是今年在调整一些阶段性政策的同时，不搞“急转弯”，采取对冲措施帮助市场主体恢复元气，巩固经济恢复基础，全年预期新增减税超过5500亿元。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源宏观经济点评：信用“收缩”的结构特征。

14、补贴标准为每 Kwho.3元(含税)。
2、学校、社会福利场所等执行居民电价的非居民用户项目补贴标准为每Kwh 0.4元(含税)。
3、全部实现光伏建筑一体化应用(光伏组件作为建筑构件)的项目，补贴标准为每Kwh 0.4元(含税)。
2020年6月8日在上海市发展和改革委员会官网中提出上海市光伏补贴政策有2019年光伏电站奖励标准为0.3元/KWh，分布式光伏(含户用光伏)奖励标准为0.15元/KWh(学校光伏为0.36元/KWh)。
2020年、2021年投产光伏项目奖励标准以2019年标准为基准分别减少1/3、2/2019年底前完成备案并开工、2020年6月底之前建成并网的项目，可享受2019年的奖励标准。
2020年内完咸备案并开工、2021年6月底之前建成并网的项目，可享受2020年的奖励标准。
2020年12月1日广州市黄埔区人民政府官网提出广州市黄埔区、开发区、高新区)光伏补贴的政策有对分布式光伏发电的投资方按照发电量给予补贴，补贴标准为0.15元/KWh应用方(屋顶方)为非公共机构的、0.3 元/KWh应用方(屋顶方)为公共机构的。
以2020年计起，单个项目最高享受补贴时间为6年。
补贴时间范围为2020-2025年。
对采用合同能源管理模式建设分布式光伏发电项目应用方(屋顶方)按照项目装机容量给予一次性奖励，奖励标准为0.2元/瓦。
单个项目最高奖励金额为200。

15、增补贴项目规模由新增补贴收入决定，做到新增项目不新欠;二是开源节流，通过多种方式增加补贴收入、减少不合规补贴需求，缓解存量项目补贴压力;三是凡符合条件的存量。
2020年3月12日财政部发布了项目均纳入补贴清单；四是部门间相互配合，增强政策协同性，对不同可再生能源发电项目实施分类管理。
关于开展可再生能源发电补贴项目清单审核有关工作的通知明确此前由财政部、国家发展改革委、国家能源局发文公布的第一批至第七批可再生能源电价附加补助目录内的可再生能源发电项目，由电网企业对相关信息进行审核后，直接纳入补贴清单.国家不再发布可再生能源电价附加补助目录,而由电网企业确定并定期公布符合条件的可再生能源发电补贴项目清单.通知规定2020年4月30日前，完成第一阶段补贴清单的审核发布工作;2020年6月30日前，完成首批补贴清单的审核发布工作。
2020年4月3日国家发改委发布了关于有序推进新增垃圾焚烧发电项目建设有关事项的通知(征求意见稿)2020年1月20日后并网发电的生活垃圾焚烧发电(含沼气发电)项目为新增项目(以下统称新增项目)，国家按照以收定支的原则，通过可再生能源发展基金继续予以支持。
2020年1月20日前并网发电的相关项目为存量项目，根据管理办法有关规定另行管理。
2020年9月29日财政部、国家发展改革委、国家能源局发布了关于关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见有关事。

16、核心观点 补贴发放或提速，<span style=;font-size:13px;font-family:FZLTHK-GBK1-0;color:rgb(77,77,79);font。

17、p styletextindent:37px;textautospace:ideographnumericspan style;fontfamily:宋体;fontsize:19pxspan stylefontfamily:宋体安永span。

18、p styletextindent: 37pxspan style;fontfamily:宋体;fontsize:19pxspan stylefontfamily:宋体在span21财年4月至11月期间，中央财政赤字为年度预算目标的135.。

19、p styletextindent:37px;textautospace:ideographnumericspan style;fontfamily:宋体;fontsize:19pxspan stylefontfamily:宋体与中央或国家。

20、p styletextindent:37px;textautospace:ideographnumericspan stylefontfamily: 宋体;letterspacing: 0;fontsize: 19px;background。

21、p拖欠对新能源运营企业的现金流造成了较大的影响，制约了企业正常生产经营。
所以，意见的发布，加大金融机构对可再生能源企业的支持力度，将极大改善可再生能源企业现金流情况，促进企业健康发展。
nbsp;pp政策缓解企业现金流压力，期待进一步解决补贴。

22、p秉承最低政府，最高治理的信条，商务部外贸司DGFT已着手实施贸易便利化举措，通过将印度跨境贸易与全球价值链结合起来，降低进出口的高成本。
pp通过利用信息技术工具减少以无纸化和自动化处理为重点的手工流程，贸易和运输部已采取举措，通过一个单一。

23、1.2012财年，印度实际GDP出现了前所未有的7.3萎缩。
2011年第四季度开始复苏，增长1.pp2.2021年5月，由于COVID的第二波冲击，PMI制造业降至50.8的10个月低点，而PMI服务业收缩至46.pp3.CPI通。

24、三 量价难两全问题是，省际壁垒和封闭有限的省内市场是既定的约束，面对弃风弃光不断恶化的形势，风电和光伏发电企业为何继续增加装机投资在现有电力体制下，各省经信委和电网公司在制定省内各发电机组的发电计划时，大致是以发电机组容量为根据对计划发电量。

25、转利得税DPT于2015年引入，以抵消在英国开展活动的大公司订立的某些人为安排，这些安排被判定将利润从费用中转移到英国税收。
财政大臣宣布了一项技术变革，以确保DPT按照预期的方式运行，确保公司能够在DPT审查期间修改其纳税申报单，使利润能够。

26、2021年10月，PMI制造增加到八个月高达55.9，PML服务增长到了十年半的58.2021年9月的嘴唇增长率从2021年9月的11.9下降到3.1，每季度，随着基础效应的减弱，2QFY22的总体增长率为8.7，而1QFY22则为44。

27、2022年新能源汽车补贴政策解读,2022年1月3日,EV OBSERVER,2022补贴政策要点,2022年新能源汽车购置补贴标准在2021年基础上退坡30；城市公交道路客运出租含网约车等公共领域新能源汽车，2022年补贴标准在2021。

28、连续第二年，经济调查是在 Covid19 大流行的阴云下编写的。
对于世界经济来说，这些都是困难时期。
这不仅关乎一波又一波的大流行造成的直接破坏和不确定性，还关乎由于技术消费者行为供应链地缘政治气候变化和许多其他因素。
这些单独的因素不仅难以预。

29、地方区域财政NIFD季报主编:李扬殷剑峰王蒋姜2022 年 5 月NIFD季报是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期系统全面跟踪全球金融市场人民币汇率国内宏观经济中国宏观金融国家资产负债表财政运行金融监管债券市场股票市场房地。