1、 1 / 31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 03 月 27 日 公司研究证券研究报告 国星光电国星光电（002449.SZ） 深度分析深度分析 MiniMini LEDLED 放量在即，放量在即，R RGBGB 封装龙头封装龙头厚积薄发厚积薄发 投资要点投资要点 国星光电是国内国星光电是国内 LED 封装龙头企业，涉足封装龙头企业，涉足 LED 行业行业 50 余年余年。

2、 聚飞光电聚飞光电(300303) 大陆背光龙头，不断拓展成长赛道大陆背光龙头，不断拓展成长赛道 王聪王聪(分析师分析师) 冯定成冯定成(分析师分析师) 证书编号 S0880517010002 S0880518100004 本报告导读：本报告导读： 公司公司盈利质量长期领跑同业盈利质量长期领跑同业且正处于上升通道且正处于上升通道，。

3、 -1- 证券研究报告 2020 年 5 月 25 日 水晶光电（002273.SZ） 电子行业 光学创新不断，品类持续拓展 水晶光电（002273.SZ）跟踪研究 公司深度 水晶光电是国内滤光片龙头企业，水晶光电是国内滤光片龙头企业，主业光学主业光学镀膜包括红外截止滤光片镀膜包括红外截止滤光片 （IRCF） 、窄带滤光片和低通滤光片（） 、窄带滤光片和低通滤光片（O。

4、次传播提升营销效果1.群体互动性显著相比一、二线城市，三线及三线以下城市用户生活压力小，亲戚、朋友等社交群体交往密切，邻里间走动频繁，基于社交圈关系的分享互动较为高频，整体用户社交互动属性明显，而在熟悉的社交圈内的传播能带来更好的品牌转化效果。
2.互动广告样式多样以H5为代表的互动广告种类丰富,可以充分融合场景、技术因素、拥有包括测试型，场景型、技术型、视频型、展示型等多种匹配广告主不同需求的广告形式。
3.多次传播在用户的高频社交互动频率与丰富互动广告类型的双里支持下，品牌与用户互动得到一次传播以后并没有停止又在用户社交圈进行二次乃至N次传播，品牌多次触达用户，有效提升广告效果。
对用户进行再次分层，针对标签群体进行精准投放虽然三线及以下城市的下沉市场目前处于增量阶段。
但用户已经出现消费分级趋势，细分用户群体价值巨大，对特殊产品转化率较高，预计未来下沉市场用户分层营销将进一步加速发展。

5、中国经济、政治、社会等方面的全面发展带动了出境游的发展。
据联台国世界旅游组织统计，2017年中国出境游支出约2580亿美元，占全球市场份额达19.2%，中国已连续6年成为全球出境游支出最多的国家；同时中国出境人次持续增长，2018年全年出境人次超过1.49亿。
比去年增长14.7%。
Analysys易观分析认为，中国出境游市场将继续呈稳定增长态势，境外花销保持全球领先但增势已现回落，显示出中国出境游用户仍具相当可观均消费能力，但购买欲开始回归理性。
中国出境游市场散客占比过半，海外自由行发展向好在出境游方式选择方面，中国游客在以散客为主的基调下。
跟团游占比小幅增长直至2016年达到46.9%后再次回落，显示出出境游自主意愿再度增强和个人出境可成行度的提升；整体出境自由行市场中，港澳台地区人数占优但比例逐年下降，而海外自由行人次增势明朗，显示出我国居民的高消费息识、跨出国门的意愿和个性化游玩需求的共同提升。
Analysys易观分析认为，出国游市场发展将继续保持上升态势，国人的境外自主游玩需求会更加强烈。
中国出境游朝“体验型”发展，旅游体验成为影响用户决策的关键因素从中国游客出国游原因来看。
以前的观光、购物导向型出国游方式已经逐渐被追求目的地体验所取代；而95后作为正在崛起的新一批出境游生力军。
对于旅行中的活动内容、游玩体验的独特性和人文性尤为。

6、使用线上消费能力和设备性能需求逐渐增强。
主要结论：银发人群行为偏好 银发用户更愿意在同一时间节点进行阅读，电商，游戏，视频等行为；同时在使用以上产品的同时开启音乐或短视频内容； 银发用户在使用视频与短视频时更愿意选择下午与晚间时段，部分视频用户转向短视频平台，两者存在高度竞争关系； 阅读，电商与游戏用户同时偏好短视频，但银发用户会在不同时间段选择使用以上产品，在现阶段短视频与以上产品被用户同时使用； 银发用户在同一时间点很难同时使用音乐和短视频产品；但用户对两种产品偏好程度高，愿意错开时间段使用两类产品。

7、择上会更偏爱于他人建议，以满足既经济又有品质的生活，但男女生在具体选择偏好上，存在较大差异。
娱乐：大学生休闲时间充足，课业压力相对较小，其对娱乐的需求明显高于全网平均水平，且男女生在内容选择上有明显的区别。
外语学习：女生偏好背单词，男生沟通实战最重要大学生的外语学习聚焦于基础单词量的提升和依托场景的听说技能的提升，快速满足其顺畅交流的需求；当然男女生在学习内容上也各有侧重，女生学习者中，英语词汇量的积累是其最关注的内容，听说技能的提升对男生更有吸引力。
字典词典：女性用户占比高，反复背诵粘性高字典词典行业，排名前五的均为英语翻译相关APP，而受众最广的网易有道词典和金山词霸的用户规模和用户粘性均很高，其中女生的使用时间分别占比APP总时长的50%和40%以上。
办公工具：应用免费是基础，安装便捷需满足暑期课业压力的减少，大学生对办公工具的需求明显降低，其中WPS Office凭借舒适友好的界面和兼容移动与PC office完善功能，深受大学生的喜爱。
社交：男生喜好陌生人社交，女生购物分享热情高除了日常交流外，大学生对于兴趣社交和陌生人社交的热情也很高；男生对陌生人社交APP的用户粘性明显高于女生，女大学生更习惯于在购物和娱乐选择时到相关论坛查看评价和推荐，男生在游戏方面愿意花费更多的精力和时间。
饮食：懒宅习惯渐养成，个性化需求不能。

8、崛起，短视频、直播、二次元等内容平台加入对用户市场的争夺，用户使用时长的离散化趋势显著。
移动购物领域逆势保持流量粘性双增长下沉市场及银发群体贡献流量增长，网购用户群体粘性增长显著2019年10月，移动购物领域用户达到8.6亿，同比增长11.3%，下沉市场的深入及中老年银发群体拓展，共同贡献流量增长。
而另一方面用户使用时长也提升明显，这主要是由于电商的内容化运营，AR/VR/语音及会员体系的构建共同提升了电商用户的使用粘性。
拼多多低价策略吸引年轻群体关注，京东稳固一线城市的同时兼顾下沉市场从各平台的用户结构来看，凭借团购模式及补贴的低价策略，拼多多吸引了更多年轻用户的关注；而从地域分布来看，京东用户在超一线城市渗透率最高，同时相对年初其三线以下城市的用户比重同比增长1.2%，在兼顾一线城市的同时，下沉市场也有较好的兼顾。
华南市场用户比重最大，华东地区剁手力全国第一从双十一用户地域分布来看，广州、深圳、南京分别位列前三位，而从用户消费情况来看，2019年“双十一”当天各城市消费排行中，上海依旧占领第一位，北京紧随其后，杭州排名第三，从第四到第十名分别是广州、深圳、成都、武汉、重庆、南京、苏州。
京东、苏宁用户消费能力较高，应用宝对拼多多的导流效果最为显著从各平台消费能力来看，京东和苏宁的中年群体比重较高，其整体用户的。

9、为32分钟。
疫情助推非接触商业联结加速新冠疫情爆发后，延迟复工、在家办公、学校停课和自行隔离等现实情况摆在企业面前。
组织员工进行非接触的商业活动成为企业自救的核心。
而直播作为最有效且性价比较高的组织手段成为企业们的首选。
通过直播手段联结员工、客户、供应链上下游和消费者，恢复生产,促进非接触商业的推进。
小微企业转型线上直播大势所趋据监管总局数据显示，我国小微企业占比超八成，疫情期间除个别行业外，小微企业普遍受到波及，线上转型势在必行。
直播这种方式除了恢复小微企业正常运转外，还打通了众多看似无法相连的行业，通过跨界合作催生出新的商机。
停课不停学助燃在线直播行业根据易观数据显示，预计2020年我国互联网教育市场交易接近7000亿元，我国各级各类学历教育在校生2.76亿人，停课不停学倒逼教育直播行业快速发展。
学校、培训机构和个体教育工作者需要快速上线线上直播，同时修改教案和讲授方式，适应线上授课。
预计2020年TO B直播+市场规模和移动端用户规模双飞增预计2020年直播+市场规模达到285.1亿元，用户规模达到6.78亿人。
2016年以来，直播和短视频火爆，推升直播+市场规模发展。
根据易观分析估算，2018年中国直播+市场规模达91.3亿元，2019年中国直播+市场规模首次过百亿。
预计2020年，受到新冠肺炎疫情影响，直播+ 细分领域的市场用户规模有望。

10、体验。
平台内容涵盖评书、戏曲、鼓曲、养生、国学、历史等众多类型，满足中老年用户收听陪伴需求。
随着内容的不断延伸、音频平台的普及，将会有更多60后通过音频内容获取信息,从“看”改为“听”,养成新的使用习惯。

11、致整体用户对于PC场景的游戏关注度降低海外：海外模拟器发展早于国产,在发达市场的先发优势明显产品：移动游戏制作以移动场景为核心，对模拟器产品要求高场景：部分移动游戏产品倾向于碎片化用户场景,与PC形成一定冲突未来：移动终端技术和5G网络将进一步促进移动游戏升级,对模拟器形成压力仍处于增长阶段,模拟器市场渗透率仍有较大提升空间模拟器市场虽然已经拥有接近十年的发展历程，但国内和海外市场真正面向游戏玩家市场发力的历史不长，且目前众多产品仍处于产品和服务升级阶段，无论是开发者方面、玩家方面还是市场方面，均有较大的发展空间。
基于对国内游戏品类、海外各区域市场发展情况的综合分析，易观分析认为，模拟器市场在整体上仍有较大的提升空间，未来将会渗透到更多的人群，并且在各个区域市场取得更加出色的市场成绩表现。
助力国产文化产品全球传播,模拟器出海将进一步深入国产模拟器出海的发展跟国内模拟器游戏市场的发展同期起步，以腾讯、夜神等为代表的优秀企业已经在海外诸多市场取得了成功。
随着国产游戏出海的持续发展，国产模拟器也将在产品发展的同时不断拓展海外市场，从而成为国产文化产品全球传播的重要组成部分之一，并且助力更多的开发者走向全球。
具体而言，欧美市场有望成为国产模拟器的下一个主要增长市场。
云化将为产品内容进一步赋能,文娱平台是模拟器的未来形态模拟器已经从工具产品发展成了以移动游戏发行和运营为主的内容服务平台。
从游。

12、量占比4.5%，其他燃料燃烧行业碳排放量占比2.5%，农业碳排放占比6.1%，工业生产过程9.7%，土地利用变化和林业碳排放占比-2.6%，废弃物处理占比1.6%。
但抛开总体来讲，我国交通运输行业而后氧化碳排放量是最多的，特别是道路交通，占比84.1%;其次是水路运输，碳排放占比8.5%;航空运输的二氧化碳排放量占比6.1%，在铁路方面的运输占比是1.2%，其他运输二氧化碳排放量占比是0.1%。
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数据来源【研报】机械设备行业“碳中和”开源机械篇:“碳中和”下的机械制造业投资机会-210324 (30页) .pdf。

13、阳光电源（300274） 证券研究报告公司研究电源设备 1 / 34 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 清洁能源转换清洁能源转换 全球领跑者全球领跑者 买入（维持） 盈利预测盈利预测与与估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 13,003 16,353 21,838 26,041 同比（%。

14、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要：报告摘要： 公司经营业绩底部反转，公司经营业绩底部反转，Q3拐点明确拐点明确 2020 年起公司凭借领先的研发优势积极推动产品结构调整与产业发展布局优化，同时 受益于 2020 年行业景气回升，公司 2020Q3 实现经营业绩底部反转，实现营业收入 7.4 亿元，同比。

15、 三安光电深度报告 Mini/Micro LED和化合物半导体双双迎来规模放量 有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
2 目 录 1 LED 行业周期底部，三安积极布局新兴领域 . 6 2 深入布局 mi。

16、立足声学主业，多品类扩张。
公司着力加大研发，制造整机产品并且开发新机种。
背靠大客户，公司由声学器件向制造整机产品方向逐步过渡，实现电声行业纵向发展，扩大企业规模达到规模效应，从而提高自身盈利水平与市场竞争力。
pp公司产品广泛应用于下游消费。

17、三安光电是全球具有规模优势的Mini LED 芯片供应商之一，导入三星等重磅客户。
公司已与全球多家下游知名客户开展 Mini LED 导入 TV显示器等领域的合作，一些客户的出货量正在逐月递增，预计其他客户也将会快速导入使用。
其中，公司M。

18、从竞争格局来看，国内从事军工连接器的上市公司主要为中航光电航天电器，此外金信诺全信股份等民营企业也有少量供货。
随着军民融合的深入，军品领域连接器竞争可能会加剧。
pp2.2.2通信：5G 与数据中心快速发展pp电子元器件在通信产业的应用主要。

19、从竞争格局来看，国内从事军工连接器的上市公司主要为中航光电航天电器，此外金信诺全信股份等民营企业也有少量供货。
随着军民融合的深入，军品领域连接器竞争可能会加剧。
pp2.2.2通信：5G 与数据中心快速发展pp电子元器件在通信产业的应用主要。

20、行业政策变化风险pp光学行业面向科学前沿并服务于国民经济社会，也是我国制造业升级的关键环节，我国出台了一系列产业政策促进光学及相关行业的科研创新及产业化，这些政策也极大促进了我国安防监控汽车电子新一代信息技术的进步和产业规模的扩大，为光学。

21、在安防视频监控领域，安防设备主要应用于视频监控防盗楼宇对讲防爆与安检等领域，其中视频监控类产品是安防设备市场最为重要的组成部分之一，根据产业信息网，其产值在安防设备产品中的占比过半。
目前，欧洲和北美市场是全球安防视频监控领域发展较早的市场。

22、目前应用的气体传感器中，以半导体电化学催化燃烧光学等技术 种类为主。
其中，半导体气体传感器成本低廉制造简单，但易受背景 气体和温度干扰对气体的选择性差稳定性较差功耗较高。
电化学 技术开发时间较早技术成熟度高，国际上已形成以英国和德国为中心 。

23、盖板玻璃国产替代机会来临，有望打破海外垄断格局。
我国盖板玻璃原片曾一度经历海外垄断的局面，美国康宁日本旭硝子和德国肖特等海外龙头市占率曾达 到 90以上。
随着我国企业不断进行在技术上追赶突破，以及国产品牌手机的崛起，供应链自主可控意识加强，。

24、国内色选设备渗透率较高，海外增量机会仍存。
色选设备以大米色选机为主，目前国内大米色选机渗透率较高，未来以技术迭代存量更新为主，而海外主要大米消费国集中在印度和东南亚国家，这些国家和地区目前经济发展水平相对落后，大米色选机渗透率有望持续提升，。

25、LED衬底的主要功能是承载，是生产外延片的主要原材料，目前LED衬底材料主要有四种，分别是蓝宝石SiCSi及GaAs，其中蓝宝石SiC及Si应用于生产蓝绿光LED，GaAs应用于生产红黄光LED。
LED外延生长是指在LED衬底上利用各种外延。

26、斱正电子 公司深庙抜告 三安先电600703 中国癿 Wolfspeed正在启航 证 券 研 究 抜 告 2021年 12月 6日 目弽 事传统LED行业复苏，公司产业链一体化强者更强 三化合物半导体业务高速增长，应用前景广阔 一先行二LE。

27、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 传感蓝海市场中的高成长解决方案服务商传感蓝海市场中的高成长解决方案服务商 四方光电688665.SH投资价值分析报告2021.12.8 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 气体传感气。

28、2022 年深度行业分析研究报告 1. 公司历史业绩优秀，连接器赛道长坡厚雪 . 7 1.1 公司聚焦连接器行业 50 余年，为全球军用连接器领航者 . 7 1.2 专注连接器行业，下游主要为军工通信及汽车 . 8 1.3 公司历史业绩优秀。