1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 华兰生物华兰生物（002007） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 01 月月 23 日日 投资投资评级评级 行业行业 医药生物/生物制品 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 35.97 元 目标目标价格价格 41.5 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 1,403.06 流通A 股股本(百万股。

2、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 医药保健医药保健 华兰生物华兰生物(002007) 买入买入 合理估值： 43-49 元 昨收盘 41.5 元 （维持评级） 制药与生物制药与生物 2020年年 03月月 02日日 一年该股与一年该股与沪深沪深 300 走势比较走势比较 。

3、 1 血制品景气提升叠加四价流感弹性， 巨血制品景气提升叠加四价流感弹性， 巨 头成长进入新阶段头成长进入新阶段 疫情提振静丙需求疫情提振静丙需求带来业绩弹性带来业绩弹性，血制品行业进入景气周期。
，血制品行业进入景气周期。
公司是 我国血制品行业龙头企业，生产规模、品种规格、市场覆盖和主导产 品产销量均居行业前列。
2017-2019 年，我国血制品行业进入去库存 阶段，但在上游采浆增速与终端需求增。

4、必须在扭转这一前所未有的衰退中发挥作用。
3.公司参与框架概述了每家公司的净积极目标应如何伴随强有力的治理、有效的衡量、有效的战略和定期披露。
4.公司必须集中精力消除森林砍伐，支持向再生农业过渡，并投资于有效的基于自然的解决方案。
如今社会和经济深深植根于大自然之中。
如果不采取行动，可能导致粮食系统崩溃，进一步破坏地球边界，并对全球经济造成重大金融影响。
将自然视为理所当然，并假定其永久存在的心态必须改变。
大自然所扮演的角色常常被公司及其投资者低估，地球上所有的生命和所有的商业，在不同程度上都依赖于大自然提供的共同物品。
据估计，生态系统服务和自然资本的价值为每年125万亿至145万亿美元，研究表明，全球国内生产总值的一半以上高度或适度依赖自然。
QQ截图202.png生物多样性丧失风险特别高的地区：美利坚合众国、墨西哥、哥伦比亚、厄瓜多尔、印度、马来西亚、印度尼西亚、中国和澳大利亚。
目前生物多样性水平面临的风险令人震惊。
一项全球自然研究表明，在已知的800万物种中，有多达100万物种面临灭绝的风险，而且灭绝的速度正在增加。
人类活动已经“严重改变”了75%的陆地环境，全球生态系统范围和状况指标与其估计的自然基线相比下降了47%。
最近数据显示，1970年至201618年间哺乳动物、鸟类、两栖。

5、 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 血制品血制品稳健增长，流感疫苗供不应求稳健增长，流感疫苗供不应求 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部 报告报告类别类别 公司深度 所属行业所属行业 医药生物 报告报告时间时间 2020/9/30 前收盘价前收盘价 56.75 元 公司评级公司评级 增持评级 分析师分析师 欧阳宇剑欧阳宇剑 证书编号：。

6、调查的28家公司中，11家总部设在上海，6家总部设在苏州，其中大多数位于政策有利的科技公司指定区域。
港交所管辖的公司：香港生物科技公司上市时的业务状况及成熟度：香港交易所(HKEX)和香港证监会(SFC)做出了一项深思熟虑的政策选择，只允许尚未上市、处于相对成熟发展阶段的生物技术公司上市。
公司必须已从事至少两个完整财务年度的业务，且在概念阶段以外必须至少拥有一项“核心产品”。
“核心产品”是一个生物技术产品，是指经美国食品和药物管理局或中国食品药品监督管理局批准，基于临床试验(即人类受试者)数据之前销售的产品。
公司首次公开募股(IPO)前董事会/管理层持股比例：在上市时，上市公司的候选药物平均有12种，为了满足港交所的上市要求，其中两种符合港交所对“核心产品”的定义。
IPO时的产品开发状况：在接受调查的28家公司中，有一半股价高于2020年底的IPO价格。
然而，28家公司的平均股价涨幅为67.1%，突显了生物技术IPO对投资界的潜在吸引力。
这种吸引力已导致多数IPO被大幅超额认购，未来几年可能会有更多亚洲生物技术公司寻求在港交所上市。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：世达(Skadden)：2020年香港上市生物科技公司管理调查报告。

7、其内部抵押服务部门的大门。
在接下来的两年里，银行将难以在LLR发行之外的范围内提高EPS。
此外，此次收购为WAL提供了更好的收入多元化(预估费用收入的30%与之前的5%相比)，同时还进一步扩展了其现有的抵押贷款专营权，并找到了资产负债表过剩流动性更好的处所。
图1 2020年所有美国交易并购咨询排名纽约社区银行(NYCB)宣布以价值26亿美元的全股票合并收购Flagstar Bancorp(Flagstar)。
虽然Flagstar不是IMB，但NYCB收购了第六家 最大的银行抵押贷款发起人和子服务商清楚地强调了另一家银行重新进入住宅抵押贷款部门的决定以一种有意义的方式进行。
图2 WAL交易超额收益高于行业基准相对于银行而言，便宜的估值促成有吸引力的金融动力自2020年1月以来，分散的和区域性银行的平均交易价约为抵押贷款公司的12.9倍NTM P / E，而5.0倍NTM P / E。
到2021年3月底，抵押贷款公司与区域性银行之间的差异为9.0倍。
图3 NTM收益的价格此外，凭借在对冲活动中的能力和专业知识，银行在有效管理MSR与市值相关的收益波动方面处于独特的位置，这一问题困扰着许多IMB。
为了维护严格的机密性以保护有价值的销售人员，IMB交易是在协商的任命基础上进行的，而不是广泛的拍卖过程。
在CEO或董事长级别，或者在借贷或外卖级别上，关系良好的关系为此类对话提供了逻。

8、营。
Rubbermaid的所有者Newell Brands Inc.和Bed Bath&Beyond Inc.在最近的季度财报中指出，运输成本上升和运力紧张是运营障碍，因为他们寻求补充库存，满足强劲的消费者需求。
卡车车队在竞争产品时，一直在增加设备订单，提高司机工资建筑等行业的劳动力。
但随着货运市场在不断扩张的经济中复苏，这些努力仍未赶上需求。
华尔街日报2021年4月27日讯：DSV通过收购Agility Logistics恢复货运代理整合DSV Panalpina AS计划以42亿美元的企业价值收购Agility Public Warehousing Co.的物流部门，这将使总部位于丹麦的DSV跻身全球前三大货运代理公司。
收购总部位于科威特的Agility全球综合物流部门将增强其在亚太地区和中东的影响力，这是DSV过去五年来第三次大规模收购竞争对手业务。
这笔交易将使Agility获得DSV约8%的股份，成为该公司的第二大股东。
该公司表示，交易预计将于2021年第三季度完成，预计将使DSV的年收入增加23%，达到约1420亿丹麦克朗(相当于230亿美元)。
此前，DSV在交易结束时表示，DSV于2019年收购了瑞士物流提供商Panalpina Welttransport Holding，交易企业价值约54亿瑞士法郎(相当于59亿美元)。
Transport 。

9、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 华熙生物：华熙生物：H HA A 获批新食品原料获批新食品原料，四轮驱动，四轮驱动正正 当时当时 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 华熙生物688363 公司研究 休闲服务休闲服务行业。

10、p美国血液科技巨头 Haemonetics 拥有血浆业务血液中心业务以及医院业务等多个部门。
其中，血浆业务部门主要为生物制药公司收集用于生产所用的血浆。
在新冠疫情的影响下，公司的血浆业务收入大幅下滑，2020 年第四季度的血浆营收为 1.0。

11、pL缬氨酸的初代菌种来自于与中科院天工所合作，已掌握关键生产技术。
据公告，公司发酵法生产缬氨酸技术和中国科学院天津工业生物技术研究所合作研发，主要内容为通过代谢工程方法构建高效生产缬氨酸的工程菌，并优化发酵工艺，已达到产业化实施阶段。
目前已。

12、p功能性护肤品业务以直销为主，线上比重持续提升。
公司化妆品业务：1线上销售以直销为主，主要是公司在天猫小红书等平台开设面向终端用户的店铺;以经销为辅，主要是公司买断给京东自营等线上平台或者线上经销商;2线下销售以经销为主，主要是公司直接买断。

13、2.1. 丙氨酸产品应用领域广泛，以 MGDA 行业增速助力业绩增长pp丙氨酸属小品种氨基酸，分为丙氨酸和 丙氨酸，其中丙氨酸存在 L 型D 型两种立体镜像L丙氨酸和 D丙氨酸。
DL丙氨酸为 丙氨酸的外消旋体。
在这些产品中，L丙氨酸产品是。

14、氨基酸表面活性剂是 L丙氨酸在日用领域另一重要分支。
氨基酸表面活性剂是一类以生物质为原料的绿色表面活性剂，具有表面活性优良刺激性小抗菌性好易生物降解等特点。
相较于传统的有机化学表面活性剂，温和氨基酸表面活性剂具有同等功效的去污乳化渗透能力。

15、公司核心丙氨酸系列产品发展思路：1深耕小品种氨基酸中下游应用最为广泛的丙氨酸 赛道，有充分实力抓住下游需求增长机遇实现自身业绩增长 2公司拥有国际领先的厌氧 发酵法生产 L丙氨酸技术，以此构筑成本护城河。
同时亦可利用产业链优势实现多产品降。

16、经营业绩快速增长，盈利能力相对较强。
收入方面，公司营业收入由 2016 年的 3.11 亿元增加至 2019 年的 4.91 亿元，2020 年受疫情影响小幅回落至 4.87 亿元，五年 CAGR 达到 24左右，实高速增长和稳定盈收。
利。

17、珀莱雅：核心逻辑：公司品牌矩阵构建逾臻完善，新渠道投放加码有望高增，组织变革持续推进适应市场变化。
2020 年大单品策略成效显著，红宝石双抗系列初试成功，彩妆品牌突飞猛进，并将推出高端品牌拓展用户群体;加码投放抖音等直播平台，直营渠道重点。

18、与去年星图数据公布的 618 彩妆 Top 榜单相比，完美日记排名不变，仍稳居榜首，花西子则从第 4 跃升两名至第 pp此前，在 618 预售阶段5 月 24 日 20 点5 月 31 日 24 点，ECdataway 数据显示，完美。

19、喜茶首次征战 618 各电商渠道 GMV 达 2000 万brpp截止 2021 年 6 月 18 日 24 时，喜茶 618 期间各电商平台整体 GMV 达 2000 万元，天猫平台上新增店铺天猫会员数超 5 万人。
多款快消产品销售表现。

20、我们认为公司医美业务板块将会在 2021 年迎来爆发，爆发 点来自两大重磅产品驱动，一是润致娃娃针，二是润致双相塑型 玻尿酸。
润致娃娃针于 2020 年 7 月上市，作为国内市场唯一批准面 部额部的三类器械证国内仅有三张三类器械水光，公司。

21、我国大众化妆品市场增速放缓，而高端化妆品市场仍保持较快增速，具备 高技术含量产品受到青睐，重视创新和差异化的企业长远来看持续发展稳 定性较高。
公司作为集研发生产销售于一体的公司，可以更直接的从 客户端获得反馈，便于研发的查缺补漏，快速进行产。

22、高交联技术娃娃针锁水修复更胜一筹。
2020 年推出的娃娃针应用 HEC 高 效交联技术，相较于非交联产品网格化锁水及修护皮肤张力作用更强，且 延续了润致利卡多因缓释技术，是水光产品的升级，有望带动增长。
重磅双子针提供面部年轻化组合方案。
2。

23、医药级透明质酸成就医疗终端产品医药级透明质酸应用广泛医药级透明质酸终端产品主要可分为医疗美容类骨科治疗类眼科治疗类和其他医药级透明质酸终端产品。
医美类 HA 终端产品主要用于包括轮廓塑形和软组织填充除皱的注射填充项目，以及水光针项目。
骨科类。