1、 Table_Info1 休闲服务 休闲服务 TABLE_TITLE 政策持续加码，免税迎黄金时代 证券研究报告 2020年07月22日 相对市场表现 Table_Pic1 Table_Author1 分析师 消费研究团队 廖欣宇 xinyu.liaonomuraoi- SAC执证编号：S03 TABLE_SUMMARY 中国免税市场增速高于全球，消费回流将加快。
2018。

2、 -1- 证券研究报告 2020 年 06 月 15 日 中国国旅（中国国旅（601888.SH） 休闲服务休闲服务/旅游综合旅游综合 离岛机场市内离岛机场市内免税免税三重布局三重布局，疫情不改公司长期增长逻辑疫情不改公司长期增长逻辑 中国国旅（中国国旅（601888.SH）首次覆盖报告首次覆盖报告 公司深度公司深度 免税行业绝对龙头，业绩免税行业绝对龙头，业绩 10 年增年增 15。

3、 行 业 周 报 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 餐饮旅游行业 海南政策放开超预期，免税板块迎来历 史性大涨 核心观点核心观点 板块周度表现：板块周度表现：1）本周沪深 300 上涨 6.78%，创业板指上涨 3.36%，餐饮旅 游（中信）指数上涨 19.40%（较沪深 300 的相对收益为 12.62%），在中信 29 个子行业中排名第 1 位。
其中分子板块来看，景。

4、 1 离岛免税红利超预期，强力提振中免离岛免税红利超预期，强力提振中免 业绩，继续推荐免税板块业绩，继续推荐免税板块！ 免税板块：离岛免税细则免税板块：离岛免税细则落地落地超预期，行业红利持续释放超预期，行业红利持续释放！事件：2020 年 6 月 29 日，财政部等发布关于海南离岛旅客免税购物政策的公告 ，自 2020 年 7 月 1 日起实施：1）离岛旅客每年每人免税购物额度为 10 。

5、 / 2020122 1 1218 2 IMO 2020 IMO 2020 IMO 2020 3 EPS PE 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E 4.78 0.49 0.53 0.54 9.76 9.02 8.85 5.38 0.30 0.33 0.36 17.93 16.30 14.94 16.34 1.42 1.。

6、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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多重优势下市内店吸引力更强，若政策放多重优势下市内店吸引力更强，若政策放 开开有望打开广阔新有望打开广阔新市场，继续推荐免税市场，继续推荐免税！ 地段地段+ +品类品类+ +体验体验+ +价格价格+ +全渠道，五大优势助力下市内免税店相较机场、口岸全渠道，五大优势。

7、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。
有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的。

8、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 社会服务社会服务商业贸易商业贸易 推荐推荐 维持维持 重点公司重点公司 重点公司重点公司。

9、请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 可选消费 消费者服务 海南新增海南新增 6 6 家离岛免税店家离岛免税店 三亚三亚 3 3 家新店开业家新店开业 报告摘要报告摘要 行业观点及投资建议行业观点及投资建议 本周社会服务。

10、东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客。

11、p邮寄送达政策落地，购物率有望提升。
2021年2月2日，财政部海关总署税务总局联合印发关于增加海南离岛旅客免税购物提货方式 的公告，明确在现行政策框架内，离岛旅客可凭有效身份证件和离岛信息在离岛免税商店购买免税 品时，除在机场火车站码头指。

12、p2.2 电商平台：入驻规则调整，内容化程度加深pp近期天猫京东入驻规则调整，对化妆品个护服装等热门品类进行开店限制。
天猫平台暂停了包括彩妆护肤美发个人洗护类目在内的专卖店专营店入驻，对非独家授权的，以及同一类目下经营多个品牌的商家实行开店。

13、p4 2019 年 10 月，私募公司债规模超过净资产40的部分只能用于借新还旧。
新京报报道称4，证监会窗口指导部分券商，2019 年9 月19日以后受理的私募公司债，规模超过净资产40的部分只能用于借新还旧;公私募分别独立按净资产 40测。

14、1. 免税成为海外消费回流重要渠道，海南离岛免税持续扩容升级pp1.1. 免税承载海外消费回流，离岛免税为海外消费回流重要渠道pp国家意志下免税成为承载海外消费回流重要渠道，其中离岛免税已成为重要的组成部分且规划明确。
中央提出逐步形成以国。

15、奢侈品长期增长空间可期，免税作为回流抓手大有可为brpp奢侈品在疫情期间接连涨价，长期视角看奢侈品具有抗通胀属性，免税作为奢侈品消费回流的主要渠道长期有望稳定增长。
疫情期间，经济不确定性较高的背景下 ，奢侈品并没有降低价格，反而进行了多轮。

16、一套碳定价系统The Federal Backstop System，对化石燃料征收碳税以及将相关行业纳入碳市场。
各省和地区可直接采用政府制定的碳定价系统，或选择自行开发。
加拿大国内各省原有碳定价机制若能满足联邦政府的排放基本目标，则可以。

17、世界银行集团WBG：国际海运业碳税政策分析报告促进公平有效的能源转型pdf版世界银行集团WBG,世界银行集团报告,海运碳税世界银行集团WBG发布了国际海运碳税政策研究促进公平有效的能源转型。
这篇针对政策制定者的报告从碳税收入的用途接受者和管。