1、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 休闲服务/ 酒店 2020 年 07 月 28 日 供给结构加速改善，新周期有望开启 看好 酒店周期论深度报告之四：疫情下的酒店透视 相关研究 房价提升空间与轻资产化发展探究 酒店周期论深度报告系列之三 2018 年 3 月 28 日 酒店周期论之二： 中美行业对比门 店拓展带来深度与广度布局，。

2、 证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 02月 01日 休闲服务休闲服务 SARS 期间社服行业表现复盘及新疫情下行业的投资建议期间社服行业表现复盘及新疫情下行业的投资建议 SARS 始于始于 2003 年初，对当年社服行业各子领域都产生了较大的影响。
年初，对当年社服行业各子领域都产生了较大的影响。
旅 游行业整体：2003 年全国旅游人次数同比-0.9%，较上年-12.9pct；全国旅 。

3、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 行业深度报告 高景气高景气赛道，静待国货赛道，静待国货化妆品化妆品破茧而出破茧而出 报告摘要报告摘要： 我国我国化妆品化妆品规模增速领跑全球，规模增速领跑全球，本土品牌本土品牌崛起崛起。
过去十年，中国化 妆品市场复合增速高达 9.5%，增速领跑全球。
从产品结构看，大众 护肤品仍为。

4、 证券研究报告 / 行业深度报告 掘金餐饮行业，海底捞掘金餐饮行业，海底捞、九毛九九毛九、呷哺呷哺呷哺呷哺深度对比深度对比 报告摘要报告摘要： 行业情况行业情况：中国餐饮行业规模大（2018 年达到 4 万亿） ，增速快 （2011-2018 年 CAGR 为 11.7%） ，但连锁化率较低（低于 10%，美 国/日本高于 50%） 。
从餐饮行业发展方向来看，纵向主要。

5、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 1 休闲服务休闲服务 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 11 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 刘章明刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S01 孙海洋孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S04 资料。

6、主要以Html以及视频为主。
该应用近半年下载量接近三千五百万，有超过三分之一的下载来自于美国地区，同时该地区贡献了该应用超过一半以上的收入。
中国与英国分列收入、下载的二三位。
益智解谜类游戏市场洞察Infinite Word Search Puzzles：投放1138天，创意总数312，总展现量94M，对于一款长期投放的体闲游戏该游戏近半年投放总量相对不高保持平稳上升的状态。
投放渠道主要集中在UnityAds以及Facebook，创意素材类型以视频为主。
该应用近半年下载量超过三百万，百分之八十以上的下载以及百分之六十以上的收入均来自于美国地区。
酷跑类游戏市场洞察Talking Tom Gold Run：投放982天，创意总数695，总展现量555M。
近半年投放主要集中在AppLovin, AdMob, Facebook, UnityAds以及You丁ube。
创意素材类型主要以Html以及视频为主。
该应用近半年下载量为六百七十万，有百分之四十的下载来自于中国地区，有百分之四十的收入来自于美国地区。
融合类游戏市场洞察Merge Dragons!：投放585天，创意总数7434，总展现量305M。
近半年投放整体呈增长趋势，虽在十一月、十二月略有回落，但是一月增涨量极为明显。
主要投放渠道集中在AdMob, AdColon。

7、 证券证券研究报告研究报告行业深度报告行业深度报告 北京环球影城北京环球影城： 京津冀的娱乐航： 京津冀的娱乐航 母，千亿级的消费引擎母，千亿级的消费引擎 国内主题乐园步入高速发展通道国内主题乐园步入高速发展通道 我国主题乐园行业预计进入高速发展通道，主要因： （1）政策对）政策对 于主题乐园和周边游的规范和鼓励； （于主题乐园和周边游的规范和鼓励； （2）国内主题乐园市场快速）国内主题乐园市。

8、群表示不知道或不常用短视频类APP。
调查结果显示，近五成的男性、女性受访人群都选择了“抖音短视频”作为其最常使用的短视频类APP。
快手、腾讯微视、最右、秒拍、小影等短视频类APP在男性、女性受访人群中的影响力程度相近。
但部分短视频类APP仅被单一性别提及，其中，火山小视频、快视频、小咖秀仅被受访女性群体列为其最常使用的短视频类APP，蛙趣视频仅被受访男性群体提及。
受访人群在上大学之前生活的城市影响其对短视频类APP的选择，短视频类APP的好感度集中程度随原生活城市级别上升。
来自一线城市的受访人群最常使用的短视频类APP集中在5个短视频类APP；同时，来自一线城市的受访人群的偏好表达也更为明确：表达自己不喜欢短视频类APP的人群比例高达34.80%，远高于其他级别城市比例，也高于整体人群的21.87%。
非一、二线城市的受访人群最常使用的短视频类APP较为分散，“抖音短视频”的提及率占比达53.00%，“快手”与“最右”的提及率达6.3%及2.4%，高于整体人群比例。
社交类APP腾讯系社交类APP成为超过94%的受访人群最常使用的社交类APP，其中，QQ以52.70%的首选率，位于受访人群最常使用的社交类APP榜首；41.90%的受访人群表示微信是其最常使用的社交类APP。
此外，受访人群最常使用的社交类APP较为分散，除Q。

9、活水平提高，年复合增长率维持在6%以上。
休闲零食产业链：生产环节涉入轻，更多精力放在销售、品牌等环节整体行业偏轻资产模式，自建工厂类企业较少，更多精力放在研发、品牌和销售环节。
销售渠道分析：超市卖场占比最高，全渠道是高端零食品牌趋势电商平台由2011年的0.3%增至2018年的8%，“线上零售+品牌连锁”将成为品牌建设布局重点。
行业KSF：产品创新能力+供应链管理能力+品牌营销能力休闲零食产品生命周期短，价格敏感度高，决定行业KSF聚焦在创新能力、供应链以及营销上。
休闲零食行业未来发展趋势市场仍是蓝海，消费待进一步深挖当前市场规模虽已较大，但在消费规模和整体附加值上仍有着较大的发展空间。
“高端零食”有望抢占市场先机特色和差异化是休闲食品企业发展的核心重点，未来走“高端零食”路线的企业将会越来越多。
健康化：低热量、低脂肪、低糖，在选择休闲零食时会更在意食品的营养和健康，消费者将更关注食品的绿色、天然和健康。
年轻化：消费主体是年轻人，他们没有过多的时间精挑细选，他们更讲究品牌，更在意包装精致，对价格不是太敏感，但一定要方便购买和携带。
高端定制：国民消费能力的提升对高端需求的拉动效果十分明显，包括三只松鼠、百草味、良品铺子在内的零食企业，也不断开发面向中高端消费群体的礼盒装和新。

10、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 休闲服务 2020 年 02 月 02 日 迈过泥泞，方成涅槃 中性 短期影响不改行业趋势，龙头公司韧性逐渐体现 证券分析师 刘乐文 A0230517110001 研究支持 于佳琪 A0230519080004 王越 A0230118110002 联系人 王越 (8621)232978。

11、卡乐比如何焕发新生，开源：进军海外市场扩大市场容量，节流：提高供应链效率、集中采购以降低成本。
2）观亿滋国际如何基业长青，公司通过不断收购扩大品类，也根据消费者需求精简核心SKU，提高运营效率，积极推进线上线下融合，高运营效率和成本管理能力筑成壁垒。
复盘海外休闲食品龙头历程，成功的公司在不同的行业生命周期均有其优势，导入期以大单品取胜，成长期、成熟期除行业红利外，公司则通过技术和供应链的变革实现用户数增长、用户粘性提升，加强护城河。
问题2：中国万亿休闲食品市场仍有12%增长，我们精拆赛道，认为应该把握烘焙/休闲卤制品/坚果三条细分赛道成长机遇。
1）从行业增速看，休闲卤制品、烘焙糕点、坚果炒货增速最快，13-18 年 CAGR分别为20.0/11.5/11.0%，行业仍在快速成长。
2）从行业集中度来看，集中度较低的休闲卤制品、坚果炒货、烘焙糕点 CR5 分别为21.4/16.3/11.0%，未来集中度提升空间大。
膨化食品、糖果巧克力、饼干CR5 分别为69.4/55.5/31%，集中度较高，外企龙头已提前占领市场及渠道，集中度提升空间较小，行业进入壁垒较高。
3）从消费者角度看，物质基础影响消费能力，目前中国休闲食品人均消费 107.5 美元，约为美国 1/4，日本 1/2.5，伴随物质丰富，增量空间仍大；但性价比始终是消费者的重要考虑因素。
生活方式影响消费习惯，现代生活节奏加快加强方。

12、亿美元上涨7.9%。
Google Play移动游戏收入达120亿美元，较去年同期103亿美元上涨16.5%。
而根据Sensor Tower发布的2019年Q1全球六大手游市场数据，在中国、美国、日本、韩国、东南亚、欧洲中，美国手游市场在第一季度的收入达到了36.74亿美元，季度同比增长速度最高，达到26%，这也是自2014年Q1之后，美国手游市场收入规模首次超越日本。
而日本Q1手游市场收入达36.13亿美元，同比增长4%。
中国手游市场（仅统计iOS数据）在经历超过半年的调整之后于Q1回暖，Q1收入超过27亿美元，季度同比增长1%。
欧洲Q1收入则为11.76亿美元，获得8%的同比增长。
在这六大手游市场中，韩国与东南亚的同比增长速度都是19%，Q1收入分别达到10亿美元和3.76亿美元。
总体而言，全球六大手游市场Q1收入超过125亿美元（不含中国地区第三方安卓市场），较2018年Q1增长11%。
在下载量层面，东南亚手游市场仍排名第一，Q1共录得12.6亿次下载，同比增幅达到6%。
受2018年Google对商店推荐系统进行更改的影响，美国、日本、韩国的Google Play手游下载量皆有不同程度的下跌。
其中美国Q1手游下载量为11.25亿，安卓手游下载量为5.4亿，较去年同期下跌10.2%；日本Q1手游下载量为1.93亿，安卓手游下载量为7200万次，同比下跌6.5。

13、 Fruit Snacks)在2019 年四者合计零售额达到了3475 亿元，同比增长4.7%。
风味零食是其中增长最快且规模最大的品类，在2019 年就实现零售额1332 亿元，近年来增速保持在7%左右。
从销售的渠道来看，2019廿九年超市、小型食品杂货店、大卖场、电商、便利店、连锁专卖店的份额占比分别是超市占比40%、小型食品杂货店占比18%、大卖场占比14%、电商占比12%、便利店占比8%和连锁专卖店占比4%。
商超是我国休闲食品消费主要渠道，电商渠道份额呈现快速上升态势。
从产品属性来看，相比于正餐，休闲食品往往被用于满足消费者的高阶需求，比如情感需求、享乐需求和健康需求等。
使用的场景比较丰富，主要包括社交馈赠、郊游旅行、办公室零食、个人享受等。
休闲食品消费呈现出高频低额消费特点，根据信索咨询的数据显示中消费者在购买休闲食品的客单价集中在50-100 元，占比达 70.4%。
购买频率高于每周 1 次的达到 92.3%。
其中休闲食品消费具有一定消费粘性，根据亿滋国际 2019state of snacking报告中，有2/3 的受访者在每天固定时间食用零食，3/10 的受访者愿意为每天能获得想吃的零食放弃一个月的社交媒体使用。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源【研报】休闲食品行业平台型企业研究报告：千亿市场，多重因素驱动企。

14、支付接口(UPI)的关注，数字支付结构得到了推动。
设备普及率不断提高，截至2020财年末，该国智能手机(包括智能功能手机)数量接近500 mn随着高品质全球和印度产品的推出，手机的供应量和质量迅速扩大，其中，LudoKing和Teen Patti等产品出现在App商店排行榜的首位。
印度手机游戏下载量(十亿)二、新兴市场具有独特的特点和巨大的潜力与全球市场相比，印度的在线游戏还很年轻，还处于起步阶段，但却是世界上增长最快的游戏市场之一。
印度的游戏玩家数量位居世界第二，与印度尼西亚等发展中的、可比的博彩市场相比，ARPU更低，明显处于指数化货币化之下，马来西亚和南非等。
印度ARPU指数化不足的部分原因如下：1. 随着数字革命的临近，休闲游戏作为一个细分市场的成熟度相对较低，PC和游戏机渗透率较低。
2. 与成熟游戏市场相比，印度的人均GDP显著较低。
3. 缺乏主要工作室游戏定价的购买价格平价(印度与发达市场)。
4. 印度对游戏的历史负面看法。
5. 政府对游戏生态系统缺乏公开的支持。
成熟度指数与玩家的货币化水平三、在线休闲游戏市场潜力截至21财年末，在1360亿卢比的网络游戏市场总规模中，休闲游戏市场是最重要的一个市场，目前占600亿卢比，约占网络游戏总收入的44%。
印度游戏玩家总数约为4.2亿，约占印度游戏玩家总数的97%，这一收入贡献目前指数偏低。
这种指数偏低可能会在未来纠正到一定。

15、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 行业策略 2020 年 12 月 25 日 休闲服务休闲服务 抓住后疫情时代行情，继续重配优质资产抓住后疫情时代行情，继续重配优质资产2021 年投资策略年投资策略 2020 。

16、1 证券研究报告 行业评级： 上次评级： 行业报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 其他休闲服务其他休闲服务 强于大市 强于大市 维持 2021年01月24日 评级 创尔生物：专注技术创尔生物：专注技术拓展渠道，胶原蛋白行业拓展渠道。

17、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1TableInfo1 休闲服务休闲服务 TableDate 发布时间：发布时间：20210205 TableInvest 优于大势优于大势 上次评级: 优于大势 。

18、pstrong疫情冲击下板块业绩多数下滑nbsp;strongpp疫情对板块需求冲击明显：根据上交所和深交所要求，板块内多数公司由于业绩波动较大已披露 2020 年业绩预告。
从预告的情况来看，在我们重点跟踪的 22 个公司中，仅有10 家实。

19、p复盘万豪对投资酒店龙头具有以下启示：brpp酒店股市场表现与其所处酒店行业周期高度相关：最优状态下在复苏期买入繁荣期持有，享受估值与业绩双升的戴维斯双击;当 OCCADRRevPAR 经营指标开始回落时应保持警惕并考虑卖出。
pp上行周期中。

20、p华住：受散点疫情扰动以及春节返乡政策两会出行政策影响，2021Q1 行业复苏阶段放缓。
2 月华住境内 RevPAR 恢复至 2019 年同期 50的水平，3 月底恢复至 8公司预计 21Q1 境内收入相比 19Q1 下降 1214，但。

21、p公司财务情况pp公司营收业绩趋缓。
201320142015 及 2016 年 16 月，公司的营业收入分别为 1.55亿元2.09 亿元2.20 亿元0.57 亿元，归母净利润分别为 2506.5 万元2826.4 万元 2470.9 万。

22、各大龙头加速技术布局。
ppRobert Half：响应互联网变革促业务效率，数字系统助力行业洞察。
二十世纪九十年代，互联网项目推进并普及，发达国家在线求职网站兴起。
据International Directory of Company H。

23、上市实际募资6.56亿美元，用于门店扩张技术amp;供应链amp;渠道建设。
公司2021年2月11日于港交所提交招股书，并于同年6月24日完成IPO，成功筹资6.56亿美元,大超原计划筹集的45亿美元,该笔募集资金将主要用于进一步扩张连锁。

24、互联网彩票：受监管摇摆曲折发展，仍需较长时间期待政策开放我国互联网彩票最早始于 2001 年，此时彩票行业正处于高速增长，伴随着互联网技术的快速发展，通过浏览器客户端等软件购买彩票的便捷方式很快进入了大众视野。
2001年，一家网站与浙江彩票。

25、 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
请务必阅读末页声明。
休闲服务休闲服务行业行业 推荐 维持 疫情扰动不改长期逻辑疫情扰动不改长期逻辑，关注低位布局机会，关注低位布局机会 风。

26、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1TableInfo1 休闲服务休闲服务 TableDate 发布时间：发布时间：20211208 TableInvest 优于大势优于大势 上次评级: 优于大势。