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酒店行业研究

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1、行业对比门 店拓展带来深度与广度布局,RevPAR 增速的边际变化决定估值区间 2018 年 3 月 13 日 证券分析师 刘乐文 A0230517110001 研究支持 于佳琪 A0230519080004 联系人 王越 86212329。

2、级变动 首次 当前价格 24.07 近一年股价近一年股价走势走势 分析师分析师 许光辉许光辉 S0800518080001S0800518080001 02138584237 李艳丽李艳丽 S0800518050001S0800518050。

3、定在国内以 及全球酒店市场规模的领先地位;公司一定程度享有国企发展优 势,近两年营收虽受酒店周期下行整体影响而放缓,但业绩端通 过提质增效 中端化快速发展和加盟扩张的推进, 仍有较强支撑, 发展总体稳健.负债端和现金流基本保持稳定,盈利能力。

4、有 化,在国内酒店市场品牌市占率第一,品牌效应较强.近两年公 司积极进行新品牌和新业态的拓展,积极提质增效.公司深度受 益大股东资源和布局优势稳健发展;近两年受酒店周期下行影 响,营收和业绩端增速有所下滑,但扣非归母净利润增速稳健, 且 2。

5、 0.7 流通市值 亿元 3877 0.8 行业指行业指数数 1m 6m 12m 绝对表现 9.6 6.4 6.1 相对表现 0.9 12.3 2.4 相关报告相关报告 1 行业事件点评众信与中免战略 合 作 , 布 局 旅 游 零 售 业。

6、展,正在步入成熟阶段.行业增速放缓的背后, 是酒店产品结构与消费者需求之间的矛盾. 存量竞争下有限连锁酒店方兴未艾, 较传统星级酒店更贴近新兴消费群体的偏好. 根据锦江华住 首旅经营数据综合测算, 从经济型加盟店模型可以看出在租金成本上涨 。

7、 SAC 执证号:S0260512030008 SFC CE.no: BNW176 SAC 执证号:S0260512030003 SFC CE.no: AUS961 02160750610 01059136693 核心观点:核心观点: 全球。

8、点评:华住: Q4 自有品牌 RevPAR 同减 0.5,超额完成全年开店 计划加速跑马圈地 20200115 2 酒店行业专题研究:布局估值低位 数据边际改善下高弹性,规模扩张集 中 度 提 升 龙 头 成 长 空 间 依 旧 20191。

9、性凸显.周期性质上成长属性凸显.因国内连锁酒店业发展 时间短,发展阶段快速变迁,完整周期不明晰,且酒店连锁化率 不足 20,渠道下沉空间也较广阔,新趋势迸发共同作用; 2 龙头差异化开始显现.龙头差异化开始显现.酒店行业并非完全贝塔行情,酒。

10、员 01056793922 沈晓峰沈晓峰 执业证书编号:S0570516110001 研究员 02128972088 资料来源:Wind 景气有望回暖,龙头份额提升景气有望回暖,龙头份额提升 酒店系列研究一 酒店行业景气企稳回升,首次覆盖给。

11、前市场的主要矛盾在于,酒店行业景气度有周期性,而酒店的成长性.但目前市场的主要矛盾在于,酒店行业景气度有周期性,而 酒店企业盈利受行业景气度影响较大, 因此市场更多地是把酒店当周期股来酒店企业盈利受行业景气度影响较大, 因此市场更多地是把酒。

12、成了具有东方特色的酒店生态. 尽管中美日三国 酒店业发展起步时点不同,文化属性各异,但却呈现出同样的发展规律. 我国现代酒店业发展至今不过 40 年,相比美日而言进入整合优化阶段的 时间尚短,产品结构优化和竞争格局改善将成为行业增长的核心驱。

13、晓峰沈晓峰 SAC No. S0570516110001 研究员 SFC No. BCG366 02128972088 王莎莎王莎莎 SAC No. S0570517090002 研究员 SFC No. BOR137 01056793922。

14、0010 目录 前言.1 专家委员会介绍.4 趋势一:营销渠道多样化程度加剧,线上渗 透率越来越高5 趋势二:数字化营销方式推陈出新,内容营 销将是酒店能力建设的关键31 趋势三:酒店餐饮零售化端倪初现.45 趋势四:餐饮品牌建设是核心:走。

15、年公司实现营业收入19.0 亿元, 同比下降52.3; 实现归属于上市公 司股东净利润7.0 亿元;基本每股收益为 0.71 元股.单季度来看,二季度 随着疫情平稳和公司各项积极经营措施的落实,2020 年 Q2 公司实现营业 收入 11。

16、2.3 酒店投资时钟与估值123 酒店成长三重奏:结构集中度地域143.1 结构性机会来自中高端酒店增长:成长驱动力143.2 连锁化是集中度提升的核心驱动力:成长高度163.3 三四线城市潜力依然较大:成长广度204 疫情凸显连锁酒店投资。

17、强卫生投入 加强多渠道获客和预售 加强大数据新基建 加强前瞻性投入,新冠疫情下的酒店旅游业用户消费分析,1,对比2003年酒店旅游业的变化及借鉴意义,2,新冠疫情后的酒店旅游业推演及复苏展望,3,新冠疫情后的酒店旅游业发展建议,4,新冠疫情。

18、1 2020 年 09 月 29 日 投资要点:投资要点: 国内酒店行业龙头国内酒店行业龙头 上海锦江国际酒店股份有限公司是中国领先的酒店业上市公司,于 1994 年 在上海证券交易所上市.2003 年与控股股东锦江国。

19、人 资料来源:贝格数据 相关报告相关报告 1 酒店行业专题研究:需求复苏业绩 修复,重视供给侧改革和长期成长价 值 20200729 2 酒店行业深度研究:重视成长,弱 化周期,行业头部集中化趋势显著 20200306 3 酒店行业点评:华。

20、No. S0570519010001 研究员 02128972038 王莎莎王莎莎 SAC No. S0570517090002 研究员 SFC No. BOR137 01056793922 沈晓峰沈晓峰 SAC No. S05705161。

21、guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513100003联系人:姜甜电话:075581981367EMAIL: jiangtianguosen.com.cn投资摘要投资摘要酒店行业:长尾分布酒店行业:长尾分布,下。

22、给加速出清,迎新周期起点 . 6 1.1. 酒店周期分析框架:潮涨潮落,涛声依旧.6 1.1.1. 酒店周期的形成 Ctrip 供给端供给端数据类型数据类型指标名称指标名称频率频率来源来源 存量政府统计数据星级酒店数量季度文旅部 第三方机构。

23、持续复苏客流持续复苏 5. 教育教育: 科技赋能,掘金下沉市场科技赋能,掘金下沉市场 6. 投资逻辑投资逻辑: 危中见机,看好龙头成长危中见机,看好龙头成长 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明。

24、m Asia 3. Capital markets: trends in equity, debt and emerging financing platforms 4. Creative development trends and th。

25、续复苏 宏观经济持续复苏,各项指标企稳向好.疫情恢复社零同比增速降幅持续收窄,后续看好国内消费持续修复, 尤其是可选类消费.餐饮旅游行业表现亮眼,年中发力后整体表现平稳.部分优质个股表现出强大韧性. 二餐饮:龙头加速扩张,第二曲线成长;上游。

26、 消费升级背景下,中高端酒店以优质服务和性价比获得市场认可.近年来龙头公司加速拓店,中高端市场快速增长且占比不 断提高.持续的高速增长持续的高速增长也引发市场隐忧也引发市场隐忧,高速飞奔的中高端市场未来还有多大空间飞驰的扩张还能持续多久龙头。

27、3 24 120 TableMarket 行业数据 成分股数量只 5 总市值亿 82 流通市值亿 79 市盈率倍 12.99 市净率倍 1.68 成分股总营收亿 17 成分股总净利润亿 7 成分股资产负债率 183.19 TableRepo。

28、不是等到OCCADRRevPAR 增速转正后才开始,而是在三大指标降幅收窄前后股价即有所表现,当 RevPAR 降幅已经连续 12 个季度持续收窄时应考虑买入.警惕衰退信号,在繁荣期后期卖出:酒店繁荣期表现为OCC 与ADR 同步提升,在此。

29、2加盟模式以特许经营为主,通过输出品牌使用权及成熟经营经验,通过向加盟商收取一次性加盟费和持续加盟费来盈利,扩张成本较低,利润率较高,已成为行业龙头企业主流扩张方式.目前龙头酒店集团加盟期限通常为 10 年,一次性加盟费在 30005000。

30、9.36.53.6.整体来看,锦江华住首旅三足鼎立,CR3 为 40.8,CR10 为 59.8,其中锦江规模领先优势较大.锦江华住首旅三大酒店集团在中端及经济型酒店市场的垄断地位较为明显.2019年,在中端连锁经济型连锁高端豪华型连锁酒店。

31、爬坡阶段:由于客户群尚处于培育期,新酒店入住率相对较低,房价折扣力度相对成熟酒店较大,该等酒店所产生的收入低于成熟酒店所产生的收入,但由于成本中固定成本占比较大,故该类酒店的收入与可能不足以支付其经营成本,这在性质上为相对固定的.根据华住集。

32、t;体验式营销:通过酒店媒体宣传激发顾客购买欲,并结合酒店可以提供实物体验感受增强顾客的购买可能性,提升产品销量.精准营销:酒店智能电视系统可通过酒店住客的背景信息和浏览行为信息,实时的推送更具针对性广告信息,且广告到达效果较互联网更佳.场。

33、2020 年同比下降幅度最小,一线二线低线城市整体客房数量同比下降17.4122.718.12.经过2020 年的洗牌,一线二线低线城市的连锁化率均有大幅提升,分别自 2019年的382817提升至484124.增量角度:非一线城市中酒店。

34、 年,中国酒店数量 CAGR 3.7,其中中国连锁酒店数量复合增速 15.8,远高于单体酒店的 2.7.此外,弗若斯特沙利文预测 2021 至 2025 年全国酒店客房数 CAGR 2.6.我们认为,酒店行业已进入存量整合阶段.由于连锁酒店。

35、名经济型连锁酒店品牌大多诞生于此时. 第二个十年:中高端酒店潮2010至今受经济型酒店市场饱和消费升级推动,中端酒店潮初现端倪.各经济型酒店集团陆 续推出中端酒店品牌,原本的中端酒店集团也开始加快扩张步伐.自2013年起,经济型酒店增长步入。

36、是受中央八项规定出台的短期影响,由此可以看出中国酒店行业虽然起步很晚,但整体发展极快.19491978 年我国几乎不存在真正意义上的酒店,住宿业设施多为招待所,设施比较简陋;改革开放初期19781985 年境外游客前往大陆旅游人数剧增,19。

37、率较低的服务设施仅保留最核心的住宿相关功能设施即推出有限服务酒店降低成本,因此 1997 年 2 月锦江集团推出了国内第一家经济型酒店锦江之星,我国经济型酒店开始发展起来.历经数十年发展,经济型酒店逐步发展成国内主流,国内龙头酒店集团均创始。

38、高低 物业数量规模扩大用户选择范围,是决定会员数量的关键因素 物业的抢占来自前期跑马圈地扩张,先发者对后发者形成天然排他效应市场对于空间有限的认知已被证伪 市场认知:现存物业数量有限,酒店空间较小.1从高线城市来看,2020年一线以及省会城。

39、行业仍面临许多挑战,包括 2020 年底 COVID19 卷土重来,冠状病毒的新毒株,以及缓慢的疫苗推出.旅行预计不会恢复到 2019 年的水平直到 2024 年.尽管如此,该行业具有弹性,全国各地的酒店都专注于创造一个在 2021 年旅行。

40、倍目标,展现出对市场发展前景的看好,以及积极进取的姿态,随后首旅亦提出三年万店目标,虽然受制于体制机制的差异,首旅对市场的反馈相对落后,但仍然实现了及时调整,一改以往相对稳健的开店策略,结合上文的分析,我们认为当前我国酒店行业正迎来连锁化加。

41、旗下会员体系的统一预计将进一步整合资源和提升能级推进国内国际酒店系统对接,提升运营效率和降低服务成本.首旅:会员数量持续提升,期间公司通过整体权益优化和会员大数据精准分析开展了系列线上和线下的营销活动,并通过与外部平台合作等方式构建会员生态。

42、引领主流消费价值观,是社会的意见领袖酒店场景媒体受众为具有高影响力的意见领袖,具有强大的社交传播力酒店场景媒体高效传播,实现高消费转化不同场景媒体中,酒店场景媒体广告影响力更强,促成更高消费转化酒店场景媒体双屏互动,打造传播闭环酒店媒场。

43、26和业务分析23以及增强宾客和员工隐私23则紧随其后.随着商业智能和数据隐私管理重要性的提升,与其关联的升级项目也越来越多,有四分之一的酒店也正在针对此采取行动.软件投资反映的战略和挑战酒店对安全性和隐私方面的担忧仅次于预算不足,而对合规。

44、资产配置方向,公司于20Q3达到pipeline 净增高点后移2 个季度后图中为21Q1达到高点,约300 家,近两个季度则随着疫情零星反复,pipeline 净增的速度有所放缓.相比之下,华住新增pipeline 净增在2019Q4 达到。

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