1、 1 / 31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 03 月 27 日 公司研究证券研究报告 国星光电国星光电（002449.SZ） 深度分析深度分析 MiniMini LEDLED 放量在即，放量在即，R RGBGB 封装龙头封装龙头厚积薄发厚积薄发 投资要点投资要点 国星光电是国内国星光电是国内 LED 封装龙头企业，涉足封装龙头企业，涉足 LED 行业行业 50 余年余年。

2、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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精选层受理公司巡礼系列精选层受理公司巡礼系列 翰博高新翰博高新：提供一站式综合方案提供一站式综合方案，致力，致力背光显示模组背光显示模组行业发展行业发展：公司成立 于 2009年， 是半导体显示面板重要零部件背光显示模组一站式综合方案提供 商，集光学设计、导光板设计、精密模具设计、整体结构设计和产品智能制 造于。

3、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 电子 2020 年 05 月 18 日 三安光电 (600703) 周期底部迎 miniled 及化合物半导体新成长 报告原因：强调原有的投资评级 买入（维持） 投资要点： LED 行业处于底部区域，静待供需改善拐点。
1）利润率、库存等多指标预示行业处于历史底部区域。
由于上一轮小间距 LED 的需求驱 动，。

4、 证券研究报告 电子电子 行业研究/深度报告 主要观点： 行业筑底，产业链集中度提升行业筑底，产业链集中度提升 我国是全球最主要的 LED 生产基地， 高工高工 LEDLED 研究所 （研究所 （GGIIGGII） 数据显示，） 数据显示， 20201212- -20182018 年年我国我国 LEDLED 产值从产值从 20592059 亿元增长至亿元增长至 5,9。

5、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 电子行业 MiniLED 迎来背光放量，商显蓄势待 发 报告起因报告起因 。

6、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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Mini LEDMini LED 迎来落地，背光市场大展宏图迎来落地，背光市场大展宏图 L LEDED 显示成为未来发展趋势，显示成为未来发展趋势，MiniMini/Micro LED/Micro LED 应用潜力无限。
应用潜力无限。
更好 的显示效果是显示技术的持续追。

7、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 电子 2020 年 08 月 14 日 产业进程加速，MiniLED 迎下一代 显示变革新浪潮 看好 MiniLED 深度报告系列之一 相关研究 手机、PC 超预期，品牌差异显著 2020Q2及7月消费电子数据解读 2020 年 8 月 7 日 半导体国产替代持续兑现，消费电子景 气分化-电子。

8、 电子制造 MiniLED 带动新一轮景气周期带动新一轮景气周期 2020 年年 10 月月 14 日日 洲明科技洲明科技（300232.SZ）深度研究报告深度研究报告 公司具备证券投资咨询业务资格公司具备证券投资咨询业务资格 公司公司数据与预测数据与预测 Wind 资讯 总市值（亿） 101.80 流通市值（亿） 71.81。

9、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：评级：买入买入(首次首次) 市场价格：市场价格：51.34 分析师：张欣分析师：张欣 执业证书编号：执业证书编号：S0740518070001 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 157.66 流通股本(百万股? 140.86 市价(元) 51.34 市值(百万元) 80.94 流通市值。

10、 三安光电深度报告 Mini/Micro LED和化合物半导体双双迎来规模放量 有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
2 目 录 1 LED 行业周期底部，三安积极布局新兴领域 . 6 2 深入布局 mi。

11、p中游封装端，Mini 技术拉动模组售价显著提升。
20202021 年，我们估算 Mini LED背光模组售价元与芯片数量比例约为 1:自 2022 年起，我们预计随着 Mini 封装技术趋于成熟，背光模组成本得到改良，模组端价格与成。

12、p2服务优势pp受益于区域优势，公司服务响应速度和服务质量突出。
与国际竞争对手相比，公司能够为国内客户提供更贴身更周到更及时的服务。
由于下游客户对设备的交期响应速度和服务要求较高，所以设备行业有一定的区域性特征，就近配套企业有一定优势。
在产。

13、2. 中上游产业链布局加速，封装环节弹性突出pp2.1. 下游商用推动 Mini LED 中上游供给端加速布局ppMini LED 产业链可分为上游的芯片研发生产，中游的芯片封装，以及下游的应用等三大环节：上游产业主要包括衬底材料生产外延。

14、随着 LED 市场的蓬勃发展趋势，市场对 LED 固晶设备的需求不断增大，公司将获得宝贵的发展机遇。
而且比起海外竞争对手，公司在开发国内市场上有明显的优势，更容易享受到由国内 LED 市场增长所带来的红利。
pp成本优势pp对于国内企业来说。

15、公司系国内固晶设备制造龙头企业但是距海外同类型企业仍有一定差距。
根据高工 LED 和 GGII 在调研中就新益昌相关固晶机的市场占有率做的初步统计，截止 2020 年，新益昌在国内固晶机市场的占有率已经超过 70，客户普及率也已超过 9 。

16、半导体根据发展时间先后可分为三代。
第一代半导体主要是硅材料，目前主要用于集成电路 中。
第二代半导体包括砷化镓磷化铟等，其主要有发光和高频两种特性，因此可以用于发 光 LED 和射频器件制造。
第三代半导体与第二代半导体硅Si砷化镓GaAs等材。

17、中国是全球最大的半导体市场，封测市场处于增长通道中国是全球最大的半导体市场。
从2015 年3 月至2021 年3 月，中国半导体月销售额从78.3 亿美元增至144.7 亿美元，占全球的比重从28.24增至35.25，目前已经成为全球最大的。

18、汽车电子国产半导体铁马入冰河， 汽车电子国产半导体铁马入冰河， 元宇宙XRMiniLED长风上万里 元宇宙XRMiniLED长风上万里 2021年年12月月 电子行业2022年投资策略 电子行业2022年投资策略 核 心 观 点 电子行业是。

19、 公司深度报告 http: 投资评级：买入首次 报告日期：2021 年12月 29 日 目前股价 20.27 总市值亿元 24.80 流通市值亿元 24.80 总股本万股 12,236 流通股本万股 12,236 12 个月最高最低 22.。