1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 生猪养殖贡献利润弹性，饲料发力养殖后周期 禾丰牧业(603609) 报告报告摘要摘要： 生猪产能触底回升，带动公司饲料快速放量，2020 年一季度 猪料销量同比增长 71%，随着生猪产能的逐步恢复，公司饲料 业务高增长有望持续。
此外，2020 年生猪供需矛盾依然存 在，猪价高位盘整，全年猪价看至 30 元/公斤，未来 1-2 年， 公司生猪出栏。

2、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2626 Table_Page 公司深度研究|钢铁 证券研究报告 久立特材（久立特材（002318.SZ） 产量具备弹性，产量具备弹性，产品结构升级增强盈利韧性产品结构升级增强盈利韧性 核心观点核心观点： 2019 年业绩：年业绩：油气投资高景气驱动不锈钢管价利齐升，归母净利润同油气投资高景气驱动不锈钢管价利。

3、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 公用事业 2020 年 01 月 03 日 新天然气 (603393) 煤层气产量快速释放 管网公司带来直接利好 报告原因：强调原有的投资评级 买入（维持） 投资要点： 完成亚美能源整合，打造城燃+煤层气一体化布局。
公司 2018 年 8 月完成港股煤层气开采企业亚美 能源 50.5%股份收。

4、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 公用事业 2020 年 01 月 03 日 新天然气 (603393) 煤层气产量快速释放 管网公司带来直接利好 报告原因：强调原有的投资评级 买入（维持） 投资要点： 完成亚美能源整合，打造城燃+煤层气一体化布局。
公司 2018 年 8 月完成港股煤层气开采企业亚美 能源 50.5%股份收。

5、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/有色金属 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2020 年 05 月 18 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 20Q1 黄金行业表现突出， 。

6、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 厨房食品业务优势突显，饲料业务景气上行 合理价值区间：合理价值区间： 38.144.45 元元/股股 报告日期： 2020-10-15 Table_BaseData 收盘价（元） 56.00 近 12 个月最高/最低（元） 62.65/39.51 总股本（百万股） 5422 流通股本（百万股） 357 流通股比例（%） 6.58 总市值（亿元） 。

7、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业深度报告 铜：2020波澜壮阔，2021更上层楼 2 目 录 前言：2020 波澜壮阔，2021 何去何从？ .。

8、0- 2011.01.2011.01. 饲料养殖行业研究报告 2020.12 饲料养殖行业研究报告 报告概要 饲料养殖行业上接农作物生产、下连屠宰食品加工产业，关系食品供 应、农牧民收入，对国计民生影响重大，是大农业产业链中重要的中间环 节。
近年来受益于中国经济稳步增长、居民消费能力提升和政策法规的鼓 励支持，中国饲料养殖行业整体快速发展。
中国饲料养殖行业集中度逐步提高，但行业整体。

9、请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 农林牧渔农林牧渔 天马科技天马科技603668 买入买入 合理估值： 9.510.3 元 昨收盘。

10、国内市场逐步进入淡季，国内市场逐步进入淡季，2020年水泥产量同比小幅增长年水泥产量同比小幅增长1.6 2021年年01月月18日日2021年年01月月24日日 水泥水泥行业行业 评级评级强于大市维持强于大市维持 核心观点核心观点 春节工人。

11、p2020 年中国粗钢产量约占全球总产量的 56，长流程高炉生铁占比达 68.4，减排国际压力较大。
根据世界钢铁协会发布的2020 年全球钢铁行业年鉴，2020 年全球粗钢产量达 18.64 亿吨，同比下降 0.其中中国粗钢产量达到 1。

12、p 本周国产矿市场价格上涨，进口矿市场价格上涨。
本周迁安铁精粉价格1396元吨，较上周升128 元吨;武安铁精粉价格1199 元吨，较上周升8 元吨;唐山铁精粉价格1099 元吨，较上周升98 元吨;国产矿市场价格上涨。
本周青岛港巴西粉矿 。

13、欧洲寿险业仍面临着来自低利率的巨大压力。
德国是最具挑战性的市场之一，因此是本报告的重点。
pp该行业在减少对新业务的担保和采取资产负债管理ALM措施方面反应良好，迄今为止，这限制了对收益和资本的影响。
pp然而，随着收益率持续走低，偿付能力二。

14、产业链持续扩张，紧跟主业，步伐稳健。
公司由水产预混料起家，2002 年进入水产膨化料，同年扩张禽料。
2003 年进入虾料市场，2004 年，在区域性水产料市场获得领先的基础上，开展水产微生态制剂及动保业务，2007 年顺势扩张水产种苗业务。

15、如发行人招股说明书有虚假记载误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券交易中遭受损失，郑石轩徐雪梅将依法向投资者赔偿相关损失，投资者损失根据发行人与投资者协商确定的金额，或者依据证券监督管理部门司法机关认定的方式或金额确定。
pp四全体董事监。

16、2016 年 12 月 31 日，农业部印发全国渔业发展第十三个五年规划，规划中指出 十三五是大力推进渔业供给侧结构性改革加快渔业转方式调结构促进渔业 转型升级的关键时期。
我国水产品供给已经出现结构性问题，常见的大宗产品供给 过剩，高品质水。

17、鳗鱼：供给确定，需求向上，具备消费品属性 鳗鱼是营养价值极高的优质食用鱼类，属于高档水产品。
鳗鱼营养丰富味道 鲜美，素有水中软黄金的美誉，鳗鱼的肉质富含蛋白质钙铁钾等矿物质 不饱和脂肪酸 DHAEPA 和维生素 ADE，能提供人类生长维持生。

18、公司产品市场定位相对高端，品质要求严格，从原料采购到产品销售的 全程可控可追溯，饲料产品质量安全；公司品牌在市场上享有较好的口 碑，产品深得广大客户的信赖，公司的健马商标荣获中国驰名商标 福建省著名商标，健马牌系列产品被评为中国名牌产品中国。

19、注重营销宣传，打造活力年轻的品牌形象。
2018 年以来，公司先后赞助或冠 名向往的生活战斗吧萌犬我们的乐队等网红综艺电影，积极通过微博等平 台围绕节目内容明星嘉宾等创造话题，灌输有猫有狗，就有麦富迪的宣传口号， 树立有活力年轻化的品牌形象，。

20、1从产品类型来看，外资品牌在主粮领域优势较大，国产品牌率先从零 食市场突围。
从 2020 年双十一京东猫狗宠物食品前十大品牌可以看出： 主粮方面：单价更高的猫粮前 10 大几乎都是国外品牌，狗主粮前 10 大 已经有部分国产品牌进入。
原因可。

21、公司主营业务是厨房食品和饲料原料及油脂科技业务，直接材料构成了公司的 主要成本，2019 年直接材料成本占公司主营业务成本 87.8，其中，厨房食品业务 的直接材料成本占厨房业务成本的比重为 88.公司通过事业部管理采购，拥有 稳定供应。

22、进口方面，我国鸡肉以自给自足为主，进口量仅占消费量的 2.3我国是鸡肉 消费生产大国，基本可实现鸡肉自给自足。
2018 年，我国鸡肉总消费量为 1153.5 万 吨，鸡肉产量为 1170 万吨，而鸡肉进口量仅为 27.5 万吨，约占总消。

23、持续加大研发投入。
公司近几年研发投入保持较快增长。
2018年研发投入由2010年的 0.48亿元增长至3.1亿元，年均复合增速约为26，增速高于同期营收增速。
9年间研发 投入累计超过15亿元。
与A股同行业上市公司相比，2018年研发投入金额。

24、海大在动保领域的优势主要来自广泛的饲料客户群强大的产品研发能力和优秀的 技术服务团队。
目前水产动保内部渠道的市场份额仍有充足的提升空间，且新的商业模 式推出后外部市场的开拓也将贡献可观的增量。
畜禽动保虽然竞争较为激烈生物股份 中牧股份普莱柯。

25、创业容易守业难，傲农短时间内成功上市已是功成名就，但公司仍然把创业文化 放在战略首位，将自身定义为创业中的小公司。
因此，公司进军生猪养殖板块绝非随大 流，更是想完成创业梦想，实现事业的更上一层楼。
傲农的股权激励和创业文化，将公司 的大事业变。

26、收益回撤：回撤控制优秀，超额收益呈明显的左偏态自产品成立以来，取得收益62.66，较中证500 指数取得37.62 的超额收益，期间产品的最大回撤为 14.63，明显低于中证 500 指数在同期的回撤 21.65，这说明，历史上长期持有产品。

27、光伏设备：隆基再次刷新P型TOPCon电池效率世界纪录 2019年1月隆基电池研发中心单晶双面PERC电池正面转换效率达到了24.06并保持至今。
在N型TOPCon电池领域，隆基电池研发中心在6月份公布经世界公认权威测试机构认证的25.21。

28、鱼价飙升，鱼周期高点将至，高价有望带动水产养殖进而增加饲料需求。
受新冠疫情影响，淡水活鱼销售路径有限，消费者对淡水活鱼需求量小;养殖鱼类大面积压塘，养殖户减少养殖面积或往虾蟹类产品养殖转移从而规避风险;淡水鱼供应数量大幅度减小。
国家 201。

29、新时期加强饲料质量安全监管，不仅要聚焦保障动物产品安全这个核心目标，还要兼顾消费升级环境安全等新要求。
当前，瘦肉精等老问题尚未彻底根治，新型非法添加物时有发现，饲料中霉菌毒素重金属污染等问题也时有暴露，安全隐患不容忽视。
随着城乡居民收入增长。

30、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 温宿油田产量快速增长，油服有望底部回升 中曼石油603619 国际油价处于近年来高位，油田和油服板块受益国际油价处于近年来高位，油田和油服板块受益 公司早期由钻机制造向下游延伸进入钻井工程服务，并于 。

31、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告公司深度报告 2022 年 03月 20日 强烈推荐强烈推荐A维持维持 内生产量内生产量释放，外延空间广阔释放，外延空间广阔 周期金属及材料 当前股价：8.19 元 公司金矿资源禀赋优质，盈利能力突出，。

32、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 TableTitle 有色金属 贵金属 内增外扩促进产量释放，未来可期 一年该股与沪深一年该股与沪深 300 走势比较走势比较 TableSummary 报告摘要报告摘要 收购收购。

33、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告 海大集团海大集团 002311 CH 修内功练外力修内功练外力，重塑饲料产业生态，重塑饲料产业生态 华泰研究华泰研究 深度研究深度研究 投资评级投资评级 维持。

34、 1 公司报告公司报告公司深度研究公司深度研究 中曼石油中曼石油603619采掘 钻井业务景气区间已至，温北油田产量快速提升钻井业务景气区间已至，温北油田产量快速提升 投资要点：投资要点： 公司是国际知名综合油服业务供应商公司是国际知名综合。

35、 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明.新希望 000876.SZ 公司研究首次报告 新希望是目前农牧行业中产业链最齐全的上市公司,业务涵。

36、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 禾丰股份禾丰股份603609低估值低估值高增速高增速的的饲料饲料食品食品全产业链龙头全产业链龙头 禾丰股份首次覆盖报告禾丰股份首次覆盖报告 钟凯锋钟凯锋分析师分析师王艳君王艳。

37、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 55 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 中国中国海上油气龙头海上油气龙头,成本全球领先产量增长成本全球领先产量增长可观可观 中国海油600938.SH00883。