1、 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 深 度 报 告 行业名称行业名称 报告日期：2020 年 4 月 9 日 5 5G G 消息：消息：运营商消息服务的跃变运营商消息服务的跃变 5G 应用深度系列报告一 行 业 公 司 研 究 行 业 名 称 ：分析师：张建民 执业证书编号：S01 ：联系人：汪洁（S1230519120。

2、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/信息设备/通信设备 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 06 月 04 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -7.67% 0.39% 8.45% 16.51% 24.56% 32.62% 2019/6201。

3、科技抗疫： 运营商网络洞察和实践 白皮书 目 录 CONTENTS 引言 变化一：生活方式在改变，从室外走向室内，从线下转到线上 变化二：工作方式在改变，从CBD走向居民区，从集中式办公转为分散式办公 变化三：教育方式在改变，从校园走向家庭，从集中式授课转为远程授课 变化四：公共服务方式在改变，从人员管理走向数字治理，从接触式处理变为非接触式处理 疫情下，全球不确定性不断加剧 01用户行为变化带来。

4、 守正 出奇 宁静 致远 运营商 CAPEX 将发布，关注无线业绩兑现和 AR/VR 高弹性 报告摘要报告摘要 核心观点：核心观点： 运营商运营商 CAPEXCAPEX 将公布将公布，重点还是在无线，传输有改善。
，重点还是在无线，传输有改善。
根据以往惯 例， 运营商近期将会公布 2020 年 CAPEX 支出， 根据前期公布的发展 规划，2020 年将覆盖 350 个地市，5G 移动用。

5、变革进程，但运营商仍难以从终端用户身上挣得额外收入以收回投资成本。
消费者的期望持续高涨他们希望在成本不变甚至更低的情况下获得更多数据、更好的连接性能和更多的功能。
这也是过去三年里39家顶级电信公司的股东总回报率落后于泛股票指数的原因之一。
由于电信公司竞相提供最佳网络，即便他们试图以最具成本收益的方式投资5G，也面临着竞争压力。
为确保从巨额5G投资中获得合理收益，运营商必须全面思考盈利机会，跳脱出“数据访问更快，用户收费更高”这一单一模式。
虽然5G可能在特定情况下提供固定无线接入（Fixed Wireless Access, FWA）宽带的机会，但5G投资整体上很难获得诱人收益。
事实上，5G带来的不仅仅是更快的速度，还有其他有价值且可盈利的应用和服务。
即将发布的5G具有一系列属性，例如更高的可靠性、分段网络性能和更低的延迟。
因此，5G可能催生全新的服务产品、业务场景、商业模式和收益机会。
开展5G业务的运营商，将不再主要依靠终端用户向电信公司直接支付网络使用费用，而是向依托5G为客户提供服务的公司收费来获得可观收入。
这种模式通称为“企业对企业对第三方” （B2B2X），其中X可以是消费者（2C）、企业（2B）或公共机构（2G），并且此模式将广泛适用于一系列不同业务场景。
通过识别和利用这些机会，运营商可确保其5G投资收益超过4G收益。
但要实现这一点，运营商需要发展和培养几项重要。

6、来中国经济和社会发展中的作用将进一步凸显。
党的十九大报告明确指出要着力实施创新驱动发展、区域协调发展、乡村振兴等发展战略，将以城市群为主体构建大中小城市和小城镇协调发展的城镇格局。
2019 年 3 月，全国两会进一步强调推动区域优势互补、城乡融合发展，坚持以中心城市引领城市群发展，深入推进新型城镇化，提高新型城镇化质量，体现以人为核心，让城市更加宜居。
此外，中央和地方政府出台多项产业转移、区域协调发展的相关政策，以促进区域产业有序转移及转型升级，为实现当地经济高质量、可持续发展提供强力保证。
随着粤港澳大湾区规划落地，区域产业转型升级迈入新的发展阶段，而产业新城作为我国经济转型升级的重要载体，也将面临更多的发展机遇。
随着产业新城发展规模的不断壮大，项目运营的成功与否直接决定了项目未来的发展态势，因此优秀产业新城运营商的发展经验更值得借鉴。
在此背景下，中国指数研究院以客观、公正、准确、全面的研究原则，连续第四年开展“中国产业新城运营商评价研究”，我们进一步优化适用于国内产业新城运营商发展特色的研究方法和评价指标体系，从产业发展、城市建设、企业经营能力三方面进行综合评价，结合大数据方法，发掘国内综合运营实力强、创新能力突出、成长潜力大的产业新城运营商，希望通过总结其成功运营的核心价值要素，推广优秀产业新城运营商的发展经验，发挥其在中国产业转型升级中的标杆。

7、单用户单月贡献的通信业务收入，Average Revenue Per User）逐年下降，近两年呈现加速下滑。
中移动 ARPU 值从2008 年的 83 元降到 2019H1 的 52 元。
5G 建网需巨大资本开支，发展产业互联网位列国家战略，我们认为运营商拐点已至。

8、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 08 月 20 日 通信通信 三大运营商中报综述三大运营商中报综述业绩业绩稳中有升，聚焦稳中有升，聚焦 5G 应用应用 三大运营商上半年业绩稳中三大运营商上半年业绩稳中有有升，升，聚焦聚焦 5G 应用场景探索应用场景探索。
8 月以来，三 大运营商陆续公布了半年报数据，移动 ARPU 均出现了明显的回。

9、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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运营商赋能运营商赋能 5G 应用，应用， 工业互联网加速工业互联网加速 发展发展 上周（08.1708.21）沪深 300 指数上涨 0.30%，创业板指数下跌 1.36%，中 小板指数上涨 0.36%；同期，通信（申万）下跌 0.84%。
在申万 28 个一级行业 中。

10、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 08 月月 24 日日 分析师：吴彤 S04 联系人（研究助理） ：余芳沁 S05 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 < 2。

11、大的变化：线下经济活动因为隔离而停滞，家庭开始承担更多的功能，口罩成为了 “奢侈品”。
“疾风知劲草”，当人们的目光被整个疫情牵引，被伟大的逆行者所感动时，大部分人并没有意识到，与白衣执甲的医护人员一起并肩战斗, 共同抗疫的还有无数默默无闻的通信工程师。
哪里有什么岁月静好，不过是有人为你负重前行。
放眼全球，ICT基础设施成为此次抗疫战役中的战略基石，担负的不仅仅是抗疫使命，并且也承载了比平时要很多的经济活动乃至社会使命。
值此特殊时刻，华为分析了疫情下用户行为的变化，以及由此带来的全球主要区域的网络流量变化，以技术的视角，场景化的分析，给出应对疫情未来运营商网络的合理化发展建议，希望能够帮助全球各个国家尽早实现抗击疫情的最终胜利，尽早恢复正常的社会经济活动。

12、都是稀缺资源。
移动运营商必须投资于新的5G移动技术，以提高频谱效率，避免因网络拥塞而导致客户满意度下降。
超级动态频谱共享（SuperDSS）等工具将通过实现频谱共享促进5G网络的早期引入，并将通过简化传统2G、3G和4G网络的操作和维护（O&M）来实现未来的网络设计。
Analysys Mason预测，在截至2024年的7年内，全球移动数据流量将以30%的复合年增长率增长，达到1632EB。
此白皮书还预测，同期中国移动数据流量将以31%的复合年增长率和西欧25%的复合年增长率增长。
然而，尽管有上述诸多好处，但移动运营商的5G业务案例仍面临挑战，因为在过去5年中，许多国家的移动ARPU值持平或下降。
事实上，从2015年到2020年，全球移动ARPU值下降了20%，这对MNO投资新网络的能力造成了压力。
运营商将部署5G网络，不仅可以抵消收入下降的影响，还可以确保消费者和基于行业的用例（分别是游戏和智能工厂）提供新的创收服务。

13、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
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三大运营商均获三大运营商均获 eSIM 服务批文服务批文， 我国我国 累计建设累计建设 5G 基站达基站达 69 万个万个 上周（10.1910.23）沪深 300 指数下跌 1.53%，创业板指数下跌 4.54%， 中小板指数下跌 2.82%；同期，通信（申万）下。

14、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 10 月月 25 日日 分析师：吴彤 S04 分析师：余芳沁 S02 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 < 2020-09。

15、 2018 印度运营商计费市场报告 印度经济快速增长 印度市场是世界上增长最快的市场之一，拥有 13.33亿全球第二大人口，平均年龄为28岁。
在过 去的十年中，印度保持了高于5%的GDP增长率， 且目标为2018年GDP增长率达到7.36%。
该国大部 分人口都很年轻，且三分之二仍然生活在农村地 区，使用3G和4G网络的人口数量甚至高于使用电 力的人口数量。
12% 2007-201。

16、为61.4%，KPNMobile的5G可用性为56.9%，T-Mobile为42.0%。
 数据来源：OOKLA：2021年第一季度至第二季度全球5G基准报告-全球主要城市5G性能和可用性分析（英文版）（18页）。

17、2021年年1月月28日日 通信行业运营商系列报告六通信行业运营商系列报告六 5G基站电费真的会大幅增长吗基站电费真的会大幅增长吗 中信证券研究部通信分析师中信证券研究部通信分析师 1 1 核心观点核心观点 市场部分投资者担心市场部分投资者。

18、pstrong运营商strong：国内运营商ROE水平较低，提升空间大pp国内运营商ROE水平较低，提升空间较大。
海外主流运营商ROE水平整体高于国内运营商，主要是由于权益乘数和销售净利率相对较高，Verizon ROE显著高于其他运营商，。

19、p中国移动在私有云混合云企业网侧重点发力： 运营商作为大行业，对私有云企业网厂商有带 量采购且增长迅速，私有云企业网厂商有运营 商亟需的技术行业解决方案渠道能力， 互补度高。
pp styletextindent: 2em;5G进入全面推广后。

20、压制因素边际变弱，近期三大运营商ARPU 出现改善迹象。
政策方面，2020 及 2021 年政府工作报告主要聚焦宽带和专线平均资费的下降上面，已经连续 2 年未再提出降低流量资费的要求。
另一方面，随着移动互联网用户红利逐渐消退，三大运营商。

21、持续高投资带来成本端压力，显著影响运营商市场表现。
2G 推广时期折旧摊销费用相对较低，叠加市场空间巨大，三大运营商均有较好市场表现。
随着后期 3G4G 基站建设成本运维费用不断提升，成本端压力开始凸显，三大运营商业绩增速不断放缓。
以中国移。

22、竞争力不足，美国运营商出售数据服务和云服务2019年初，ATT完成向Brookfield Infrastructure及其合作伙伴出售数据中心托管业务和资产的工作。
2018年10月，Verizon与印度的Infosys签署了一项价值7亿美元。

23、为何关注B2B2X对运营商而言，B2B2X代表着对过往模式的重大突破。
消费者在接受大量OTT服务Over The Top服务，即基于电信运营商的网络向用户提供包括视频语音内容等各种应用服务时的反馈决定了电信公司主要关注的商业模式类型，如图表。

24、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
通信行业 行业研究 深度报告 三大运营商三大运营商 2021 年营收年营收净利润净利润增速创新高。