1、食品饮料食品饮料 2020 年 03 月 17 日 贵州茅台 (600519) 过去高成长典范，未来仍将量价齐升 公 司 报 告 公 司 深 度 报 告 公 司 报 告 公 司 半 年 报 点 评 推荐推荐（维持维持） 现价：现价：1112.03 元元 主要数据主要数据 行业 食品饮料 公司网址 大股东/持股 中国贵州茅台酒厂(集团)有限 责任公司/61.99% 实际控制人 贵州省国。

2、麦肯锡全球研究院 2019年4月 变革中的全球化： 贸易与价值链的未来图景 About MGI Copyright McKinsey McKinsey Global Institute analysis % % 2 14麦肯锡全球研究院摘要 中国在全球价值链体系中发端于进口中间产品， 然后出口组装产品。
在过去的十多年， 中国 发展出了较完善的。

3、麦肯锡全球研究院 2019年4月 变革中的全球化： 贸易与价值链的未来图景 About MGI Copyright McKinsey McKinsey Global Institute analysis % % 2 14麦肯锡全球研究院摘要 中国在全球价值链体系中发端于进口中间产品， 然后出口组装产品。
在过去的十多年， 中国 发展出了较完善的。

4、现在的服务和数据流将全球经济中发挥更大作用。
不仅是服务贸易增长速度快于货物贸易,但服务创造价值远远超出了国民经济核算指标。
使用替代措施,我们发现服务已经构成比货物价值在全球贸易。
此外,全球价值链越来越知识密集型的。
低技能劳动力和生产要素变得不那么重要。
与流行的看法相反,只有约18%的全球商品贸易现在是由劳动力套利。
三个因素解释这些变化:日益增长的需求在中国和其他发展中国家,使这些国家消耗更多的生产; 更全面的发展这些国家国内供应链,减少依赖进口的中间产品; 以及新技术的影响。
全球化正处于一个转型。
然而,公开辩论关于贸易常常回顾过去而不是展望未来。
的国家、公司和工人坚持要获得在未来时代正在改变。
了解景观转变将有助于决策者和商界领袖准备全球化下一章并将提出的机遇和挑战。
全球价值链正在经历五个结构转变重塑全球价值链的力量之一,是全球需求的地理位置的变化国内供应链的崛起,中国和其他新兴经济体也减少全球贸易强度新技术正在改变全球价值链的成本考虑到价值链的变化,公司需要重新评估他们的全球策略操作全球价值链正在经历五个结构转变2000年代和1990年代复杂的价值链的扩张跨越全球。
但生产网络也不是一成不变的; 他们继续发展。
我们观察五大全球价值链的变化在过去的十年。
1. 制造业价值链trade-in。

5、发展状况领导层支持力度的提升对中国企业不动产团队的职责权利延展至关重要。
虽然与全球其它市场相比，中国的高管层对企业不动产职能的支持程度是最高的，但高管层的支持仍是限制企业不动产职能绩效的重要因素。
综合所有纳入考量的企业事项，未来中国企业不动产外包前景优于其它市场。
目前，中国企业不动产的外包程度低于全球水平，但未来的外包需求高于全球水平。
中国对数字化的偏好将影响企业不动产战略。
中国企业的高管层和企业不动产领导层都认为：企业不动产能为数字化驱动的企业创造巨大价值，这一点也遥遥领先于全球水平。
中国对企业不动产新技术的投资与应用也领先于全球水平。
半数中国企业成为企业不动产科技领域的先行者和快速追随者。
对企业不动产相关科技的投入相对较高且呈现进一步增长态势。
中国在人性化体验方面的侧重点与全球趋势有所不同。
企业不动产领导层认为：企业不动产可以为高效运营带来巨大增值，因此，人性化体验目标更侧重于员工生产力和灵活性。
员工及办公场所的灵活性将快速推进对灵活办公空间的需求增长。
在这方面，中国也领先于其它国家和地区。
建立创新生态体系。
在中国，对于通过促进创新带动企业不动产职能发展而言，建立合作关系与提高自身创新能力同等重要；投资初创企业同样非常普遍。
新一代衡量指标有助于实现数据驱动的企业绩效优化。
以高效运营为重点，目前中国企业采用的企业不动产指标。

6、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 新和成新和成（002001002001） 公司研究/公司中报点评 事件描述：事件描述： 8 月 28 日，公司公告 2020 年半年报。
据公告，2020H1 公司实现营收 52.9亿元， 同比上升36.79%； 实现毛利润31.57亿元， 同比上升75.1%， 毛利率 59.68。

7、0多年来的最低水平。
2021年，对中国猪肉产量和进口的更高估计导致肉类消费总量比先前预测增长2%。
然而，肉类消费总量预计仍将低于ASF前的水平。
2021年中国肉类消费有望反弹牛肉2021年全球牛肉产量略有下降，为6120万吨，主要原因是中国和美国的牛肉产量下降。
由于过去一年产量低于预期，中国将下调3%至670万吨。
2021年全球牛肉出口量不变，为1080万吨。
亚洲需求依然强劲，大多数主要出口国的供应预测没有变化。
猪肉由于中国生猪行业正在从ASF复苏，2021年全球猪肉产量修正为1.038亿吨，增长近2%。
不断上涨的价格继续刺激生产者扩大他们的牛群，导致中国的产量预测上调了5%。
不过，尽管有上调，但由于成本上升和动物管理挑战带来不利因素，预计中国的产量仍将低于ASF前的水平。
中国产量的增加远远抵消了菲律宾产量的大幅下降，而菲律宾的ASF仍在关键地区蔓延。
根据中国进口需求，2021年全球猪肉出口量增长近3%，至1110万吨，虽然同比下降，但预计仍将保持历史水平。
世界各地丰富的可出口物资预计将在中国找到归宿，因为这一关键市场的消费量仍远低于ASF前的水平。
与此同时，疲软的比索和疲软的国内经济导致墨西哥进口预期下降。
鸡肉由于欧盟和中国的急剧下降，2021年全球鸡肉产量下调1%，至1.018亿吨。
欧盟正在与几个成员国广泛爆发的高致病性禽流感(HPAI)疫情、国内需求疲软和粮食价格上。

8、从A到Z 设计未来办公空间 如何重构并引领下一个新常态 亚太区 2 | 从A到Z设计未来办公空间 全新视角 未来的办公场所将会如何演变？对许多企业管 理者而言，谋划未来办公空间的模样，可能也 是他们需要优先考虑的事项。
受新冠疫情影响，各行各业都不得不重新审视 办公场所的本质及其所承载的来自各方人士的 期待。
对改变的诉求是全方位的，如同本指南 所探讨的内容，从字母A到字母Z，包罗万象。
已经存在的。

9、液化天然气出口量一、液化厂2020年全球液化产能继续增长，去年新增产能2000万吨/年，达到45290万吨/年。
2020年全球液化天然气平均利用率为74.6%，其中最受关注的是2020年12月，亚洲和欧洲液化天然气价格飙升，导致某些出口市场(如美国)的利用率创下历史新高。
2020年4月至11月期间，有近160批货物被取消，其中大部分取消发生在6月至8月，这是天然气需求季节性疲软的时期。
截至2021年2月，139.1 MTPA的液化产能正在建设中或批准用于开发，但预计2021年只有890 MTPA的总产能增长将上线。
二、再气化终端截至2021年2月，全球再气化产能已增至850.1 MTPA，而2020年新增产能为19.0 MTPA。
连续三年，再气化产能总量均低于液化产能。
2020年，4个新的再气化码头投入商业运营，4个现有码头扩建项目顺利完成。
亚太地区的需求继续强劲增长。
中国、中国台北、印度和缅甸在2020年增加了相当大的再气化能力，总计1290万吨/年，尽管计划在2020年启动的几个码头推迟到2021年。
截至2021年2月，有39个市场具备液化天然气接收能力。
随着全球液化天然气贸易的增长，预计已建立的地区以及新的进口市场将增加再气化能力。
到2021年底，将通过新建码头和现有码头的扩建项目，实现723万吨/年的新增再气化能力。
值得注意的是，这可能包括加纳、萨尔瓦多、越南和尼加拉瓜等新。

10、在8-12万辆左右，到2025年保有量将达到74万辆，假设一辆LNG重卡行驶一年的天然气消耗量为5-5.5万立方米，则对应2020-2025年间LNG重卡带来的天然气消费增量在110亿立方米左右。
数据来源基础化工行业深度研究：供需错配天然气价格维持高位，中国格局向好-211129(29页)。

11、p研究生教育是我国高等教育的重要组成部分，是培养高层次创新型专门人才的重要途径。
作为国民教育的最高层次，研究生教育承担着高端人才供给和科学技术创新的双重使命， 是经济社会发展的主要驱动力，是实施创新驱动发展战略和建设创新型国家的重要基石。

12、p判断商业地产市场发展是否健康，重点考量三大维度指标，即量质效。
量：市场存量是否能有效去化;质：产品品质是否得以梯度培育，提升产业发展能级;效：楼宇空间是否高效利用，增强行业发展的正外部性。
这三大维度的核心问题取决于需求是否足量且能够高品质。

13、自主取茶柜并不设点单人员;奈雪PRO 取消现制烘焙区域，烘焙以预制为主，减少对于门店选址要求。
店铺面积：喜茶Go 店更加轻捷，店铺面积在 80100 左右，奈雪PRO店内陈列烘焙展示柜及新零售产品堆头，面积需求更大，整体约 150 。
人员。

14、玻尿酸 是人体含有物质，非交联玻尿酸进入人体后将迅速降解。
为使玻尿酸 具备更优的机械强度保持性及维持时间，需要将其进行交联。
其中， 起到胶水作用的交联剂涂的越多，交联度越高，支撑性和维持时 间越长，但由于交联剂并非人体已有物质，注射到人体。

15、一个新的现实将于2021年1月1日开始对在英国的瑞典公司生效。
这项研究收集了一些有关英国脱欧如何影响其未来英国市场前景的第一手资料。
pp英国是世界第五大经济体，也是瑞典最重要的贸易伙伴之一。
2019年，瑞典对英国的出口总值约为1600亿瑞。

16、橡胶助剂：下游需求稳步回暖轮胎替换市场占据主要需求 根据中国橡胶工业协会数据显示，国内近90的橡胶助剂与汽车应用相关，其中70用于轮胎的生产。
轮胎需求分两个部分：配套市场和替换市场。
其中配套市场占比约25，替换市场占比约75，替换市场占据。

17、可持续性和员工健康安全在全球其它的成熟仓储市场，开发商逐渐开始注重绿色可持续发展，例如在园区内使用节能LED照明在屋顶安装太阳能电池板等，并通过打造食堂和休闲区等使员工配套设施和服务更加齐全，以此在日益短缺的劳动力市场中占据优势。
但目前在中。

18、管理层技术出生产业积淀深厚，奠定优良技术底蕴。
公司管理层以及和核心研发人员在相关领域具有深厚的研究及产业经历，既具备隔膜领域的开发经验，也了解下游电池客户需求，能研制出性能更优且与电池厂商更适配的隔膜产品。
具有相关产品研发生产经验，加速技术。

19、人造金刚石，不仅仅是培育钻石人造金刚石，不仅仅是培育钻石供需共振下有望迎来价量双升供需共振下有望迎来价量双升2022年1月5日证券研究报告行业研究商业贸易2摘要我国为全球最大人造金刚石生产国，掌握高温高压工业级金刚石定价权。
2020年，中。

20、JLL 未来办公1成就愿景之地未来办公JLL 未来办公2目录03 前言 John Forrest19 持续创新04 成就愿景之地21 高效运营05 颠覆和不确定性23 财务表现09 JLL 独特视角26 创建未来办公12 行动偏好28 未来。

21、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 TableMain 证券研究报告 行业深度 商业贸易 2022 年 06 月 17 日 商贸商贸贸易贸易 优于大市优于大市维持维持 证券分析师证券分析师 郑澄怀郑澄怀 资格编号：S012052105。

22、ResearchESG ambitions: Shaping the future of data centresAsia Pacific 2022Content01Introduction402 About the survey503Ke。