1、伐谋伐谋-中小盘首次覆盖报告中小盘首次覆盖报告 1 / 24 良品铺子良品铺子（603719.SH） 2020 年 03 月 07 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/3/6 当前股价(元) 40.41 一年最高最低(元) 40.41/17.14 总市值(亿元) 162.04 流通市值(亿元) 16.57 总股本(亿股) 4.01 流通股本(亿股) 0.4。

2、 守正 出奇 宁静 致远 日常消费 食品、饮料与烟草 休闲零食线上数据休闲零食线上数据 2020Q1Q1 跟踪：疫情跟踪：疫情利好线上利好线上，龙头优势凸显龙头优势凸显 报告摘要报告摘要 全网分析：全网分析：疫情疫情利好线上销售利好线上销售，集中度，集中度继续继续提升。
提升。
（1 1）行业增速：）行业增速： 2020Q1 休闲零食阿里全网销售额 193.13 亿元（同比+16.89%），。

3、 守正 出奇 宁静 致远 日常消费 食品、饮料与烟草 休闲零食线上休闲零食线上数据数据 Q4Q4 及及 1919 年年跟踪跟踪：中速增长延续，龙头表现突出中速增长延续，龙头表现突出 报告摘要报告摘要 全网分析：全网分析： 中速增长延续， 集中度持续提升中速增长延续， 集中度持续提升。
（1 1） 行业增速：） 行业增速： 2019Q3 休闲零食阿里全网销售额 168.34 亿元，同比增。

4、各种与消费有关的法律、规范纷纷出台，为营造良好消费环境提供了必要的制度支撑。
企业改善购物环境，零食店也不仅仅是街边店铺，其开进购物中心，打造符合生活方式的消费空间，弥漫着慢生活的慵懒和休闲。
二是消费能力升级，零食消费成为生活的一部分，可支配收入的增长优化了居民消费结构，人们不仅吃正餐，还要吃零食，不仅要吃饱，还要吃好。
三是消费内容升级，“质”的诉求觉醒，品质消费不再是高收入者的特权，消费者期待个性化、实现自我的社会认同，商品服务背后寄托着情感需求。
四是消费方式升级，网络科技发展，购物打破时间空间的限制，消费理念转变，消费金融流行，消费时间变长，消费半径变宽，消费预期提前，消费多元化、碎片化。
第二章行业发展快车道。
消费升级步伐加快，新兴零售渠道快速兴起，零食行业发展步入快车道，呈现“快、广、多、变”的特点，以绝对的优势在快速消费品市场中“C 位”出道，成为未来快速消费品市场中最具前景、最有活动的行业。
一是行业规模快速增长。
零食行业总产值规模呈现快速上升趋势，从 2006 年的 4240.36 亿元增长至2016 年的 22156.4 亿元，增长幅度达 422.51%，年复合增长率为 7.98%。
根据预测，到 2020 年零食行业总产值规模将接近 3 万亿元。
二是 “两域多点”广泛分布。
零食制造企业集中分布于东部及中部区域，品牌发源地集中于闽粤沪等地，销售量位列前茅的零食具有。

5、活水平提高，年复合增长率维持在6%以上。
休闲零食产业链：生产环节涉入轻，更多精力放在销售、品牌等环节整体行业偏轻资产模式，自建工厂类企业较少，更多精力放在研发、品牌和销售环节。
销售渠道分析：超市卖场占比最高，全渠道是高端零食品牌趋势电商平台由2011年的0.3%增至2018年的8%，“线上零售+品牌连锁”将成为品牌建设布局重点。
行业KSF：产品创新能力+供应链管理能力+品牌营销能力休闲零食产品生命周期短，价格敏感度高，决定行业KSF聚焦在创新能力、供应链以及营销上。
休闲零食行业未来发展趋势市场仍是蓝海，消费待进一步深挖当前市场规模虽已较大，但在消费规模和整体附加值上仍有着较大的发展空间。
“高端零食”有望抢占市场先机特色和差异化是休闲食品企业发展的核心重点，未来走“高端零食”路线的企业将会越来越多。
健康化：低热量、低脂肪、低糖，在选择休闲零食时会更在意食品的营养和健康，消费者将更关注食品的绿色、天然和健康。
年轻化：消费主体是年轻人，他们没有过多的时间精挑细选，他们更讲究品牌，更在意包装精致，对价格不是太敏感，但一定要方便购买和携带。
高端定制：国民消费能力的提升对高端需求的拉动效果十分明显，包括三只松鼠、百草味、良品铺子在内的零食企业，也不断开发面向中高端消费群体的礼盒装和新。

6、动力提供了新机遇。
数据驱动的智能化阶段是数字化的最终价值体现。
数字化通过数据驱动助力品牌商实现消费者精准洞察以及运营效率提升，来推动业务增长。
数字化中台和组织支撑品牌商数字化转型 从战略落地层面，品牌商需要逐步推进客户数字化、渠道数字化和供应链数字化，实现人、货、场的数字化重构。
为了支撑数字化转型战略，品牌商在组织方面需要进行数字化变革,在IT基础设施方面需要搭建数字化中台，包括业务中台和数据中台。
展望未来，关注新技术和全链路智能 5G将创造新的流量入口和消费场景，改变线下数据生态，并赋能最后一公里 的商品物流配送等;区块链的典型应用是供应链商品溯源，此外也可以助力流程追踪和管控以及消费者数据的安全保护。
随着品牌商不断推进前端业务的智能化，未来的数字化重心将转向后端供应链，进而迈向全链路智能。
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7、的新鲜零食的消费需求。
新鲜零食成为行业当仁不让的趋势。
新鲜零食从广义上看，是对原产地当季食材进行轻加工的便携食品；狭义上看，是指既能保持现制的新鲜口味,又具备工业产品的效率与便捷性，同时兼顾健康和代餐功能的零食商品。
 因此亿欧判断2020年，休闲零食行业将发生新的变化,对产品品质、安全性、时效性等都提出新的更高要求,这种行业发展趋势无疑会影响行业格局,引领新的零食消费趋势的企业可以率先享有这一波消费红利，值得业界和资本关注。

8、模式分析：单品vs平台，重资产vs轻资产国内休闲食品公司分化成两类，一类为聚焦单一产品的单品类公司，另一类为多品类平台型企业，当前具有轻资产模式、研发能力强的综合平台成长亮眼。
休闲零食厂商地图：沪闽粤是大本营，品牌商分布较多品牌多发源于沪闽粤等地，长三角与珠三角是休闲零食品牌集中地。
渠道模式分析：超市卖场占比最高，全渠道是高端零食品牌趋势电商平台比例逐年提升，“线上零售+品牌连锁”将成为品牌建设布局重点。
盈利能力分析：加盟模式盈利能力高于直营模式加盟店模式是自建渠道下沉、全国化的主要路径，良品铺子盈利能力高于同行。
 巨头开年上演资本市场“大戏”：跑马圈地正当时作为当前的风口领域，休闲零食行业在2020年仍然处于跑马圈地的阶段。

9、力，小品牌挤进来没有利润和生存空间且用户没有忠诚度。
但是值得关注的是一些具有功效性的零食正在进入这个类目，如减肥饼干，低GI零食，这类产品凭借功效性能够避免价格战的恶性竞争。
报告将重点讨论坚果、糕点、牛肉干、糖果、鱿鱼丝、豆干及奶酪制品的整体大盘情况、子类目卖家情况、消费者人群画像及明星店铺。
山核桃/坚果/炒货-大盘数据-解数2017年-2019年，访客增长了51%，销售额增长了347.9%，UV值增长了196.35%。
销售额的增量超过了访客增量，说明山核桃/坚果/炒货类目消费者已经教育成熟。
山核桃/坚果/炒货类目的年货属性较重，整体的销售集中在春节前的12月及1月，特别是1月。
一个月的销售可以是日常月销的5-10倍。
相比较之下2-10月的销售体量就显得暗淡了。
经营此类目的商家，建议从8月开始发力推链接，这个阶段整个大盘竞争不算太激烈，可以轻松抢到头牌的位置，且不影响9月份报名本年的双1如果双11的表现不错，能够爬到较高的层级，那么收割当年的双12和春节前的1月份就比较轻松了。
关键词：月销可破30亿、成熟类目、年货属性、8月发力。
山核桃/坚果/炒货-卖家情况-解数此类目由20个子类目组成。
卖家数最多的是花生，但是年销售额最高的是混合坚果。
有交易的卖家占比均值为28%左右，说明这个类目存在巨头效应。
少数TOP商家吃掉了大量的市场。

10、星图数据 2020年双十一电商大促节销售分析报告 精华摘录 调味品 | 方便速食 | 休闲零食 | 饮料 中国第一线上消费大数据DaaS提供商 新冠疫情后的第一个双十一，被多方寄予厚望 2 双十一作为2020年疫情之后全球最大的消费节日，众多行业、商家和消费者对双十一有更强的期待和更高的预期 全网25万+品牌积极参加双十一，除国际大牌、 新锐品牌和老字号品牌外，汽车品牌、奢侈品 品牌在今年第一次加。

11、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 良品铺子良品铺子603719 公司研究深度报告 主要观点： 摘要摘要 公司提供高品质零食， 全品类满足消费者多样化需求， 全渠道触达各种潜 在客户。
公司在线上红利减弱背景下制定高端零食的发展战。

12、p2019年1月2019年12月2020年1月3个销售旺季，1000g以上大包装产品的销售额占比明显提升，2020年第四季度山核桃坚果炒货产品相较平时提升幅度有限，1000g以上大包装产品的销售额占比略有增加。
近年来400600g产品销售额。

13、品控保证品质，联盟工厂绑定利益提升效率。
公司目前共有约 500 家经过严格筛选的供应商，并建立了完整的供应商评价机制。
公司在供 应商工厂指派驻场代表并定期抽查，同时对供应商所生产产品的品质进 行检测对产品售后用户满意度等进行统计，并以此对供。

14、由于碧根果巴旦木夏威夷果开心果等坚果原材料主要采购海外市场，价 格方面存在一定的不确定性，特别是当前中美贸易战背景下更是如此。
公司为 避免业绩波动及减少对坚果类产品的依赖，主要向零食领域拓展，坚果比重从 2014 年 87.88下降至 20。

15、2020年双十一期间休闲零食行业概要双十一大促期间休闲零食表现亮眼，坚果炒货成为消费者最喜欢的子品类 2020年双十一期间，休闲零食销售额达32.1亿元;从各平台表现来看，天猫份额超五成，占据优势地位，京东紧随其后; 从子品类分布来看，最受。

16、细分品类趋势休闲零食:销量增速大幅下滑，受春节假期影响较大休闲零食作为零食食品大类销量占比最大的一级分类，2月受春节假期及需求下降的影响，销量大幅下降，环比增速下降62.9，销量略低于10月。
休闲零食:热销商品价格040元居多，关联达人多为。

17、调查结果显示，70.9的儿童选购零食时比起营养安全等，他们更加关注选购的零食的包装上的卡通人物是否足够吸引自己和零食是否好吃是否是自己喜欢的口味;儿童选购零食是完全不考虑零食的营养性的，但 39. 9的儿童家长在选购零食时是会考虑零食的营养。

18、印度人喜欢吃下午小吃2020年77，2019年63，124，而印尼人更喜欢吃午夜小吃2020年31，2019年17，1印度尼西亚人2020年40，2019年51，11和美国人2020年49，2019年61，12也表示吃早餐的可能性较低。

19、休食品类的新老客洞察：从休闲零食的用户数量看，新客是主要消费群体，但是老客的占比正快速攀升，同时老客的客单价也更高，所以拉新留存与激活复购需要协同进行。
休食品类的用户运营：充分发挥品类和平台在用户运营上的优势，提升拉新留存与复购的效率。
休食。

20、D A T AI N S I D E RC O N S U L T I N G解数 用数据洞悉电商20202020零食饮料爆品之路壹拆解各品类网红单品的打爆逻辑解数 用数据洞悉电商DATA INSIDER2020CONTENTS目录DATA。

21、分析师：尹沿技分析师：尹沿技执业证书号：执业证书号：S00 S00 联系人：陆金鑫联系人：陆金鑫执业证书号：执业证书号：S00 S00 2022年年3月。

22、中国线上零食消费趋势报告20161. 行业概况2. 年轻女性消费者是休闲零食主力3. 渠道趋势:移动端与跨境电商驱动增长4. 进口食品成为热门进口食品爆款解析 线上食品行业处于高速发展阶段，越来越多的人关注到吃的问题并且选择在网上购买； 线。

23、夏天来了,充满了温暖的天气,欢乐的时光和旅行.对许多人来说,这意味着带上冷藏箱,前往海滩,准备好自驾游的零食袋.虽然今天的消费者有很多零食和饮料的选择,但新的选择不断涌入货架,争夺购物车的空间。