1、 证券研究报告证券研究报告上市公司深度上市公司深度 食品加工食品加工 定位高端零食， 线上线下稳步推定位高端零食， 线上线下稳步推 进全国化进全国化 核心看点核心看点 休闲食品市场成长空间大，将持续保持中高速增长休闲食品市场成长空间大，将持续保持中高速增长 根据 Frost & Sullivan 数据显示， 2010-2018 年休闲食品市场复合增 速达 12.19%，至 2018 。

2、 -1- 证券研究报告 2020 年 6 月 1 日 良品铺子（603719.SH） 食品饮料 以高端破局，以效率制胜 良品铺子（603719.SH）投资价值分析报告 公司深度 千亿市场，群雄逐鹿千亿市场，群雄逐鹿。
休闲食品满足的是精神需求， “有钱+有闲”推动 行业发展进入新阶段。
当下终端零售规模（欧睿口径）接近 4000 亿元， 风味零食（Savoury Snac。

3、伐谋伐谋-中小盘首次覆盖报告中小盘首次覆盖报告 1 / 24 良品铺子良品铺子（603719.SH） 2020 年 03 月 07 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/3/6 当前股价(元) 40.41 一年最高最低(元) 40.41/17.14 总市值(亿元) 162.04 流通市值(亿元) 16.57 总股本(亿股) 4.01 流通股本(亿股) 0.4。

4、 证券研究报告 / 公司深度报告 高端休闲零食龙头，线上线下渠道并举高端休闲零食龙头，线上线下渠道并举 报告摘要报告摘要： 主营高端休闲零食，线上线下渠道并举：主营高端休闲零食，线上线下渠道并举：公司成立于 2010 年，主营 高端休闲零食，良品铺子品牌经过多年的品牌积淀，已成长为国内 休闲食品行业的领导品牌之一。
公司注重线上与线下渠道的结合， 截至 2019 年 6 月底。

5、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 良品铺子良品铺子（603719） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 02 月月 25 日日 投资投资评级评级 行业行业 食品饮料/食品加工 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 17.14 元 目标目标价格价格 42.75 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 401.00 流通A 股股本(百万股)。

6、 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 1 动“良品铺子”品牌知名度不断提升，建立了行业领先的品牌优势。
具体到 营销手段方面，良品铺子在内容营销、线上线下营销联动及品牌 IP 联名等 休闲食品休闲食品 报告原因报告原因：深度报告深度报告 良品铺子良品铺子（603719） 首次首次评级评级 高端零食第一股，全渠道均衡发展高端。

7、准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
食品饮料行业食品饮料行业 推荐（首次）国内休闲零食龙头国内休闲零食龙头 全品类全渠道发展全品类全渠道发展 风险评级：中风险良品铺子（603719）深度报告 2020 年 2 月 28 日 魏红梅 SAC 执业证书编号： S0340513040002 电话： 邮箱： 主要数据主要数据20202020 年年 2 2 月。

8、 请务必阅读正文之后的免责条款 专注良品专注良品&双线发力，尽享休闲零食红利双线发力，尽享休闲零食红利 良品铺子（603719）投资价值分析报告2020.3.2 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 薛缘薛缘 首席食品饮料 分析师 S07 徐晓芳徐晓芳 首席商业零售 分析师 S03 顾训丁顾训丁 食品饮料分析师 S1010。

9、 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 04月 16日 良品铺子良品铺子（603719.SH） 专注高端零食，全渠道发力专注高端零食，全渠道发力加速奔跑加速奔跑 定位高端零食，从线下到线上打造全渠道运营定位高端零食，从线下到线上打造全渠道运营。
公司是国内领先的休闲零 食品牌，2006 年起家于线下连锁门店，2012 年后线上渠道快速增长，截至 2019 年上半年公司分别拥有 747。

10、 -1- 证券研究报告 2020 年 02 月 25 日 良品铺子（良品铺子（603719.SH） 食品饮料食品饮料/食品加工食品加工 定位高端定位高端零食零食，供应链与渠道，供应链与渠道齐发力齐发力 新股报告新股报告 陈文倩（分析师）陈文倩（分析师） 孙颖（联系人）孙颖（联系人） 证书编号：S0280515080002 证书编号：S0280118090017 。

11、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 食品饮料食品饮料 良品铺子良品铺子(603719) 买入买入 合理估值： 64.2-69.3 元 昨收盘： 61.25 元 （首次评级） 食品食品 2020 年年 03 月月 18 日日 一年该股与一年该股与。

12、 证券证券研究报告研究报告 | 公司公司深度报告深度报告 可选消费可选消费 | 零售零售 强烈推荐强烈推荐-A（首次首次） 良品铺子良品铺子 603719.SH 新股分析 新股分析 2020年年02月月24日日 双线发力、全国扩张的休闲零食巨头双线发力、全国扩张的休闲零食巨头 发行数据发行数据 发行前总股本(万) 36000 新发行股数(万) 老股配售(万) 发行后总股本(万) 401。

13、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级评级：买入（首次覆盖）买入（首次覆盖） 市场价格：市场价格：62.8062.80 分析师：范劲松分析师：范劲松 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030001 电话： Email： 研究助理 研究助理：房昭强：房昭强 Email： 分析师：龚小乐分析师：龚小乐 执业证书编号：执业证。

14、 守正 出奇 宁静 致远 2020-02-23 公司投资价值研究报告 N 良品(603719) 可选消费 零售业 良品铺子新股深度：线上线下双线开花的零食龙头 合理价值区间： 184-230 亿元 新股投资价值分析 走势比较走势比较 投资要点：投资要点： 源自线下紧抓线上，双线开花的零食龙头源自线下紧抓线上，双线开花的零食龙头 良品铺子成立于 2006 年 8 月， 总部位于湖北武。

15、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 4 4 月月 1 15 5 日日 食品饮料 解密三只松鼠&良品铺子高 ROE 之谜 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：范劲松分析师：范劲松 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030001 电话：021-2031。

16、 1/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 深 度 报 告 良品铺子良品铺子(603719) 报告日期：2020 年 8 月 10 日 创新模式解决传统行业痛点，分享万亿蛋糕创新模式解决传统行业痛点，分享万亿蛋糕 良品铺子深度报告 行 业 公 司 研 究 食 品 加 工 行 业 ：邓晖 执业证书编号：S02 ： ： 投资要。

17、p2.4 线上平台流量分化，社交购物平台崛起pp阿里平台流量分配权重改变，叠加抖音快手等平台引流其他小品牌，原线上三巨头集中度下降。
今年以来阿里降低了头部品牌的流量加权比重，导致新兴品牌流量相对增加，以此吸引更多 z 时代加入平台，进行人群。

18、线上线下均衡发展，看好公司的成长性。
pp我们看好公司线下门店的巨大潜力，一方面，公司线下门店拓展优势明显：1加盟模式吸引力强：类加盟模式形成差异化优势单店利润可观;2五省老市场占据绝对优势，华南市场极具发展潜力口味接近管理层经验先发优势;。

19、1519 年受益于公司对食品电商发展机遇的把握以及线下加盟业态的快速拓展，公司营收与利润快速增长： 公司营收 1519 年 CAGR 达 25.1 ，其中直营加盟线上 CAGR 分别为0.129.845.5;公司归母净利扣非归母净利 15。

20、2021 年年度报告 1 197 公司代码：603719 公司简称：良品铺子 良品铺子股份有限公司良品铺子股份有限公司 20212021 年年度报告年年度报告 2021 年年度报告 2 197 重要提示重要提示 一一 本公司董事会监事会及董。