1、 1 经营目标经营目标升级，升级，积极关注积极关注常温常温企稳信号企稳信号 全面升级与改革，实现目标大突破全面升级与改革，实现目标大突破。
2018 年公司更换高管（董事长、总经理） ，2019 年常 温事业部/生产中心总经理变更，公司自上而下发生积极变化提出“做强上海，发展华东、优 化全国，乐在新鲜”的经营目标，并落实到体制、产品、营销、渠道等方面进行深度变革：1） 体制：减员增效，加强员工激。

2、 公司报告公司报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 光明乳业光明乳业（600597） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 05 月月 25 日日 投资投资评级评级 行业行业 食品饮料/食品加工 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 15.13 元 目标目标价格价格 16.8 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 1,224.49 流通A 股股本(百万股。

3、 光明乳业（600597）公司深度报告 2020 年 05 月 12 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（首次首次） 报告日期：报告日期：2020 年年 05 月月 12 日日 目前股价 12.63 总市值（亿元） 154.65 流通市值（亿元） 154.63 总股本（万股） 122,449 流通股本（万股） 122,430 12 个月最高/最低。

4、 公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 “鲜战略”“鲜战略”下的区域性城市乳企领导者下的区域性城市乳企领导者 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部 报告报告类别类别 公司深度 所属所属行业行业 食品饮料 报告时间报告时间 2020/6/29 前收盘价前收盘价 17.05 元 分析师分析师 欧阳欧阳宇宇剑剑 证书编号：S02 。

5、 公司报告公司报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 燕塘乳业燕塘乳业（002732） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 05 月月 29 日日 投资投资评级评级 行业行业 食品饮料/食品加工 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 20.85 元 目标目标价格价格 30 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 157.35 流通A 股股本(百万股) 15。

6、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 公司深度报告 好风凭借力，送我上青云好风凭借力，送我上青云 报告摘要：报告摘要： 低温行业驶入加速期，行业分散以区域性乳企为主。
低温行业驶入加速期，行业分散以区域性乳企为主。
随着冷链设施 逐步完善、 消费者加速培育和奶源质量提高， 巴氏奶行业增速从2015 年的 6.1%提升到 20。

7、需求占全美总需求的在正常的上课日，政府为学生提供约3,000万份午餐和1,500万份早餐，每餐都提供一份牛奶。

8、中心要求政府机关不允许安装Win 8操作系统。
2015年全国人大发布了中华人民共和国国家安全法政策，其政策主要内容是以法律的形式确立了国家安全领导体制和总体国家安全观的指导地位。
2016年国务院发布了国家信息化发展战略纲要政策，其政策主要内容是统筹发展安全两件大事,坚持走中国特色信息化发展道路。
2017年工信部发布了软件和信息技术服务业发展规划( 2016-2020 )政策，其政策主要内容是首次明确提出信息安全产品收入目标，即到“十三五”末达到2,000亿元,年均增长20%以上。
2018年网信办、证监会发布了关于推动资本市场服务网络强国建设的指导意见，其主要内容是充分发挥资本市场在资源配置中的重要作用，规范和促进网信企业创新发展,推进网络强国、数字中国建设。
2019年中国电子信息产业发展研究院发布了信息技术产品安全可控评价指标，其主要内容是针对中央处理器、操作系统、办公套件和通用计算机产品给出具体的评价指标。
2019年财政部、国家税务总局发布了关于集成电路设计和软件产业企业所得税政策的公告。
，其主要内容是对于依法成立且符合条件的集成电路设计企业和软件企业，在2018年12月31日前自获利年度起计算优惠期，企业所得税享受“两免三减半”政策。
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数据来源 【公司研究】鼎捷软件-首次覆盖报告。

9、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 逻辑一：低温奶逻辑一：低温奶行业行业具备高成长性具备高成长性，区域壁垒下地方乳企占据先发优势区域壁垒下地方乳企占据先发优势 看成长，国内乳制品整体处于成熟期，但低温奶仍然保持高成长性，近三年 CAGR 约 12%。
我们认为低温奶符合消费升级趋势，量价均有。

10、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 11 月 13 日 新乳业新乳业（002946.SZ） 聚焦“鲜活” ，内外兼修实现全国化扩张聚焦“鲜活” ，内外兼修实现全国化扩张 公司简介：公司简介：城城市型低温乳企领导者市型低温乳企领导者。
新希望乳业成立于 2006 年，公司背 靠新希望集团，主营业务包括乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售。

11、的关键市场。
此外，60%的印度服装出口到这两个市场。
美国和欧洲的门店将继续关闭3-4个月，预计GDP将减少4%至6%。
美国市场的恢复速度将会超过欧盟。
与欧盟消费者相比，美国消费者更年轻、更富裕，也有强迫性的购买习惯。
美国和欧盟市场预计分别减少40%和45%。
图2 实际GDP增长率全球纺织和服装格局的新出现的变化1、消费者的发展趋势：健康、卫生和安全是首要关注的问题，减少可自由支配的支出，更多的在线存在。
2、零售市场发展趋势：电子商务的快速增长，直接面向消费者品牌，从“快时尚”到“慢时尚”。
3、采购的趋势：中国工厂搬迁，买家将帮助开发埃塞俄比亚等新基地。
4、产品发展趋势：抗菌处理，一次性但可循环利用的产品。
印度纺织和服装工业的重点领域1、在核心类别中的共享合并2、产品多元化3、出口市场多样化4、与现有买家的业务合并文本由云闲原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：瓦齐尔顾问公司：新冠疫情对印度服装业的影响。

12、大的一次为DTCC的股票清算子公司，国家证券清算所记录的交易价值日公司(NSCC)。
那一天，在系统中流通的股票价值超过了3.51万亿美元，然而，需要最终结算的实际美元价值减少了98%以上，仅为803亿美元。
要降低驱动保证金要求的风险，最合理的方法是缩短结算周期。
实际上，风险模型模拟已经表明，波动性成分NSCC的边际可能会减少41%通过移动到T+来自客户的反馈加快标准结算周期的主要动机是显著降低风险和可能导致的保证金要求的相关降低，特别是在高波动时期和强调市场。
客户反馈这个行业现在比以往任何时候都更准备推进。
关于加快解决T+1问题的对话但实现T+0的障碍，特别是瞬时的，实时结算总额现在太大。
通过DTC的控制检查从成员的投资组合中删除，以计算NSCC的利润需求，一个新的，模拟的，风险值(VaR)需求被计算在剩余的投资组合。
这项研究使用了2020年8月、9月和10月的数据，结果始终是正面的，表明NSCC VaR的日平均降幅约为11%。
建议作为一个阶段性的推出，也许在未来2-3年-夜周期综合解决方案，一个产业转移到T+1，最后，综合结算日周期-综合结算模式被广泛社会化。
虽然模拟结果没有被分享，但反馈是压倒性的积极。
实现净t +0和实时结算(RTGS)的障碍尽管有上述优点，但该行业也强调了在此之前需要克服的几个挑战使T+0成为现实。
客户观察到，移动到实时结算系统，而非常理论上的吸。

13、誉，提高了ESG评级;近八成的人看到了效率和生产率的提高，一半以上的人降低了包装成本，增加了销售额。
减少废物是制造商最大的环境优先事项(71%的受访者)，同时减少排放足迹(62%)。
从可持续发展计划中看到商业利益的组织比例 图12.制造商们雄心勃勃，但只有少数公司有望成为可持续发展的制造商。
各组织的目标是到2040年实现重大里程碑：91%的组织目标是实现100%的可再生电力，87%的组织目标是实现碳中和。
平均而言，企业的目标是将塑料使用量减少55%，而94%的企业预计到2040年，其三分之二(68%)以上的业务将实现零浪费。
然而，只有51%的组织将目标与巴黎协定的目标保持一致。
只有11%的已启动的可持续发展计划正在整个组织中积极推广。
只有10%的制造商专注于真正可持续的制造所要求的整体6R方法。
制造业组织有雄心勃勃的可持续发展目标你打算在哪一年实现这个目标，还是已经实现了这个目标?图23.技术和数据对于加快可持续发展议程至关重要。
超过一半的制造商已优先部署技术，以满足其可持续发展议程并推动经济增长。
自动化，其次是人工智能/机器学习和数据分析是最广泛采用的技术。
由技术和数据驱动的创新将帮助制造商提高可持续性，同时确保盈利增长。
4.根据分析，制造商有五种最佳做法：协调业务团队和可持续性管理人员，解释绩效和可持续性之间的协同作用，并确定联合议程。
与客户和供应商合作，减。

14、pspan style;fontfamily:宋体;fontsize:14pxspan stylefontfamily:宋体nbsp; 集团化管理模式，乳品信息双发力。
皇氏集团股份有限公司是一家集乳业和信息服务于一体的综合性上市公司股票代码。

15、p低温消费景气向上，壁垒高企amp;割据竞争nbsp;pp低温乳制品包含低温鲜奶低温酸奶以及低温乳酸菌饮料。
低温鲜奶，即巴氏奶，是指仅以生牛乳为原料，经巴氏杀菌等工序制得的液体产品，按照脂肪含量可分为全脂半脱脂和脱脂三类。
低温酸奶，是以生牛。

16、p分产品看，公司产品结构以低温为主常温为辅。
2019 年公司低温常温产品分别实现收入9.396.49 亿元，分别占收入比重的 5840，余下 2收入来自畜牧产品。
公司低温产品主要为低温酸奶;常温产品以 UHT 奶为主，其次为公司大力推广的奶。

17、p我们解析本轮奶价周期不同点，从增速来看，低温鲜奶领跑，而我国要求巴氏生鲜乳中不得添加复原乳，从这个视角看，存在供给端差异。
疫情以来，低温鲜奶等产品销售也增长强劲，属于乳制品子产品的结构性结构增长机会，带动上游生鲜乳需求。
pp 复原乳是指将。

18、p通过核心产品，建设样板区域，推动疆外市场高品质建设。
同时着力布局北方空白区域，通过具有差异化竞争实力的爱克林酸奶和奶啤产品先行打开市场空间，培育核心市场群，提高对渠道的建设和把控力度。
pp3.2.2 直营模式：传统渠道持续优化，线上平台优。

19、液态奶在乳制品行业中消费占比最大，常温液奶在液态奶中仍占主导地位。
据欧睿，截至 2020 年，乳制品中液态奶市场规模约为 4013.84 亿元，在乳制品整体规模中占比超 90;其中，常温白奶常温酸奶低温鲜奶低温酸奶市场规模分别为约 941。

20、我国乳制品行业发展可划分为三阶段。
19972007 年为快速成长期，超高温灭菌技术利乐包装引入，为常温液奶 大范围普及奠定基础，驱动乳制品行业进入高速发展阶段，该阶段牛奶产量突破 2,000 万吨，伊利蒙牛凭借常温基 础白奶产品崛起;20。

21、添加果粒坚果等配料，挖掘酸奶的零食代餐属性：酸奶具有零食化可代餐的特点。
国内酸奶代餐市场目前已出现添加坚果谷物水果等辅料的酸奶代餐产品。
蒙牛和伊利均推出大果粒低温酸奶，添加蓝莓草莓黄桃等水果果粒，带来饮用酸奶时咀嚼果粒的满足感;达能碧悠推。

22、/年，战略性布局中国、澳大利亚和智利的锂资源，并凭借垂直一体化的全球产业链优势与国际客户建立伙伴关系，共同助力电动汽车和储能产业实现锂离子电池技术的长期可持续发展。

23、 1 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 公 司 公 司 研 究 研 究 新新 乳乳 业业002946食品饮料 乘低温之风，从西南走向全国乘低温之风，从西南走向全国 投资要点：投资要点： 低温行业景气度向上，预计低温行业景气度向。

24、2020 年年度报告 1 188 光明乳业股份有限公司光明乳业股份有限公司 20202020 年年度报告年年度报告 2020 年年度报告 4 188 目录目录 第一节第一节 释义释义 . 5 第二节第二节 公司简介和主要财务指标公司简介和主。

25、nbsp;( (二二) ) 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 2021年 2020年 本期比上年同期增减(%) 2019年 调整后 调整前 基本每股收益（元股） 0.48 0.50 0.50 -4.00 0.41 稀释每股收益（元股） 0.48 0.50 0.50 -4.。

26、股份代號：6186聯席保薦人聯席全球協調人聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人其他聯席牽頭經辦人其他聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人全球發售於開曼群島註冊成立的有限公司中國飛鶴有限公司China Feihe Limited重 要 提 示二零一九年十。

27、中国乳制品进口情况报告中国国际进口博览会参展商联盟乳业专业委员会2021 年 11 月中国国际进口博览会参展商联盟乳业专业委员会介绍乳业专委会于 2020 年 7 月 26 日正式成立， 现有 13 家企业参加，雀巢公司任会长单位，恒天然和。

28、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2022 年年 06 月月 17 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入 首次首次 当前价： 35.05 港元 蒙牛乳业蒙牛乳业2319.HK 食品饮料食品饮料 目标价： 42.5。

29、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的。

30、SOCIAL RESPONSIBILITY REPORT2016年度社会责任报告让更多人感受美味和健康的快乐企业愿景 让更多人感受美味和健康的快乐。

31、01Social ResponsibilityReport 2015社会责任报告2016 年 4 月02报告说明本报告是光明乳业股份有限公司向社会公开发布的 2015 年度履行社会责任的报告。
本报告旨在真实反映光明乳业 2015 年度企业社。

32、2022 年半年度报告 1156 公司代码:600597 公司简称:光明乳业 光明乳业股份有限公司光明乳业股份有限公司 20222022 年半年度报告年半年度报告 2022 年半年度报告 2156 重要提示重要提示 一一本公司董事会监事会及。