1、 请务必阅读正文之后的免责条款 品牌为成长之本，虚拟分拆品牌为成长之本，虚拟分拆厘清公司价值厘清公司价值 大悦城（000031）投资价值分析报告2020.6.2 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 陈聪陈聪 首席基地产业 分析师 S47 张全国张全国 地产分析师 S01 联系人：李金哲联系人：李金哲 公司公司掌握掌握业内领。

2、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 资源资源+区位优势稳业绩， 股息率区位优势稳业绩， 股息率增强价值吸引力增强价值吸引力 淮北矿业（600985）投资价值分析报告2020.4.10 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 祖国鹏祖国鹏 首席煤炭分析师 S04 作作为为华东地区最大的焦煤华东地区最大的焦煤企业，企业，公司公司区域优势和资源优势明。

3、 请务必阅读正文之后的免责条款 根基扎实，价值延伸根基扎实，价值延伸 深圳燃气（601139）投资价值分析报告2020.6.25 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 李想李想 首席公用分析师 S02 武云泽武云泽 公用分析师 S03 公司是立足深圳、辐射全国的综合型城燃公司。
深圳项目奠定坚实基本盘；开公司是立足深圳、辐射全国的。

4、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报报 告告 【宏观专题】 从全球价值链角度看中国制造从全球价值链角度看中国制造全球价值全球价值 链研究系列一链研究系列一 前言前言： 自 2018 年以来，先是中美贸易摩擦引发市场对产业链移出中国的担忧，后是 疫情扩散至全球， 引发市场对疫情影响下， 中国产业链供需两端受冲击的忧虑。
在这样的背景。

5、5(阿里、腾讯、百度、美团、京东)同时转向 B 端。
2019 年，60%的企业会通过外部机构和合作伙伴的协助来完成自身数字化转型；38%的高层认识到和第三方技术专家的深度合作对未来自身发展的重要性，B 端市场充满想象。
中国互联网行业由 2C 向 2B 转变 ，带动着整个市场的竞争加剧，为 B2B 营销人提供了更大舞台，但是挑战也只增不减。
2019 年 B2B 营销人的挑战 总体经济下行，收入缩减，裁员，减预算，营销部门作为重灾区，一份钱掰成两半花，已经是板上钉钉的事情，在销售强势的 2B 公司，不能证明自己业绩的 CMO充满不安全感。
2019 年，也对营销人提出了新的挑战，主要表现在三个方面：第一，市场部对SQL/商机数量负责，推进销售漏斗的线索演进；第二，深入业务场景，提高市场营销技术（Martech）获客效率；第三，帮助客户取得成功，更帮助客户的客户取得成功。

6、增长的难度不断升级。
过去十年，许多中国企业在国内拥有了强大的品牌力量，并开始依托其强劲的国内业务收入进行全球拓展。
我们经过调研，试图通过本报告解答以下问题：中国企业如何在全球扩张中继续取得成功？全球化过程中，他们应该重点关注什么？以及他们如何在这一过程中将自身在国内的成功经验与全球业务拓展的最佳实践相结合？我们认为，在世界经济局势不明朗的情况下，强势的品牌是中国企业的一个关键资产，而这点在之前并未得到足够重视。
那么如何建立强势品牌？是否有适合中国企业走向全球化的独特方式？已经实现全球化的世界知名企业能够为中国企业提供哪些经验？中国品牌在未来能否主导世界？人们经常会忘记，中国改革开放迄今只有 40 年，品牌发展也只有 40 年。
中国企业领导注重流程、制造、物流和成本；对品牌价值的关注则是在后期才体现。
对他们来说，企业透过品牌的自我诠释能力、表达宗旨以及传递形象都是相对较新的概念。
奥美的创始人大卫 奥格威认为品牌是“期待、记忆、故事和关系的整体融合，是客户选择产品或服务的依据。
”目前，多数中国企业正在了解品牌推广的意义，学习如何制定和部署合适的策略和战术。
奥美认为，中国企业如果加入全球竞争，就必须将品牌置于企业核心。
现在，不缺乏关于中国企业海外扩张的趋势研究，但是中国企业在海外营销时所遇到的机遇和挑战却很少有人研究。
为了更好地了解中国企业。

7、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 军工新秀崛起，价值重估将至军工新秀崛起，价值重估将至 红相股份（300427）投资价值分析报告2020.8.7 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 弓永峰弓永峰 首席电新分析师 S02 华夏华夏 电新分析师 S03 联系人：陈卓联系人：陈卓 公司是电力检测龙头企业，通过外延并购布。

8、为，对市场部而言，MQL（市场认可的线索）是更合理的业绩考核指标。
而目前企业最常用的考核指标为销售总额与成单数量。

9、今年的统计数据，B2B营销商尤其希望在2020年预算增加。
大约67的B2B服务营销商，和46的B2B制造业营销商预测，他们的预算将在2020年增加。
至少，有18的B2B服务营销商，和25的B2B制造营销商，期望他们的预算保持不变。
2019-2020年度CMO支出调查研究摘要： 2020年不断变化的经济环境，将如何影响营销预算？ 2019年公司花费了多少用于营销 营销策略成功至关重要的功能，技术和程序是什么？ 首席营销官们CMO正在投资哪些新渠道，来吸引其目标客户？。

10、长点，借助大数据算法，企业直播正在形成用户体验、成交、分享推广、用户监测等维度的统一评价体系，让数据推动企业直播进入策略优化的正向循环，完成企业在降本增效上的追求。

11、变局时代，把握新消费的风口快手人群价值报告 2020 CBNData. All rights reserved. 消费营销人群 变局时代， 把握新消费的风口 快手人群价值报告 变局时代，把握新消费的风口快手人群价值报告 TABLE OF CONTENTS 目录 第一部分：新消费时代来临第一部分：新消费时代来临 新消费场的构建与主要特征新消费场的构建与主要特征 第三部分：快手消费场下的品牌营销应用第。

12、果因实现这种改善的成本而得到的可衡量的改善。
纵观全球卫生系统的卫生保健费用的增长趋势，医疗支出的增长速度超过了国内生产总值(GDP)。
在大多数市场上观察到的增长可能是不可持续的，需要采取干预措施来控制这些不断上升的成本。
2000-2017年按国别收入分列的卫生保健费用实际增长(%)：2.补偿机制在以价值为基础的医疗保健中扮演什么角色?当所有供应商费用(例如工资和营业费用)由付款人支付成本，那么供应商没有金融风险和纳税人面临所有的金融风险，而在一个典型的人头税模型纳税人面临非常有限的金融风险和提供者的脸大部分的金融风险。
在这两个极端之间，可以找到其他支付机制，包括按服务收费的补偿和DRG支付。
因为按服务收费的环境激励了活动，它促进了高质量、细粒度服务数据的可用性。
如果对数据分析进行了良好的规划，那么它将使服务质量的评价和监测朝着基于价值的偿还机制发展。
卫生保健补偿机制共同的风险水平：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：Milliman：2020年报销和支付调整机制在价值医疗保健中的作用研究报告。

13、是永久性的。
超过三分之一的人面临着挑战，即如何围绕不断变化的市场情绪调整自己的品牌。
与全球相比，美国CMO在管理员工队伍变革方面更为紧迫，反映出对降低成本(相对于产品/服务创新)的关注。
未来6-12个月的挑战 美国的营销预算比全球许多国家都好美国首席营销官(CMO)的营销预算总体上表现较好，准备程度略高于全球平均水平。
未来12个月营销预算的预期变化市场营销的主要作用对应对危机准备得更好的CMO更有可能将营销的作用视为创造尽可能最佳的客户体验，并通过颠覆性创新和新产品/服务应对挑战。
他们准备不足的同行继续关注“一切照旧”：增长、转型和价格优化。
当准备好的和未准备好的CMOs都在寻求理解消费者行为时，准备好的CMOs正在迅速将洞察力转化为新产品、商业和品牌体验，而不仅仅是信息。
同时，他们正在处理业务基本问题，例如保护员工。
相反，毫无准备的CMO更注重改变沟通，而不是注重品牌体验。
准备好的的CMO/没准备好的CMO投资顾客体验（CX），以及数字和电子商务流感大流行前，准备好的CMO已经开始投资顾客体验，将支出转向数字和电子商务。
相反，没有准备好的CMO没有实施任何战略，投资于CX、digital、demand gen或CRM的可能性要低2倍。
已在执行策略目前用于改进客户体验的新兴技术在当今艰难的商业环境中，准备好的CMO更有可能。

14、跃式提升，驱动2020年易烊千玺流量价值仅次于王一博位居第二。
另外，TFBOYS对比，易烊千玺流量价值赶超王俊凯和王源，各级指标也在TFBOYS均值之上。
其中专业热度高达90，关注热度得分78，带货力和预测热度得分分别为61.2和45.图2 近半年易烊千玺商业价值与TOP10艺人均值对比从商业价值来看，易烊千玺近半年来拿下多个顶奢时尚代言，商业价值持续领跑。
近半年易烊千玺的商业价值一直保持着高强竞争力的位置，四月解锁宝马代言后各种品牌资源纷至沓来，宝格丽、蒂芙尼、阿玛尼等多个奢侈品品牌代言陆续官宣，时尚、商业代言、综艺等多重曝光下易烊千玺的商业价值持续领先TOP10艺人均值。
图3 易烊千玺热搜TOP10话题阅读量(亿)TFBOYS成员中易烊千玺保持了比较好的话题搜索热度，在易烊千玺相关热门搜索话题中“易烊千玺虚拟形象代言天猫”“易烊千玺代言蒂芙尼”等品牌相关话题较多而且阅读量比较高，“易烊千玺虚拟形象代言天猫”的阅读量已经高达36.7亿人次。
一众高奢品牌的“代言+热搜”让易烊千玺“时尚弄潮儿”的形象更加突出。
在2019年迎来自己的作品爆发期后，2020年易烊千玺进入了自我沉淀期，2020年底院线电影给我一朵小红花也备受好评。
期待2021年易烊千玺的表现。
文本由言禾原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：endata：易烊千玺2020年商业价值研究报告(2。

15、领域缺乏资源、能力和有效领导能力“一直”削弱了他们团队的绩效；超过一半的人承认这是一个“间歇性”的问题。
大量CMO(43%)承认，要找到有经验、熟练和知识渊博的职能领导和直接代表“非常困难、耗时而且总是很有挑战性”。
大多数高级营销人员表示，他们面临的挑战是，如何在团队中恰当地招聘和聘用高级职能领导。
超过一半的受访者表示，这一过程需要3到6个月，另有15%的受访者表示这可能需要6个月以上。
CMO理事会的最新调查结果显示，93%的首席营销人员表示，他们在使用临时营销主管时有过“非常积极、相当好或有利”的经历。
没有一个报告的关系“差”，只有5%的人说这是不一致的。
虽然受访者表示，寻找长期员工人才既复杂又耗时，但只有约三分之一的首席营销人员聘请了经验丰富的承包商或董事及以上级别的兼职员工。
尽管领导层存在差距和漏洞，但令人惊讶的是，41%的首席营销人员表示，他们没有使用承包商，而25%的人表示，他们正在评估这一选择，或计划在2021年这样做。
市场领导者招聘中最受欢迎的五大专业领域： 组织在市场营销方面的五大发展重点 文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：CMOCouncil：CMO价值评估报告。

16、务。
以下是研究关键发现摘要：1.推动销售活动自力更生买家往往会绕过销售人员，在网上购物，因此疫情期间电子商务出现爆炸式增长。
根据Forrester Research的调查，68%的B2B买家认为上网比与销售人员互动更有效。
但是到2023年，仅B2B电子商务一项就将达到1.8万亿美元。
80%的营销人员说，自力更生的买家的转变使营销在组织中的重要性大大提高。
电子商务占总收入的百分比 2. 营销效果指标：营收研究发现，营销人员平均要为44%的收入负责。
收入增长是衡量营销效果的首要因素。
首席营销官委员会发现，10个营销人员中有9个预计今年会增加收入。
公司正寻求市场营销，以帮助他们摆脱流感大流行造成的财务困境。
3. 曾经和未来的内容营销43%的营销人员表示，他们的内容只有在提升价值时才会受到影响。
内容营销研究所表示，大多数公司都在内容营销上花了一大笔钱，占整个营销支出的近40%。
但内容营销并没有真正按计划进行。
43%的营销人员表示，只有一些内容符合客户的要求并推动了价值，而其他内容则会遗漏和浪费预算。
如今数字第一的生态系统中，自力更生的买家已经促使营销人员重新审视他们的内容策略。
Forrester Research称，62%的B2B买家(即自力更生的买家)可以仅就数字内容最终确定选择标准或供应商名单。
4.市场科技行业重要性凸显在2020年，市场营销预算感受到了流感大流行的压力。
不过，。

17、的最低点。
纯数字渠道占总营销预算的72.2%，首席营销官(CMO)表明他们正在将线下预算转变为数字支出。
过去12个月内，29%以前由外部机构执行的工作转移到了内部团队。
首席营销官专注于高价值的战略能力，如品牌战略、创新和技术。
趋势一：营销预算占收入的比例从2020年的11%降至2021年的6.4%。
Gartner报告说，大多数首席营销官面临年度预算削减，其中一些削减远远超过了总营销预算的15%。
但数据显示，56%的CMO预计2021年预算增长超过5%，持积极态度。
公司收入分配给营销的比例从2020年的平均11.0%下降到2021年的6.4%，下降了4.6个百分点。
这是Gartner CMO支出调查历史上分配给营销的最低比例。
营销预算占总收入的百分比营销预算被大幅削减，从2020年占收入的11.0%降至2021年的6.4%。
趋势二：所有行业的营销预算都受到挤压。
在2021年调查的九个行业，没有一个行业的预算超过收入的9%。
旅游业和酒店业等受到疫情重创，预算占公司收入的比例从超过10%下降到2020年的5.4%。
在调查的9个行业中，消费品公司的CMO报告2021年营销预算占收入的8.3%最强劲。
2020年与2021年分配给市场营销的收入百分比消费品的预算同比下降幅度最小，旅游和酒店业的预算占公司收入的比例从10.2%下降到5.4%。
趋势三：首席营销官(CMO)重新优先考虑渠道支。

18、IBM 商业价值研究院 趋势洞察 人工智能的 业务价值 疫情期间的巅峰表现 要点 超过 85 的先进采用者借助人工智能降低 了运营成本 受访高管表示，人工智能帮助他们在许多领 域节省了运营成本。
47 的先进采用者降低 了流程效率方面的成本，。

19、p基础设施的推动：交易所和监管nbsp;pp近年来，随着 SPAC 规模的剧增，SPAC 对于交易所而言，业务地位显得越来越重要了。
例如，在传统 IPO 方面，NYSE 在 2020 年面临很大的压力。
如果不是 SPAC 的大量上市，NYS。

20、p核心竞争力来自独有管道和渠道资源，未来变现价值未被充分认知pp重资产投入造就管道优势，潜在变现空间巨大 运营商建设信息传输的所有主干通路，唯一具备端到端控制能力。
pp运营商历史上承担了移动网光纤网等国家信息通信基础设施建设，掌握了信息传输。

21、p科思创：将 AI 用于预测性维护pp科思创 Covestro 是世界领先的高级聚合物供应商之一，主要经营三大门类的产品：聚氨酯聚碳酸酯以及涂料和胶粘剂。
pp该企业开展了一项试点项目，在生产工厂中运用机器学习和 AI，对系统进行预测性智能维。

22、汽车工业将把COVID19大流行的时代作为一个分水岭。
这不仅是因为它造成的经济衰退，更是因为危机加速了已经明显的破坏性趋势，以至于一个完全不同的价值链正在以超出预期的速度出现。
想要保持相关性并利用这一发展的汽车公司现在需要采取大胆的变革行。

23、中信特钢是一家什么样的公司中信特钢是我国特钢行业龙头企业。
2019 年通过资产重组实现整体上市，目前具备年产 1400 多万吨特殊钢生产能力，产能产量位居国内特钢上市企业首位。
公司产品竞争力行业领先，市占率高，盈利能力强。
20182020 。

24、适当下沉，从容拓展进入稳健收获期公司在历史上也曾有过周期摇摆，一定时间超量拿地曾经导致公司消化不良。
但 2015年之后，公司的经营管理越发从容。
一方面，公司凭借较为充足的土地储备，持续维持较高的可销售资源;另一方面，公司面对限价导致的大城市。

25、远期部分的估值中枢为总市值的10左右，底线应该为0市场给予地产股的远期估值较低，意味着市场认为房企难以持续创造超额收益或者远期超额收益难以预测，主要原因在于房企几乎没有护城河商业模式中土地的非标准化导致业绩难展望及高杠杆易放大亏损。
1长期的。

26、将数据掌握能力与云技术相结合，可使云采用的收入影响增加一倍以上。
问题的关键不仅仅在于数据可用性，还包括如何让这些数据为企业所用，如何转换数据以适用于颠覆性业务平台，以及如何用数据推动开放生态系统和支持智能化工作流程。
迁移数据和实施适当数据治。

27、未来两年将是5G汽车爆发关键年，一汽红旗一汽奔腾一汽解放上汽乘用车上汽通用五菱广汽新能源比亚迪长安汽车长城汽车东风小康东风乘用车北汽新能源江淮汽车宇通客车奇瑞控股金康赛力斯南京依维柯T3出行等车企也宣布加入5G汽车生态圈。
生态园乎食通过长期。

28、F5G千兆光网三大特征推动通信网络向光联时代 迈进F5G千兆光网赋能全产业高质量发展，实现社会财富增加。
经济发展是增加社会财富的根本途径。
改革开放以来，中国经济的快速发展促进社会财富的迅速积累;但近年来，居民财富增长速度初显疲势，社会财富积。

29、Middle East 1502022The report on the most valuable and strongest Middle Eastern brandsMarch 2022Brand Finance Middle Eas。