1、 请务必阅读正文之后的免责条款 品牌为成长之本，虚拟分拆品牌为成长之本，虚拟分拆厘清公司价值厘清公司价值 大悦城（000031）投资价值分析报告2020.6.2 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 陈聪陈聪 首席基地产业 分析师 S47 张全国张全国 地产分析师 S01 联系人：李金哲联系人：李金哲 公司公司掌握掌握业内领。

2、 -1- 证券研究报告 2020 年 7 月 2 日 华润微（688396.SH） 电子 中国“英飞凌”的崛起 华润微（688396.SH）投资价值分析报告 公司深度 华润微是中国华润微是中国本土的本土的功率半导体功率半导体龙头龙头企业。
企业。
公司前身成立于 1983 年，是中国 功率半导体本土 IDM 龙头企业，拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业 链一体化能。

3、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 资源资源+区位优势稳业绩， 股息率区位优势稳业绩， 股息率增强价值吸引力增强价值吸引力 淮北矿业（600985）投资价值分析报告2020.4.10 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 祖国鹏祖国鹏 首席煤炭分析师 S04 作作为为华东地区最大的焦煤华东地区最大的焦煤企业，企业，公司公司区域优势和资源优势明。

4、 请务必阅读正文之后的免责条款 “现金牛”“现金牛”估值创新低估值创新低，长期投资长期投资机会显现机会显现 中国神华（601088）投资价值分析报告2020.3.20 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 祖国鹏祖国鹏 首席煤炭分析师 S04 公司公司坚持坚持“煤电煤电运运”一体化一体化的的战略战略，产业链产业链下游下游的的有效有效扩张扩张帮助公司。

5、 请务必阅读正文之后的免责条款 新疆明珠，景气提升新疆明珠，景气提升 天山股份（000877）投资价值分析报告2020.7.1 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 罗鼎罗鼎 首席建筑&水泥 分析师 S01 杨畅杨畅 建筑&水泥分析师 S02 公司为公司为新疆以及西北地区产能最高的水泥生产企业新疆以及西北地区产能。

6、次传播提升营销效果1.群体互动性显著相比一、二线城市，三线及三线以下城市用户生活压力小，亲戚、朋友等社交群体交往密切，邻里间走动频繁，基于社交圈关系的分享互动较为高频，整体用户社交互动属性明显，而在熟悉的社交圈内的传播能带来更好的品牌转化效果。
2.互动广告样式多样以H5为代表的互动广告种类丰富,可以充分融合场景、技术因素、拥有包括测试型，场景型、技术型、视频型、展示型等多种匹配广告主不同需求的广告形式。
3.多次传播在用户的高频社交互动频率与丰富互动广告类型的双里支持下，品牌与用户互动得到一次传播以后并没有停止又在用户社交圈进行二次乃至N次传播，品牌多次触达用户，有效提升广告效果。
对用户进行再次分层，针对标签群体进行精准投放虽然三线及以下城市的下沉市场目前处于增量阶段。
但用户已经出现消费分级趋势，细分用户群体价值巨大，对特殊产品转化率较高，预计未来下沉市场用户分层营销将进一步加速发展。

7、27%，而且技术导致企业实现价值的能力之间的差距只会越来越大。
好消息是，先进技术成本的下降为那些一直在增加创新投资的企业提供了新的机会。
在过去五年中，现有企业和初创企业共投入3.2万亿美元用于创新及相关活动，预计这一趋势将持续下去。
1/3的受访者（29%）预计未来五年内对创新的投资增长率将超过50%。
创新投资战略面临的挑战56%的受访者表示，在过去五年中，他们的创新投资增加了至少25%，超过一半（57%）的受访者认为利润增长的情况表现不佳。
埃森哲的分析表明，其中很大一部分原因在于增量创新，而不是用于颠覆性创新。
高增长企业的经验教训展示了一种独特的创新方法，有助于他们将创新投资转化为实际价值：变革导向：勇于以更大的力度应用创新，重塑现有的工作方式，从而实现深层次的组织变革。
成果导向：促进整个企业的创新努力，并将其与财务业绩联系起来。
颠覆意识：随着时间的推移，致力于更积极地投资真正具有颠覆性的创新举措，这些举措有可能创造全新的市场。
一些关键特征将高增长企业和其他企业区别开来：超相关：65%的高增长企业在创新过程中与客户合作，其他企业中只有54%这么做。
人才富裕：60%的高增长企业发展出“流动”的员工队伍，一个灵活的、由技术和适应性支持的员工队伍，其他企业中只有48%有这样的人才。
网络驱动：61%的高增长企业使用PaaS，其他企业中只有。

8、收入乘数越低；越依赖无形和互连资产的公司，更关注“经营客户网络”，收入乘数越高。
汽车行业由于价值链长、覆盖客户人群数量多，具备 “经营客户网络”相关业务的天然优势。
客户战略客户战略强调价值驱动的客户生态运营能力，其核心要素是“客户生态”，而不仅仅是局限于客户行为。
客户生态从不同维度理解客户，不只局限于自身品牌体系内的客户，也应涵盖品牌体系外的潜在客户可能来自竞争对手、供应商、互补产品等。
自身品牌体系内的消费者（直接客户）构成核心客户，品牌体系外的消费者（间接客户）构成客户生态。
以“客户生态”的视角驱动客户价值经营，获得更多收益。
渠道战略过去两年，“全渠道”的概念在消费品市场得到广泛应用。
消费者对商品和服务的期待往往来自竞品和异业，而不是来自其自身。
尽管车企也开始布局全渠道，如奔驰梅赛德斯中心、大众数字化零售店等，但整体上传统经销商体系亟需改造升级，尤其是线上渠道的经营亟需补足（如全渠道、覆盖客户旅程不同环节的会员体系），提高对客户生命周期价值点的覆盖，形成真正的全渠道网络覆盖能力，以充分满足客户的产品和服务需求。
产品战略产品竞争力是任何商品获得商业成功的基础。
未来汽车市场中，富有竞争力的产品将更多基于客户最佳体验，而不是工程技术。
以工程技术考虑打造汽车，车载CD是成熟的产品方案，然而如果以客户最佳体验为基础，考虑到CD唱。

9、综艺：2018年综艺产业规模达330.5亿，增速稳定商业模式对广告收入依赖明显。
中国影视综内容投资环境分析:投资价值：长期来看中国文娱产业风口已至目ED待不断壮大二中期来看文娱行业具备一定逆周期性二短期来看，底部反转信号出现。
同时，自身行业壁垒与渠道优势构建赛道价值，蕴含未来成长空间。
投资困境：在投融资、生产、变现端分别面临不同的困境。
中国影视综内容投资逻辑分析:行业不确定性增强时，处于行业集中度高、商业模式多元、合理运用资本运作的上市企业将具备更强的风险抵抗能力。
团队背景、市场前景、创作创新能力成文化初创公司最重要考量因素。

10、制各类报告。
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知识星球加入请使用微信扫描以下二维码往期回顾：加入知识星球后，可立即免费获得该行业的报告合集打包下载链接新零售（79份）；区块链（87份）；金融科技（42份）；人工智能（29份）；宏观经济形势（21份）；直播答题（8份）；乡村振兴（9份）；财富报告（42份）；消费金融（44份）；旅游度假（17份）；薪酬报告（12份）；2018区块链（14份）；私募股权（9份）；电影产业（12份）；工业互联网（13份）；教育产业（19份）；跨境电商（14份）；写字楼市场（15份）；宠物经济（9份）；独角兽专题（15份）；中美贸易战（17份）；5G通信（13份）；短视频（17份）；餐饮行业（9份）；消费升级（15份）；共享经济（12份）；不良资产（8份）；家电行业（18份）；养老产业（8份）；芯片产业（10份）；医疗机械（9份）；共享单车（12份）；酒店行业（16份）；新能源汽车（12份）；REIT(地产信托)（11份）；母婴行业（11份）；机器人行业（19份）；新经济（15份）；俄罗斯世界杯（14份）；保险行业（34份）；早教幼教（10份）；创投行业（12份）；2018下半年宏观经济和各行业投资策略（37份）；创新药（8份）；新能源（14份）；运动健身（9。

11、L内容玩法与营销价值拆解1、KOL营销价值受多方影响KOL的营销价值不仅体现在自身的内容、表达、人设等方面，也受粉丝画像、互动情况等的影响。
2、各平台美食KOL存在多维差异因平台属性、用户偏好等的不同，各个平台美食内容的表达形式、营销玩法等呈现较大差异。
3、多个因素影响品牌投放选择品牌在进行平台及KOL选择时，平台营销工具、品牌营销目的、KOL粉丝画像与互动情况都是其影响因素。
美食KOL内容与营销的痛点及展望1、美食内容同质化严重美食垂类因创作门槛相对较低，涌进了大量内容创作者，内容同质化、创意匮乏等问题有所加剧。
2、美食KOL在寻求产品品类突破美食类KOL在不断丰富内容形式与营销玩法以打破 “所接产品与品牌集中在食品饮料品类”的现状。
3、美食自媒体电商直播探索电商直播的热潮也影响到了美食领域，当前部分头部美食类KOL开始探索自己的直播带货模式。

12、 1 - 姓名：游家训姓名：游家训 Email： 执业号：执业号：S01 特变电工投资价值分析报告特变电工投资价值分析报告 报告日期：报告日期：2020年年9月月19日日 - 2 - 目录目录 一、公司概况 二、输变电业务 2.1 国内输变电业务分析 2.2 海外输变电成套业务分析 三、新能源板块 3.1 多晶硅料业务分析 3.2 新能源配套工程业务分析 四、能源业务与。

13、括基于爆款音乐的翻唱改编及短视频创作，同一曲目的多个二次创造版本皆可能成爆款特征三:短视频平台的音乐人生态不断扩大,，且包容性强短视频平台的UGC属性及“星素同台”特点，使音乐人的主体内涵多样特征四:音乐类内容UGC创作生态繁荣，用户的音乐消费维度多元点击下载报告：克劳锐：“短视频+音乐”价值分析报告（2020）（附下载）PDF全文将分享到三个皮匠每日知识精选知识星球，三个皮匠感谢您的支持！加入三个皮匠报告网站年度VIP即送星球年会员需要批量下载和及时更新最新研究报告的朋友，可以加入我们的三个皮匠每日知识精选知识星球分享会，大量的中外文精品报告及各类专题资料将会优先分享到知识星球中，加入即可下载全部报告，还可根据您的需要定制各类报告。
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14、中发挥关键作用。
2020年印度的交易价值几乎保持了前一年的势头。
总体而言，交易总额略高于800亿美元，约1268笔交易，与2019年相比增长了7%。
战略性交易占今年交易总额的50% 以上，而私人股本交易与去年持平，投资额达382亿美元。
印度各机构需发展健全的基础设施以应对新冠肺炎危机，投资于数字能力建设。
印度政府推出了几项改革措施，重点在劳动力、部门驱动力和政策修正方面，以便为市场注入更多的流动性。
医疗、制药和教育已成为2020年的关键重点行业，并将继续吸引大量投资。
在疫情期间，技术一直是组织运作连续性的驱动力，预计在这一领域将进行大量战略投资。
房地产作为印度国内生产总值的重要贡献之一，也将在提供就业机会和复苏经济方面发挥至关重要的作用。
来源：原文摘自普华永道：印度交易市场年度回顾与2021年展望。
点击下载PDF报告。

15、15%。
价值股与成长股之间的回报率差跌至600个基点，创下70年来最大单日相对回报率。
+3% 的相对回报率是罕见的，而且都发生在2000年以后的新经济时代、金融危机，以及更早的流行病时期。
尽管4月份有异常值，但我们预计成长型股票和价值型股票之间的估值差距将接近中性，因疫苗新闻和治疗方法推动了市场盈利并刺激了投资心理。
我们认为，鉴于疫苗接种几率的增加，投资组合应该考虑一些价值倾向。
目前的分析师估计，2019年的投资回报将在2021年下半年的某个时候开始。
文本由木子日青原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：Carillon Tower Advisers：2021年投资合作伙伴展望。
点击下载PDF报告。

16、投资流向建筑业 65.3亿美元，占当年流量总额 4.1% ，同比增长 48.7%，到了2019年流向建筑业37.8亿美元，同比增长4.5%，占比2.8%。
批发和零售业成为中国对外投资的一个主要流向；在2017年我国对外投资流向263.1亿美元，同比增长 25.9%，占流量总额的 16.6%；到了2019年为194.7亿美元，同比增长59.1%，占比14.2%。
我国互联网企业走出去的步伐正在加快，从下面的数据中我们可以看出出海产品覆盖游戏、工具、社交、摄影和教育等多个品类，有出海业务的国内互联网企业超过7000家，出海产品超过1万款。
从2017年-2019年我国对外投资流向信息传输/ 软件和信息技术服务业逐渐扩大2017年44.3 亿美元，同比下降 76.3%，占流量总额的 2.8% ，2019年为54.8亿美元，同比下降2.7%，占流量总额的4%。
实体经济走出去，少不了金融业，在2017年-2019年的数据分析中我们可以看出，我国从2017年对外投资流向187.9亿美元，同比增长 25.9%，占流量总额的 11.9% ；2018年为217.2亿美元，同比增长15.6%，占15.2% ；2019年为199.5亿美元，同比下降8.1%，占4.6%。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源领英&中贸智库：中国企业海外人才发展白皮书（46页）。

17、 1 - 姓名：游家训姓名：游家训 Email： 执业号：执业号：S01 姓名：普绍增姓名：普绍增 Email： 执业号：执业号：S01 宏发股份投资价值分析报告宏发股份投资价值分析报告 报告日期：报告日期：2020年年10月月16日日 - 2 - 目录目录 一公司概况 二管理与业务模式 三产品构成与行业格局 四公司发展分析 传统继电器仍有望增长，。

18、跃式提升，驱动2020年易烊千玺流量价值仅次于王一博位居第二。
另外，TFBOYS对比，易烊千玺流量价值赶超王俊凯和王源，各级指标也在TFBOYS均值之上。
其中专业热度高达90，关注热度得分78，带货力和预测热度得分分别为61.2和45.图2 近半年易烊千玺商业价值与TOP10艺人均值对比从商业价值来看，易烊千玺近半年来拿下多个顶奢时尚代言，商业价值持续领跑。
近半年易烊千玺的商业价值一直保持着高强竞争力的位置，四月解锁宝马代言后各种品牌资源纷至沓来，宝格丽、蒂芙尼、阿玛尼等多个奢侈品品牌代言陆续官宣，时尚、商业代言、综艺等多重曝光下易烊千玺的商业价值持续领先TOP10艺人均值。
图3 易烊千玺热搜TOP10话题阅读量(亿)TFBOYS成员中易烊千玺保持了比较好的话题搜索热度，在易烊千玺相关热门搜索话题中“易烊千玺虚拟形象代言天猫”“易烊千玺代言蒂芙尼”等品牌相关话题较多而且阅读量比较高，“易烊千玺虚拟形象代言天猫”的阅读量已经高达36.7亿人次。
一众高奢品牌的“代言+热搜”让易烊千玺“时尚弄潮儿”的形象更加突出。
在2019年迎来自己的作品爆发期后，2020年易烊千玺进入了自我沉淀期，2020年底院线电影给我一朵小红花也备受好评。
期待2021年易烊千玺的表现。
文本由言禾原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：endata：易烊千玺2020年商业价值研究报告(2。

19、 2 / 25 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 内容目录内容目录 1. 板块观点：最强医药股的补跌说明什么？板块观点：最强医药股的补跌说明什么？ . 4 1.1. 本周建议关注组。

20、 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 年度投资主线年度投资主线 .。

21、核心观点核心观点 2 资金到位资金到位、旺季赶工下旺季赶工下10月基建增速改善月基建增速改善，全年料继续呈现温和复苏全年料继续呈现温和复苏。
国家统计局口径看，1-10月基建投资（不含电力等） 同比+0.7%，增速较1-9月增加0.5pct，10月单月基建投资（不含电力等）同比+4.2%；全口径看，1-10月基建投资同比 +3.0%，增速相比1-9月增加0.6pct，10月基建投资同比+7.3。

22、 图南股份（图南股份（）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.11.27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 深耕高温合金领域，军品放量开启新篇章深耕高温合金领域，军品放量开启新篇章. 1 发展历程：高温合金细分龙头，切入军品助力强。

23、库存总概库存总概 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 天风汽车邓学团队天风汽车邓学团队 来源：Wind、 注：最新库存数据更新至8月。
二季度产业链补库存二季度产业链补库存 景气度有望逐步恢复景气度有望逐步恢复 汽车处于缓慢加库存周期。
条件一（库存低位）已经实现，行业库存已经在近几年的底部；条件二（加汽车处于缓慢加库存周期。
条件一（库存低位）已经实现，行业库存已经在近几年的底部；条件二（加 库。

24、信息，以不同的方式影响他们的工作角色。
图1 什么样的IT角色需要什么样的软硬件数据从资产的角度来看，通常只是这样5%的原始数据是相关的。
类似地，也适用于其他数据管理系统，在不同程度上数量很大，从客户关系管理到金融，所有数据都是重复的，多余的白噪声与很多适用信息的较小部分。
图2 IT资产数据的相关性对许多组织来说会失去控制，这些产品名称(以及更多)是什么，来自整个组织的利益相关者。
在竖井中工作，看到的是当他们试图形象化资产。
可以有20多个名字对于来自单个供应商的单个实例。
没有一个这些涉众将能够有效地与此数据通信或协作。
图3 Flexera One将资产数据规范化为一种通用语言本文由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：Flexra：IT环境：清洁和管理CMDB的重要性报告。

25、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 模式决胜，专注支线模式决胜，专注支线 华夏航空002928投资价值分析报告2020.12.28 核心观点核心观点 独立规模化专注支线的航司龙头，打造次枢纽以点带网的支线网络和高效运独立规模化专注支。

26、县城新型城镇化建设和农村产业融合发展专项债券都属于发改委企业债，其中县城新型城镇化建设专项债主要是为了抓紧弥补疫情暴露出的县城城镇化短板弱项，大力提升县城公共设施和服务能力，从而进一步扩大有效投资释放消费潜力拓展市场纵深，为坚定实施扩大内需。

27、省内地产酒在次高端及中端价格带表现强势竞争较为集中。
根据渠道调研， 2020 年江苏白酒市场规模约 600650 亿元销售口径，其中高端白酒800元以上110120 亿元次高端白酒300800 元约 150 亿中端白酒100300元1502。

28、重庆啤酒拥有布局本土特色品牌和国际高端品牌的66品牌矩阵，其中乌苏为公司第一大单品，2020 年全年销量 62 万吨，约占总销量的四分之一。
乌苏仍处于高速发展期，正在加快推动全国化进程，2021 年前三季度乌苏在疆外的销量增速达 75，是重。

29、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 传统赛道的细分龙头传统赛道的细分龙头 富春染织605189.SH投资价值分析报告2021.12.8 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 公司是中国纱线染色行业领军者公司是中国纱线染色。

30、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 国之重器，动力强军国之重器，动力强军 航发动力600893.SH 投资价值分析报告2022.2.10 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 公司是我国军用航空发动机整机龙头，主营业务是。