1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 涅槃涅槃重生出行迎重构繁荣重生出行迎重构繁荣， 产品分层顺丰筑第一快递产品分层顺丰筑第一快递 交通运输行业 2021 年投资策略2020.11.16 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 扈世民扈世民 首席交运分析师 S04 汤学章汤学章 交运分析师 S06 基于基于两主线两主线自。

2、来看，所有业务驱动因素都保持一致或有所改善。
以股份回购和股息的形式向股东返还了24亿美元的资本。
以十亿计，百分比和每股数据除外变动按可比上年同期计算 2021年第2季度主要业务驱动因素 2021财年第二季度财务摘要通用会计准则第二财季净收入为30亿美元或每股1.38美元，分别较上年业绩下降2%和持平。
本年度的业绩包括1.52亿美元，涉及与前期相关的额外间接税的特殊项目，1.56亿美元的股权投资净收益，以及1800万美元的收购无形资产和非经常性收购相关成本的摊销。
上一年度的业绩包括200万美元的股权投资净亏损和1600万美元的收购无形资产和非经常性收购相关成本的摊销。
不包括这些项目和相关税收影响，本季度非公认会计原则净收入为30亿美元或每股1.38美元，分别比上一年的业绩下降2%和1%。
第二财季净收入为57亿美元，下降2%，主要是由于跨境业务量同比下降，主要被支付业务量和处理交易量的增长所抵消。
按不变的美元计算，净收入下降了约3%。
如果我们按当前季度的付款额确认服务收入，其他收入部分保持不变，净收入将大致持平。
截至2020年12月31日的三个月内，确认第二财季服务收入的支付量在固定美元基础上比上一年增长了5%。
截至2021年3月31日的三个月内，按不变美元计算，付款额比上一年增长了11%。
跨境交易量(不包括推动我们国际交易收入的欧洲境内交易)按不变美元计算下降了21%。
按不变美元计算。

3、证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业周报周报交通运输行业 20202121 年年 1 1 月月 2 24 4 日日 就地过节倡议或促进就地过节倡议或促进物流物流需求需求， 2 2021021 年年春运出行。

4、pstrongiRobotstrong需求强劲，增长超预期nbsp;ppQ4 下游需求依旧强劲，2020 财年营收超预期。
2 月 10 日，iRobot 发布经营简报，2020 财年公司实现营收 14.3 亿美元，同比增长 17.8，好于公。

5、pstrong数字出行经济strong活跃度综合篇pp经济活跃度总指数概览pp综合指数由生产服务消费三项分指数加权汇总形成，可以综合不同场景反映经pp济活动情况。
为了更直观地对指数进行观察，我们以2017年1月的全国指数值作为基数pp100。

6、pnbsp;表外风险有序化解，回表支持力度加大pp对于银行表外资产中有部分已形成实质性不良或具有违约性质，政策允许已违约的类信贷资产回表，并通过核销批量转让等方式进行处置。
通常情况下，银行会通过过去理财超额收益累积形成的准备金逐渐消化掉表外。

7、p公司2020年主要工作pp创新营销模式pp2020年受疫情影响，公司提前启动新零售，通过大力调整市场结构产品结构，提高高性能产品的市场开拓力度，以高附加值高性价比产品为带动，稳定提升产品市场占有率，公司2020年国内零售市场总体销量增长约。

8、1.2. 银行pp以财富管理见长的招行独占鳌头。
随后是工行建行中行交行农行五家国有行。
紧接着的是浦发民生兴业中信四家规模靠前的股份行。
排在银行业前 10 的公司保有量都在 1000 亿元以上。
平安排在银行业的第 11 位，以 910 亿元。

9、 2017年12月16日，滴滴出行通过全员邮件宣布五大战略关键词及全新升级的组织阵形，2017年滴滴的五大战略关键词为：修炼内功智慧交通专车决胜全球布局洪流落地。
升级之后，滴滴内部将形成两大事业群，一个FT团队多个事业部。
两大事业群为快捷。

10、可以看出，在乘客实际支付费用中，在给到司机的提成和奖励补贴后，平台提取比例几乎没有变化：2018Q4 平台提取 122020 年平台提取 11.而带来滴滴网约车扭亏为盈的，是经营成本的大幅降低：2018Q4经营成本及费用约142020。

11、移动互联网的发展以及移动支付的普及为中国移动出行行业的发展打开市场空间。
在过去十年，中国经历了强劲的移动互联网发展，并已积累了大量的移动互联网用户群体。
弗若斯特弗若斯特沙利文报告的数据显示，2019年中国移动互联网用户达到851.7百万人。

12、对于网络效应极强的业务，盈利的到来是重要的拐点。
关于滴滴是如何做到利润率显著提升，可能的原因包括：一是，提升抽成比例减少司机抽成和补贴。
二是，不提升现有抽成比例但推出新的高毛利产品。
三是，通过规模效应等方式降低成本和费用率，等。
pp我们测。

13、海外行业海外行业报告报告 行业深度研究行业深度研究 1 传媒互联网传媒互联网 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 06 月月 30 日日 滴滴出行全梳理：国内移动出行龙头，海外业务快速滴滴出行全梳理：国内移动出行龙头，海外业务快速 。

14、滴滴出行平台提供除了花小猪打车以外的所有服务入口，消费者可以根据其需求和经济承受能力选择不同的出行方式。
一般来说，消费者首先需要在地图上定位当前所在的位置。
然后，根据自己的出发地与目的地，规划出行路线。
完成路线规划后，消费者可以从滴滴所提供。

15、滴滴是中国最大的共享出行平台，目标咸为技术驱动的一站式出行服务提供商。
截至2021年Q1，滴滴在包括中国在内的15个国家约4000多个城镇开展业务，旗下业务单元囊括网约车出租车顺风车共享单车共享电单车代驾车服货运金融和自动驾驶等。
出行业务管。

16、2012年,小桔科技在北京创立嘀嘀打车，2015年升级为一站式出行平台滴滴出行。
自20i8年以来，滴滴出行已在亚太拉美非洲和俄罗斯提供出租车网约车顺风车公交共享单车共享电单车代驾配送货运及金融等多元化服务，并大力发展无人驾驶和电动汽车业务。

17、2020年年Q 1Q 1中国第三方支付市场竞争格局中国第三方支付市场竞争格局pctpct 支付宝 腾讯金融 银联商务 快钱 通联支付 其他 2012年年 北京小桔科技有限公司开 始运营，并推出滴滴打车 应用程序。
2014年年 滴滴推出网约。

18、2019年3月底海外年活跃用户约2300万人，2021年3月底增长到6000万人，年复合增长率达 63.5 ，海外年活跃用户占平台总用户的1 公司2019年3月底海外市场日均交易量约180万单， 2021年3月底增长到480万单，年复合。

19、滴滴出行城市交通出行报告2019 第一季度全国重点城市交通运行分析信号灯路口自适应控制分析目录0101全国重点城市交通运行分析01全国重点城市交通运行分析受春节的影响，2019年Q1工作日峰时早高峰和晚高峰的交通运行指数先减少后增加。
春节期。

20、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
保险行业 行业研究 深度报告 整体表现：利整体表现：利润稳健增长，润稳健增长，EV 动能减弱。
动。