1、科技先锋系列科技先锋系列报告报告 100 文远知行文远知行：中国领先的中国领先的L4级别无人驾驶出行公司级别无人驾驶出行公司 许英许英博博 首席首席科技产业分析师科技产业分析师 陈俊陈俊云云 前前瞻研究高级瞻研究高级分析分析师师 中信证券研究部中信证券研究部 前瞻研究前瞻研究 2020年年06月月17日日 图片来源：文远之行 1 1 文远知行：创始人团队背景文远知行：创始人团队背景 资料来源：文。

2、span style;font-size13px;font-family楷体_GB2312;colorrgb0,0,0;font-weightbold行业基本面是否真的如数据般强势如何给出一条逻辑线索，将行业近 span style;font-size13px;font-family楷体_GB2312;colorrgb0,0.。

3、 这篇研报主要是分析在当前环境中，医药行业的发展机遇，刚需过程中的深度思考。
在疫情影响下，医药行业比较优势明显，<span style=;font-。

4、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/年度策略 2020年11月15日 通信 增持（维持） 通信设备制造 增持（维持） 王林王林 SAC No. S0570518120002 研究员 付东付东 SAC No. S0570519080003 研究员 赵悦媛赵悦媛 SAC No. S0570519020001 研究员 余熠余熠 。

5、2020 年初至今新冠疫情全球蔓延、中美贸易摩擦等事件给电子企业发展带来很大的不确定性。
随着5G的发展，国内疫情的迅速控制，2019年-2020年电子行业整体呈上涨态势。
截至11 月16 日，电子板块年初至今整体上涨29.35%。
从国内电子产业的发展来看，在5G+AI 的催化下，电子行业智能硬件+软件服务+数据要素正产生化学变化。
2019 年中国5G 手机出货量932.00 万部，渗透率2.54%。

6、技术迭代到行业渗透的交点 2021年通信行业投资策略 证券分析师：朱型檑 A0230519060004 研究支持：李国盛 A0230120010001、刘菁菁 A0230120070008、朱锟旭 A0230120070007 联系人：李国盛 A0230120010001 2020.11.16 2 投资综述投资综述 2020年是5G等新基建的“开局之年”，我们认为随着新基建、大循环/双循环的推进，。

7、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 涅槃涅槃重生出行迎重构繁荣重生出行迎重构繁荣， 产品分层顺丰筑第一快递产品分层顺丰筑第一快递 交通运输行业 2021 年投资策略2020.11.16 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 扈世民扈世民 首席交运分析师 S04 汤学章汤学章 交运分析师 S06 基于基于两主线两主线自。

8、 20212021年年1212月月0404日日 “失效”的总量，进击的龙头“失效”的总量，进击的龙头 更新周期与结构化视角下的投资机会更新周期与结构化视角下的投资机会 机械行业机械行业 20212021年投资策略报告年投资策略报告 证券研究报告 证券研究报告 2 核心观点核心观点 20202020年度策略回顾与总结：年度策略回顾与总结：2019年底我们给出的年度策略是“制造复苏，牛股在途”。

9、 地产行业 2021 年度策略报告 强波动的落幕，新稳态的序章强波动的落幕，新稳态的序章 行 业 年 度 策 略 报 告 行 业 报 告 地产地产 2020 年 12 月 09 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。
强于大市强于大市（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业。

10、2020年10月 2021年纺织服装行业年度策略 新时代的起点 添加标题添加标题 95% 核心观点： 2 我们认为疫情后的2021年，将会是服装行业龙头发展的全新时代： 发展新时代： 中国服饰龙头品牌在组织能力、零售效率、品牌运营能力上均已经表现出明显进步； 借助中国本就领先的电商能力，中国服装品牌正在加速数字化进程，希望借助大数据的能力进一步提升从选款到运 营的全方位效率； 在95后对中国品。

11、把握三大投资主线，坚信趋势的力量 行业评级：看好 2021年白酒行业年度策略 2 1、温故知新：进入综合竞争阶段，优质酒企脱颖而出 从白酒行业周期角度来看，通常810年看产业大周期、5年看库存小周期。
本轮周期起始于17年，16-18年每年行业逻辑均存在较大差别（拥 有较强节点感）；19年开始白酒行业周期延续感较强（强升级、大品牌、新品类趋势延续至今）；20年年初爆发疫情后，白酒业绩逐季改善， 提价。

12、与谁做时间的朋友？ 2021年银行业投资策略 行业评级：看好 2020年12月16日 添加标题 95% 摘要 2 1、展望21年：基本面将逐季改善 预计2020年上市银行净利润增速0%，对应Q4单季增速近40%；预计2021年净利润全年增速8%，呈逐季修复节奏。
规模：增速边际回落。
预计2021年上市银行资产增速相较2020年回落1pc至10.3%，归因于“稳杠杆”下，信用边际收紧。
息差：有望逐。

13、来看，所有业务驱动因素都保持一致或有所改善。
以股份回购和股息的形式向股东返还了24亿美元的资本。
以十亿计，百分比和每股数据除外变动按可比上年同期计算 2021年第2季度主要业务驱动因素 2021财年第二季度财务摘要通用会计准则第二财季净收入为30亿美元或每股1.38美元，分别较上年业绩下降2%和持平。
本年度的业绩包括1.52亿美元，涉及与前期相关的额外间接税的特殊项目，1.56亿美元的股权投资净收益，以及1800万美元的收购无形资产和非经常性收购相关成本的摊销。
上一年度的业绩包括200万美元的股权投资净亏损和1600万美元的收购无形资产和非经常性收购相关成本的摊销。
不包括这些项目和相关税收影响，本季度非公认会计原则净收入为30亿美元或每股1.38美元，分别比上一年的业绩下降2%和1%。
第二财季净收入为57亿美元，下降2%，主要是由于跨境业务量同比下降，主要被支付业务量和处理交易量的增长所抵消。
按不变的美元计算，净收入下降了约3%。
如果我们按当前季度的付款额确认服务收入，其他收入部分保持不变，净收入将大致持平。
截至2020年12月31日的三个月内，确认第二财季服务收入的支付量在固定美元基础上比上一年增长了5%。
截至2021年3月31日的三个月内，按不变美元计算，付款额比上一年增长了11%。
跨境交易量(不包括推动我们国际交易收入的欧洲境内交易)按不变美元计算下降了21%。
按不变美元计算。

14、pnbsp;中美观影人次对比：中国具备观影人次提升空间nbsp;pp观影人次端看，中国观影人次从 2012 年的4.6 亿次增加至 2019 年的17.3 亿次20122019 年全国观影人次复合增速达 21，2020 年由于疫情致中国院线。

15、p3.6. 特性：哪些公司表现突出pp特斯拉：产品组合表现持续强劲，开始盈利。
特斯拉2020 年全年销量为 49.96 万辆，同比36，显著强于行业均值。
主要是产品组合表现优异，Model3Y 系列销量 44.26 辆 47，弥补了单车售价。

16、p总量政策对实体经济的市场化传导效果有限。
1年初宽松总量政策下出现资金空转的现象。
34 月天量社融的去向主要是国企与基建；M2M1 剪刀差提升，结构性存款高增；上市公司的筹资经营投资现金流的错位都说明资金出现空转现象，资金在有政府隐形担保的。

17、增员一直被当成是最好的完成业务指标的办法：过去增员出单脱落，拉人头的方式持续有效，使得公司只需要关注增员即可;在易升难降的代理人层级架构中，代理人靠人头而实现的晋升，在人员流失后信心严重下降。
pp转型方向貌似很坚定，但却无法有效落地：近年。