1、 1 研究创造价值 北新建材北新建材系列一：石膏板系列一：石膏板长期长期需求需求将继续提升将继续提升 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 北新建材(000786) 公司研究 建筑材料行业建筑材料行业 公司深度报告 2020.07.02/强烈推荐(首次) 首席分析师首席分析师 盛昌盛 执业证书编号： S01 E-mail： 分析师分析师 侯星辰 执。

2、基建政策落地时滞，各地补短板需求有望明年集中释放，水泥需求延续稳中有升概率较大。
供给收缩有望延续，错峰差异化不改产能压制逻辑；政策差异化增强龙头竞争力，定价权和发展权提升加快抢占市场份额。
玻璃板块：关注需求回暖和行业冷修周期期房投资需求释放、土地购置成本抬升，紧信用下开发商周转速度加快，地产新开工面积同比增速依然向好，推断19年上半年新开工增速有望保持正值，玻璃整体需求有望趋稳。
行业供给收缩不及预期，冷修复产和新建产能投放进一步弱化供需平衡，关注冷修刚性下带来的行业冷修周期；成本端上升有望推动玻璃价格企稳，具有成本优势的龙头公司有望受益。
玻纤板块：看好强者恒强逻辑趋势玻纤需求与全球经济高度相关，全球玻纤需求稳中有升，风电和汽车轻量化等高端需求提升，结构升级明显；17年，全国热塑性复合材料同比增长6.41%，热塑占比大幅提升3.9个百分点。
截止10月，国内新增产能77万吨，削弱整体供给；受技术壁垒和资金壁垒，中小产能投放不及预期。
贸易摩擦因素落地，玻纤价格近期小幅回落。
贸易摩擦下具有海外产能的龙头公司有望获得差异化优势，成本领先下市场份额有望进一步提升。
消费建材：大市场小公司，集中驱动再提升消费建材作为地产后周期，竣工后的装修影响消费建材终端需求。
根据地产新开工增速，消费建材增速下行可能延续，行业迎来存量市场竞争。
下游地产集中和精装修进一步提升龙头公司。

3、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 错峰限产推动水泥自错峰限产推动水泥自20152015年进入新一轮景气周期。
年进入新一轮景气周期。
我国的水泥表观需求量从 1999 年以来经历了快速增长期和平台期两个阶段：快 速增长期的年化复合增速为 10%，峰值 24.8 亿吨出现在 2014 年；平台期的需求 约为 22-24 亿吨。
从月度产量同比增速数据来看，水泥产量自 2015 年至今，月 。

4、 2020.03.19 国际比照，看中国趋势国际比照，看中国趋势 2019 年国际建材龙头年报综评年国际建材龙头年报综评 鲍雁辛鲍雁辛(分析师分析师) 花健花健祎祎(研究助理研究助理) 证书编号 S0880513070005 S0880118100059 本报告导读：本报告导读： 本文纵观国际建材龙头企业本文纵观国际建材龙头。

5、跨界性、多元性和场景化三个特征。
目前，功能游戏的常见功能为学习教育、知识普及、技能训练、康复治疗、科学研究等。
全球功能游戏市场规模有望突破90亿美元功能游戏已经发展成为游戏产业中重要的细分领域之一，社会对于功能游戏产品的需求逐步提升。
相关数据显示，2017-2023年全球功能游戏市场规模年均复合增长率约为19.2%，在2023年有望达到约91.7亿美元。
国内功能游戏尚处于初级阶段，需进一步发展在国外，功能游戏发展已逐渐规模化，在不同垂直细分领域展现出强大的影响力。
在国内，功能游戏还处于初级阶段，与一般注重娱乐性的游戏相比，功能游戏更注重价值，可以帮助科研开发，甚至推动社会进步。
功能游戏的价值提升游戏产品的社会效益功能游戏的社会效益主要体现在普及科学知识，传播传统文化以及教育培训专业技能等方面，功能游戏在教育、商业、医疗、文化等社会领域具有重要的作用。
现阶段，社会对于游戏的印象主要是游戏产品的娱乐性以及“沉迷游戏”的新闻事件，游戏产业的负面报道愈发严重。
功能游戏立足于解决社会问题，通过倡导游戏的多领域应用，强调游戏的社会效益，符合社会大众利益，具备较强的社会价值。
发展功能游戏能够重新定义游戏，改变社会大众对于游戏产品的负面印象。

6、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业定期报告定期报告 原材料原材料 | 建材建材 推荐推荐（维持维持） 地产产业基金赋能上下游，关注消费建材龙头地产产业基金赋能上下游，关注消费建材龙头 2020年年08月月01日日 建材、建筑行业定期报告建材、建筑行业定期报告 上证指数上证指数 3310 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 87 2.2 总市值（亿元。

7、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业定期报告定期报告 原材料原材料 | 建材建材 推荐推荐（维持维持） 地产销售向暖，消费建材龙头业绩修复可期地产销售向暖，消费建材龙头业绩修复可期 2020年年08月月22日日 建材、建筑行业定期报告建材、建筑行业定期报告 上证指数上证指数 3381 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 88 2.2 总市值（亿元） 。

8、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告|行业行业定期报告定期报告 原材料原材料 |建材建材 推荐推荐（维持维持） 建材建材行业行业“金九”将至，看好价格普涨“金九”将至，看好价格普涨 2020年年08月月29日日 建材、建筑行业定期报告建材、建筑行业定期报告 上证指数上证指数 3404 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 88 2.2 总市值（亿元） 11753 1。

9、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告|行业行业定期报告定期报告 原材料原材料 |建材建材 推荐推荐（维持维持） 传统旺季支撑建材传统旺季支撑建材需求，政策推进地产链协同需求，政策推进地产链协同 2020年年09月月13日日 建材建材、建筑行业定期报告建筑行业定期报告 上证指数上证指数 3260 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 90 2.3 总市值（亿元） 1。

10、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告|行业行业定期报告定期报告 原材料原材料 |建材建材 推荐推荐（维持维持） 地产销售持续改善，赶工期地产销售持续改善，赶工期建材建材需求延续需求延续 2020年年10月月25日日 建材、建筑行业定期报告建材、建筑行业定期报告 上证指数上证指数 3278 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 90 2.2 总市值（亿元） 10741。

11、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告|行业行业定期报告定期报告 原材料原材料 |建材建材 推荐推荐（维持维持） 步入淡旺季切换，赶工步入淡旺季切换，赶工支撑支撑建材建材价格价格上涨上涨 2020年年11月月01日日 建材、建筑行业定期报告建材、建筑行业定期报告 上证指数上证指数 3225 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 90 2.2 总市值（亿元） 10609。

12、群，占比超过七成。
据数据统计，按皮肤问题严重程度分，女性问题肌肤人群中，25%为弱度(发痒、刺痛)、43%为轻度(发痒、刺痛、泛红、脱皮)、23%为中度(发痒、刺痛、泛红、脱皮、红肿)、9%为重度(发痒、刺痛、泛红、脱皮、红肿、发炎)。
功能性护肤市场市场空间预算分析从数据显示中，我们推算得出化妆品市场在走向成熟的过程，都会经历由基础护肤向功能护肤过渡的过程。
因此在2018年中国功能性护肤品行业规模达738亿元/+18%，但仅占化妆品整体规模17.6%，远低于欧美60%以上的市场占比;因此从市场渗透率角度，我国功能性护肤市场仍有3倍以上的发展空间。
由此推算：l、我们将化妆品消费人口定位于城镇的美妆人士，当前我国城镇化率为60.6%，假设城镇美妆人口占比50.5%,随着人均可支配收入的提升和化妆品使用需求的提升，化妆品消费人口有望不断增长，预计2030年城镇化率/城镇美妆人口占比分别达70%/55%;2、2018年我国化妆品市场功能性护肤的渗透率为17.6%，随着消费者偏好转向功能性产品，越发注重产品效果，这一比例有望在2030年上升至28%;3、 2018年功能性护肤人均消费为1010元，随着消费链条的不断延伸以及向高端化升级的趋势，预计2030年功能性护肤人均消费可达2058元。
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数据来源【研报】休闲服务行业:贝泰。

13、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业定期报告定期报告 原材料原材料 | 建材建材 推荐推荐（维持维持） 关注优质消费建材关注优质消费建材标的标的，新增推荐蒙娜丽莎，新增推荐蒙娜丽莎 2020年年12月月06日日 建材、建筑行业定期报告建材、建筑行业定期报告 上证指数上证指数 3445 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 90 2.2 总市值（亿元） 。

14、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业定期报告定期报告 原材料原材料 | 建材建材 推荐推荐（维持维持） 消费消费建材建材价值价值逐渐逐渐凸显凸显，重点推荐重点推荐蒙娜与蒙娜与亚士亚士 2020年年12月月20日日 建材、建筑行业定期报告建材、建筑行业定期报告 上证指数上证指数 3395 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 90 2.2 总市值（亿。

15、敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告行业行业定期报告定期报告 原材料原材料 建材建材 推荐推荐维持维持 优质优质标的业绩标的业绩兑现兑现，继续关注建材成长龙头继续关注建材成长龙头 2021年年01月月31日日 建材建筑行业定期报。

16、p玻璃行业一周回顾nbsp;pp本周末全国建筑用白玻平均价格2148 元，环比上周上涨78 元，同比去年上涨 512 元。
周末玻璃产能利用率为 71.11，环比上周上涨 0.22，同比去年上涨 2.73；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为 84。

17、3重点推荐个股pp亚士创能：公司是国内的工程建筑涂料与保温板龙头企业，通过完善市场网络，基本实现了地级市的全覆盖。
产能方面积极部署建设生产基地，未来陆续投产利于提升市场份额。
19 年公司新设立了新零售事业部，补足 C 端业务短板，打造新增。

18、5玻璃行业一周回顾pp本周末全国建筑用白玻平均价格 2663 元，环比上周上涨 165 元，同比去年上涨 1278元。
pp2021 年 5 月 21 日中国玻璃综合指数 1856.25 点，环比上周上涨 123.78 点，同比去年同期上涨。

19、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 行业定期报告 2021 年 11 月 28 日 推荐推荐维持维持 建材行业定期报告建材行业定期报告 中游制造建材 水泥行业：水泥行业：价格适当回落，预计下行趋势延续。
价格适当回落，预计下行趋势延续。
本。