1、 深 度 报 告 【 公 司 证 券 研 究 报 告 】 海利尔 603639.SH 新产品拓展将打开公司成长空间 海利尔是我国原药-制剂一体化布局的农药龙头，盈利能力和成长性行业领先， 但公司被市场有所低估，尤其是丙硫菌唑产品将打开重要成长空间，具体如下： 核心观点核心观点 公司盈利能力和成长性被低估公司盈利能力和成长性被低估：公司原药和制剂板块互补的格局保障了盈 利稳定性。

2、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：买入评级：买入( (首次首次) ) 市场价格：市场价格： 分析师：谢楠分析师：谢楠 执业证书编号：执业证书编号：S0740519110001 Email： 分析师：张倩分析师：张倩 执业证书编号：执业证书编号：S0740518120002 Email： 基本状况基本状况 总股本(亿股) 12.23 流通股本(亿。

3、 市场价格（人民币） ： 4.00 元 目标价格（人民币） ：5.10-5.10 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 12.23 已上市流通 A股(亿股) 9.71 总市值(亿元) 48.92 年内股价最高最低(元) 4.27/3.66 沪深 300 指数 4073 中小板综 10791 蒲强蒲强 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130。

4、 -1- 证券研究报告 2020 年 04 月 01 日 海利得（海利得（002206.SZ） 化工化工/化学纤维化学纤维 稳健成长穿越行业周期，越南项目打开发展空间稳健成长穿越行业周期，越南项目打开发展空间 公司深度公司深度 国内车用涤纶工业丝龙头企业国内车用涤纶工业丝龙头企业 公司拥有涤纶工业丝产能 21 万吨，其中车用丝约 14 万吨，分为安全带 丝约 4 万吨，气囊丝约 3 万吨。

5、化工化工/化学纤维化学纤维 1 / 32 海利得海利得（002206.SZ） 2020 年 03 月 09 日 投资评级：投资评级：增持增持（首次首次） 日期 2020/3/9 当前股价(元) 4.08 一年最高最低(元) 5.35/3.43 总市值(亿元) 49.90 流通市值(亿元) 39.64 总股本(亿股) 12.23 流通股本(亿股) 9.71 近 3 个月换手率(%) 8。

6、 请务必阅读正文后的重要声明部分 Table_StockInfo 2020 年年 08 月月 07 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入 （维持）（维持） 当前价： 22.51 元 海海 利利 尔（尔（603639） 化工化工 目标价： 27.36 元（6 个月） 原药制剂一体化优势明显，新品空间大原药制剂一体化优势明显，新品空间大 投资要点投资要点 西南证券研。

7、海利尔（603639） 证券研究报告公司研究化学制品 1/20 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 功能性化学品大壁垒，通用化学品高增长功能性化学品大壁垒，通用化学品高增长 买入（首次） 盈利预测盈利预测与与估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 2,467 2,706 3,378 3,772 。

8、海利尔（603639） 证券研究报告公司研究化学制品 1/20 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 丙硫菌唑投产在即，平度项目打开成长空间丙硫菌唑投产在即，平度项目打开成长空间 买入（首次） 盈利预测盈利预测与与估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 2,467 2,706 3,378 3,77。

9、 请务必阅读正文后的重要声明部分 Table_StockInfo 2020 年年 10 月月 27 日日 证券研究报告证券研究报告2020 年三季报点评年三季报点评 买入买入 （首次）（首次） 当前价： 11.13 元 湖南海利（湖南海利（600731） 化工化工 目标价： 14.40 元（6 个月） 第三季度产品价格上涨超预期，公司业绩超预期第三季度产品价格上涨超预期，公司业绩超预期 投资。

10、p丙硫菌唑噻虫嗪噻虫胺投产，原药竞争力大幅加强nbsp;nbsp;pp1丙硫菌唑率先取得登记证，充分享受利润红利期nbsp;pp丙硫菌唑最早由德国拜耳公司研制，并于 2004 年上市，是一种新型广谱的三唑硫酮类杀菌剂，主要用于防治谷类麦类和。

11、p公司历史上每一轮资本开支都可支撑未来两到三年的持续成长，2018 年以来持续的资本开支，其效益尚未完全体现。
海利得在 2009201020122013 年曾出现过两轮投资高峰，资本开支完成后都对其后的两到三年成长起到了重要的支撑作用。
20。

12、p安全带丝需求将与汽车销量同步恢复，安全意识加强带动需求长期增长。
根据公司统计，每辆 5 座小轿车汽车所用安全带的重量约为 0.9 公斤，考虑到商务车及客车对安全带的用量较大，平均每辆汽车所用安全带的重量约为 1.1 公斤。
2019 年全球。

13、需求端方面，帘子布的需求量与轮胎以及下游汽车行业的发展息息相关。
我国涤纶帘子布消费增长主要体现在四个方面：新车保有量的增长和轮胎替换性需求是最主要来源;其次是对外出口和对锦纶帘子布斜交胎的替代。
根据世界银行发布的全球人均汽车拥有量数据，我。

14、截至2019年全国农药行业规模以上企业共有719家，企业数量出现连续五年下降。
从营收规模来看，我国的农药行业企业主要以中小规模企业为主。
未来几年，随着我国中小农药企业在环保高压下逐步退出市场，行业供给格局将会有所改变。
按照十三五规划要求农。

15、涤纶工业丝是指高强力粗旦的涤纶工业用丝，属于化学纤维中的合成纤维。
涤纶 工业丝具有强度高伸张小耐热耐冲击和耐疲劳等优点，在线绳索具汽车安全 带灯箱广告布和轮胎橡胶等领域具有非常广泛的应用。
由于性能良好，成本低廉，涤 纶工业丝已经和锦纶钢丝。

16、农药是指用于预防控制危害农业林业的病虫草 鼠和其他有害生物以及有目的地调节植物昆虫生长的化 学合成或者来源于生物其他天然物质的一种物质或者几 种物质的混合物及其制剂。
按防治对象，农药可分为除草剂杀虫剂杀菌剂杀螨 剂杀线虫剂杀鼠剂植物生长。

17、 市场价格 人民币 ： 24.70 元 目标价格 人民币 ：31.3531.35 元 市场数据市场数据 人民币人民币 总股本亿股 3.40 已上市流通 A股亿股 3.32 总市值亿元 83.98 年内股价最高最低元 24.7013.40 沪。

18、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 首次覆盖报告 2022 年 02 月 21 日 海利得海利得002206.SZ 车用丝龙头，三大产业链持续增长车用丝龙头，三大产业链持续增长 涤纶工业丝差别化龙头，越南工厂投。