1、 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年7月25日 建筑和工程 两种构件，谁主沉浮？ 装配式建筑行业跟踪研究 行业动态 欧式构件与日式构件有明显差异： 欧式与日式构件体系有较为明显差异。
竖向剪力墙：日式墙体为实心，且 四边通常有钢筋外出或有内置套筒用以连接。
欧式叠合剪力墙体为双层墙 板，空腔部分有钢筋连接，但四周并无钢筋外露。
水平楼板：日式为双向 板，四边出筋；欧。

2、中信证券研究部 罗鼎罗鼎 首席建筑行业分析师首席建筑行业分析师 2020年5月31日 基建整体回暖，寻找增长性最优赛道 （2020年5月25日-2020年5月31日） 建筑行业 评级强于大市（维持） 核心观点 2 逆周期调节有望加码，财政支持或加大，预测2020年基建投资增速至12.3%，若考虑抗疫特别国债或有部分用于重大基建 投资，基建增速可进一步提升至15%。
综合考虑与项债扩容及用于基建比例提。

3、中信证券研究部中信证券研究部 罗鼎罗鼎 首席建筑行业分析师首席建筑行业分析师 2020年3月30日 上调基建增速至双位数区间上调基建增速至双位数区间 （2020年年3月月23日日-2020年年3月月29日）日） 建筑建筑行业行业 评级评级强于大市（维持）强于大市（维持） 核心观点 发行特别国债料将拉动约发行特别国债料将拉动约5,000亿元基建投资增长亿元基建投资增长，通过中央政府加杠杆定向支持。

4、进入规范阶段、PPP 项目迎来清理整顿，园林/基建业绩增速放缓、估值下行；3）PPP 项目大规模清理结束及经济下行压力持续加大， 2018 年7 月底后政策对PPP 模式转向适度鼓励，板块估值回升。
PPP 模式自带杠杆属性，政策在稳投资与控风险之间平衡/切换将是常态。
）PPP 模式可有效带动基建投资增长，但使用不当则可能带来财政过渡负荷及金融机构坏账等潜在风险。
政策对于 PPP 模式需要在促投资与控风险间进行平衡；2）国内基建投资作为对冲经济下行、平滑经济过度波动的平衡器，存在较为明显周期性。
考虑到目前外需不稳及投资下行压力， 2019-2020 年政策主基调或是稳增长，PPP 模式有望持续稳步推进。
数据庖丁解牛：2018Q3 单季新增入库/落地同/环比负增、Q4 或回暖，行业规模集中与区域落地分化并存。
2018Q3 末，1）总量：PPP 项目入库/落地 12.29/6.3 万亿，Q3 单季入库 3471 亿(同比-73.4%/环比-20.2%)，单季落地 3135 亿(同比-60.6%/环比-35.8%)；2）行业：市政/交运/城镇开发/生态环保入库/落地规模最大，Q3 单季城镇开发/生态环保入库最多、交运/市政落地最多；3）区域：贵州/云南入库/落地规模最大、上海/海南落地率最高，Q3 单季云南/浙江/江苏入库/落地最多、湖南/内蒙古规模萎缩最。

5、 请务必阅读正文之后的免责条款 寒冬寒冬已过，已过，仍是最优细分仍是最优细分 建筑行业园林行业专题2020.2.27 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 罗鼎罗鼎 首席建筑分析师 S01 联系人：杨畅联系人：杨畅 园林行业最坏的时间已过，信贷宽松及再融资的放松，使得市场对行业资金链园林行业最坏的时间已过，信贷宽松及再融资的放松，使得市场对行业。

6、 请请务务必阅读必阅读正正文之后的文之后的信息披露和重信息披露和重要声明要声明 海海 外外 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 装配式装配式建筑建筑行业行业 推荐推荐 ( ( 首次首次 ） 重点公司重点公司 重点公司 18A 19A 评级 精工钢构 （A） 0.11 0.22 审慎增持 鸿路钢构 （A） 0.79 1.07 审慎增。

7、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年08月09日 建筑 增持（维持） 鲍荣富鲍荣富 SAC No. S0570515120002 研究员 方晏荷方晏荷 SAC No. S0570517080007 研究员 SFC No. BPW811 王涛王涛 S。

8、持续上升。
受行业集中度提升影响，处于行业头部的发债企业收入规模同比增速高于行业产值增速。
在经济增速下行压力加大背景下，项目垫资周期的延长与回款效率下降导致建筑施工企业债务规模持续扩张，债券发行数量及发行规模均快速增长；发债主体进一步向高级别企业集中。

9、中国建筑行业中国建筑行业 2020 年上半年 业绩概览 年上半年 业绩概览 2020 年上半年我国国内产总值为币 456,614 亿元， 同下降 1.6%。
上半年建筑业实现增加值为币 28,535 亿元，同下降 1.9%，增速低于国内产总值增速 0.3 个百 分点。
建筑业增加值占国内产总值的重为 6.25%。
2020 年上半年，在疫情冲击下，全国建筑业企业（指具有资 质等级的总承包和专业承包建筑。

10、放总量持续减少,单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%，生态环境持续改善。
2、发展装配式建筑、绿色建筑、钢站构具体内容：落实适用、经济、绿色、美观的新时期建筑方针;建设宜居、创新、智慧、绿色、人文、韧性城市加快推动绿色低碳发展;发展智能建造，推广绿色建材、装配式建筑和钢结构住宅，建设低碳城市;壮大节能环保、清洁生产、清洁能源、生态环境、基础设施绿色升级;推动煤炭等化石能源清洁高效利用，推进钢铁、石化、建材等行业绿色化改造;深入开展绿色生活创建行动。
3、扎实推进碳达峰、碳中和，深入推进建筑领域低碳转型具体内容：落实2030年应对气候变化国家自主贡献目标，制定2030年前碳排放达峰行动方案；锚定努力争取2060年前实现碳中和，采取更加有力的政策和措施。
实施以碳强度控制为主、碳排放总量控制为辅的制度，支持有条件的地方和重点行业、重点企业率先达到碳排放峰值。
推动能源清洁低碳安全高效利用。
深入推进工业、建筑、交通等领城低碳转型。
提升生态系统碳汇能力。
推进排污权、用能权、用水权、碳排放权市场化交易。
4、推进旧改和保障房建设，扩大装配式建筑市场需求具体内容：推进以人为核心的新型城镇化;加快推进城市更新,改造提升老旧小区、老旧厂区.老旧街区和城中村等存量片区功能，推进老旧楼宇改造，增强城市防洪排涝能力，增强公共设施应对风暴、干旱和地质灾害的能力.坚持房子是用来住的、不。

11、020年7月28日住建部等13部门发布了关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见，其主要内容是以大力发展建筑工业化为载体，以数字化、智能化升级为动力，创新突破相关核心技术，加大智能建造在工程建设各环节应用，形成涵盖科研、设计、生产加工、施工装配、运营等全产业链融合一体的智能建造产业体系。
2020年8月28日住建部等9部门发布了关于加快新型建筑工业化发展的若干意见，其主要内容是大力推动装配式建筑技术、建筑信息模型(BIM)技术,加快应用大数据、物联网等新型建筑技术,同时大力推行工程总承包，全过程工程咨询等新型工程建设模式，全面以智能建造技术为核心，实现我国新型建筑工业化时代。
2020年11月17日住建部部长王蒙徽发布了实施城市更新行动“十四五”规划和二三五年远景目标解读，其主要内容是加快推进基于信息化、数字化、智能化的新型城市基础设施建设和改造，推动智能建造与建筑工业化协同发展,推广钢结构装配式等新型建造方式,加快发展“中国建造”。
2020年11月20日交通运输部发布了关于中国铁道建筑集团有限公司开展智慧建造等交通强国建设试点工作的意见，其主要内容是原则同意中国铁建集团开展智慧建造试点工作，并同意其开展装配式隧道仰拱设计施工技术研究及装备研制,推进装配式混凝土桥墩关键技术及智能化施工装备研发，推进装配式中低速磁浮轨道梁及桥墩关键技术研究。
2020年12。

12、核心观点核心观点 2 资金到位资金到位、旺季赶工下旺季赶工下10月基建增速改善月基建增速改善，全年料继续呈现温和复苏全年料继续呈现温和复苏。
国家统计局口径看，1-10月基建投资（不含电力等） 同比+0.7%，增速较1-9月增加0.5pct，10月单月基建投资（不含电力等）同比+4.2%；全口径看，1-10月基建投资同比 +3.0%，增速相比1-9月增加0.6pct，10月基建投资同比+7.3。

13、 敬请参阅尾页之免责声明 行业研究深度报告 1/2 目 录 1海外经验：我国基建投资强度或仍有 10年保持期 . 1 1.1 基建投资规模：中国与美、日、韩等国相比仍有较大差距 . 1 1.2 基建投资强度：。

14、1 2021年建筑行业策略：回归常态，回归价值 证券研究报告 证券研究报告 2020/12/16 2 核心观点核心观点 预期的底部预期的底部 1 1、2020年建筑板块延续下跌趋势，是A股唯一连续下跌4年的板块，2017年以来累计跌幅32%，截至2020年三季度，建筑板块机构重仓股持仓比例已经降至 0.4%，预期已经极致悲观； 2 2、建筑板块目前估值无论绝对还是相对水平均创下新低，建。

15、发挥科技潜力， 提升项目绩效 2016年全球建筑行业调查 毕马威中国 科技助力 建筑行业 建立优势 2017 毕马威企业咨询 （中国） 有限公司 中国外商独资企业， 是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 （ “毕马威国际” ） 相关 联的独立成员所网络中的成员。
版权所有， 不得转载。
毕马威的 名称和标识均属于 毕马威国际的商标或注册商标。
序言 当今， 工程与建筑项目的规模、 愿景和复杂度发展地。

16、p用工规范化提升传统现浇建筑成本，推动建筑工业化加快应用。
本周住建部等十二部委联合发布关于加快培育新时代建筑产业工人队伍的指导意见，指出当前我国建筑产业工人队伍存在无序流动性大老龄化现象突出技能素质低权益保障不到位等问题，制约建筑业持续健康。

17、实施川藏铁路西部陆海新通道国家水网雅鲁藏布江下游水电开发星际探测北斗产业化等重大工程，推进重大科研设施重大生态系统保护修复公共卫生应急保障重大引调水防洪减灾送电输气沿边沿江沿海交通等一批强基础增功能利长远的重大项目建设。
pp实施乡村建设行。

18、装配式建筑获政策支持pp住建部印发了 2019 年工作要点的通知，明确提出开展钢结构装配式住宅建设试点。
住建部提出装配式建筑发展规划，到 2020 年，全国装配式建筑占比超过 12018 年我国新建装配式建筑面积约为 1.9 亿平方米。

19、投资经营类业务通常需要基建企业承担项目工程建设费用的融资，基建企业以股权和债权的形式对项目进行投 资。
对于一些业务比如 BOT 和 PPP，基建企业还需在项目建成后，做经营和维护。
投资经营类业务主要包括 BTBOTPPP 等。
建设移交，即。

20、要点提示2019年，中国电建总收入同比增长18，达3,490亿元，净利润同比增长6.8，达106亿元。
公司收入主要来自国内市场。
2019年，中国电建成功中标了一批大型基础设施建设项目，其中包括价值678亿元的水生态环境项目，这一项目占新签合。

21、 133 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Tablemain 专题 建筑装饰行业建筑装饰行业 报告日期：2022 年 1 月 19 日 以进促稳以进促稳 坚定看好建筑行业坚定看好建筑行业，积极布局建筑央企钢结构板块积极布局建筑央企钢结构板。