1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 通策医疗通策医疗（600763） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 02 月月 06 日日 投资投资评级评级 行业行业 医药生物/医疗服务 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 92.25 元 目标目标价格价格 111.1 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 320.64 流通A 股股本(百万股)。

2、 公司深度研究 | 通策医疗 西部证券西部证券 20202020 年年 0 01 1 月月 1 14 4 日日 。
省内精耕省外扩张，口腔龙头厚积薄发 通策医疗（600763.SH）首次覆盖 证 券 研 究 报 告 公司深度研究 | 通策医疗 西部证券西部证券 20202020 年年 0101 月月 1414 日日 公司评级 买入 股票代码 600763 前次评级 评级变动 首次 当前价格 。

3、通策医疗（600763） 证券研究报告公司研究医疗服务 1 / 38 东吴证券研究所东吴证券研究所 口腔医疗服务龙头企业，扩张模式可复制，口腔医疗服务龙头企业，扩张模式可复制， 助企业快速增长助企业快速增长 买入（首次） 盈利预测盈利预测与与估值估值 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 1,546 1,998 2,580 3,269 同比（%） 31.1%。

4、医药生物医药生物 1 / 19 医药生物医药生物 2020 年 06 月 06 日 投资评级：投资评级：看好看好（首次首次） 行业走势图行业走势图 数据来源：贝格数据 从中国口腔医疗集团拟从中国口腔医疗集团拟 IPO 看口腔医疗服务：专科看口腔医疗服务：专科 医院医院为连锁最优模式，得医生者得市场为连锁最优模式，得医生者得市场 行业深度报告行业深度报告 杜佐远（分析师）杜佐远。

5、证券分析师证券分析师 叶寅叶寅投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S01 YEYIN757PINGAN.COM.CNS01 YEYIN757PINGAN.COM.CN 证券研究报告证券研究报告 口腔医疗服务行业全景图口腔医疗服务行业全景图 20202020年年7 7月月1717日日 请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款 投资要点投资要点 我国。

6、 1 请务必阅读正文后的免责条款部分请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址： 北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中 航资本大厦中航证券有限公司 公司网址： 联系电话： 传 真： 中航证券金融研究所发布证券研究报告中航证券金融研究所发布证券研究报告 中航证券金融研究所 沈文文，CFA 证券执业证书号：S0640513070003 电话：01。

7、 1 报告编号19RI0038 头豹研究院 | 医药冷链系列行业概览 400-072-5588 报告摘要 医疗研究团队 医药冷链是利用一系列仪器设备，为上述医药产品 提供必须的低温环境，以保证其质量和功效不发生 改变的特殊供应链系统。
根据产品类别的不同，医 药冷链可分为药品冷链、疫苗冷链、血制品冷链以 及生物样本库冷链。
在全球市场，生物样本库冷链 占据了最大的市场份额，药品冷链紧随其后。
医药。

8、此文件为内部工作稿，仅供内部使用 报告编号19RI0216 目录 1方法论 . 3 1.1研究方法 .。

9、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 机械设备 2020 年 12 月 23 日 美亚光电 002690 色选机老牌龙头，口腔医疗设备助力新成长 报告原因：首次覆盖 增持首次评级 投资要点： 从色选。

10、p错颌畸形危害众多，矫正治疗刻不容缓。
由于牙齿的错颌畸形易造成外观上的改变，且对患者的工作生活与身心健康产生不可忽视的影响，正畸逐渐成为现代人的重要诉求。
我们认为，错颌畸形的危害主要体现在影响健康和影响美观两个方面。
pp1 影响健康：健康的。

11、p 蒲公英计划采取医生合伙人模式，可增强分院医生的积极性。
根据工商信息，蒲公英医院采取三方持股的方式，上市公司持有各分院 51及以上股权，总院医生集团持有 15左右，分院核心医生持股比例在 35左右。
在杭口集团在省内的品牌的辐射作用下，以及。

12、p口腔正畸消费的主要人群可以分为青少年及成人。
2019 年中国约 10.37 亿错颌畸形病例中， 接受正畸治疗的案例数为 290 万例，渗透率仅有 0.3，其中青少年病例约为 234 万例，成pp人病例约为 54 万例。
相比之下，2019 。

13、p3增长有望提速：团队诊疗模式锦上添花pp团队诊疗模式源于美国顶尖医疗品牌梅奥诊所Mayo Clinic，其旨在打破科室边界以跨科室团队为单位开展诊疗。
诊疗团队通常规模为 35 人，由一位团长医生中高年资医生与多位年轻医生组成。
我们认为，较。

14、增量市场潜力巨大：居民可支配收入不断提高口腔健康意识觉醒等多重因素利好口腔医疗行业。
正畸与种植牙等高值服务增量市场空间达数千亿。
pp消费升级刺激行业分化：口腔消费向高端化升级，基础服务竞争激烈价格下滑;高端诊疗服务成为口腔机构核心竞争力。

15、品牌和口碑是医疗服务的护城河，护城河或将很宽。
从口碑效应来说，服务性品牌带来的口碑边际效应应该大于消费品品牌，这是因为服务性品牌天然带有互动情感加成，以及无法通过工业化手段统一校准的个体化技术差异，这些因素都会带来依赖度的提升。
以医疗服务。

16、口腔医疗服务多样化供给满足多样化需求，公立医院口碑积聚效应显著，但扩张动力 有限，民营连锁口碑效应不断提高，同时伴随强扩张意愿，二者差距呈缩小趋势。
目前公 立口腔医院主要有大型公立医院的口腔科或者公立口腔专科医院，总体实力高于民办，著 名。

17、2.4. 国内正畸行业需求扩张明显，医资力量缺口较大pp颜值经济催生口腔正畸行业需求扩张。
正畸是牙科下对错颌畸形进行诊断预防及矫正的专科，主要针对由牙列拥挤空隙牙列和前突的患者，可通过持续多牙齿朝特定方向施加轻柔外力，帮助牙齿移动到最佳位。

18、居民口腔健康意识提升，口腔医疗行业发展迅速：随着中国经济水平的提高，居民对于医 疗服务的需求增加，人们对口腔健康的关注度也有所提升，促进了中国口腔医疗服务市场 的发展。
中国卫生健康统计年鉴的统计数据显示，2019 年中国医院口腔科门急诊达。

19、2021 年深度行业分析研究报告 内容目录内容目录 总院分院充分利用稀缺医疗资源，口腔龙头扬帆启航 .5 推进省内省外布局，铸就民营口腔医疗服务龙头.5 历经三轮扩张，各阶段稳步发展，全国布局逐步落定.7 口腔医疗市场空间广阔，通策模式铸就。

20、新冠疫情前医疗防护手套行业处于稳定增长期，根据弗若斯特沙利文报告，20152019 年 全球一次性手套销量由 3859 亿只增长至 5290 亿只其中丁腈 1732 亿只，PVC1982 亿只， 乳胶 1201 亿只，CAGR 为 8.2。

21、英科医疗成立于 1993 年，是公司董事长刘方毅创建，公司主要致力于医疗器械产品的 研发生产和销售，并于 2017 年在创业板上市。
 上市后，公司资本实力不断增强，产能快 速拓展，先后在青岛江西等国内以及越南新加坡等国外多地建立生产基地，同时。

22、口腔业务扩张复盘 第一轮：取得杭州口腔医院2006年宁波口腔医院2007年 昆明市口腔医院2010年等核心院区。
另一方面，多点扩张效果不显著;省外医院常年亏损或爬坡较慢，省内嘉兴瑞安宁海门店注销或转让。
第二轮：杭口新总院2015年正式开业。

23、医生集团模式医生集团适合中国口腔连锁机构发展目前，医生集团模式被国内一些口腔连锁机构应用，主要有三大优势： 留住优秀医生团队，降低机构获客成本。
医生集团模式有助于将不同领域的优秀医生结合在一起，形成实力强大的医生团队;医生集团的出现使得个人。

24、单店规模偏小，资金门槛较低。
口腔医疗机构多数规模较小，牙医独立经营或由 24 名牙医合伙开办小诊所的业态较为常见。
 以 6 台牙椅的诊所为例，面积约 450500 左右，筹建期6 个月，前期投入约在 300600 万元之间，其中房租开支 25。

25、根据人力成本和获客成本的差异，我们提出区分医生主导型品牌主导型推广主导型三类民营口腔机构，背后实质是不同的流量获取方式。
医生主导型：牙科复诊复购频度高，牙医天然便于为自身积累客户，吸引患者持续复购，若患者的治疗需求超出熟悉牙医的服务范围，患。

26、2022 年深度行业分析研究报告 请务必阅读附注中免责条款部分报告目录一雍禾医疗：中国最大的一站式毛发医疗服务集团.61公司概况：深耕植发16年，成就行业领导者2股权结构：股权集中，结构稳定3管理层：从业经验丰富背景互补4财务分析：高毛利高。

27、2022 年深度行业分析研究报告 kYwUuWnOrRnNqQbRaO6MnPrRnPoMlOoOrQiNnPoR7NqQwPMYmNsMuOrQtO目 录 1 2 行业分枂：需求升级不技术迚步，隐形正畸行业市场广阔 爱齐科技：先収优势不核。

28、2022 年深度行业分析研究报告 2 正文目录正文目录 投资观点投资观点 . 5 中国医疗支出增长空间较大. 5 线上医疗服务有望解决医疗资源分布不均问题. 5 线上医疗服务业方兴未艾 . 5 全面的需求侧数据积累助力医疗行业转型 . 5 。

29、口腔护理：薇美姿，口腔护理：薇美姿，一站式口腔护理新星一站式口腔护理新星打造极致专业与效率打造极致专业与效率证券研究报告 行业深度2022年2月22日要点提要要点提要公司简介：薇美姿集团为领先的专业化一站式口腔护理产品提供商。
公司简介：薇美。

30、2022 年深度行业分析研究报告 9Z9UyXiXkWfUNAnMnMrRaQbP6MpNoOsQoMeRoOnPlOtRtQ9PmMwPwMsQrMxNoMzR01公司简介：一站式口腔护理产品提供商公司简介：一站式口腔护理产品提供商02行。

31、 1 敬请参阅最后一页特别声明 市价港币 ： 12.200 元 目标港币 ：14.23 元 市场数据市场数据 港元港元 流通港股百万股 581.59 总市值百万元 7,095.42 年内股价最高最低元 14.48010.140 香港恒生指数。

32、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 医药生物 医疗服务 获医能力突出，扩张路径清晰，口腔龙头前景明朗 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要 通策医疗通策医疗：口腔医疗服务龙头，业绩增长稳口腔医疗服务。

33、2022 年深度行业分析研究报告 目 录 2 1 眼科医疗服务市场潜力大,渗透率仍有待提升 2 术式仍有升级空间,海外眼科龙头持续并购扩张 3 一超多强格局形成,扩张下沉各显神通 4 行业发展求同存异,共享消费医疗发展红利 中国眼科患者基数。

34、2022 年深度行业分析研究报告 3目录目录1眼科赛道:医疗服务黄金赛道,增速快标准化程度高可复制性强眼科赛道:医疗服务黄金赛道,增速快标准化程度高可复制性强2公司全景对比:竞争格局vs发展历程vs盈利差距3单店模型:医院盈亏平衡周期与视光。

35、中国口腔医疗行业发展趋势研究报告2022.9 iResearch Inc.22022.9 iResearch I摘要来源:艾瑞研究院自主研究及绘制.首先,为维护我国居民的口腔健康与全身健康,满足人民群众日益增长的口腔健康需求,应建立口腔综合。

36、香港聯合交易所有限公司及證券及期貨事務監察委員會對本申請版本的內容概不負責,對其準確性或完整性亦不發表任何聲明,並表明概不就因本申請版本全部或任何部分內容而產生或依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任.China Dental Medic。

37、 1请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 公司深度研究公司深度研究瑞尔集团瑞尔集团 高端民营口腔医疗服务领域领军者 瑞尔集团6639.HK首次覆盖 核心结论核心结论 公司评级公司评级 增持增持 股票代码 06639.HK 前次评级评级变动 首次。