1、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 工业工业 | 新能源新能源 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 宁德时代宁德时代 300750.SZ 目标估值：155-160 元 当前股价：144.08 元 2020年年05月月09日日 竞争力清晰，继续全球扩张竞争力清晰，继续全球扩张 基础数据基础数据 上证综指 2895 总股本（万股） 220840 已上市流通股（万股） 120。

2、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 公公 司司 点点 评评 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 电气设备电气设备 审慎增持审慎增持 ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-04-24 收盘价（元） 131.69 总股本（百万股） 2208 流通股本 （百万股） 1203 总市值。

3、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 电气设备电气设备 电源设备电源设备 大国重器，新能源车核心资产大国重器，新能源车核心资产 2020 年年 07 月月 14 日日 评级评级 谨慎推荐谨慎推荐 评级变动 首次 合理区间合理区间 233.0-240.0 元元 交易数据。

4、2020年年7月月9日日 宁德时代（宁德时代（300750）专题研究）专题研究 业绩、估值探讨业绩、估值探讨 中信证券研究部中信证券研究部新能源汽车行业新能源汽车行业 首席分析师首席分析师宋韶灵宋韶灵 联系人：董雨翀联系人：董雨翀 目录目录 CONTENTS 1 1.2020、2021年公司基本面预测 2.宁德时代“业绩还原”探讨 3.宁德时代估值探讨 qRsNoQyQmMsNoOsNpRpRsR。

5、 -1- 证券研究报告 2020 年 06 月 01 日 宁德时代（宁德时代（300750.SZ） 电气设备电气设备/电源设备电源设备 立足宁德布局全球，锂电引领立足宁德布局全球，锂电引领电电动动时代时代 公司深度公司深度 公司概况：锂电龙头，积极开拓客户，拓展下游应用市场公司概况：锂电龙头，积极开拓客户，拓展下游应用市场 目前公司主营新能源汽车动力电池，2019 年全球市占率达 28%。

6、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 基本状况基本状况 总股本(百万股) 2208 流通股本(百万股) 1203 市价(元) 131.69 市值(百万元) 290824 流通市值(百万元) 158369 股价与股价与行业行业- -市场走势对比市场走势对比 评级：增持评级：增持( (维持维持) ) 市场价格：市场价格：131.69131.69 分析师：苏晨分。

7、 证券研究报告 2020 年 2 月 3 日 宁德时代宁德时代 确定进入特斯拉供应体系，强化龙头地位 公司动态 维持跑赢行业 公司近况公司近况 特斯拉在 4Q19 的电话会中提到，已同 CATL 形成合作，并于公司 预期的 4 月举行的一个特斯拉电池日中进行进一步披露。
同时公 司公告，近日拟与 Tesla, Inc.及特斯拉（上海）签订Production Pricing Agre。

8、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 借时代东风崛起 铸全球电池龙头 宁德时代(300750) 年轻的动力电池全球龙头年轻的动力电池全球龙头 公司脱胎于消费锂电池巨头 ATL，2011 年成立。
2019 年动力 电池装机量 32.81GWh，全球排名第一，国内市占率高达 52%，成 立仅 8 年多迅速成长为动力电池全球龙头。
主要观点主要观点: : 研发团队实力雄厚研发团队实力雄。

9、电气设备电气设备/电源设备电源设备 1 / 34 宁德时代宁德时代（300750.SZ） 2020 年 05 月 18 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/5/18 当前股价(元) 141.81 一年最高最低(元) 169.89/64.00 总市值(亿元) 3,131.73 流通市值(亿元) 1,705.39 总股本(亿股) 22.08 流通股本(亿股) 1。

10、2018 年国内军工行业基本面拐点向上：（1）随着军品订单增加，企业营收和利润增速回升；（2）军方回款好转，现金流改善从下游主机厂逐渐向中上游分系统&零部件公司传导，整体财务费用率下降；（3）对未来景气度乐观，军工企业在建工程增速回升。
军工板块基本面好转将持续在财务方面得到印证。
随着军改在领导管理体制、联战指挥体制以及规模结构优化方面取得阶段性成果，并进入军事政策制度改革阶段，各军种的部队和装备建设重点开始逐步明晰。
我们认为，三军主战单位的合成化、体系化和信息化建设是军改中部队建设的主线，同时伴随陆军航空兵、海军陆战队等特种作战单位的扩编。
而部队建设的改革会导致装备建设的结构性调整，在重点发展领域中或出现装备需求的扩增。
此外，叠加混改提速、自主可控、实战实训等多重催化因素，军工板块正处于重要战略机遇期。
2019 年军工板块有望延续良好的景气度水平，伴随已经显现的资产负债表改善，利润表将继续好转。
而经历了三年多的调整，军工板块的估值持续回落至 2014 年水平。
虽然在宏观环境风险偏好较低的情况下，过去两年市场都选择了稳健型的个股，但是，随着对民营经济、对并购重组的政策友好加码， 2019 年，在整体看好军工板块业绩驱动行情的同时，我们倾向于更加均衡的版块内表现，更多细分市场的龙头有望展现投资机会。
投资建议与投资标的建议关注符合列装及实战。

11、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 电气设备电气设备 强于大市 强于大市 维持 2020年01月06日 （评级） 分析师 邹润芳 SAC执业证书编号：S04 宁德时代：从现金流量表质量看宁德时代宁德时代：从现金流量表质量看宁德时代 行业深度研究 摘要 2 本篇报告我们主要想回答两个问题本篇报告我们主要想回答两个问题1）未来现金流是否足够覆盖资本开。

12、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 聚焦动力定成长，潜力无穷赢未来 宁德时代（300750.SZ）深度报告 2020 年 08 月 14 日 程 远 行业分析师 武 浩 研究助理 陈 磊 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA S。

13、宁德时代（300750）中报点评 证券研究报告公司研究电源设备 1 / 17 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 南枝独有花南枝独有花 买入（维持） 盈利预测盈利预测与与估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 45,788 52,505 71,442 96,751 同比（%） 55% 15%。

14、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 基本状况基本状况 总股本(百万股) 2329 流通股本(百万股) 1226 市价(元) 204.95 市值(百万元) 477426 流通市值(百万元) 251184 股价与股价与行业行业- -市场走势对比市场走势对比 评级：增持评级：增持( (维持维持) ) 市场价格：市场价格：2 204.9504.95 分析师：苏晨。

15、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。
有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的。

16、 公司公司报告报告 | 公司深度研究公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 宁德时代宁德时代（300750） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 09 月月 29 日日 投资投资评级评级 行业行业 电气设备/电源设备 6 个月评级个月评级 买入（维持评级） 当前当前价格价格 204.99 元 目标目标价格价格 260.4 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万。

17、 1/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 深 度 报 告 嘉元科技嘉元科技(688388) 报告日期：2020 年 10 月 16 日 6 6m m 锂电铜箔龙头锂电铜箔龙头，拥抱宁德时代开启拥抱宁德时代开启 4 4.5.5m m 时代时代 嘉元科技深度报告 table_zw 行 业 公 司 研 究 新 能 源 材 料 ：陈煜 执业证书编号：S1。

18、立体连续框架式钢筋混凝土结构挡土墙立体连续框架式钢筋混凝土结构挡土墙 专利技术简介专利技术简介 抛砖抛砖 回顾与展望回顾与展望 在框架挡墙技术出现之前框架只用于建楼房 一个将结构专业与地质专业融合的 新技术框架式挡墙技术 谁都想，要有条件：。

19、p台积电：芯片代工王者，独占60份额，行业利润基本被台积电拿走pp台积电在芯片代工行业地位超群，具体呈现两个方面:pp1盈利水平大幅领先同行，台积电净利率超过30，而排名第三第四的厂商净利率略高于盈亏平衡线;pp2份额持续提升，2019年份。

20、的带领下，美国自1991年4月份以来，经济增长幅度达到了4%，而失业率却从6%降到了4%，通胀率也在不断下降。
这种经济现象就被人们表述为“新经济”。
随着信息技术的发展，新经济已经逐渐转变为以知识经济、虚拟经济和网络经济为主的经济形态，而新经济时代则是经济发展中传统产业与知识经济、网络经济和虚拟经济的全面结合的时代。
可以说在新经济时代，经济的增长主要依赖于知识的生产、传播和应用。
信息技术革命使经济建立在知识基础上成为可能。
当顾客观念、信息和技术成为产品的组成部分时，产品和服务的知识内涵就显著增长了。
在新经济时代，知识会成为最关键的生产要素，尽管资本仍然是重要资源，但其重要性会趋于降低;知识产品在社会生活中的应用会更加广泛，资本最终将蜕变为知识的一种功能;终身学习、追求知识会成为社会成员生存和发展的第一需要。
新经济时代的主要特征(1)知识创新和技术创新成为推动经济增长的主要动力，在新经济时代，知识和技术的发展会成为推动社会发展的基础，也会成为企业的发展的核心竞争力;为了争夺市场，企业必然会加大知识创新和技术创新的投入。
(2)高新技术产业和附加值服务业成为新的支柱产业，经济结构和社会结构向知识密集型转变;在新经济时代的信息化背景下，产业结构的转变是必然结果;目前世界各国也在加快数字化转型的步伐，力争在新经济时代占据更多机会。
(3)新经济促进了全球范围的产业结构调整，电子商务促进了全球商品。

21、p 强议价能力，产品成本优势显著。
作为电池龙头企业，公司同时具有规模优势，在产业链中议价能力强，原材料成本优势突出。
未来随一体化布局推进锂电回收规模扩大，有望进一步实现动力电池降本，提高产品竞争力。
pp 持续降本动力1：供应链国产化10。

22、p储能业务持续高速增长，毛利率大幅提升。
20 年营收19.43 亿元，同比大增218.52，出货量 2.4gwh 左右，均价 0.92 元wh，我们预计毛利率 35以上。
根据 SNE Research 统计，2020 年全球储能电池出货量为。

23、p储能业务持续高速增长，毛利率大幅提升。
20 年营收19.43 亿元，同比大增218.52，出货量 2.4gwh 左右，均价 0.92 元wh，我们预计毛利率 35以上。
根据 SNE Research 统计，2020 年全球储能电池出货量为。

24、p LFP 电池在乘用车领域渗透提升：在乘用车领域，2020 年 LFP 装机量达7.05GWh，yoy306，远高于乘用车整体装机量的同比涨幅12.同时，LFP 在乘用车领域的占比达15.1，同比增长 11pct。
pp1 对标五菱宏光。

25、宁德业务聚焦三大板块储能为第二增长曲线作为新能源赛道先锋，2021 年 7 月底宁德时代股价逼近 600 元，其估值再次成为焦点。
现阶段市场信心主要来源于 1持续高增长的动力电池业务，龙头地位稳固;2长坡厚雪尚未放量的储能业务。
宁德时代旨定。

26、研发投入高于海外，形成技术代差优势，钠离子电池固态电池等新技术储备充分。
2021Q3 宁德时代研发费用 18.0 亿元，研发费用率6.1，领先于LG 化学的电池板块研发投入。
CATL 通过大量研发投入，覆盖基础材料至电池的庞大研发体系，力。

27、三祥新材603663 证券研究报告公司研究有色金属 1 26 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 电熔锆隐形冠军，携手宁德开辟新时代电熔锆隐形冠军，携手宁德开辟新时代 买入首次 盈。

28、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 从全球对比角度看宁德时代长期成长从全球对比角度看宁德时代长期成长 宁德时代300750.SZ深度跟踪报告2022.1.24 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 考虑到全球汽车电动化趋。

29、 1 17 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司研究简报 宁德时代300750 证券研究报告公司研究电源设备 不畏浮云遮望眼，只缘身在最高层不畏浮云遮望眼，只缘身在最高层 买入。

30、 请务必阅读正请务必阅读正文之后的重要法律声明文之后的重要法律声明 电电动动方兴未艾，方兴未艾，龙头乘风而起龙头乘风而起 近近 半半 年年 该 股 走 势该 股 走 势 基 础 数 据基 础 数 据 总股本百万股 2331 可流通股百万股 。

31、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
宁德时代 300750.SZ 公司研究 首次报告 终端份额持续提升，电池龙头有望强者恒强。
终端份。

32、 111 宁德时代新能源科技股份有限公司宁德时代新能源科技股份有限公司 Contemporary Amperex Technology Co., Limited 宁德市蕉城区漳湾镇新港路宁德市蕉城区漳湾镇新港路 2 号号 首次公开发行首次公。

33、宁 德 时 代 新 能 源 科 技 股 份 有 限 公 司环境 社会与公司治理 ESG 报告ENVIRONMENTAL, SOCIAL AND GOVERNANCE ESG REPORT关于宁德时代 03公司概况 03ESG 管理 05利益。

34、2022年年5月月23日日宁德时代宁德时代300750.SZ深度跟踪报告深度跟踪报告从全球对比角度看宁德时代长期成长从全球对比角度看宁德时代长期成长中信中信证券研究部证券研究部 新能源新能源汽车组汽车组袁健聪袁健聪吴威辰吴威辰滕冠兴滕冠兴汪。

35、电气设备电气设备电源设备电源设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 122 宁德时代宁德时代300750.SZ 2022 年 06 月 17 日 投资评级：投资评级：买入买入维持维持 日期 2022617 当前股价元 486.06 一。

36、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 宁德时代300750.SZ深度报告 乘时代之风云，划时代之宁德 2022 年 06 月 28 日 TableSummary 锻铸科技创新之魂，新能格局成大器。
公司。

37、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告公司深度 2022 年 07 月 13 日 宁德时代宁德时代300750.SZ锂电龙头战略制胜,锂电龙头战略制胜,三重拐点迎新篇章三重拐点迎新篇章 宁德时代麒麟电池重磅发布,有。

38、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告公司深度 2022 年 08 月 02 日 宁德时代宁德时代300750.SZ四大创新,三大拐点四大创新,三大拐点 高研发造就行业壁垒,产品及技术路径全面领先.高研发造就行业壁。

39、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告公司深度 2022 年 08 月 17 日 宁德时代宁德时代300750.SZ宁德出海,星辰大海宁德出海,星辰大海 出海加速,全球战略布局持续大步迈进出海加速,全球战略布局持续。

40、 1宁德时代宁德时代300750.SZ300750.SZ,01,012 2投资要点:投资要点:打通资源材料纵深布局,构建能源管理大平台.打通资源材料纵深布局,构建能源管理大平台.公司从电池生产环节出发,逐步打通上下游一体化平台化布局.上游通。