1、 证券证券研究报告研究报告上市上市公司深度公司深度 食品加工食品加工 温故知新温故知新走向全球化、走向全球化、 多元化的新伊利多元化的新伊利 核心观点核心观点 一、一、热点：疫情影响短期，利润承压热点：疫情影响短期，利润承压 行业影响行业影响主要体现主要体现：1、2020 年春节期间送礼消费基本停滞，渠 道库存累积；2、运输受阻，上游原奶可能节后偏紧，奶价有一 定压力，产品端目前主要考验公司。

2、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 电气设备新能源电气设备新能源 新能源汽车产业链梳理新能源汽车产业链梳理 超配超配 （维持评级） 2020 年年 02 月月 07 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 全球化浪潮下的锂电产业链全球。

3、现在的服务和数据流将全球经济中发挥更大作用。
不仅是服务贸易增长速度快于货物贸易,但服务创造价值远远超出了国民经济核算指标。
使用替代措施,我们发现服务已经构成比货物价值在全球贸易。
此外,全球价值链越来越知识密集型的。
低技能劳动力和生产要素变得不那么重要。
与流行的看法相反,只有约18%的全球商品贸易现在是由劳动力套利。
三个因素解释这些变化:日益增长的需求在中国和其他发展中国家,使这些国家消耗更多的生产; 更全面的发展这些国家国内供应链,减少依赖进口的中间产品; 以及新技术的影响。
全球化正处于一个转型。
然而,公开辩论关于贸易常常回顾过去而不是展望未来。
的国家、公司和工人坚持要获得在未来时代正在改变。
了解景观转变将有助于决策者和商界领袖准备全球化下一章并将提出的机遇和挑战。
全球价值链正在经历五个结构转变重塑全球价值链的力量之一,是全球需求的地理位置的变化国内供应链的崛起,中国和其他新兴经济体也减少全球贸易强度新技术正在改变全球价值链的成本考虑到价值链的变化,公司需要重新评估他们的全球策略操作全球价值链正在经历五个结构转变2000年代和1990年代复杂的价值链的扩张跨越全球。
但生产网络也不是一成不变的; 他们继续发展。
我们观察五大全球价值链的变化在过去的十年。
1. 制造业价值链trade-in。

4、1）被动：中国车市进入低增长、高波动时期，全球化是寻求稳健增长的重要方式。
2）主动：中国车企经过多年技术积累，综合竞争力有质的提升，已具备与国际品牌正面竞争的实力。
全球化区域的选择：新兴市场？成熟市场？借鉴现代汽车全球化区域的变化，三大因素考量海外区域机会。
1）市场空间：优先大空间市场，能容纳更多新品牌。
目前成熟市场体量大，新兴市场也已达到规模化条件；2）竞争格局：优先格局分散的市场，新品牌更容易成功。
成熟市场中北美市场更加多元化，新兴市场格局尚未稳定，便于进入；3）消费习惯：高性价比是制胜法宝。
北美与新兴市场提倡性价比，为中国车企提供了契机。
全球化模式的选择：整车出口？海外建厂？借鉴现代汽车全球化模式的变化，权衡各种全球化模式的利弊。
1）整车出口：投入少，但关税、人力、运输等成本高，且服务质量难以保证；2）海外组装厂：具有成本优势，但资本投入、管理风险高；3）海外全工艺厂：相比组装厂成本优势更强，但出于本土化生产的需要，对当地零部件配套体系的要求更加苛刻。
中国车企全球化现状与优势中国车企全球化仍处于发展初期，体量小，以组装厂+整车出口的低本土化模式为主。
中国车企全球化正当其时，SUV 迎来全球历史性机遇，中国 SUV 更具性价比优势，近年优质车企重视海外市场，其全球化有望复制在国内成功之路。

5、上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 医药生物 2021 年 01 月 11 日 博瑞医药 688166 研发驱动的全球化高端化药企业，进入快速成长期 报告原因：首次覆盖 买入首次评级 投资要点： 高难度中。

6、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告证券研究报告 行业研究深度研究 2021年01月14日 汽车 增持维持 汽车零部件 增持维持 1 汽车汽车: 12 月销量点评： 春节前需求旺盛月销量点评： 春节。

7、p在过去的三十年里，全球化技术变革和政府的政策选择给工作领域带来了巨大的结构性变化。
这些转变对已建立的机构和工作治理模式提出了前所未有的挑战，并伴随着监管模式和机制的日益复杂和混合Hendrickx等人，201在本卷中，治理理解为理解治。

8、p商业上如何实现可持续发展：以电价收入机制中的二部制电价为例pp收入机制是决定电力项目投融资资金安全的核心问题。
由于很多发展中国家消费者消费能力有限，电网消纳水平不稳定。
为保障投资人资金安全，发展中国家政府常以最低发电量担保二部制电价等方式。

9、近年来，人们越来越担心全球化进程受挫以及美中贸易地缘政治紧张局势加剧。
这些事件被认为对中国经济前景不利，并导致市场波动加剧。
我们知道，一些投资者已将这些发展视为不向中国投资的理由。
pp在本文中，我们认为，长期投资者增加对中国的配置的理由仍。

10、贝莱德对长期投资的关注体现在我们对待市场的方式上，这些市场对许多全球投资者来说都是新的。
投资者往往在发现那些已经达到关键重要性的经济体时姗姗来迟。
中国也一样。
中国经济和资本市场迅速发展成为世界第二大经济体，然而，外国投资者只持有约4的在岸。

11、由于半导体行业的技术性较高，要求也十分专业，因此，缺乏深厚的专业知识和技能积累的行业参与者很难成功。
正如全球贸易催生了专业化的发展，并大大提升了宏观经济的效率一样，全球化也将助力半导体行业增强自身实力，达成业务目标。
开展跨区域研发势在必行，。

12、上游钴锂原材料资源属性强，价格历史低位钴价震荡回升，锂价持续阴跌，盈利能力明显下滑资源环节盈利能力压力大，价格回升利润未有明显改善。
 从 2019 前三季度盈利能力来看，大部分钴和锂资源标的收入仍维持 10以上的增速，但盈利能力延续 2019。

13、保护公民隐私，保护他们免受不当内容的侵害数字化信息需要合理的隐私保障，才能保护公民，防止信息恶意使用与恶意干涉。
解决数据隐私问题的方法有很多，很多方法都可以达到保护隐私的目 的，同时不会过分妨碍数据流。
例如，亚太经合组织APEC论坛建立了跨。

14、 请务必阅读正文后的重要声明部分 TableStockInfo 2021 年年 12 月月 12 日日 证券研究报告证券研究报告新股分析报告新股分析报告 百济神州百济神州688235 医药生物医药生物 自研自研合作双轮驱动的合作双轮驱动的全。

15、医疗器械医疗器械 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 52 医疗器械医疗器械 2022 年 01 月 13 日 投资评级：投资评级：看好看好维持维持 行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 行业点评报告 十四五 医疗装备产业发展规划 。

16、 1 1 上市公司 公司研究 公司深度 证券研究报告 医药生物 2022 年 03 月 25 日 键凯科技 688356 参与聚乙二醇衍生物全球化竞争的行业新秀 报告原因：首次覆盖 买入首次评级 投资要点： 本土成长， 放眼国际的聚乙二醇衍。