1、 行业行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰建筑装饰 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 07 月月 27 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 岳恒宇岳恒宇 分析师 SAC 执业证书编号：S05 唐笑唐笑 分析师 SAC 执业证书编号：。

2、 证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 06月 03日 银行银行 若出口下滑，对银行资产质量的影响有多大？若出口下滑，对银行资产质量的影响有多大？-3 大维度入手，与大维度入手，与 08 年金融危机对比年金融危机对比 国内疫情已经基本得到控制，复工复产顺利推进。
站在当前时点看，下半年经国内疫情已经基本得到控制，复工复产顺利推进。
站在当前时点看，下半年经 济的不确定性主要来自于“外需冲击。

3、 证券研究报告证券研究报告 行业深度行业深度 人口人口专题：专题：持续下滑的新生人口，对持续下滑的新生人口，对教育行业教育行业意味着什意味着什 么？么？ 2020.03.18 黄莞（分析师）黄莞（分析师） 田鹏（田鹏（分析师分析师） 电话： 邮箱： 执业编号： A01 A01 摘要：摘要： 从教育。

4、全球云计算龙头对比系列之三：大象的世纪转身，从全球云计算龙头对比系列之三：大象的世纪转身，从PCPC巨头到云新星，巨头到云新星， 微软与微软与AzureAzure的十年蜕变的十年蜕变 证券分析师侯宾 联系电话：、 联系邮箱： 执业证号：S0600518070001 日期：2020年7月2日 证券研究报告 2 2 目录目录 第二章：移动互联网布局姗姗来迟。

5、 行业行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 1 汽车汽车 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 03 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 邓学邓学 分析师 SAC 执业证书编号：S01 文康文康 分析师 SAC 执业证书编号：S02 资料来源：贝格数据 。

6、2018 / 19 全球工资报告 性别薪酬差距背后的原因是什么 2018/19 全球工资报告 性别薪酬差距背后的原因是什么 ContentsContents 国际劳工组织 国际劳工组织（ILO）成立于1919年，致力于促进社会正义，实现世界永久和平。
ILO的责任是 制定和监督实施各项国际劳工标准。
它是唯一具有三方性质的联合国机构，由来自政府、雇主 和雇员的代表共同制定政策和实施项目，促进所有人实现。

7、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 04 月月 03 日日 分析师：吴轩 S01 wu_ 联系人（研究助理） ：孙志轩 S18 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 <。

8、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年08月09日 建筑 增持（维持） 鲍荣富鲍荣富 SAC No. S0570515120002 研究员 方晏荷方晏荷 SAC No. S0570517080007 研究员 SFC No. BPW811 王涛王涛 S。

9、高？中国的奶粉 “品牌加价高、渠道加价高”，这是社会文化和历史原因决定的，家长对孩子非常舍得，且高度依赖品牌为安全背书，决定奶粉是 “非理性消费品”，品牌加价率高，这就导致品牌高度分散，由于品牌竞争激烈且拉新难，渠道环节也加价率高。
问题二：奶粉涨价是否可持续？渠道环节利润率可否提升？奶粉“高价高投”的体系已经固化，历史上的重大食品安全事件都助推了品牌涨价，政策干预也未能引导消费回归理性。
产品涨价是常态，支持品牌涨价的基础是创新，一线品牌在功能、成分、概念上的创新永无止境，带领全行业向“高端化”发展。
问题三：电商渗透率快速提升，MBS 是否具备扩张能力，利润率还能否提升？目前全国有近 12 万家MBS，大量单体店退出，龙头则加速扩张。
利润率提升是品牌补贴强化的结果，MBS 能够帮助品牌获取新客，因此品牌投放电商同时仍然将MBS 作为最重要的渠道。
重点关注爱婴室、孩子王，同时关注相关电商代运营公司若羽臣、尚展电商的成长机会。
问题四：奶粉品牌中，存量市场里有没有投资机会？羊奶粉在2019 年市场规模将突破百亿，已经进入爆发阶段。
羊奶粉产品优势显著，是供给驱动的消费品。
澳优旗下的佳贝艾特目前市占率达到 1/3，有潜力成为全球性领导品牌。
此外存量市场中，国产品牌加速崛起带来投资机会，重点关注中国飞鹤（6186.HK）、雅士利国际（1230.HK）。

10、，2021 年智能手机出货量有望达 13.60 亿部，同比增长10.41%，主要原因是疫情冲击恢复叠加5G带动了2021年手机销售动能，5G 手机方面，5G 手机渗透率符合预期。
2021 年1 月，国内市场 5G 手机出货量 2728 万部，占同期手机出货量的68%。
随着手机厂商推出的主流新机型基本都是5G 手机，我们认为未来5G 手机渗透率将会进一步提升，同时也将带动 5G 手机的换机潮，从而对手机销量形成拉动。
PC2020年Q4销售情况分析2020年因为疫情的影响，远程办公驱动成长，根据数据显示，2020年Q4 全球 PC销量为9160 万台，同比大幅增长27%，主要驱动力是居家办公、线上学习以及消费需求的复苏。
根据 TrendForce 数据显示，受惠于疫情衍生的宅经济效应，2020 年全球笔电出货量达到2 亿台，年成长幅度达22.5%，其中，Chromebook 因远距教学需求持续攀升， 2020 年 Chromebook 占全球笔电出货达 14.8%，因此我们预计2021年占群体出货上升到18.由于笔电的增长是受益于疫情的催化，后续随着疫情恢复，笔电销售的持续性有待观察。
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数据来源【研报】半导体行业深度跟踪报告：多维数据框架详解半导体产业链景气趋势-210301（52页）点击下载PDF原文。

11、利用其趋势检测能力来帮助客户分析了全球饮食中肉类替代品的兴起。
Synthesio采取的方法第一步：确定感兴趣的话题和目标肉类替代品趋势检测研究的第一步是确定客户最想了解的主题。
调查发现，客户对最近引起轰动的三个肉类替代品牌感兴趣：Impossible Foods、Beyond meat和Boca。
第二步：使用趋势图来评估各个主题的表现研究结果发现，Beyond Meat以高于平均水平的增长率创造了最多的在线对话。
尽管与Impossible Foods相关的在线内容较少，但该公司的增长速度最快。
另一方面，Boca很受小众观众的欢迎，但与Tofu相比，Boca的在线内容增长速度更快。
与这三大肉类替代者相比，Tofu的增长率最低。
第三步：了解意外转变背后的背景客户想知道关于超越肉类和不可能的食物的对话背后的背景。
然后，话题随着时间的推移而转移。
准确识别话题转移会提醒品牌出现新的竞争对手、品牌公众认知的变化以及消费者需求或偏好的变化。
当Signals分析过去一年会话量的持续变化时，它发现Beyond Meat在一年的大部分时间里都是有机在线内容的领先者。
然而，Impossible Foods也在迅速崛起。
信号通过自动呈现有意义的变化来缩短用户的洞察时间。
例如，信号显示，从2月初到4月底，提到Impossible Foods的次数增加了275%。

12、缩，产投倒挂，国际航线投入降至极低水平，公司经营面临前所未有的困难和挑战,整体收入规模大幅下降。
公司投资的航空运输企业亦亏损严重。
海航控股首次亏损114.40，且净利率约下将650.0亿元到-580.0亿元。
其主要内容是：1、主营业务影响。
新冠疫情对公司2020年的生产经营造成巨大不利影响。
初步统计，2020年公司经营性利润亏损约1,650,000万元。
2、资产减值影响。
因海航集团等公司重要关联方被债权人申请重整，导致公司所持关联方的股权投资、应收关联方款项、金融资产及飞机资产等预计可能出现损失。
基于审慎原则，公司计提对关联方担保合同损失，并对所持关联方的股权投资、应收关联方款项、金融资产及飞机资产等计提减值损失合计约4,600,000万元。
赣粤高速于预备减少77.89，且净利率约4.5亿元-6.6亿元，下降到40.7%-59.6%。
其主要内容是：1、主营业务影响受新冠肺炎疫情影响，自2020年2月17日时至2020年5月6日0时止,高速公路免费通行，致使公司所辖高速公路2020年通行费收入较上年同期下降明显。
2、非经常性损益影响。
公司2020年收到的财政支持款及持有金融资产的公允价值变动损益较上年同期下降所致。
深高速，预备减少68.00，且净利率同比大幅度下降。
且主要内容是，受疫情及疫情期间高速公路免费政策影响，本集团经营和投资的收费公路路费收入在2020年1-9月同比普遍下。

13、pspan style;fontfamily:宋体;fontsize:14pxspan stylefontfamily:宋体人们离职的主要原因是什么是什么吸引人们加入他们的新组织最新的spanPayScalespan stylefontfa。

14、p有些趋势可能对你的公司有利，而另一些则需要你在战略上适应。
如今的品牌比以往任何时候都更需要跟上快速变化的消费者偏好其中一些可能会影响整个行业。
益普索公司Synthesio为公司提供了理解消费者态度转变所需的工具：趋势检测。
Synthesi。

15、p为了适应市场的新动态迅速抓住机会，预测并应对威胁网络和调度团队必须更加灵活和协作。
pp他们需要与其他相关航空部门协调，大幅提高航班时刻表修改的频率和程度。
这些滚动时间表可能包括目的地飞行频率飞机部署和基地的更改。
也许最重要的是，要成功地实。

16、2020年3月，食品杂货零售业迎来了历史上最大的一次高峰，因为美国政府购买了食品供应，以填满冰箱冰箱和食品储藏室，为就地避难做准备。
在3月中旬经历了最初的一系列访问之后，商店的访问量远远低于去年同期的水平，而平均购物篮数量远远超过了大流行。

17、原油价格从有记录以来的价格暴跌中复苏最快，3月中旬达到近70美元桶的高点，4月上旬回落至63美元桶。
尽管石油需求仍比2019年水平低5左右，但经济复苏仍在发生，这在很大程度上是由欧佩克及其合作伙伴达成的高于预期的减产协议推动的。
经济前景改。

18、这是一个长期存在的神话：如果一家公司从代表性不足的种族和族裔群体中招聘足够多的员工，随着时间的推移，足够数量的员工将在整个组织中上升，从而在各个层面上创造一种多元化的文化。
但这并没有发生。
尽管从不同种族和族裔背景中招聘员工的努力变得更加有。

19、财政存款压降已经接近尾声，10Y 美债利率新一轮上行或将重启美国财政部表示计划在7 月底之前仅再压降2235 亿美元存款，压降规模较前期大幅减少。
2019 年7 月债务上限豁免前，美国的财政存款在1340 亿美元左右。
但与以往不同的是，由于。

20、21上半年城市燃气运营商的平均销气量同比增长2621上半年香港上市的主要城市燃气运营商的平均营收同比增长34，原因如下：1燃气需求强劲复苏21年上半年平均销量同比增长26，高于全国消费水平的同比增长17;2平均售价上升21年上半年气价上涨：。

21、金价短期极端行情宣告结束 避险功能已经恢复综上所述，随着全球央行尤其是美联储推出大规模量化宽松政策，并对流动性传导机制进行改善，美元流动性危机基本解除，黄金大幅抛售行为结束。
美元指数也将由恐慌情绪引导转为美国宏观经济的体现，尽管目前欧洲经济。

22、在经济下行周期中，中小企业自身体量较小，抵御风险能力相对较弱，更多是因现金流断裂进而影响后续的生产经营。
当前政策全面支持经济发展，不仅从大的基建项目托底经济，对于毛细血管的中小企业也做了一定呵护，流动性和信用环境对于中小企业均较为友好。
有利。

23、 上海 北京 深圳 武汉 成都 亿翰智库专业出品 1 所属行业所属行业 房地产房地产 发布时间发布时间 2 202022 2 年年 1 1 月月 1 18 8 日日 行业研究行业研究 华北华北房企掉队房企掉队的的三三大大根本根本原因原因 核。

24、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 六六问问六六答，答，当前位置我们坚定看好的原因当前位置我们坚定看好的原因 主要观点：主要观点： TableSummary 我们于我们于 12 月月 14 日发布深度报告五洲特纸：日发布深度报告。

25、 2021高德纳咨询有限公司及或其关联公司版权所有。
保留所有权利。
CMCF1157874数字化数字化进程进程持续蓄能持续蓄能加快数字化转型的原因加快数字化转型的原因和方法和方法介绍介绍数字化进程持续蓄能2克里斯汀克里斯汀莫耶莫耶Kristi。

26、2022年年5月月24日日科技先锋系列报告科技先锋系列报告248理想理想L9的创新和销量潜力的创新和销量潜力中中信证券研究信证券研究部部前瞻研究前瞻研究陈俊陈俊云云首席前瞻研究行业分析师首席前瞻研究行业分析师目录目录CONTENTS11.公。

27、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告 20222022年年0606月月0707日日超配超配汽车行业专题汽车行业专题从购置税刺激到销量提振及估值兑现的分析及复盘从购置税刺激到销量提振及估值兑现的分析及复盘核心观。

28、因此，投资者应该意识到，该公司可能存在利益冲突，可能会影响摩根士丹利研究的客观性。
投资者在做出投资决定时应将摩根士丹利研究公司Morgan Stanley Research作为唯一的考虑因素。
对于分析师认证和其他重要披露，请参阅本报告结尾的。

29、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告20222022年年0707月月0707日日超配超配建筑工程行业专题建筑工程行业专题基建增速回落的原因与展望基建增速回落的原因与展望核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题。

30、 伦敦经济月刊2013 年 1月2013 年 1 月 18 日 中银研究产品系列 经济金融展望季报 中银调研 宏观观察 银行业观察 国际金融评论 国别地区观察 作 者:周景彤 中国银行研究院 范若滢 中国银行研究院 电 话:010 6659。

31、尽管如此,我们仍预计今年下半年电动汽车销量和渗透率将大幅增长增长47,同时我们对oem加速电气化零部件限制放宽以及可能出台更多公共激励措施的长期预期不变.我们认为,随着疲弱的月度电动汽车销售数据出炉,对近期电动汽车需求的预期已经减弱,拖累了。