1、房地产/园区开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 张江高科（600895.SH） 2020年07月23日 投资评级：买入（首次） 日期 2020/7/23 当前股价(元) 21.88 一年最高最低(元) 24.44/11.75 总市值(亿元) 338.85 流通市值(亿元) 338.85 总股本(亿股) 15.49 流通股本(亿股) 15.49 近3个月换手率(%) 215。

2、非银金融非银金融/证券证券 1/21 国金证券国金证券（600109.SH） 2020 年 06 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/6/30 当前股价(元) 11.41 一年最高最低(元) 12.18/7.40 总市值(亿元) 345.08 流通市值(亿元) 345.08 总股本(亿股) 30.24 流通股本(亿股) 30.24 近 3 个月换手。

3、 首 次 报 告 【 公 司 证 券 研 究 报 告 】 中信建投 601066.SH 化茧成蝶，从精品投行向头部券商的蜕 变之路 中信建投首次覆盖报告 投资评级 买入 增持增持 中性 减持 (首次) 股价 （2020 年 05 月 06 日） 35.04 元 目标价格 36.93 元 52 周最高价/最低价 38.89/16.82 元 总股本/流通 A 股（万股） 764,6。

4、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/金融/券商 证券研究报告 招商证券招商证券（600999）公司深度报告公司深度报告 2020 年 03 月 01 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 股票数据股票数据 Table_StockInfo 02 月 28 日收盘价 （元） 17.65 52 周股价波动（元） 。

5、我国多层次资本市场构建具有参考意义。
日本证券市场体量庞大，海外投资者占多。
日本市场具有集中度非常高的特点，尤其是综合性大券商在机构业务和一级市场业务中占据绝对优势地位。
中小券商的主要业务集中在起源地，对于新设营业网点非常谨慎，发展策略也主要集中在其起源地，为客户提供精准的资产管理及全生命周期资产配置。
当前中国证券行业盈利模式相对单一，“靠天吃饭”属性强。
相比海外成熟市场，中国资本市场起步较晚，业务模式相对单一，形成“靠天吃饭”的被动局面。
参考海外证券行业发展，1）我们认为未来专业投资者将成为主流。
根据年报数据，17 年机构客户收入约占高盛总收入的 37%；18 财年，批发业务占野村总收入的 57%。
2）财富管理业务发展空间巨大。
佣金自由化后，美国及日本的佣金率均进入下滑通道，以差异化、多元化为核心的财富管理模式渐渐成为主流。
随着居民财富增长，以及我国券商在业务、产品创新方面的能力将进一步增强，我们预计券商在财富管理市场的份额将逐步提升。
未来预计券商集中度大幅提升，龙头马太效应明显。
从营业收入和净利润的角度来看，近年来前五大券商在行业中的份额不断提升。
营收占比从 13 年的 32%增长至 18 年上半年的 46%；净利润占比从 13 年的 39%增长至 18 年上半年的57%。
由于大券商相较于小券商拥有更多的资源、资本实力更强、业务布局更综合化，在监管加强和市场行情波。

6、租车便利，价格相对较低，汽车共享出行成为新时代的新选择。
3.汽车供需矛盾据中国汽车工业协会预测，未来10年，中国将会有近10亿人口持有驾照，而中国当下道路和相关基础设施球气车最大保有量仅为3亿辆，且受制于城市交通运力发展速度，中国的汽车供需矛盾异常突出。
4.互联网+移动支付+无人驾驶互联网、移动支付和智能硬件技术的发展，将持续为汽车共享出行提供便利性以及更好用户体验，新能源技术发展将不断提高车辆行驶里程，降低车辆成本；无人驾驶技术的发展也会给汽车共享出行带来更广阔的空间。

7、 由海外投行并购史看我国证券业发展思路 非银行金融行业 2020 年 3 月 6 日 王舫朝 请阅读最后一页免责声明及信息披露 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 由海外投行并购史看我国证券业发展由海外投行并购史看我国证。

8、 行业行业报告报告|行业深度研究行业深度研究 1 证券证券 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 01 月月 08 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 罗钻辉罗钻辉 分析师 SAC 执业证书编号：S05 夏昌盛夏昌盛 分析师 SAC 执业证书编号：S03 舒思勤舒思勤 联系人 。

9、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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特色券商系列之国金证券：特色券商系列之国金证券：顺应行业顺应行业大大趋势、趋势、 投行相对突出且业绩弹性高的投行相对突出且业绩弹性高的精品投行精品投行 精品投行特色受益于创业板注册制改革。
精品投行特色受益于创业板注册制改革。
尽管国金证券在资产规模和股东背景上 与大券商。

10、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 投行与机构业务并举， “大招商”蓄势待发 招商证券（600999.SH）深度报告 2020 年 8 月 5 日 王舫朝 非银行金融行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES 。

11、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 公司深度报告 市场化思维市场化思维，“商行“商行+投行”前景广阔投行”前景广阔 报告摘要：报告摘要： 1.兴业银行发展成为综合金融服务集团。
兴业银行发展成为综合金融服务集团。
经过多年发展，已成为覆 盖信托、租赁、基金、消费金融、期货、资产管理、研究咨询、数 字金融等业务的现代金融。

12、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/新股定价 2020年10月16日 目标价格(元): 36.70 沈娟沈娟 SAC No. S0570514040002 研究员 SFC No. BPN843 陶圣禹陶圣禹 SAC No. S0570518050002 研究员 王可王。

13、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/金融金融/券商券商 证券研究报告 中金公司中金公司（601995）新股研究报告新股研究报告 2020 年 10 月 19 日 Table_InvestInfo 建议申购建议申购： 合理价值合理价值区间：区间： 32.0134.80 元元 Table_StockInfo 发行价格及数量发行价格及数量。

14、span style;font-size13px;font-familyFZLTHK-GBK1-0;colorrgb77,77,79;font-weightbold先进的治理结构形成稳定span style;font-size13px;font-familyFZLTHK-GBK1-0;colorrgb77,77,79;font-weightbold的战略方.。

15、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 银行 2020 年 11 月 17 日 兴业银行 (601166) 商行+投行：怎么干？怎么看？ 报告原因：强调原有的投资评级 买入（维持） 本篇报告以案例分析的形式，从传统经济和新经济两大方向的融资企业角度，解读兴业银行 “商业银行+投资银行”战略。
核心回答两个问题：商行+投行战略到底是怎么。

16、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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迈向国际化一流投行之路迈向国际化一流投行之路 盈利能力好于同业的国际化投行盈利能力好于同业的国际化投行。
中金公司是我国首家合资投行，业务布局海 内外。
2020 年前三季度公司收入、利润的增速均高于50%，加权平均 ROE 达到 9.8%并好于其他头部券商。
从结构来看。

17、1 T a 公 司 公 司 研 究 研 究 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 中国银河中国银河601881.SH 传统经纪业务传统经纪业务领先，投行资管领先，投行资管盼成长盼成长 投资要点：。

18、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 非银金融 2021 年 01 月 19 日 国金证券 600109 民营券商标杆，打造特色精品投行 报告原因：首次覆盖 买入首次评级 投资要点： 民营券商标杆，。

19、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 TableMainInfo 行业研究金融券商 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2021 年 2 月 3 日 TableInvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场。

20、p4中金资本产业覆盖及私募规模领先，业务协同优势突出。
作为中金公司私募业务开展平台，中金资本设立初期受投行支持较多，部分团队直接由投行部转来。
通过民间合作，投行业务覆盖客户积累优势为私募股权业务发展提供助力，二者关系密切。
当前，中金资本已形。

21、素人初级达人是小红书内容笔记的主要生产者，二者占比高达90.52;品牌合作笔记生产者以初级达人和腰部达人为主，占比总和为94.84，其中初级达人占比为54.18，腰部达人占比40.6在小红书去中心化的平台属性下,优质的腰初部达人能获取的。

22、轻资产生态链闭环提升集团回报率投资银行投资管理财富管理轻资产生态闭环。
华兴资本立足投资银行先发优势，着重发力以私募股权为主的投资管理，同时开启财富管理业务建设，未来有望持续完善投资银行投资管理财富管理三大板块联动的生态闭环：投资管理从投资端。

23、轨道交通已经成为老百姓日常出行不可或缺的交通工具之一，尤其是居住区不断外移通勤距离增加，地铁出行的优先级变得越来越高。
由于轨交房优势明显，受欢迎程度也较高，价格变化相较于非轨交房来说也更大。
据RVMS 系统监测，今年前七个月虽然均价环比涨幅。

24、综合来看，以咖啡因为核心的原料药板块的生产顺利推进。
随着产能利用率的提升，该板块将为公司带来业绩增量。
我们假设1咖啡因：20212023 年产能维持 6000 吨;2021 年一季度受产品出口许可证的影响，国内咖啡因的出口产生了短期波动，但。

25、Sara Chan认为，由于需求受到打击，煤炭品牌将受到负面影响。
由于工业需求占电力需求的6570，政府对重工业的双重控制将明显拖累煤炭需求。
由于下游的双重控制，8月份煤炭需求同比增幅从7月份的十几倍降至持平。
在冬季，工业部门的电力配给有助。

26、坚持成本推动负杠杆我们预计虎牙和斗鱼将继续投资，与腾讯在上游的游戏开发保持一致。
截至2021年3月31日，腾讯分别持有虎牙和斗鱼69.7和37.2的表决权。
由于直播收入下降和投资增加，我们预计 2022 年虎牙和斗鱼的毛利率分别下降 34 。

27、 大财富阿尔法已现，投行复苏业绩可期 TableCoverStock 广发证券000776公司深度报告 TableReportDate2022 年 1 月 4 日 TableCoverReportList 2 证券研究报告 公司研究 Tab。

28、Asia Pacific Equity Research12 January 2022 Investment Strategies in a Global Inflationary EnvironmentBottomup Stock Sel。

29、如果在 2022 年 1H22 感受到它的全部影响，我们估计它将使全球增长下降 3ar，并使通货膨胀率上升 4ar。
但这不是现在的情况。
由于入侵增加了俄罗斯出口中断的风险，本周能源价格走高。
然而，其他消息缓解了担忧。
美国政府正在逐步实施制裁。

30、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可20091210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 公司研究公司研究 证券证券 2022 年年 04 月月 14 日日 广发证券0007。

31、公司深度研究 中金公司 1 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 坚持以客户为中心，投行龙头业务多元发展 中金公司首次覆盖报告 公司深度研究公司深度研究 中金公司中金公司 公司评级 买入 股票代码 601995 前次评级 评级变动 首次 当前价。

32、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 21 页页起起的免责条款和声明的免责条款和声明 投行收入占比投行收入占比行业行业领先,领先,地方地方国资注入发展国资注入发展新新动力动力 国金证券600109.SH投资价。

33、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 20 页页起起的免责条款和声明的免责条款和声明 国资入主开启新时代,关注投行国资入主开启新时代,关注投行与与机构经纪业务发展机构经纪业务发展 天风证券601162.SH投。

34、第一章 投资品种概况1.1 产品和服务定义林业用地是专门用于林业生产的土地的总称.在中国,包括用材林地防护林地薪炭林地特用林地经济林地竹林地等有林地及宜林的荒山荒地沙荒地采代迹地火烧迹地等无林地,灌木林地,疏林地,未成林造林地等.中国的林业。

35、第一章 操作系统行业概况1.1 产业生态圈操作系统是管理计算机硬件与软件资源的计算机程序.操作系统需要处理如管理与配置内存决定系统资源供需的优先次序控制输入设备与输出设备操作网络与管理文件系统等基本事务.操作系统也提供一个让用户与系统交互的。

36、 证券研究报证券研究报告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可20091210号 未经许可,禁止转载未经许可,禁止转载 行业研究行业研究 证券证券 2022 年年 10 月月 13 日日 证券行业深度研究报告 推荐推荐维持维。