1、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 川投能源（600674）深度研究报告 推荐推荐（首次首次） 装机将密集投产，现金流充裕打开分红想象装机将密集投产，现金流充裕打开分红想象 目标价：目标价：11.16 元元 当前价：当前价：9.01 元元 公司是纯水电运营公司。
公司是纯水电运营公司。
公司权益装机 931 万千瓦，其中。

2、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证证券研究报告券研究报告 环保环保 审慎增持审慎增持 （首次）（首次） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-07-08 收盘价（元） 12.88 总股本（百万股） 496 流通股本 （百万股） 496 总市值（百万元） 6393 。

3、 请务必阅读正文之后的免责条款 “现金牛”“现金牛”估值创新低估值创新低，长期投资长期投资机会显现机会显现 中国神华（601088）投资价值分析报告2020.3.20 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 祖国鹏祖国鹏 首席煤炭分析师 S04 公司公司坚持坚持“煤电煤电运运”一体化一体化的的战略战略，产业链产业链下游下游的的有效有效扩张扩张帮助公司。

4、 证券研究报告 | 公司研究 2020 年 01 月 18 日 中国化学中国化学（601117.SH） 海外市场海外市场驱动订单高增驱动订单高增，业绩现金流均优的核心资产业绩现金流均优的核心资产 海外市场驱动新签订单连续高增， 后续收入增长动力充足。
海外市场驱动新签订单连续高增， 后续收入增长动力充足。
一带一路战略 重点合作项目从交通等领域逐拓展到化工等更具经济性领域， 公司海外业 务迎来。

5、方正化工】玲珑轮胎深度之八 ： 从自由现金流的角度挖掘内在价值 分析师：李永磊 执业证书编号：S04 联系人：董伯骏 证券研究报告 化工行业 2020年6月9日 主要结论：历史现金流强劲，当前保守的股权价值为382亿元 2 研究目的：研究目的： 如果从价值投资的角度出发如果从价值投资的角度出发，第一步就是确定标的的内在价值第一步就是确定标的的内在价值，主流的方法。

6、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 物业管理物业管理： 龙头龙头快速增长的现金牛行快速增长的现金牛行 业业 2020 年 4 月 21 日 看好/维持 房地产房地产 行业报告行业报告 分析师分析师 林瑾璐 电话： 邮箱： 执业证书编号：S1480519070。

7、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 电气设备电气设备 强于大市 强于大市 维持 2020年01月06日 （评级） 分析师 邹润芳 SAC执业证书编号：S04 宁德时代：从现金流量表质量看宁德时代宁德时代：从现金流量表质量看宁德时代 行业深度研究 摘要 2 本篇报告我们主要想回答两个问题本篇报告我们主要想回答两个问题1）未来现金流是否足够覆盖资本开。

8、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 现金流显著改善，版权业务毛利率提升 Table_Title2 捷成股份(300182) 事件概述事件概述 根据捷成股份中报，公司 2020 年上半年实现营收 13.23 亿 元，同比下降 21.99%，实现归母净利润 1.28 亿元，同比下降 40.78%；公司上半年经营性现金流净额为 7.94 亿元，同比去年 同期增长 。

9、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。
有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的。

10、金交易的三分之一(这使西班牙成为欧洲第二大国家，仅次于德国，相对直接借记而言。
欧盟的平均水平为21%)。
平均金额为240欧元。
4.西班牙严重依赖银行卡支付（他们占所有无现金交易的46%，几乎与欧盟平均水平相同。
）二、法国1.法国每年的交易量接近190亿笔，占欧盟总交易量的18%。
2.欧盟68%的支票是在法国签发的。
3.在法国，商人接受现金付款是义务性的。
不能要求用信用卡、支票或加密货币支付。
4.法国正在推广在销售点接受加密货币。
在巴黎，通道上的所有23家商户都提供比特币支付选项。
三、意大利：1.2017年，意大利的非接触式支付比2016年增长了150%。
信用卡支付(信用卡、借记卡和预付费)总额为2200亿欧元，其中7000万欧元(+60%)是通过智能手机通过苹果支付和三星支付完成的。
2.加密货币是销售点的一种支付方式。
在意大利北部被称为“比特币谷”的罗维里托市，有70多家商户接受比特币。
西班牙、意大利和法国在支付方面有相似之处，但每个市场都有很大的不同。
虽然法国在支票方面仍然很强大，但意大利的即时支付已经有了显著的增长。
收购市场已经从以前只关注支付，发展到提供辅助服务，作为整体解决方案的一部分。
为了在下一代收购中取得成功，商家收购方必须让商家易于使用与支付相结合的增值服务。
这将使收购方可以自由地定制面向消费者的应用程序服务、分析、。

11、电子电子/元件元件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 法拉电子法拉电子（600563.SH） 2020 年 10 月 11 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/10/9 当前股价(元) 76.87 一年最高最低(元) 76.87/39.70 总市值(亿元) 172.96 流通市值(亿元) 172.96 总股本(亿股) 2.25 流通股本(。

12、个上市公司为代表，具体分析如下：其振芯科技业绩弹性1627.46%，所处的模块是北斗，而业绩增长的原因是收入增长22.389%，受益于北斗系纯全球组网及集成电路行业发展提速，业务结构优化。
博创科技业绩弹性1036.48%，所处的模块是光器件模块，业绩增长的原因是收入增长90.76%，受益于10G PON光模块和数据中心建授投入加大，无线光模块销售实现突破,英国公司成亏。
星网宇达业绩弹性是819.13%，所处的模块是北斗，业绩整增长情况收入增长 71.9%，受益于智能无人市场的需求旺盛和卫星遒信业务的产品交付，且无人机业务决速增长。
网宿科技绩弹性是537.99%,所处的模块是CDN，业绩增长情况是收入下滑5.349%，费用率下降,资产减值报失减少。
万隆光电绩弹性390.38%，所处的模块是5G，业绩增长情况是由于公司收到杭州市萧山区瓜沥镇人民政府的征迁补偿长所致。
通宇通讯绩弹性是187.54%，所处的模块是5G，业绩增长情况是威本管控,资力赀用和销售费用下降,毛利率上升。
汇源通信绩弹性是162.50%，所处的模块是光纤光缆，业绩增长情况是毛利率较高的光缆业务收入利润贡献上升，转让子公司带来投资收益。
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数据来源通信行业4月投资策略：关注一季报大幅增长及出口业务复苏标的。

13、G2P支付的能力，以实现短期应对和长期恢复力。
重塑疫情时代以客户为中心的现金援助：人道主义援助和其他以提供紧急援助为核心的G2P方案对疫情反应良好。
但由于疫情还没有结束的迹象，现在是确保这些项目向其客户和执行机构有效传达项目变化的重要时刻。
早期世界妇女银行对G2P支付的研究发现，向运营账户提供有关支付和账户特征、ATM、移动代理或信用卡使用的技术能力以及基本数字和财务管理技能的必要信息，将有助于G2P能力建设。
在印度尼西亚，PKH需要提供付款金额和付款时间之外的额外信息，以确保受益人和代理人能够在接受和分发PKH援助以及了解可供选择的范围时做出知情、有信心的决定。
在PKH考虑扩大到1500万受益人时，PKH应重点确保受益人、PKH促进者和代理人明确了解以下几点:1.援助增加的持续时间:为了管理家庭财务，受助人需要了解他们的年度援助金额已经增加，以及这种增加将持续多久。
2. 使用款项的指导:受益人应了解并确信，在困难时期，无论有多么必要，他们都可以使用自己的款项。
与此相关的是，项目应该解释为什么他们会收到这笔款项，以及项目目标的转变。
3. 附加条件:受益人需要了解项目的条件何时会恢复，以便有信心继续留在项目中。
4. 付款时间:为了支持财务计划和最小化旅行费用，受益人需要知道每月付款的时间和时间。
代理人也需要这些信息来管理增加的支付频率，同时遵守。

14、出了特殊的挑战。
近年来，现金援助发展迅速，而且仍在不断变化。
自2015年以来，人道主义现金转移的规模持续增长。
2015年至2019年间，现金和代金券援助(CVA)从20亿美元增至56亿美元，占国际人道主义援助的17.9%。
全球范围内，提供更高比例现金的大型行为者数量越来越少。
联合国机构及其合作伙伴编制的现金流量账户所占份额逐年增加，占2019年现金流量账户总额的63%。
对评价的影响现金援助形式的变化表明，人道主义行动协调可能开始演变，这反过来又对评价产生影响。
现金援助的增长促使人们在谈到效率和效力问题时，对评价方法进行更为复杂的思考。
与其他类型的方案相比，捐助者越来越努力了解现金的成本效益。
这与“物有所值”(VFM)评估框架的发展密切相关，VFM已被用于提高根据一系列标准提供的分析质量，包括从最终用户的角度。
这些类型的框架可用于比较现金规划的不同运营模式，如财团和联盟、共享现金交付机制、单一机构现金交付和综合系统方法。
CVA编程的全球数量(十亿美元)报告小结报告强调了在进行现金援助评估时需要特别注意的一系列问题。
现金援助的性质突出了与界定评价范围的界限和限度以及确定多部门援助的适当成果指标有关的分析性考虑。
在审查使用金融服务提供者处理现金转移时，以及在决定如何处理效率和物有所值的问题时，围绕数据收集和评估设计的技术挑战就会出现。
人道主义机构需要抓住这些机会，。

15、史上一直在缓慢采用诸如EMV卡标准，芯片和PIN技术以及现在的数字ID标准之类的新技术。
图1 全球金融技术融资活动亚洲一年前，彭博社发布了对中国数字支付巨头微信和支付宝的详细分析。
这些系统来自已建立的数字平台，现在主要通过移动设备进行分发。
中国政府授权的数字身份证和对互联网的密切监控也进一步支持了中国的数字支付，这些因素从一开始就极大地降低了通过数字支付进行欺诈的可能性，并提高了消费者的信心。
图 2 2017年全球支付卡份额欧洲在欧洲，有些人更喜欢依赖传统的信用卡，另一些人则依赖一种或另一种形式的借记卡，甚至是预装的电子钱包。
意识到这种分裂，欧洲机构已经努力工作，立法者继续开发针对统一市场的框架(单一欧元支付区或SEPA)。
2018年，欧盟69%的互联网用户在线购物，从冰岛和挪威的98%到保加利亚和土耳其的72%。
此外，欧洲有20%的企业涉足电子商务，增长了3%，欧盟所有企业中有79%拥有网站。
2018年，尽管亚太地区(+ 16%)蓬勃发展，但北美地区(+ 8%)却在放缓。
由南美，中东和非洲组成的“世界其他地区”增长了13%，略高于欧洲，后者在2017年至2018年间增长了8%。
图3 B2C电子商务收入北欧国家冰岛和北欧市场瑞典、芬兰、挪威和丹麦是世界上最先进和先进的支付市场。
瑞典正引领世界走向无现金社会，目前只有3%的交易使用现金进行。
瑞典人均非现金支付341.4英镑，信。

16、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 公用事业 2020 年 12 月 31 日 晶科科技 601778 民营光伏运营龙头 现金流改善发展加速 报告原因：首次覆盖 增持首次评级 投资要点： 晶科系光。

17、主办方： 0成本实现月活增长540： 地产行业如何打造自己的小程序私域流量池 吴佳声 中原集团 增长团队负责人产品经理 主办方： 吴佳声 增长团队负责人产品经理 为中原旗下中原找房APP中原找房WEBWebApp中原找房 小程序等产品构建指。

18、pALNAP是一个由非政府组织联合国机构红十字新月运动成员捐助者学者网络和顾问组成的全球网络，致力于学习如何改进对人道主义危机的反应.pp在人道主义行动中使用现金转移对评价活动有影响。
一方面，由于越来越重视评价现金转移商定共同成果指标和创造。

19、p自COVID19大流行爆发以来，至少有200个国家和地区启动或修改了1055个社会保障项目，以帮助10亿多弱势群体应对前所未有的经济和健康危机。
虽然世界各地的许多项目都在努力将紧急援助发放给合适的受益者，但印尼的主要G2P项目具有独特的优。

20、p菲律宾蓬勃发展的数字经济和新数字解决方案的激增，加上政府推动数字支付和金融普惠的努力，为深化该国的金融普惠提供了巨大的机会。
菲律宾中央银行BSP预计，到20232年，至少50的支付将转向数字支付。
此外，数字普惠金融还可能有助于使庞大的非正。

21、4. 捷停车面向C 端的隐形巨头pp捷停车用户数与交易量快速提升，目前市场占有率约捷停车是智慧停车一体化服务平台，主要功能包括无感支付月卡续费移动支付进出场轨迹推送车场查询导航等，目标是为C端客户创造更顺畅的出行体验更便捷的停车体验。

22、在美国，随着零售业经济的恶化，消费品制造商与销售其产品的杂货零售商之间的棘手关系多年来逐渐变得更加令人担忧。
在折扣店和美元商店等新渠道的竞争加剧之际，零售商面临着电子商务投资的高成本。
这一切导致越来越艰难的贸易谈判，旨在防止本已微薄的利润。

23、尽管通知的条款要求严格，但是过渡期延长和答记者问中的特殊安排，则体现了监管降低市场影响，促进业务平稳过度的诉求。
1过渡期时间延长，减缓资产抛售压力 过渡期对于产品整改实施新老划断原则。
由于通知发布时间较晚，因此过渡期按照资管新规顺延 1 。

24、国补新政明确新老划断分类管理，竞价上网效率优先。
2021 年8 月19 日，国家发展改革委财政部国家能源局联合印发2021 年生物质发电项目建设工作方案以下简称方案。
方案明确申报 2021 年中央补贴的生物质发电项目分为 1非竞争配置项目：。