1、 首 次 报 告 【 公 司 证 券 研 究 报 告 】 永兴材料 002756.SZ 新材料、新能源双主业并驾齐驱，云母 提锂产业链打开盈利空间 核心观点核心观点 新材料新材料+新能源，打造双主业发展新格局。
新能源，打造双主业发展新格局。
公司于 15 年上市，为国内不锈钢 棒线材龙头，于 18 年完成云母提锂全产业链布局。
公司 16 年起盈利能力 受油气景气叠加产品结构升级驱。

2、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 汽车 2020 年 02 月 07 日 疫情影响有限，行业景气向上趋势 确定 看好 新能源汽车全产业链疫情专题报告 相关研究 汽车电子电气架构根本性变化下的投 资机会分析-从特斯拉 OTA 说起 2020 年 2 月 4 日 新型冠状病毒感染肺炎疫情对汽车行 业影响几何？-非典疫情对汽车行业冲。

3、 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 新能源汽车产业链行业 磷酸铁锂产业链系列报告（二） ：5G 布局提速，基站电池有望全面铁锂化 核心观点核心观点 5G 布局提速，基站储能电池需求超布局提速，基站储能电池需求超 161GWh，其中，其中 2020 年需求年需求 14.4GWh。
近日， 中央政治局以及工信部先后召开会议， 会议明确表示加快 5G 建设。

4、我国锂电材料已经完成国产化替代，国内企业开始进入海外市场，持续打进主流电池企业的供应体系。
动力电池环节自主培育了C&B 双雄，作为向全球输出产能的代表，宁德时代电池进入大众、宝马、戴勒姆和日产等国际主流车企供应链；比亚迪整车已经销往世界各地，全球化进程中，我国产业链将走向世界。
产业链关系的固化与重构：中游行业已到立局之际：1）新能源产业链升级的本质在于“破”，补贴退坡是加速破局的推手。
我国新能源汽车产业链升级的本质在于不断打破固有关系，从技术、成本端两方面冲击原有体系，并通过竞争力的重构建立新的稳定格局。
而政府补贴退坡是加速行业破局的重要推手，缺乏成本、技术优势的企业将面临淘汰，优势企业通过降成本、升技术获取溢价，并在行业洗牌中脱颖而出，最终重塑行业格局。
2）先破后立关系重构、变中求稳方显龙头本色，从投资确定性角度出发我们认为 2019 年将是新能源产业链部分环节立局之年，其中最看好中游材料行业。
（1）与下游电芯行业相比，中游材料面临的格局之变相对较小；（2）与上游锂钴资源相比，中游材料盈利稳定性更为确定；（3）从中游材料本身来看，产业关系的重构也已经放缓，龙头企业优势也将逐步稳固。
选股逻辑：寻找关系重构中竞争力得到沉淀的企业锂电产业链的动态变化在短期成就了一批又一批企业，唯独经历长期洗礼、不断接受技术沉淀、在不断的产业关系。

5、新能源新能源汽车汽车 后后补贴补贴时代时代 整整车厂“三电”产业链车厂“三电”产业链 布局策略布局策略 2 思略特思略特 |新能源汽车后补贴时代，整车厂“三电”产业链布局策略 联系方式联系方式 北京北京 单小虎单小虎 普华永道思略特 管理咨询业务主管合伙人 +86 (10) 6533 2166 金军金军 普华永道中国 交易咨询业务合伙人 +86 (10) 6533 2977 作者作者介绍介绍 夷萍。

6、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 未来已来，特斯拉产业链系列报告（三） ：未来已来，特斯拉产业链系列报告（三） ： 新能源， “芯”战场新能源， “芯”战场 2020 年 06 月 02 日 看好/维持 电力设备电力设备 行业报告行业报告 分析师分析师 李远山 电话：010-66。

7、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 电力设备及新能源行业 光伏产业研究系列报告（7） ：玻璃产 业链隐形成长冠军，龙头优势持续强化 光伏玻璃是产业链上单耗和价格最稳定的环节，市场容量随着平价上网推进还有 数倍增长空间；行业先发优势明显，龙头技术和规模壁垒牢固，未。

8、将会脱颖而出。
具体而言，新能源车的电池、电机、电控等核心零部件占据了总成本的约60%。
新能源车企在“三电”领域进行了积极的布局。
在补贴退坡的背景下，“三电”行业毛利水平受到较大挑战，该趋势在短期内将有所延续。
“三电”行业将在强压下迎来变革技术更加成熟、成本控制更强、细分技术领域逐渐分化。
那么，对整车厂而言，在产业链整体利润承压的大趋势下，“三电”领域的布局策略如何调整才能满足“降本提质”的关键诉求？。

9、中信证券 新能源汽车行业组 闽经信行政服务2017133号； 永环保201761 号； 闽工信备2020G030013号 合计合计54,81550,000 感谢您的信任与支持！感谢您的信任与支持！ THANK YOU 宋韶灵（新能源汽车首席分析师） 执业证书编号：S02 袁健聪（首席新材料分析师） 执业证书编号： S05 董雨翀（联系人） 分析师声明分析。

10、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 industryId 机械设备机械设备 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 恒立液压 买入 埃斯顿 审慎增持 三一重工 审慎增持 中联重科 审慎增持 艾迪精密 审慎增持 浙江鼎力 审慎增持 杭可科技 审慎增。

11、请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 85 证券研究报告 行业深度 TableMain 2022021 1 年年新能源汽车产业链投资策略：新能源汽车产业链投资策略： 溢出溢出与与涌现涌现 有色金属有色金属 评级：评级： 中性中性 日期：日。

12、p一行业综述pp1.1新能源汽车板块表现pp年初至今新能源汽车指数下跌3.74，跑输大盘 2.06pct。
总体来看，今年以来，新能源汽车产业链公司的股价表现不佳，年初至今新能源汽车行业指数下跌 3.74，同期沪深 300 指数下跌 1.68。

13、中欧市场政策向好，电动车市场销量快速增长。
国内方面，新能源相关政策在 2020 年密集发布，4 月，工信部宣布补贴政策退坡趋缓并延长至 2022 年年底;6 月，新版双积分政策落地;11 月，国务院发布新能源汽车产业发展规划2021203。

14、美国本土传统车企加速电动化布局pp通用目前在美国市场上主要的新能源车型有 EV Chevrolet Spark Chevrolet Bolt 等，其中雪佛兰Volt 是20152017 年间的主力车型，2017年后雪佛兰Bolt 销量增加。

15、政策加码助力弯道超车，美国新能源汽车或超预期。
纵观美国新能源汽车发展历程，具有明显阶段性。
发展历程早，2016 年2018年稳定增长，20192020年受政策影响销量创新低。
2016年美国新能源汽车销量15.9万辆，2020年销量32.8万。

16、新能源汽车主要分为上游中游下游。
其中，上游包括钴锰镍矿锂矿石墨矿及稀土等。
上游产品多数为标准品，呈现同质化，周期性，并有资源依赖。
中游包括由正极负极电解液隔膜极耳等加工形成电芯以及定子转子电池模组线束连接器以及BMS管理系统整体组成的动力电。

17、为了统一口径，我们选取全球上市的五家海底电缆企业对比息税折旧摊销前利润率，由下表可见海外企业的利润率水平远低于国内企业，可见我国海底电缆制造企业在国际市场竞争中，具有较强的成本竞争力。
系中天科技控股子公司，主要从事海缆陆缆的研发设计生产和销。

18、家电企业能力延展梳理 系列一：家电切入新能源车产业链 合规自律 专业务实 诚信稳健 和谐担当 证券研究报告 1 报告摘要 家电企业近年依靠自身在生产制造管理领域的能力延展，积极拓宽产品和客户结构，逐步切入新能 源通用零部件商用解决方案等领域。

19、新能源车之半导体新能源车之半导体硬科技投资宝典硬科技投资宝典汽车电子产业链全景梳理汽车电子产业链全景梳理长城证券研究院科技首席：唐泓翼执业证书编号：S012022.03.22证券研究报告行业深度报告21世纪变革，新能源。

20、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 新能源产业链以锂服人，供需缺口支撑锂价格新能源产业链以锂服人，供需缺口支撑锂价格中枢上移中枢上移 2。