1、 证券研究报告 社会服务 专注专注大语文大语文，业绩迎来拐点业绩迎来拐点 20202020 年年 0 04 4 月月 3 3 日日 立思辰立思辰(300010.SZ)(300010.SZ)深度深度研究研究报告报告 公司具备证券投资咨询业务资格公司具备证券投资咨询业务资格 公司数据公司数据 Wind 资讯 总市值（。

2、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 公公 司司 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId K12 教育教育 审慎增持审慎增持 ( 维持维持 ） marketData 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-07-13 收盘价（元） 25.68 总股本（百万股） 。

3、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 聚焦大语文赛道，线上线下双轮驱动 Table_Title2 立思辰(300010) Table_Summary 聚焦大语文赛道，窦总增持提振市场信心聚焦大语文赛道，窦总增持提振市场信心 立思辰 2018 年收购中文未来，聚焦大语文赛道，2019 年大语 文为主的 2C 业务同比增长近 100%。
公司 2020 年初拟定增募。

4、 立思辰立思辰（300010） 语文培训乘风起，大语文潜力语文培训乘风起，大语文潜力巨大巨大 立思辰（立思辰（300010）首次覆盖）首次覆盖 訾猛（分析师）訾猛（分析师） 张睿（研究助理）张睿（研究助理） 证书编号 S0880513120002 S0880118080091 本报告导读：本报告导读： 语文培训增长潜力巨大，大。

5、 2245 亿元，同比增速 27.57%。
同时，作为医美的主要消费者，中国 18 岁40 岁女性中，医美用户的渗透率为 7.4%，相比于韩国 42%的渗透率，中国医美市场还有 6 倍的市场开发空间。
高利润与低门槛是众多投资者对于医美行业的独特标签，在利益的驱使下，目前中国市场中有近万家正规医美机构及超过 10 万家非正规医美机构提供服务。
在医美市场繁荣表现之下，小型医美机构只要做好自己就能在市场中获得生存的机会；但对于中型及大型连锁机构而言，却必须实际经营之中面临诸多行业痛点：利润不断被营销成本摊薄，营销效率低下，成本高涨；构建用户的信任难；医疗质量不可控；恶意竞争等。
如何在高强度竞争环境中生存下去并且脱颖而出，是所有规模化医美机构的共同主题。
医思医疗全称为香港医思医疗集团有限公司，成立于 2005 年，是香港最大规模的综合医疗集团之一，最初以医学美容起家，后转型为主打高端客户群的医疗集团。
目前，医思医疗主要覆盖五项服务，包括整形及微整服务、能量仪器服务、传统美容服务、售卖自家护肤系列产品及健康管理服务。
在医思医疗转型升级的过程中，精准的把握市场痛点，依靠自身独特经营管理体系，实现纵向业务深挖及横向业务拓展。
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6、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 39 公司研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 思瑞浦思瑞浦(688536)公司研究报告公司研究报告 2020 年 09 月 08 日 模拟模拟芯片引领者，国产替代新机遇芯片引领者，国产替代新机遇 思瑞浦思瑞浦(688536)公司研究报告公司研究报告 报告要点：报告要点： 模拟芯片引领者，模拟芯片引领者，加码研发提高竞争力加码研发。

7、证券研究报告 2020年9月22日 1 分析师：陈 杭 执业证书编号： S08 【方正电子深度报告】思瑞浦（688536） 5G大潮起，国产信号链龙头起航 核心观点 2 地位：国产信号链龙头厂商。
公司营收及净利在近一年呈现快速增长态势。
2016年公司不 通信行业龙头达成合作，2019年产品开始放量推劢 2019年营收快速增长。
目前公司有近 900款可供销售的模拟芯片，。

8、积累宠物数据，拓宽销售渠道，降低购买门槛，覆盖更多90后、Z时代宠物主。
与规模化的医院达成良好的长期合作关系宠物医院是宠物保险发展中的不可缺失的参与者，除去合适的医疗保障之外，宠物更需要得到可靠的线下诊断治疗，因此宠物保险发行方与目前已形成规模化的连锁宠物医院达成合作至关重要。
参考Trupanion区域销售模式，如果消费者对宠物医生以及宠物医院信任度较高，宠物医院推荐的宠物保险方案也会得到相应消费者的青睐，当然前提是此方案也得到宠物医生以及宠物医院的信赖。
优化报销流程提高客户体验参考前页提到过的宠物保险般报销流程，可以发现目前国内宠物保险的报销过程还较为繁琐，因此中国亟需建立贯穿从诊断到治疗到报销的一体化流程数据库，来简化报销流程以及客户等待时间，改善消费者体验。
产品多样化，更需注重宠物本身的健康保障目前中国的宠物保险产品还较为单一，更侧重于保障被宠物伤害的第三方，但是随着消费者养宠观念的转变，保险产品方案应该从消费者的实际需求出发，设计出更针对于保障萌宠自身健康成长的保险产品。
优化报销流程提高客户体验参考前页提到过的宠物保险般报销流程，可以发现目前国内宠物保险的报销过程还较为繁琐，因此中国亟需建立贯穿从诊断到治疗到报销的一体化流程数据库，来简化报销流程以及客户等待时间，改善消费者体验。
产品多样化，更需注重宠物本身的健康保障目前中国的宠物保险产品还较为单一，更侧重于保障被宠物。

9、均年保险费为单一保险7 470美元，家庭保险21 342美元。
在过去一年中，单笔保费平均增长了4%，家庭保费平均增长了4%。
工人工资增加了3.4%，通货膨胀增加了2.1%。
家庭保险的平均保险费在过去五年中增加了22% ，在过去十年中增加了55%(图A)。
对于小公司的保险工人，平均保险费与大公司的单项保险平均保险费相似(7483美元对7466美元) ，但是低于大公司的家庭保险平均保险费(20438美元对21691美元)。
单一保障的受保工人的平均保费较低(6,890元)，但家庭保障的平均保费(20,359元)与整体平均保费相若(图 B)。
在低工资工人比例较大的公司(至少有35% 的工人年收入在26000美元或以下) ，家庭保险工人的平均保险费低于低工资工人比例较小的公司(19332美元vs 21486美元)的家庭保险工人的平均保险费。
图A 2010年、2015年和2020年，工人和雇主为家庭保险每年平均缴纳的保险费：图B 2020年，按计划类型计算，工人和雇主每年对单一和家庭保险的保险费平均贡献：在小公司中，有27%的员工参加了由雇主为单一保险支付全部保费的保险计划，相比之下，在大公司中只有4%的员工参加了该计划。
在小型企业中，有28%的员工必须为家庭保险缴纳超过一半的保费，而在大型企业中，这一比例为4%。
图C 2020年，按公司规模，覆盖员工为。

10、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 爱美客爱美客(300896) 拥抱时代浪潮的拥抱时代浪潮的本土轻医美龙头本土轻医美龙头 本报告导读：本报告导读： 公司深耕轻医美领域十余载，旗下嗨体及爱芙莱等明星产品持续发力，同时布局肉毒公司深耕轻医美领域十余载，旗下嗨体及爱芙莱等明星产品持续发力，同时布局肉毒 素、素、童颜针、基因重组蛋白等抗皱减肥新赛道，致力打。

11、涉及到照顾他们的健康时，他们会选择自理行为而不是专业帮助。
而在自我护理的重点上，护肤更是名列前茅。
3.品牌信任度这一切都是关于功效而不是忠诚，如果专业专家或其他消费者推荐，他们可以被说服转向一个新的品牌或产品。
Z一代观念的改变1.身体健康自疫情以来，82%的人更关心自己的健康。
32.5%的人认为身体健康是生活的第一要务，而在疫情之前这一比例为20%。
2.皮肤护理当谈到个人和自我护理时，Zs一代人优先考虑的是照顾他们与生俱来的东西，而不是穿着和化妆。
三分之二的人认为健康皮肤是整体健康的一个重要方面。
对于新加坡的Z一代来说，护肤是不分性别的。
67%的女性受访者和57%的男性受访者认为健康的皮肤是十分重要的。
超过80%的人会考虑换一个护肤品品牌，如果它被证明能够改善皮肤的健康。
谈到护肤品的质量时，他们把信任寄托在专家和同行身上。
对付费促销持怀疑态度，只有32% 认为影响者的评论是有说服力的。
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数据来源：达睿思国际(DeVries Global)：2021年新加坡Z一代消费者调查报告。

12、1 26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021 年 1 月 5 日 公司研究证券研究报告 思瑞浦思瑞浦688536.SH 深度分析深度分析 信号链芯片信号链芯片高端突破，电源芯片蓄势待发高端突破，电源芯片蓄势待发 投资要点投资要点 拓。

13、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：买入评级：买入 首次首次 市场价格：市场价格：93.8093.80 基本状况基本状况 总股本百万股 68.35 流通股本百万股 15.68 市价元 93.80 市值百万。

14、p可降解镁合金冠脉支架：心脏介入手术中常用的医疗器械，被称为第五代镁合金支架和第五代可降解支架，冠脉支架经历了几代发展，从最早被使用的裸金属支架，到传统的药物洗脱支架DES，到新一代药物洗脱支架，到生物可降解支架，再到最新的镁合金可降解心脏。

15、p智能网联汽车已成大势所趋。
随着车联网自动驾驶共享化电动化技术的不断发展，公司预测搭载先进AI 产品汽车的比例将从 2018 年的63提高到 2024 年的 82，具有互联服务功能汽车的比例将从 2018年的 30提高到2024 年的6。

16、p3.2. 渠道积淀深厚，独家代理玻尿酸产品销量领先pp玻尿酸市场快速增长，公司独家代理韩国 LG 玻尿酸销量领先，渠道优势明显。
根据艾瑞咨询透明质酸应用场景白皮书，2015 到 2019 年中国医药级透明质酸终端年复合增长率达 10以上，。

17、p二积极拓展行业龙头客户，受益国产替代pp凭借优异的技术实力产品性能和客户服务能力，公司已经与国内外各行业的龙头客户建立了长期的合作关系，如中兴海康威视汇川技术宁德时代科大讯飞等。
与龙头客户的合作经验和成功案例有助于公司进一步拓展与新老客户。

18、深交所股票上市规则规定控制，是指有权决定一个企业的财务和经营政策，并能据以从该企业的经营活动中获取利益。
有下列情形之一的，为拥有上市公司控制权1为上市公司持股 50以上的控股股东;2可以实际支配上市公司股份表决权超过 30;3通过实际支配。

19、此后该基金投资更美 APP北京完美创意科技有限公司，拓展医美线上渠道;并同时收购多家医美医院，包括：美联臣医疗美容北京唐山石家庄无锡四家医院全部股权韩辰医疗美容武汉昆明两家医院80的股权广州妍雅全部股权上海港隆中医诊所 80股权上海古北悦。

20、目前青年群体为我国医美消费主力军，随时间推移将逐渐实现价量齐升。
近年来，90 后和 00 后群体为主要医美消费群体，医美人数占比之和维持在 80以上。
2020 年，医美消费者中，20 岁25 岁26 岁30 岁和18 岁19 岁群体的占比。

21、根据弗若斯特沙利文报告，20152019 年，中国医疗美容服务人均开支从 46 元增至 103 元，复合年增长率为 21.美容服务需求及购买力不断增长，中国医疗美容服务人均开支预计将于 2024 年达到人民币 223 元，201920。

22、一客户集中度较高的风险公司是一家以精密模具制造技术为核心，通过与客户同步设计开发，并采用业内先进的注塑和组装技术,为客户提供高品质的注塑零件及模具产品的专业精密制造企业。
报告期内，公司专注于为全球知名的办公设备制造商汽车工业和医疗器械制造商。

23、一业务资质和产品注册风险医疗器械的使用直接影响到患者的健康和生命安全,国家药监局对医疗器械产品的生产及经营实行严格的准入管理，分别在经营准入生产准入和产品准入这三个层面设置了较高的监管门槛，相关企业需获得医疗器械经营许可证医疗器械生产许可证。

24、1 58请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2021 年年 1212 月月 2424 日日证券研究报告证券研究报告 公司研究公司研究化学制剂化学制剂 化学制药化学制药 医药生物医药生物公司整体业绩有望企稳公司整体业绩有望企稳医美业务未。