1、 126 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Tablemain 深 度 报 告 健盛集团健盛集团603558 报告日期:2019 年 12 月 29 日 A 股运动服饰制造龙头股运动服饰制造龙头,ROE 提升提升速度有望超预期速度有望超预期。

2、 证券研究报告 优于大市,维持 健盛集团健盛集团603558: 扬帆打造全球针织运动服饰制扬帆打造全球针织运动服饰制 造领航者造领航者 梁梁 希纺织服装行业首席分析师希纺织服装行业首席分析师 SAC号:号:S0850516070002 20。

3、万 联 证 券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告 纺织服装纺织服装 案例分析:案例分析:透过李宁波澜壮阔的透过李宁波澜壮阔的 3 30 0 年年看国货崛起看国货崛起之路之路 同步大市同步大市维持 消费升级系列消费升级系列报告。

4、型消费驱动,年复合增速达30,前后期分别成就了以李宁安踏体育为代表的普通运动品牌和以卡帕为代表的运动时尚品牌.此后进入向体验型消费阶段切换的转型期20082014 年,期间面临了业绩下降库存积压竞争加剧等困局.在国家政策的情况下,运动鞋服为。

5、代工市场随运动鞋市场快速成长,集中度较高.根据欧睿国际数据统计,2019 年全球运动鞋零售市场规模 1404.5 亿美元,过去 10 年复合增长 5.6,高于男 装女装增速约 2,运动鞋服行业 2021 年预计增长 14.1,随后 4 年。

6、2行业属性优 华利集团扩张速度行业领先pp1行业格局优 易诞生大市值龙头pp体育用品行业是为数不多现阶段仍维持较快增长的大容量行业,且商品的运动基因及功能属性为品牌塑造了较高的竞争壁垒及集中度提升的潜力.1市场容量大且增长较优.据 Eur。

7、公司向上游垂直整合鞋模制作针织鞋面等鞋履研发相关业务,增强客户黏性的同时有效提升公司的盈利能力.公司不仅能够独立完成鞋底模具的开发制造,提升研发能力缩短研发周期降低生产成本,同时还可以使用电脑编织一体成型鞋面生产设备高效生产编织鞋面,是运。

8、复盘申洲国际港股上市后的估值走势,可简单分为 5 个阶段,pp120062009 年510 倍 PE,金融危机下估值大幅下探:受金融危机影响,公司估值自 2007年后一路下探,2008 年底最低仅为 2.3 倍,2009 年后估值逐步恢复。

9、 成本优势一:早期布局越南,尽享低成本红利.公司早在成立第二年2005 年就开始着手业务的境外布局,目前产品生产工厂大部分集中在越南北部,给公司带来了显著的成本优势:pp1 人力成本低.越南北部劳动力资源丰富,工人工资水平较低.pp2 固。

10、2供应链向东南亚转移的同时,亦呈现头部集中趋势pp纺织制造产业转移先后经历了20 世纪初期从欧洲到美国20 世纪6070 年代从美国到日本再到 80 年代亚洲四小龙.80 年代之后,纺织产业生产中心转移到中国东部沿海, 21 世纪初随着制。

11、实行品牌项目负责制,从开发设计源头上提升客户合作粘性.公司凭借与客户多年合作积累的开发经验,熟悉客户的品牌内涵和设计理念,在此基础上采用面向生产的开发设计策略,即在产品设计阶段就充分考虑生产要求,能对品牌运营企业的设计开发工作形成重要补充。

12、此外,公司在越南北部地区进行产能扩充具有如下优势:1产能布局地越南北部为农业地区,扩张时在拿地招工方面更为便捷;2在现有工厂附近布局新产能可以拥有较小的管理半径,使得公司在管理团队的孵化方面具备一定优势;3越南对于外来投资具有较为优惠的产。

13、三代工环节行业空间测算pp代工环节行业体量约 300400 亿美元,预计运动鞋品类渗透率为行业扩容主要看点,乐观假设下 2025 年行业有望扩容至 900亿美元.运动鞋行业发展成熟,产业链利润分配基本定型,代工厂出厂价到终端的加价率基本稳。

14、公司为全球前三的运动鞋履制造商,战略布局越南北部锁定低成本产能扩 张优势,不断强化自身强开发高人效快交付的ODM服务,有望持续开拓 世界一流的运动品牌客户,并成为一流品牌的最大供应商.我们坚定看好公司产 品有望迎来量价利齐升,预计在20年。

15、专业化分工趋势明显,品牌运营与制造分离模式成为行业主流模式.国际品牌主要采用 100外包方式,例如耐克阿迪的运动鞋由越南中国和印尼的代工厂生产;而国内例如安踏361 度等公司从代工厂起家自产能力较强,但是安踏特步等企业也在逐步降低自产比例。

16、产品端:差异定价设计新潮注重研发安踏品牌精准定位于高性价比运动时尚领域,不与国际龙头耐克阿迪达斯正面竞争,运动鞋服线下零售均价仅为耐克阿迪达斯的36,紧抓低层级市场需求.此外,公司于2016年聘请Robbie Fuller 前阿迪达斯设计总。

17、优质赛道:运动鞋行业运动鞋履市场保持高增速.根据 GrandViewResearch 数据显示,2018 年全球运动鞋履市场规模已达到1465 亿美元,近十年来,运动鞋履市场规模增速有所提升,20102015 年,增速约为 610,自201。

18、再生材料及可回收利用材料愈发被重视,比如TPU再生PET再生材料,顾名思义,就是消费后循环再生,比如宝特瓶上面的PET塑料,经回收清洗破碎熔融等工艺处理后,变成再生PET纱线用于飞织鞋面.阿迪达斯耐克彪马361乔丹等运动品牌这两年的鞋款都能。

19、资料来源:公司公告,东兴证券研究所2.3 分市场来看,公司面向国际品牌在欧美业务公司营业收入主要来自美国和欧洲,合计占当期营业收入的比例分别为 99.3199.1398.53和 99.30,占比基本保持稳定,主要系公司的客户注册地为美国及欧。

20、丰泰企业 1971 年创立,自 1976 年开始与 Nike 合作,是 NIKE 全球最大的鞋类供应商,占 NIKE 全球鞋类销售量的六分之一,产品以定位中高端的专业运动鞋及配件为主.产能分布在中国大陆越南印尼印度,员工人数超过13万人.由。

21、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 纺织服装纺织服装 年报前瞻年报前瞻 超配超配 维持评级 2022 年年 02 月月 25 日日。

22、 White Paper Series 3D科学谷白皮书系列3D打印与鞋制造技术白皮书1.0White Paper of 3D Printing and Shoes Manufacturing 1.0Version ID:中文English。