1、 1 开启全国加速扩张模式， 全国性连锁药开启全国加速扩张模式， 全国性连锁药 房龙头呼之欲出房龙头呼之欲出 短期疫情影响正面短期疫情影响正面且且门店进入快速盈利期，业绩门店进入快速盈利期，业绩有望有望持续持续高增长高增长： 根据 2014 年新店盈利数据，2-3 年店龄次新店的盈利性和成长性较好， 单店营收分别为 118.15 万元/年、145.02 万元/年，分别同比增长 139.41%、。

2、 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 03 月 29 日 益丰药房益丰药房（603939.SH） 精耕细作稳健扩张，业绩常青的稀缺标的精耕细作稳健扩张，业绩常青的稀缺标的 为什么在这个时候推荐药店板块？为什么在这个时候推荐药店板块？ 板块长期相对高景气板块长期相对高景气+具备估值性价比具备估值性价比+对疫情有抗风险能力。
对疫情有抗风险能力。
行业集中度 提高+处方外流趋势带来药店板块。

3、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
各项声明请参见报告尾页。
从 “边际变化” 剖析零售药房从 “边际变化” 剖析零售药房行业集中行业集中 度提升和处方外流度提升和处方外流两大趋势两大趋势 从 2018 年至今，受益于行业集中度提升和处方药外流，零售药房标的 业绩持续高速增长，驱动二级市场股价持续上扬且收益率显著领先于 大盘。
近。

4、2020年深度行业分析研究报告,目录,美国零售药房行业发展回顾及二级市场复盘,01,02,03,美国零售药房行业集中度提升趋势复盘与分析,美国网上药店的发展回顾与分析,04,国内零售药房行业趋势及相关推荐标的,美国零售药房行业发展阶段,数据来源：CNKI、公司公告、Bloomberg,回顾美国零售药房发展史，经历“原始药房发展期”、“现代药房发展期”、“连锁化药房发展期”、“行业集中度提。

5、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：买入评级：买入( (首次首次) ) 市场价格：市场价格：96.5196.51 分析师：江琦分析师：江琦 执业证书编号：执业证书编号：S0740517010002 电话： Email： 分析师：祝嘉琦分析师：祝嘉琦 执业证书编号：执业证书编号：S0740519040001 Email： 研究助理。

6、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。
有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的。

7、公司深度研究 | 益丰药房 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 持续扩张步伐，药店龙头稳步前行 益丰药房（603939.SH）首次覆盖 公司深度研究公司深度研究 | 益丰药房益丰药房 公司评级 买入 股票代码 603939 前次评级 评级变动 首次 当前价格 88.50 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 相关。

8、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1TableInfo1 益丰药房益丰药房603939603939 医药商业医药商业 医药生物医药生物 TableDate 发布时间：发布时间：20201231 Ta。

9、p我国近年来连锁药店数量稳步增长，连锁化率持续提高。
2012 年，我国药店连锁率仅 34.54，七年过后，单体药店数量由 27.1 万家降至 23.4 万家。
而连锁药店的数量则从 2012 年的15.3 万家增长至 29 万家，年复合增长率。

10、p 从各项指标的动态变化来看，四大药房均呈现向好趋势：pp 单店收入上，2018 年由于新店扩张较快，大参林益丰药房和老百姓单店收入均有所下降，而随着开店速度的平缓以及新店的稳步爬坡，单店收入均呈现稳步上涨趋势。
pp 毛利率上，受集采影响及。

11、扩张方式上，四大药房均采取自建和并购模式而对加盟的态度存在差异，其中老百姓以加盟联盟策略加速下沉县域市场，大参林和益丰药房近年来谨慎开启加盟模式，而一心堂仍采取全直营式扩张。
pp 大参林：自建并购直营式加盟三足协力。
2019 年之前公司以。

12、发行人根据药品管理法等法律法规的规定，制定了药品运输管理制度，对于一般性的药品等商品，物流主要要求如下：pp运输药品，要根据药品的包装质量特性，选用适宜的交通工具，防止出现破损污染等问题。
运输过程中运载工具要保持密封，根据药品的温度控制情。

13、处方外流下的增量机会院内处方外流在多年的筹备下已经基本完成外流通路承接模式外流动力等方面的摸索，在各省市已有多数试点摸索了具备可行性的统筹账户开放医保流转平台建设，随着quot;双通道quot;.电子处方quot;等政策的出台，处方外流逐。

14、医药电商兴起 ,疫情下,互联网医疗服务与在线医药电商的需求激增，互联网医药一跃成为炙手可热的概念，相应之下的监管政策也加速推出。
从政策方向来看，O2O是主要模式，也是实体药店的延伸服务。
O20 平台一定程度上可能会通过抽成占据一部分零售药。

15、公司发展历程第一阶段20012008 年：平价模式布局16 省，奠定全国药房冠军。
在此阶段，公司首创平价模式，凭借强有力的低价策略和可复制模式，迅速渗透市场，每年净增门店50家左右。
2001 年 10 月，公司第一家门店湖南长沙湘雅店开业;。

16、积极承接处方外流，持续推进慢病管理在药品集采常态化院外市场加速发展的背景下，专业服务将成为药店的核心竞争力。
公司承接处方外流模式不断推进，专业服务能力显著提升：1院边店是处方外流的重要一环，可以做到便利性专业性，便捷的购药地点将是患者的首选。

17、智慧药房首次在政策中被正式提出是在2017年国家中医药管理局印发的国家中医药管理局关于推进中医药健康服务与互联网融合发展的指导意见中，目前尚无国家层面统一定义。
参考三份已发布的与智慧药房有关的地方标准安徽省地方标准智慧药房建设指南四川省地方。

18、 1 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据人民币人民币 市场优化平均市盈率 18.90 国金医疗服务指数 1793 沪深 300 指数 4940 上证指数 3640 深证成指 14857 中小板综指 14531 相关报告相关报告 1.。

19、益丰大药房连锁股份有限公司 2020 年年度报告 1 225 益丰大药房连锁股份有限公司益丰大药房连锁股份有限公司 20202020 年年度报告年年度报告 益丰大药房连锁股份有限公司 2020 年年度报告 2 225 重要提示重要提示 一一。

20、2020 年年度报告 1 223 公司代码：603883 公司简称：老百姓 老百姓大药房连锁股份有限公司老百姓大药房连锁股份有限公司 20202020 年年度报告年年度报告 2020 年年度报告 2 223 重要提示重要提示 一一 本公司董。

21、 6032 业绩稳健增长，与益丰药房合作有望提升公司及门店盈利能力 TableCoverStock 九芝堂000989公司首次覆盖报告 TableReportDate2022 年 04 月 26 日 周平 医药行业首席分析师 S150052。