1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 基础化工基础化工 化工产业链梳理化工产业链梳理专题报告专题报告 超配超配 （维持评级） 2020 年年 02 月月 26 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 化繁为简，看懂化工产业链化繁为简，看。

2、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行 业 行 业 研 究 研 究 深 度 报 告 深 度 报 告 超预期超预期渐渐成常态成常态 产业链产业链将将再起东风再起东风 特斯拉产业链 投投资摘要资摘要： 业绩：业绩：Q2 超预期超预期 积分收入助盈利积分收。

3、扩张：重直电商、重直社区;线下渠道主要分为专卖店渠道不断扩张品牌/零售商自建、母婴专卖店、商超、百货、其他。
其下游，主要是消费者。
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4、2020年年10月月28日日 餐饮产业链专题餐饮产业链专题 标准化趋势下的餐饮产业链投资机会标准化趋势下的餐饮产业链投资机会 薛缘薛缘 中信证券研究部食品饮料首席分析师中信证券研究部食品饮料首席分析师 1 1. 万亿餐饮市场，品类需求丰富万亿餐饮市场，品类需求丰富 mNsPpOqQsPpOoRnPsPoOsN9P9R8OpNnNtRqQlOmNnNjMnPuN9PrRzQwMsPtQvPmRqP 。

5、 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 点 评 商业贸易行业商业贸易行业 报告日期：2020 年 11 月 16 日 RCEPRCEP 签署签署、全球规模最大自贸协定再度催化跨境电商全产业链全球规模最大自贸协定再度催化跨境电商全产业链 跨境电商行业点评报告 行 业 公 司 研 究 商 业 贸 易 行 业 ：陈腾曦 执业证书编号：S12305。

6、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 电子元器件电子元器件 电子行业电子行业 2021 年投资策略年投资策略 超配超配 2020 年年 11 月月 17 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业投资策略行业投资策略 电子电子产业链产业链的的价值价。

7、p2.1. 行业发展绑定面板，至今日韩主导竞争格局pp偏光片作为 LCD 产业链的一环，其行业商业模式发展轨迹乃至未来发展方向都与面板发展息息相关。
pp从行业商业模式来看，偏光片依托下游成长而来，因此从行业发展逻辑上看，偏光片行业起源于日韩。

8、p自有中央工厂进行乳品与烘焙食品生产。
公司以标准化生产流程现代化工艺控制为基础，保障了产品质量的可靠性品质的高标准产量的规模化，充分发挥了中央工厂 的规模经济优势。
同时，公司持续引进先进生产设备改良生产工艺，促进产品创新开发健康配方研发，打。

9、p 从冶炼端不锈钢粗钢来看，青山集团太钢不锈两大企业不锈钢粗钢产量遥遥领先，合计占全国不锈钢粗钢产量的35以上。
20172018年，我国不锈钢粗钢产量 CR10 达到78左右，冶炼端集中度高，行业供给格局显著优于普钢。
pp 从加工及深加工端。

10、3.1.2 华阳国际BIM 技术筑基绿色建筑设计能力pp华阳国际作为现代建筑设计示范企业，前端优化能力全国领先。
公司成立于 1993 年，是最早开展装配式建筑研究的企业之一，技术优势突出，项目经验丰富，与住宅工业化先锋万科多次深度合作，深。

11、在知识付费上半场的后期阶段，知识付费行业面临用户增长瓶颈。
以得到APP为例，根据思维造物招股说明书，从2018至2019年，得到APP的平均MAU从362万人下滑至283万人，付费用户数从267万人下滑至197万人。
采用教育商业模型拆解知。

12、1 罗斯百货：任意时间买入持有 3 年，有 7的概率获得年化收益率超 50的投资回报，而亏损的概率是 11;pp2 迅销：任意时间买入持有 3 年，有 13的概率获得年化收益率超 50的投资回报，而亏损的概率是 26;pp3 Hermes。

13、前置仓模式履约流程标准化，最快 29 分钟实现商品配送。
前置仓模式下，公司从原产地采购产品之后集中运输到区域处理中心，再在区域处理中心对初始产品进行分拣包装贴标和存储，转化为标准化产品后发往前置仓。
同时，仓库设置在居民区附近，可以在较短时。

14、至 2008 年，中国冷链概念和产业链才真正开始形成。
中国的冷链行业始于 20 世 纪 60 年代，为保证肉类家禽和海鲜产品的市场供应外贸出口及淡旺季调节，我国在 主要产区和城市建立了大型冷藏仓库，并通过铁路冷藏车和水冷船连接，彼时的冷链资。

15、我们认为汽车智能化，电气系统由分布式走向域架构意味着操作系统发展的良好机遇，各个层面竞争格局有较大差别 1底层操作系统上，QNX与Linux为主流；在中间件上，格局分散，开发者往往和芯片厂商深度合作；在自动驾驶域，算法芯片 深度绑定，科技巨。

16、公司聚苯乙烯线条生产线和 PS 再生粒子产量均处国内领先水平。
根据中国塑料 加工工业协会出具的市场占有率说明，2019 年中国境内聚苯乙烯线条生产线包 括新料和再生料共计 963 条产线，公司境内的聚苯乙烯线条生产线共 140 条， 占总生。

17、全产业供应链能力领先，与大客户默契协同全产业供应链能力领先，各业务间形成合力公司具备全球领先的原奶供应链，原料奶饲料及育种业务市占率高。
2020 年，公司奶牛养殖量位居国际前列，各项业务高质量发展，处于行业领先地位。
1原料奶业务：公司向大型。

18、供给端，短期产量虽有提升但供给缺口仍在，长期结构优化降低生产波动性。
短期来看，伴随奶价的持续上涨，自 20192020 年牧场逐步规划新一轮扩产，结合持续提升的奶牛单产20102020 年，单产由 4.8 吨提升至 8.3 吨，2020 年。

19、当前行业盈利能力较强，核心在于供需错配。
我们判断短期扩产有难度，需求持续爆发下盈利或仍能维持，原工业金刚石龙头企业扩产更具优势。
1产能扩张有限制，工业金刚石龙头有优势：单台设备价格高，前期资金投入大。
当前设备厂产能饱和，限电背景下加剧扩产难。

20、2021 年深度行业分析研究报告 2 35 目目 录录 1 政策持续加码，行业空间广阔 . 5 1.1 碳中和顶层设计政策落地，清洁能源发展力度加码 . 5 1.2 风电全球格局明晰，中国独占鳌头 . 8 1.3 全球风电发展加速，未来行业。