1、 请务必阅读正文之后的免责条款 华为华为 HMS 全面全面剖析剖析 计算机行业“科技基石”系列专题报告2020.2.23 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 杨泽原杨泽原 首席计算机分析师 S02 刘雯蜀刘雯蜀 计算机分析师 S01 HMS 是华为软件层面整体实现替换的最关键是华为软件层面整体实现替换的最关键一环， 在应。

2、计算机新基建系列之一：云基础设施篇计算机新基建系列之一：云基础设施篇 证券研究报告证券研究报告 计算机行业报告计算机行业报告 首席分析师：石泽蕤首席分析师：石泽蕤 执业证书编号：S01 发布日期：2020年3月3日 分析师：吴桐分析师：吴桐 执业证书编号：S01 2 2019年移动流量增速大幅放缓年移动。

3、的主要因素，而高丝和宝丽奥蜜思则在上市后迎来了业绩增长和估值提升的戴维斯双击。
日本化妆品巨头成长经验：深耕自有品牌+本国市场，发力并购+全球化。
四大化妆品巨头无一不是通过明星自有品牌在本土市场上先站稳了脚跟，例如资生堂旗下的 SHISEIDO、高丝旗下的 Kose、宝丽奥蜜思旗下的 POLA和花王旗下的碧柔。
但单个品牌的天花板是有限的，长期成长更依靠多品牌运营和全球化扩张。
日企擅长不断培育自有品牌，资生堂高端化妆品中自己培育比例为 62.5%，大众化妆品几乎均为自己培育。
品牌并购是日企近年来开拓新品类和新市场的增长路径，例如花王收购佳丽宝拓展化妆品版图、高丝收购 Tarte 开拓美国市场，但宝丽对 H2O+和 Jurlique 的收购则并不有效。
全球化扩张中，日本企业则相对保守谨慎。
2017 年资生堂和花王海外业务占比约为 50%和 40%，高丝和宝丽的海外业务占比仅为 25%和 8%。
日本化妆品的渠道分布和中国很不相同：药妆店在日本化妆品渠道中占比第一，免税店则是近年来增速迅猛的渠道，但日本的电商渠道并不凶猛。
我们认为，日本电商渠道并不发达的原因包括早前日本大多数家庭主妇不工作，有充足的时间去实体店购买产品，已经形成消费习惯。
药妆店与便利店已经遍地开花，在实体店购买本就方便快捷。
日本的物流和人力成本较高，电商不一定具备价格优势。
但与日本不同，中国新的主力消。

4、2020年年6月月24日日 计算机行业信息安全专题报告计算机行业信息安全专题报告 全球网安龙头全球网安龙头Palo Alto云化启示云化启示 中信证券研究部计算机团队中信证券研究部计算机团队 杨泽原，刘雯蜀，丁奇，联系人：潘儒琛杨泽原，刘雯蜀，丁奇，联系人：潘儒琛 1 1 Palo Alto核心概览 以下一代防火墙起家的全球网络安全龙头企业以下一代防火墙起家的全球网络安全龙头企业。
Palo Al。

5、计算机新基建系列之二：金融基础架构篇计算机新基建系列之二：金融基础架构篇 证券研究报告证券研究报告 行业动态报告行业动态报告 发布日期：2020年3月9日 首席分析师：石泽蕤首席分析师：石泽蕤 执业证书编号：S01 分析师：吴桐分析师：吴桐 执业证书编号：S01 信创加速银行信创加速银行IT分布式架构升级。

6、海外网络安全大厂发展趋势 2020年02月20日 姓名：李沐华（分析师） 邮箱： 电话： 证书编号： S0880519080009 行业专题研究 诚信 责任 亲和 专业 创新2 计算机研究网络安全和云计算大厂的发展趋势 请参阅附注免责声明 1 网络安全公司的大厂发展趋势 从私有云走向混合云，不断增强用户体验，与公有云巨头共建生态。
摘要 2 四家主流网络安全公司最新动态。

7、 海外行业海外行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 计算机行业海外研究计算机行业海外研究 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 08 月月 05 日日 作者作者 沈海兵沈海兵 分析师 SAC 执业证书编号：S01 明源云： “四优”地产数字化明源云： “四优”地产数字化领航者领航者 1. 优基本面：双轮驱。

8、性设计把握操作系统变革机会 办公软件发展初期，硬件与操作系统的性能、以及计算机的低普及程度成为限制办公软件发展的短板。
随着80 年代IBM PC 兼容机推动计算机的普及，办公软件市场迅速发展。
但微软Office 产品在字符系统时期在电子表内存、功能丰富度方面落后于同行，市场份额较为有限。
而在苹果图形系统阶段，微软推出图形功能较强的产品，并加入了智能重算，鼠标驱动等图形时代的新功能，确立了苹果系统内的统治地位，通过前瞻性布局实现弯道超车。
增强协作与可扩展性顺应互联网发展潮流，确立巩固龙头地位 随着互联网的快速发展电子办公逐渐推广，Windows 系统也获得了统治地位。
Office 顺应这两大趋势确立并巩固了龙头的市场地位。
Windows 系统随 IBM PC 的强势，市场份额迅速上升，微软较早的进行了Windows 版本的产品布局，并且依靠与Windows 产品更好的兼容性占领了市场。
随后十年，互联网的发展使电子办公得到普及推广，微软通过加强组件之间的协同性，采用可扩展性强的 XML 格式，推出通讯类组件三种方式充分加强了对联网环境的运用，把握了电子办公趋势，巩固了龙头地位。
行业趋势提升云计算热度，产品布局推动快速转云 智能移动终端兴起、云计算开源平台发展使云计算行业整体热度提升。
微软的协作类产品先行转云为办公软件转云打下良好基础， Azure 为代表的系列自。

9、本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
请务必阅读末页声明。
计算机行业计算机行业 推荐（维持）云计算专题报告之三云计算专题报告之三 风险评级：中风险云巨头&上游芯片 Q2 业绩出炉，继续看好国内云计算发展 2020 年 8 月 24 日 陈伟光 SAC 执业证书编号： S0340520060001 电话：。

10、华西计算机团队华西计算机团队 2021年1月11日 智能驾驶核心：软件智能驾驶核心：软件 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用 证券研究报告行业深度研究报告 智能驾驶深度系列智能驾驶深。

11、p核心观点pp1汉莎集团是欧洲业务规模最大的航空公司，客运量2019财年达到1.45亿人次，机队规模达到763架，采用全服务低成本和支线赛道全面布局的全赛道模式。
股东以机构投资者持股为主，与法荷航IAG股东有较高重合度，但机构持仓以被动型产。

12、p是一种先进的流量精确分类机制，实现了对应用程序的识别可视性及控制。
区别于传统防火墙基于端口和协议的流量分类机制，它可以在设备检测到流量后判断传输数据的具体应用程序身份，无论该应用程序是否透过网页服务SSL 加密或其他规避技术，从而突破了传。

13、表单与会议展露金山文档应用优势pp金山表单：实现信息的快速收集安全管理。
pp 保证数据收集的高效与安全性：表单创建完成后可邀请他人填写，用户只能填写自己的信息，无法查看其他人信息，表单创建者才有查看所有信息的权限。
pp 提供数据可视化功能。

14、收入和利润稳步增长体现龙头地位，增幅略有波动与公司产品和市场拓展有关。
收入利润稳步增长。
公司2020年收入44.52亿欧元，同比10.80，净利润4.91亿元，同比20.120062020年收入复合增速10.10，持续稳步增长，200。

15、Windows商业模式，操作系统付费延伸能力盈利。
微软营收主要来自三大业务：1个人电脑Windows，设备游戏;2生产力及业务流程OfficeDynamicsLinkedIn;3智能云：AzureWindows Server，Consult。

16、芯片设计方式进化，商业模式随之改变。
EDA 商业模式经历了 EDA 软硬件，EDA 软件， EDA 软件IP 三个阶段。
1980s 从 ICCAD 阶段到 EDA 阶段，软件模式兴起：80 年代，芯片工艺步入亚微米级， CAD 无法满足芯片。

17、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
计算机行业 行业研究 深度报告 软件将成为智能汽车差异化的核心，汽车软件架构逐步向软件将成为智能。