1、煤炭开采煤炭开采 1 / 28 煤炭开采煤炭开采 2020 年 03 月 26 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：贝格数据 行业周报-海外疫情蔓延，逆周期政 策调节积极应对-2020.3.22 行业周报-逆周期调节再降准，看好 煤炭低估值板块修复-2020.3.15 行业周报-复工加快，看好煤炭高盈 利低估值板块修复-2020.3.8 。

2、 -1- 证券研究报告 2020 年 1 月 9 日 煤炭开采 关于全球经济， “煤博士”有话说 国际煤炭贸易及进口煤专题研究 行业深度 国际煤价异动暗示未来复苏之光国际煤价异动暗示未来复苏之光 全球煤炭资源集中于美国、俄罗斯、澳大利亚、中国、印度、印尼 六大国家，煤炭出口国则对应各自区域市场。
煤炭是当前主要能源之一， 它不同于受国际政治影响较大的石油，其价格变化更能。

3、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 烷烃裂解烷烃裂解助助烯烃烯烃实现实现全面全面国产化国产化 烯烃原料轻质化系列报告之一 2020 年 01 月 16 日 看好/维持 能源开采能源开采 行业行业报告报告 投资摘要： 我国烯烃我国烯烃进口依存度较高，进口依存度较高， 全面国产化全面国产。

4、油开发、加工、转化、利用的全过程加剧了区域水资源供需矛盾，且对周边水体环境造成显著影响。
其次，综合石油开发利用造成的水资源耗减、水环境退化、土壤污染等影响，测算了石油开发利用在水、土等方面的外部成本。
石油开发利用中的原油开采和石油炼制等两个环节，对水资源、水环境及生态影响较为直接且显著，本研究主要考虑了水资源耗减、水环境退化、土壤污染等三方面。
最后，针对石油石化行业及企业的规划布局、生产运营、影响管理等，提出了面向水资源约束的石油开发利用相关政策建议。

5、现出色，以及中国市场强势表现， 2019年将继续保持增长。
小米出货增长主要以中低端机型红米系列为主。
2019年三星和苹果出货将继续小幅下滑，因为在中国市场竞争力不够。

6、单抗药物专利相继到期，生物类似药凭借价格优势快速抢占市场份额，预计生物类似药市场将进入高速增长阶段。
国内单抗市场处于起步阶段，未来发展潜力巨大。
我国药品结构以化学药物为主，单抗类药物占比较低，主要是由于早年获批单抗产品种类较少，且多为进口产品，价格昂贵，医保未能充分覆盖。
随着我国老龄化加剧，肿瘤的发病率和死亡率持续上升，患者对单抗类药物的需求将进一步提升。
创新药优先审评通道缩短新药上市周期，医保对单抗药物支付力度加强，我国单抗市场将有较大增长空间。
技术升级驱动海外抗体研发，国内企业专注于热门靶点。
单抗先后经历了鼠源、嵌合、人源化以及全人源四个发展阶段，治疗效果不断提升。
新靶点研发放缓的背景下，利用双特异性抗体、抗体药物偶联物和抗体工程等技术对已有抗体的升级改造成为单抗药物研发的新趋势。
国内企业尚处在建设产能和组建销售团队的起步阶段，在研产品靶点集中度较高，PD-1，HER2，TNF-，VEGF 等热门靶点竞争激烈，多个生物类似药产品处在新药审评阶段，有望在短期内陆续上市。
长期来看，研发能力、产能规模以及学术推广能力是国内企业能否在竞争中脱颖而出的重要因素。

7、 上游能源开采业务比较：资源品味差异体现国内“富煤、贫油”差异 中国石油相比同行优势不明显，但在改善。
公司原油产量经历了下滑重拾增长，天然气产量维持较快增速。
成本方面，2014 年油价见顶之后的近 6 年里，中国石油的上游成本控制在同行中相对较差。
国家要求加大勘探开发力度，公司“效益增储、效益建产”，新上表储量有望拉动公司单位 DDA 成本和整体桶油成本下降。
中国神华储量产量均位列全国第一，现有保有资源量可供采掘约百年。
公司积极投资新矿勘探，保有资源量和产能不断提升，但并不盲目扩张产量。
此外，受公司技术实力强以及煤矿地质条件好的影响，中国神华的自产煤吨煤成本同样处于业内领先水平。
中游储运业务比较：大力发展 vs. 即将剥离 中国石油中游资产将要剥离。
中国石油中游资产包括天然气主干管道以及LNG 接收站，估算总资产在 3400 亿左右，净资产 2900 亿。
未来国家管网公司成立后，中石油中游资产将可能会剥离，我们预计作价在 1-1.2PB 之间。
中国神华打造陆、港、航三位一体的运输体系。
公司拥有路营业里程约 2155公里，港航方面拥有黄骅港、天津煤码头、粤电珠海码头以及约 2.18 百万载重吨自有船舶的航运船队。
运输业务营收约占公司的 31%，占比最高铁路分部毛利率超 50%，未来运输业务占比有望继续提升。
下游业务比较：平滑上。

8、国家管网公司成立促进天然气管道建设，创造万亿市场空间。
截止至 2018 年，我国天然气集输管线长度达到 7.7 万公里，城市管道长度达到 69.8 万公里，绝对数值位居全球前五，但是管道密度与发达国家相比仍具有较大差距。
美国 2018 年天然气集输管线长度达到 51.38 万公里、城市管道长度达到 361 万公里，位居全球首位，分别是我国的 6.7 倍和 7 倍。
根据我国天然气“十三五”规划和中长期油气管网规划的指示，19-20 和 20-25 年还分别需要新建管道 2.7 万公里和 5.9 万公里,年复合增速分别达到 16.21%和 9.4%。
按照每公里管道建设成本 1500 万元计算，合计总投资将达到 1.6 万亿，为管道工程建设行业带来近 8000 亿市场空间。
LNG 作为主要天然气供给补充方式，LNG 接收站迎来扩产高峰。
LNG 的快速发展填补我国天然气供给缺口，并在近年超越进口管道气成为天然气进口的最主要来源。
伴随着油气市场化改革的进行，未来两至三年内将再现 LNG 接收站的投资热潮。
我国现阶段投产的 LNG 接受站有 23 个，设计接受能力在 20 万吨/年到 680 万吨/年之间，项目拥有者以中石油、中石化、中海油为主。
总计每年接受能力为 8200 万吨/年，换算为体积约为 1132 亿立方米/年。
未来 1-2 年内规划建设的 LNG接收站项目有 。

9、至倾世界之力，才能取得成就的庞大产业。
它不但是一项非常庞大的系统工程，也在商业上拥有自己独特的规律。
民众所看到的高光时刻，不过是这些系统工程配合的自然结果。
每一个航天成就的达成，都是一系列细小的阶段性试验组合在一起推动的。
这种工程系统的细致程度超乎普通民众的想象，以至于民众面对这件事时最直接的反应，就已经跳过或涵盖了很多高难度的航天任务，可以说航天产业目标远大，但达到这个目标的每一步都谨小慎微。
在当今商业航天的火热程度引领下，我们预计未来航天产业会有“缮、探、移”三个不同阶段，每一个阶段都可以带动一系列产业的发展，按照这种航天思维来思考，未来十年航天产业是最具投资价值的优质赛道，在理解航天规律的基础上，亦能带来巨大的商业和投资回报。

10、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 采掘/ 石油开采 2020 年 09 月 08 日 蛟龙得水，破浪可期 看好 国内海上油服行业复盘 证券分析师 徐睿潇 A0230518110004 谢建斌 A0230516050003 研究支持 徐睿潇 A0230518110004 联系人 徐睿潇 (8621)23297818转。

11、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Industry 证券研究报告证券研究报告/ /行业周报行业周报 20202020 年年 0 09 9 月月 2 27 7 日日 煤炭开采煤炭开采 动力煤价接近动力煤价接近 600600 元元/ /吨，短期供需关系依然偏强，关注政策变化调整吨，短期供需关系依然偏强，关注政策变化调整 Table_Main Ta。

12、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Industry 证券研究报告证券研究报告/ /行业周报行业周报 20202020 年年 1010 月月 1818 日日 煤炭开采煤炭开采 内蒙等地区产量有所释放，港口动力煤价略有回落，内蒙等地区产量有所释放，港口动力煤价略有回落， 双焦产业链景气度依然较高双焦产业链景气度依然较高 Table_Main Tab。

13、磨站)、铸造(不含电炉、天然气炉)、砖瓦窑等行业，除承担居民供暖、协同处置城市垃圾和危险废物等保民生任务外，采暖季全部实施错峰生产。
承担保民生任务的，要根据承担任务核定最大允许生产负荷，9月底前报地市级政府备案。
10月底前，燃煤发电机组(含自备电厂)未达到超低排放的全部停产。
钢铁行业采暖及限产规定是各地实施钢铁企业分类管理，按照污染排放绩效水平制定错峰限停产方案。
石家庄、唐山邯郸安阳等重点城市，采暖季钢铁能限产50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。
电解铝、化工类企业采暖及限产规定是电解铝厂限产30%以上，以停产的电解槽数量计;氧化铝企业限产30%左右，以生产线计;炭素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上，以生产线计。
涉及原料药生产的医企业 VOCs 排放工序、生产过程中使用有机溶剂的农药企业 VOCs排放工序，在采暖季原则上实施停产由于民生等需求存在特殊情况确需生产的，应报省级政府批准。
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数据来源新能源汽车火热不减，产业链上游资源端钴锂强势行情有望持续。

14、煤电产业链方面，当前，进口煤限制政策依然较严，叠加运输价格倒挂，港口供应持续偏紧，港口库存持续处于低位。
需求侧，水电出力下滑，北方地区供暖季需求持续向好，短期预计动力煤价近期仍以高位震荡为主。
煤焦钢产业链方面，自8 月中旬以来，焦企累计实现了6 轮提涨，累计上涨300 元/吨，部分地区已经提涨第七轮，当前山西、河南、山东、河北等地去产能和环保限产等因素继续压制焦炭产量，焦企焦炭库存仍处于偏低水平，。

15、行业行业报告报告 行业研究周报行业研究周报 1 煤炭开采煤炭开采 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 01 月月 30 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市维持评级 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 资料来源：贝格数。

16、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 TableIndustry 证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 20212021 年年 0101 月月 3131 日日 煤炭开采煤炭开采 焦炭价格提涨十五轮落地，动力。

17、p投资策略：strong焦炭strong仍有去产能任务待完成，动力煤价格筑底nbsp;pp动力煤：价格持续回落，短期筑底徘徊。
本周动力煤市场价有所下降， 秦港山西产 5500 大卡动力煤价格 566 元吨，周环比下降 39 元吨，秦 皇岛港。

18、p本周国内港口动力煤价格弱势运行， 2月26日秦皇岛港5500大卡动力煤最新成交价为556 元吨，较上周五下跌 59 元吨；产地价格方面，山西大同南郊 5500 大卡车板价 465 元 吨，较上周五下跌 65 元吨；2 月 26 日秦皇岛港。

19、p山煤国际4月 10日公司发布2020 年度报告，公告显示山煤国际 2020年实现营业收入354.22亿元，同比减少 5.94，归属于公司股东的净利润 8.26 亿元，同比减少 29.52，归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.52 。

20、1 4 月全国煤炭开采和洗选业利润增长 91.5 成本增长 18.4pp 2021 年 14 月，规模以上工业企业实现营业收入 37.78 万亿元，同比增长 33.6，采矿业主营业务收入 14498.7 亿元，同比增长 26，其中煤炭开采。

21、煤企：截止7月底，全国煤炭企业库存5000万吨，比年初减少471万吨，下降8.6;同比减少2106万吨，下降30;截至8月底，三西地区66家煤矿库存201万吨，同比减少62万吨，下降23.港口：截至8月底，全国主要港口煤炭中转接卸港口共。

22、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 煤企煤企布局布局新能源新能源专题报告专题报告： 能力与意愿匹配，煤企能力与意愿匹配，煤企布局布局新能源大幕新能源大幕拉起拉起 煤炭开采行业 证券研究报告行业深度报告 202。

23、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 行业深度报告 2022 年 01 月 09 日 推荐推荐维持维持 2022 年煤炭年煤炭股股怎么看怎么看似是似是 2014 年再现年再现 周期能源开采 去年以来去年以来煤炭行业煤炭行业经历了明显的大起。

24、 行业深度报告 高油价利好煤制燃料，相关装备受益扩产能 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。
行业报告 煤炭开采 2022 年 03 月 01 日 强。