1、研究源于数据 1 研究创造价值 全球锂电负极材料龙头全球锂电负极材料龙头，精选层龙头严重，精选层龙头严重 低估低估 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 贝特瑞(835185) 公司研究 电气设备与新能源电气设备与新能源行业行业 公司深度报告 首席电新分析师：首席电新分析师： 申建国 执业证书编号： S07 TEL: E-m。

2、 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 金属非金属新材料金属非金属新材料 推荐推荐 ( ( 首次首次 ） 相关报告相关报告 科创板企业之嘉元科技 2019-07-09 嘉元科技： 锂电铜箔龙头， 充 分受益 6m 锂电铜箔高景气向 上周期 2。

3、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 07 月月 09 日日 分析师：王志杰 S02 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 < 2020-06-29 < 2020-06-29 锂电锂电前段前段设备设备国产化率较。

4、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 分析师：谢鸿鹤 研究助理：郭中伟 研究助理：安永超 电话： 电话： 电话： 邮箱： 邮箱： 邮箱： S0740517080003 证券研究报告证券研究报告/ /行业行业深度报告深度报告 20202020 年年 1010 月月 1 16 6 日日 。

5、p2020 下半年以来国内新能源汽车产业强势复苏，电池厂纷纷启动扩产计划。
2020 下半年，锂电设备的重大招标数量和金额明显增加，产业链相关公司迎来拐点。
pp我们预计宁德时代 20202023 年产能分别有望达到 97145203273GW。

6、锂电池应用领域主要集中于动力储能和 3C 数码。
2020 年全球动力电池出货量达 190.5GWh，受益于全球新能源汽车的高景气度，动力电池出货量有望维持高增长。
作为核心部件，正极性能直接影响电池质量。
锂电池工作原理：在充电过程中，锂离子。

7、1前驱体逐步体现规模效应，净利率预计持续改善。
由于公司前驱体业务前期规模体量较小，尽管毛利率优于A 公司，但净利率显著低于A 公司。
但如果我们以同一销售额维度来观测，子公司华海 2020 年收入19.2 亿与A 公司2018 年三元前驱体。

8、公司客户优质：1在消费锂电池领域，公司已经与龙头企业新能源科技形成稳定良好的合作共赢 关系，是新能源科技设备供应商中的战略合作供应商。
2在动力锂电池领域，公司与龙头企业宁德时代比亚迪力神建立了长期友好合 作关系。
3在汽车零部件精密电子安防。

9、2015 年动力电池需求爆发之前，锂电池生产后段设备需求稳定，市场格局同样比较稳 定。
但是自动力电池需求爆发以来，经过三年的演化尤其是 2018 年动力电池市场的洗 牌，锂电池生产后段设备行业涌现出一批有技术有口碑的企业。
纵观国内整个化成分。

10、21H1 我国新能源车渗透率首次超 10，有望进一步提升。
我国新能能源汽车销量 2020 年136.7 万辆，同比增长 13.4;21H1 销量达到 120.6 万辆，已经实现 2020 年全年销量的88，同比大幅增长 20我国新能源汽。

11、锂电设备国产化率较高。
我国锂电池装备国产化已达到 80以上，其中，前端设备的技术相对要求高，我国企业部分技术落后于国外，目前核心设备向高端化转型，部分达到国际先进水平;中后道设备技术壁垒较低，工艺相对简单，国产设备已达国际先进水平。
2025。

12、2021Q1 圣达电气经营情况持续向好。
2020 年圣达电气铜箔产量 4794 吨，营业收入3.71 亿元，净利0.03 亿元;2021Q1 产量1822 吨，营收1.51 亿元，净利0.20亿元，净利率大幅提升至1公司铜箔产品已经在逐。

13、铜箔厚度降低可以降低单GWh铜箔耗用量，从而降低电池成本。
铜箔厚度降低虽然单吨加工费会提升，但是单 GWh 对应的铜箔耗用量也会降低，综合来看采用更低厚度铜箔成本上具备优势，尤其在铜价上涨过程中，厚度更薄的铜箔成本优势将会更加显著。
按照目前。

14、复盘动力电池中游材料发展历史，是技术不断进步推动企业生产出性能更优成本更低的产品，从而实现产业链的整体降本，电动车逐步获得经济性的过程。
在产业的不断成长过程中，龙头公司只有材料技术领域有领先于同行的理解，才能在行业的更新换代过程中最先收益，。

15、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 迎新能源东风量价齐升，锂电铜箔登峰造极 TableIndNameRptType 金属非金属新材料金属非金属新材料 行业研究深度报告 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期： 20211201 。

16、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 铜箔的下半场铜箔的下半场：客户：客户供应链和产品迭代供应链和产品迭代 金属行业铜箔行业专题报告2021.12.24 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 对锂电铜箔未来供应过剩的担忧是。

17、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
有色钢铁行业 行业研究 深度报告 极致能量密度需求推升极致能量密度需求推升 4.5m 极薄锂电铜。

18、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。
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宁德时代 300750.SZ 公司研究 首次报告 终端份额持续提升，电池龙头有望强者恒强。
终端份。

19、 1 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格 人民币 ： 48.22 元 目标价格 人民币 ：60.00 元 市场数据市场数据 人民币人民币 总股本亿股 15.64 已上市流通 A 股亿股 14.51 总市值亿元 754.05 年内股价最高最低。