1、有色金属有色金属/工业金属工业金属 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 27 神火股份神火股份（000933.SZ） 2020 年 08 月 24 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/8/24 当前股价(元) 5.67 一年最高最低(元) 6.00/3.82 总市值(亿元) 107.76 流通市值(亿元) 107.76 总股本(亿股) 19.01。

2、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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铝市小幅铝市小幅去去库，库，价格内强外弱下铝材首次出现净进口价格内强外弱下铝材首次出现净进口 周市场回顾：一是价格端，周市场回顾：一是价格端，本周长江铝锭价格报 114670 元/吨，较上周下降 1.01%， 测算电解铝行业平均利润为 1789 元/吨，较上周下降 7。

3、中国铝产业链高端 报告 2017年04月17日出版 目录 铝行业供需平衡 铝价月度预测 中国铝土矿市场分析 中国氧化铝市场分析 产量 进口 产能变化 价格预测 中国电解铝市场调研 产量 进出口 库存 中国铝辅料市场分析 中国废铝市场分析 中国铝材进出口量 中国铝板带箔市场调 研 中国铝型材市场调研 中国铝线缆市场调研 中国铝合金市场调研 联系我们 上海有色网信息科技 股份有限公司 地址：上海市浦东。

4、p碳达峰下可能的能源成本抬升和碳交易的执行将凸显水电铝的成本优势。
根据阿拉丁的数据，截至 2021 年 1 月，新疆云南内蒙古山东四大电解铝产地的单吨完全成本分别为 1.301.311.331.33 万元吨，均位于行业的前 50分位，其中云。

5、p铝终端消费情况pp从终端消费结构来看，建筑交通和电力占我国电解铝需求 68，其中建筑是占比最大达31，需求主要集中在房地产中。
房地产竣工周期可能是拉动铝终端消费需求的最大动力。
pp房地产投资持续回暖pp根据国家统计局数据，2021 年 2。

6、p氧化铝价格长期难有上涨pp2010 年之前，由于国内铝土矿资源分配问题，国内氧化铝企业的集中度高，pp氧化铝价格最高达到 5,600 元。
由于民营企业发展电解铝需要大量的铝土矿和 氧化铝，民营企业纷纷去海外找矿并将海外的铝土矿直接运回国内。

7、p3.1 高能耗行业扩产受限，需求端光伏增长空间巨大pp工业上制硅采用碳还原法，即用硅石碳质还原剂在矿热炉内进行冶炼。
目前国内普遍采用以硅石为原料，石油焦木炭木片低灰煤等为还原剂，在矿热电炉中高温熔炼，从硅石中还原出金属硅的工艺流程。
其中二。

8、p预计 2021 年内蒙新投产能难以落地，部分产能减产或延续至二季度末。
根据 SMM 统计，2021 年内蒙古原计划投产产能为60 万吨，其中内蒙古创源二期20 万吨产能至二月底已实现全部投产，但面临减产可能性;内蒙古白音华一期待投产能位于。

9、短期而言，2021 年铝市场供需面较 2020 将呈现进一步改善，电解铝企业整体利润水平与开工率有望维持高景气：1根据 2021 年供需推测及补库需求，整体将处于紧平衡状态，上游库存预计将进一步去化;2由于存在供需增量节点上的错配及可能超。

10、 氧化铝：140 万吨氧化铝产能几乎全部自用，可实现完全自给。
公司旗下东海氧化铝有限公司控股子公司，持股比例 75现有氧化铝产能 140 万吨，2020 年产量为 177.5 万吨，基本全部自用，为下游熔铸型材冷轧箔轧深加工环节配套，小部。

11、压减铝行业碳排放是全球共识，而扩大再生铝使用是国外减少碳排放的主要路 径之一。
2020 年 4 月份，欧洲铝业协会宣布启动再生铝行动计划，力争到 2050 年再生铝能占到铝供应量 50，替代高碳排放强度的进口原铝，在降低 进口铝依赖度的同。

12、中游：碳中和勾勒产能瓶颈pp电解铝产业链中游为高耗能高碳排放量的冶炼环节。
每冶炼 1 吨电解铝需耗13500kwh 直流电，约占整个铝产业耗能的 70以上，高耗能同时伴随着高碳排放量，电解铝冶炼的碳排放量约占全国碳排放总量的5，仅次于钢铁。

13、成本控制：重视绿色发展，提升成本管控能力索通发展重视公司的原材料成本管控，通过残极综合回收利用和余热发电综合利用的方式，有效控制公司成本。
打通残极回收渠道,降低公司生产成本残极是预焙阳极参与铝电解生产后剩余部分，可被重新回收生产成预焙阳极配。

14、市场空间有多大当前铝模板市场空间并无官方统计数据，我们试图从大数据角度对其进行测算。
正如我们前文所述，铝模板目前主要在 30 层以上高层建筑领域具备经济效益，也是当前应用的主要市场，对其行业空间，当前并无官方统计数据，主要原因在于我国并未对。

15、双碳背景下，预计铝供需紧张格局面临扩大，铝价或维持高位，且有进一步增长潜力，再生铝或进入量价齐升高景气阶段。
需求方面，城市化不断推进及新能源产业不断发展带动铝材需求维持较高增速。
而供给方面，以中国火电铝为重要组成部分的供给结构，存在高耗能高。

16、再生铝合金的生产需要经过废料回收预处理重熔浇铸和热加工等步骤。
在当前行业发展阶段，再生铝回收工艺主要关注以下几方面问题，并做出了改进： 铝废料分离。
区分出铸造铝合金与变形铝合金，进行粗分离。
将薄铝废料和大块废铝料分开，以便后续分别熔化处理，。

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因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的。

18、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 有色金属有色金属 亚太科技亚太科技002540 买入买入 合理估 值： 8.610.3 元 昨。

19、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 TableTitle 评级评级：买入首次覆盖：买入首次覆盖 市场价格：市场价格：4.864.86 元元 TableProfit 基本状况基本状况 总股本百万股 11,950 。